傳聞已久的(de)(de)聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)混(hun)改(gai)終于進入倒(dao)計時。4月5日，中國聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)發布公告(gao)稱(cheng)，混(hun)改(gai)可(ke)能(neng)涉及A股(gu)公司(si)的(de)(de)股(gu)份變動，這意味著聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)會在上(shang)市公司(si)層面引入外部資本。考慮到(dao)(dao)未來(lai)(lai)的(de)(de)發展前景，在聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)眾多的(de)(de)業(ye)務(wu)中，流量大數據以及增值業(ye)務(wu)或將是(shi)聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)混(hun)改(gai)的(de)(de)重(zhong)點，資金注入成為混(hun)改(gai)關(guan)鍵，不(bu)過，資金到(dao)(dao)來(lai)(lai)能(neng)否(fou)快(kuai)速(su)改(gai)善聯(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)目前被動狀(zhuang)況還尚不(bu)能(neng)確定。

混改沖刺

4月(yue)5日早間，中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)在(zai)滬、港交易(yi)所均停(ting)牌，稱(cheng)(cheng)待發出一份有(you)關(guan)(guan)(guan)公(gong)司內幕消(xiao)息的(de)公(gong)告。晚間，中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)H股(gu)(gu)(gu)(gu)披露混改方案，稱(cheng)(cheng)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東聯(lian)(lian)通(tong)(tong)集團正在(zai)籌劃并(bing)推進開展與混合所有(you)制改革相關(guan)(guan)(guan)的(de)重大事(shi)(shi)項(xiang)，該重大事(shi)(shi)項(xiang)擬以公(gong)司控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東聯(lian)(lian)通(tong)(tong)集團以及中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)為平臺(tai)，可能涉及聯(lian)(lian)通(tong)(tong)A股(gu)(gu)(gu)(gu)公(gong)司的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份變動事(shi)(shi)宜，關(guan)(guan)(guan)于(yu)該事(shi)(shi)項(xiang)的(de)相關(guan)(guan)(guan)方案正在(zai)進一步論證(zheng)中(zhong)，尚(shang)存在(zai)重大不確定性，4月(yue)6日上午(wu)9時整(zheng)復牌。

中國聯通A股發布公(gong)告(gao)稱，公(gong)司(si)股票(piao)于2017年(nian)4月5日緊急停(ting)(ting)牌一天，并將于2017年(nian)4月6日起(qi)停(ting)(ting)牌，公(gong)司(si)將盡快(kuai)確定該事(shi)項的交易類別，并于股票(piao)停(ting)(ting)牌之日起(qi)的5個(ge)工作日內（含停(ting)(ting)牌當日）公(gong)告(gao)該事(shi)項進展并復牌。

根(gen)據公告，中國(guo)聯通未(wei)(wei)披(pi)露混改(gai)(gai)的(de)具體(ti)方(fang)案(an)，包括參(can)股方(fang)和(he)參(can)股比例等(deng)。獨立電信分析師付亮認為(wei)，混改(gai)(gai)的(de)具體(ti)方(fang)案(an)尚未(wei)(wei)公布，包括BAT為(wei)代(dai)表(biao)的(de)互聯網公司，或其他的(de)國(guo)有(you)企(qi)業、民間資本都(dou)有(you)可能成為(wei)混改(gai)(gai)合伙人(ren)。北京商報記者就此事聯系到中國(guo)聯通相關(guan)負責人(ren)，截至發(fa)稿，該負責人(ren)并未(wei)(wei)做(zuo)出回(hui)復。

資金短缺

混改的(de)主要(yao)因素還是(shi)(shi)資金短缺(que)。付(fu)亮(liang)分析，從聯(lian)(lian)通(tong)(tong)目前的(de)現狀看，競爭力較(jiao)為(wei)薄弱(ruo)，尤其是(shi)(shi)資金短缺(que)。“三大運營商中(zhong)，聯(lian)(lian)通(tong)(tong)是(shi)(shi)最缺(que)錢(qian)的(de)，有(you)了錢(qian)才(cai)(cai)能(neng)建(jian)網(wang)絡、才(cai)(cai)能(neng)展(zhan)開營銷。”付(fu)亮(liang)打(da)了個比方，中(zhong)國移動是(shi)(shi)今(jin)(jin)年(nian)花去(qu)年(nian)的(de)錢(qian)，中(zhong)國電信(xin)是(shi)(shi)今(jin)(jin)年(nian)花今(jin)(jin)年(nian)的(de)錢(qian)，而中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)是(shi)(shi)今(jin)(jin)年(nian)花明年(nian)的(de)錢(qian)，“如(ru)果沒(mei)有(you)數(shu)百億(yi)的(de)資金注入(ru)，聯(lian)(lian)通(tong)(tong)已很難縮小與競爭對(dui)手的(de)差距”。

