“(養老(lao)金(jin)投(tou)資(zi))資(zi)金(jin)已(yi)經(jing)到(dao)賬了，到(dao)位(wei)的組(zu)合已(yi)經(jing)開始投(tou)資(zi)了。”一家(jia)首批基(ji)本養老(lao)保險基(ji)金(jin)證券投(tou)資(zi)管(guan)理(li)機構人士表示。

上述機(ji)構人士表(biao)示，“我們(men)只有一個(ge)組(zu)合中(zhong)標，是(shi)現金(jin)管(guan)理類的，規模(mo)不算大，但(dan)是(shi)從成立(li)到(dao)運(yun)作速度(du)都(dou)很快(kuai)。”

據了解，目前，社(she)保(bao)基金已啟動了第二次(ci)養老金管(guan)理組合的招標工作。

養老金入市效率高

記者(zhe)了解(jie)到，今(jin)年(nian)1月(yue)初，社保(bao)基金就開始著手進行第一(yi)次(ci)組(zu)合招標工(gong)作(zuo)，并且評標之后公布中標一(yi)兩周之內就實現(xian)開戶、打(da)款，顯(xian)示其運行速(su)度(du)很(hen)快，效率很(hen)高。目前(qian)，第二次(ci)招標工(gong)作(zuo)也已啟動。

另一家首(shou)批基本養(yang)老保險基金(jin)(jin)證券投資(zi)管理(li)機構人士對記者表示，“第二次(ci)養(yang)老金(jin)(jin)管理(li)組合(he)招標工(gong)作早就已(yi)經(jing)啟動了(le)，好(hao)像是(shi)上兩(liang)周的事情吧(ba)，我(wo)們肯定參加投標了(le)。”

上述機構人士稱，現在大家都不(bu)知(zhi)道(dao)其他公司(si)的招標中(zhong)標情況(kuang)，各類組合到底有哪些機構中(zhong)標，都不(bu)是很清(qing)楚。因為(wei)社保(bao)信息(xi)披(pi)露嚴格，不(bu)經(jing)授權，不(bu)會披(pi)露相關信息(xi)的。

另(ling)有(you)機構人(ren)士(shi)表示，包括權益(yi)類(lei)，公(gong)司中(zhong)標(biao)了兩個以上，權益(yi)類(lei)會用(yong)對(dui)沖來(lai)降低風險。但是整個基金(jin)行業總共拿到多少(shao)真的(de)不太清楚，據說是“雨露均沾”，各家大公(gong)司多少(shao)都有(you)一些(xie)。

據記(ji)者了解(jie)，目(mu)前現(xian)金類(lei)(lei)、固(gu)收類(lei)(lei)、權益類(lei)(lei)資金都(dou)已經(jing)到位，大(da)部分組合已經(jing)開(kai)始進行(xing)投資。綜合來看，現(xian)金管理(li)類(lei)(lei)資金到位和入市操(cao)作速度最快(kuai)。其主(zhu)要(yao)原因是(shi)現(xian)金管理(li)類(lei)(lei)以及(ji)貨幣基金不像(xiang)權益類(lei)(lei)，流動(dong)性很強。

記者(zhe)采訪(fang)中獲悉，養老(lao)金組合管(guan)(guan)理招(zhao)標按照4大方向對機(ji)構進(jin)行現(xian)(xian)場(chang)評(ping)議、審核產品，主要(yao)包括權益類(lei)、現(xian)(xian)金類(lei)、債券(quan)類(lei)和量化類(lei)。公司中標后會跟(gen)對不同(tong)組合分不同(tong)時(shi)間進(jin)行分類(lei)打款，所以各家中標管(guan)(guan)理機(ji)構情況并不一樣。

上述(shu)人士透露，這4類(lei)組合(he)中，權(quan)益類(lei)中標門檻(jian)最高。根(gen)據全國社保基(ji)(ji)金(jin)理(li)(li)事會境內(nei)委托投(tou)資(zi)考(kao)(kao)核流程(cheng)，單(dan)項考(kao)(kao)評包括基(ji)(ji)本面、投(tou)資(zi)組合(he)績(ji)效、投(tou)資(zi)經理(li)(li)、組合(he)合(he)規及(ji)投(tou)資(zi)風險考(kao)(kao)評等四(si)項內(nei)容，在(zai)(zai)單(dan)項考(kao)(kao)評結(jie)果(guo)上得出每個組合(he)的(de)綜合(he)考(kao)(kao)評結(jie)果(guo)，結(jie)果(guo)共分為A、B、C、D四(si)檔。其中，A檔為優良。也就是說，權(quan)益類(lei)或在(zai)(zai)基(ji)(ji)本面考(kao)(kao)評結(jie)果(guo)為A檔的(de)管理(li)(li)人中挑選。

據記者目前了解，首批中(zhong)標(biao)的權益類(lei)產(chan)品一共有4只，規模在100億(yi)元左右(you)。

渠道受限下跑輸通脹

銀(yin)河證(zheng)券研(yan)報稱，2009年(nian)-2014年(nian)，企業養老(lao)保(bao)險基金收益(yi)率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%，考慮到通脹因素，存在不增值反貶值的風險，需要拓寬(kuan)投資渠道保(bao)值增值。

廣發證券研報同樣指出，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)的收(shou)益(yi)率(lv)(lv)大致相(xiang)當(dang)于1年(nian)(nian)期(qi)定存利率(lv)(lv)(或1年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債利率(lv)(lv))。從年(nian)(nian)度(du)均值(zhi)來看，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)的收(shou)益(yi)率(lv)(lv)與通脹基本持平；部分年(nian)(nian)份，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)的收(shou)益(yi)大幅跑輸通脹。由(you)于投資渠道受限，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)很難實現保值(zhi)增值(zhi)。

據《中國養老金發(fa)展報告(gao)》公布利(li)息收(shou)(shou)入(ru)等信(xin)息綜合分析，中國基本(ben)養老保險基金的(de)投(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)(yi)基本(ben)維(wei)持在2%左右。若按照2%投(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)(yi)，減去通脹水平(ping)，實(shi)際收(shou)(shou)益(yi)(yi)率基本(ben)為負，2000年(nian)到2015年(nian)間的(de)平(ping)均(jun)實(shi)際投(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)(yi)約(yue)為-0.25%，年(nian)均(jun)貶值約(yue)為72億。

統(tong)計顯示，截止2015年個人賬戶(hu)記賬規模已經達到4.71萬(wan)(wan)億，而養(yang)老(lao)金累計結余僅為3.99萬(wan)(wan)億，就算這(zhe)部(bu)分(fen)資金全(quan)部(bu)給到個人賬戶(hu)，也存在(zai)超過7千(qian)億的資金缺口，而且這(zhe)個缺口在(zai)逐年擴大(da)。

而相較而言，社(she)保(bao)基(ji)金(jin)和企業(ye)年金(jin)收益(yi)(yi)則明顯跑贏通脹。全(quan)國(guo)社(she)會(hui)保(bao)障基(ji)金(jin)理事會(hui)副理事長王(wang)忠(zhong)民此前公開透露(lu)，全(quan)國(guo)社(she)保(bao)基(ji)金(jin)年化(hua)平均收益(yi)(yi)率為8.4%。

其(qi)中，權益(yi)類(lei)資(zi)(zi)產的(de)收(shou)益(yi)率的(de)長期(qi)均值為(wei)6.81%(如果剔除2008年(nian)股災的(de)影響，2009年(nian)-2015年(nian)的(de)長期(qi)均值為(wei)8.75%)，全國社保基金的(de)投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)遠高于CPI.

一位基金(jin)機(ji)構人士表示，通過(guo)拓寬養老金(jin)的(de)投資(zi)渠道(dao)，將養老金(jin)委托給全國社保基金(jin)理(li)事會運作，養老金(jin)入(ru)市，是提升收益水平，實(shi)現保值增值必然選擇。

今(jin)年1月(yue)6日(ri)，人(ren)社部官網公布，廣西已與全(quan)國(guo)社保(bao)基金(jin)(jin)理事會簽(qian)訂首(shou)單養老(lao)保(bao)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)合同，合計金(jin)(jin)額400億，并成(cheng)為國(guo)務院出臺實施《基本(ben)養老(lao)保(bao)險(xian)基金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)管理辦法》(2015年8月(yue)17日(ri))后(hou)，簽(qian)訂的首(shou)個省級(ji)養老(lao)金(jin)(jin)委托投(tou)資(zi)(zi)合同。