中國(guo)(guo)聯(lian)通剛剛發布的(de)2016年(nian)財(cai)報(bao)顯(xian)示，該公司2016年(nian)實現營(ying)業收入2742億元，同比下降1%；凈利(li)潤同比大降94.1%，創(chuang)下中國(guo)(guo)聯(lian)通上市15年(nian)來(lai)最低紀錄。

中泰證券在(zai)此前分析聯(lian)通業績預(yu)報時指出(chu)，聯(lian)通2016年凈利潤(run)同比大(da)幅下降，主要(yao)是由于沒有鐵(tie)塔(ta)出(chu)售收益(yi)，鐵(tie)塔(ta)使用(yong)費(fei)用(yong)增加及能源、物業租(zu)金等成本投入加大(da)導致網(wang)絡(luo)運行(xing)及支撐成本和(he)銷售費(fei)用(yong)預(yu)計較2015年明顯上升。

“由于錯過了(le)(le)4G發(fa)(fa)展的(de)黃金期，2015年(nian)，中國(guo)聯通流失了(le)(le)超過1000萬移(yi)動(dong)用戶，去(qu)年(nian)凈利潤一下(xia)跌了(le)(le)近百(bai)億元，主要是因為該公(gong)司意識到(dao)了(le)(le)這個(ge)致命的(de)問題，開始(shi)重視主流網(wang)絡的(de)建設(she)和發(fa)(fa)展，這就免不了(le)(le)將資(zi)金大量投入到(dao)4G甚至5G網(wang)絡上。”資(zi)深(shen)通信專家項立剛(gang)坦言。

誰能入局

資金短缺、凈利暴跌。中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)混改迫在眉睫，哪些巨頭(tou)入局成為外界關注(zhu)的(de)焦點。有分(fen)析人(ren)士指出，聯(lian)(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)混改將通(tong)(tong)(tong)(tong)過(guo)定(ding)向增發擴股(gu)和(he)(he)轉讓(rang)舊股(gu)的(de)方式對(dui)中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)股(gu)權結構進行調(diao)整，聯(lian)(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)集團持(chi)有中(zhong)國聯(lian)(lian)通(tong)(tong)(tong)(tong)股(gu)權由62.74%減至36%；引(yin)入信(xin)息產業領域實力相當、主業關聯(lian)(lian)度高、互(hu)補性強的(de)國有資本(ben)占(zhan)(zhan)19%，初步(bu)備選對(dui)象是中(zhong)國中(zhong)信(xin)集團有限公司和(he)(he)中(zhong)國廣播電視網絡有限公司等(deng)；引(yin)入互(hu)聯(lian)(lian)網等(deng)領域的(de)若干家境(jing)內非公企業及員工(gong)持(chi)股(gu)共(gong)占(zhan)(zhan)20.06%；公眾(zhong)股(gu)東占(zhan)(zhan)24.94%。

根(gen)據報道(dao)，中(zhong)國(guo)(guo)聯通(tong)股(gu)權(quan)調整后，再(zai)通(tong)過聯通(tong)集團(tuan)內(nei)部股(gu)權(quan)交易，實現(xian)國(guo)(guo)有資本對(dui)聯通(tong)紅(hong)籌(chou)公司持股(gu)60%左(zuo)右（其中(zhong)聯通(tong)集團(tuan)持股(gu)51.05%）。

此外，BAT入(ru)局也被(bei)(bei)外界(jie)認為幾無懸念。去年，中國聯通分別與BAT三家公司簽訂了戰略合作框架協議，被(bei)(bei)看做是聯通的混改前(qian)兆。