入市之后如何看？

在養(yang)老金開(kai)始打款的(de)消息(xi)刺激下，A股行情一(yi)路應(ying)聲上漲。

前海(hai)開源(yuan)首(shou)席經濟(ji)學家楊(yang)德(de)龍表示(shi)，上周市(shi)(shi)場(chang)上漲，因為(wei)養(yang)老金(jin)入市(shi)(shi)對于(yu)提(ti)振市(shi)(shi)場(chang)信心有(you)(you)很大的(de)益處。作為(wei)長(chang)期(qi)穩定的(de)資金(jin)，養(yang)老金(jin)有(you)(you)利于(yu)提(ti)高A股的(de)估值重心，同(tong)時對推(tui)動(dong)藍籌股行情也會有(you)(you)比(bi)較大的(de)利處。并且養(yang)老金(jin)的(de)分(fen)批(pi)入市(shi)(shi)，對于(yu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)影響將是長(chang)期(qi)性的(de)。

另有市(shi)(shi)場人士表(biao)示，A股(gu)(gu)(gu)的上漲(zhang)屬(shu)于消息驅動，養老金(jin)風格是配置藍籌股(gu)(gu)(gu)，所以(yi)在(zai)2月20日(ri)當天銀行(xing)板(ban)塊上漲(zhang)趨勢比(bi)較(jiao)好。盡管目(mu)前(qian)入市(shi)(shi)資金(jin)量不大，但(dan)對股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)的影響還(huan)是立竿見影的。

公開資料顯示(shi)，截(jie)至2015年底，養老金(jin)(jin)規(gui)模約(yue)4萬(wan)億元(yuan)，扣除預留支付(fu)資金(jin)(jin)外(wai)，全國可以納入(ru)投資運(yun)營范(fan)圍的資金(jin)(jin)總計約(yue)2萬(wan)億元(yuan)。也就是說(shuo)，養老金(jin)(jin)理論上(shang)可以投資股(gu)市(shi)的資金(jin)(jin)規(gui)模約(yue)為6000億元(yuan)。

海富通基(ji)(ji)金相(xiang)關人士此前表示，對于基(ji)(ji)本養(yang)老保險(xian)，公司(si)將應(ying)用最高(gao)級(ji)別(bie)的風險(xian)控(kong)制等級(ji)，提升風險(xian)識別(bie)的要(yao)求。以安全性作為基(ji)(ji)本養(yang)老管理(li)的首(shou)要(yao)要(yao)求，其(qi)次是(shi)資產(chan)的穩(wen)健增(zeng)值。

根據測(ce)算，最近兩年(nian)社(she)保(bao)基金的(de)權益資(zi)產配置比例在12%-13%之間(jian)；同時(shi)，險(xian)資(zi)的(de)權益資(zi)產配置比例從2016年(nian)開始在14%左右(you)震蕩。由于養老金的(de)風險(xian)偏好(hao)更(geng)低，權益資(zi)產配置比例將略小(xiao)于社(she)保(bao)和保(bao)險(xian)。

廣發證(zheng)券(quan)研(yan)報認(ren)為(wei)，根據(ju)(ju)《基本養(yang)老(lao)(lao)保(bao)險(xian)基金(jin)投資(zi)管理辦法》規定，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)投資(zi)股(gu)票(piao)(或股(gu)票(piao)型)產品的比例(li)不得高于(yu)養(yang)老(lao)(lao)基金(jin)資(zi)產凈值的30%，廣發證(zheng)券(quan)研(yan)報認(ren)為(wei)養(yang)老(lao)(lao)金(jin)入市(shi)(shi)不會直(zhi)接達到(dao)上(shang)限，參照社保(bao)基金(jin)(入市(shi)(shi)比例(li)12%左右)和險(xian)資(zi)(上(shang)限30%，入市(shi)(shi)比例(li)14%左右)的歷(li)史數據(ju)(ju)，估計本次(ci)養(yang)老(lao)(lao)金(jin)入市(shi)(shi)的比例(li)在12%左右，規模(mo)接近2500億(yi)元(yuan)，僅占A股(gu)總(zong)市(shi)(shi)值的0.45%，整體影響不大。

而隨著養老(lao)金市(shi)場化(hua)運作的進程不斷(duan)推動，養老(lao)金管理機(ji)構相對獨立化(hua)及專業化(hua)的趨(qu)勢愈加明(ming)顯，各家資產管理機(ji)構對養老(lao)金業務的重視程度也在不斷(duan)加強。

一家沒有入(ru)選養老(lao)金資格(ge)機構人士對記者表示，我(wo)們最近也在持續(xu)關(guan)注養老(lao)金入(ru)市，也成立(li)了相關(guan)部(bu)門，盡(jin)管目前沒有資格(ge)，但說(shuo)不(bu)定哪(na)天(tian)政策變化，還是要緊跟步伐。