上(shang)述分析人士稱，如此混(hun)改后(hou)，既符合《電(dian)信(xin)條(tiao)例》的(de)相關規(gui)定（經營基礎電(dian)信(xin)業務的(de)公司，國(guo)(guo)有(you)股權(quan)(quan)或者股份不少(shao)于51%），可(ke)以(yi)確(que)保(bao)電(dian)信(xin)網絡(luo)和信(xin)息安全(quan)，國(guo)(guo)有(you)資本擁(yong)有(you)絕對控制(zhi)權(quan)(quan)，聯通集團保(bao)持實(shi)際控制(zhi)權(quan)(quan)；也可(ke)以(yi)使得中國(guo)(guo)聯通改變當前困境(jing)，真正實(shi)現股權(quan)(quan)多元化。

流量先行

綜合業內人士的(de)看法，聯通混(hun)改(gai)主要會涉及(ji)到增值業務與流量(liang)、大數據業務兩方面。

萬聯(lian)證(zheng)券首席投資顧問古(gu)振華指出，運(yun)營(ying)商(shang)的主要優(you)勢是(shi)對流(liu)量(liang)和(he)用(yong)戶行為大數據的掌(zhang)控，通(tong)過混(hun)合所有制(zhi)(zhi)改革，借民(min)營(ying)力量(liang)（比(bi)如能與(yu)公(gong)司業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)互(hu)補的BAT）優(you)化(hua)治理結構，提升(sheng)營(ying)運(yun)效率，拓展移動互(hu)聯(lian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，把(ba)互(hu)聯(lian)網業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)與(yu)移動業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)進行充分融合，將流(liu)量(liang)和(he)大數據轉化(hua)為現金(jin)流(liu)是(shi)未來業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)發展的大方向。“只要對電信運(yun)營(ying)商(shang)保持控股(gu)和(he)控制(zhi)(zhi)力就可以，聯(lian)通(tong)混(hun)改的空間(jian)是(shi)很(hen)大的。”

項立剛(gang)也表示，流量和大數據是未來最具前景的業務，互聯網公司肯定會優先選擇該業務進行投資，至于(yu)傳統的通話、寬帶等業務，短時(shi)間(jian)內可能(neng)不(bu)會有效果。

據(ju)了解，中國聯(lian)通(tong)近幾年(nian)在大(da)數據(ju)等(deng)業務上不斷加大(da)投資力度，收(shou)益頗豐。2016年(nian)，中國聯(lian)通(tong)IDC及(ji)云計算業務實(shi)現收(shou)入94.5億(yi)元，同比(bi)增長(chang)33.7%；ICT業務實(shi)現收(shou)入59.4億(yi)元，同比(bi)增長(chang)37%。

不過，付亮指出，大(da)數(shu)據業務(wu)屬于運營商的核心業務(wu)，如果拿出去與第三方共享，可(ke)能牽涉到侵(qin)犯(fan)用戶隱私，操作(zuo)上也(ye)有政策障礙。

相(xiang)比之下(xia)，單獨拿出增值業(ye)務(wu)進行混改(gai)，則被視為一(yi)個(ge)阻力相(xiang)對較(jiao)小的方案(an)。中(zhong)國(guo)聯通現(xian)任董(dong)事長(chang)、中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)(dian)信(xin)前董(dong)事長(chang)王曉初此前就已經(jing)在中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)(dian)信(xin)嘗試過類似(si)的混改(gai)方案(an)。當時，中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)(dian)信(xin)將旗(qi)下(xia)的幾(ji)大基地(di)業(ye)務(wu)，通過引入(ru)(ru)外(wai)部資本(ben)公司(si)(si)(si)化，變(bian)成(cheng)了(le)(le)合資公司(si)(si)(si)，最終天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀和(he)愛動漫4家公司(si)(si)(si)100%股權(quan)，注入(ru)(ru)了(le)(le)上市(shi)公司(si)(si)(si)號百(bai)控(kong)(kong)股，原(yuan)來引入(ru)(ru)的股東成(cheng)了(le)(le)號百(bai)控(kong)(kong)股的股東，中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)(dian)信(xin)的控(kong)(kong)制力進一(yi)步增強，也實現(xian)了(le)(le)資本(ben)增值。

對于(yu)混改，SA無線網絡(luo)服務研究總(zong)監(jian)楊光指(zhi)出，中國聯(lian)通的(de)經營發(fa)展正面臨(lin)較為嚴峻的(de)挑戰，市(shi)場競爭格局的(de)長期(qi)失衡(heng)也不利于(yu)信息通信行業的(de)長期(qi)發(fa)展，混合(he)所有(you)制(zhi)改革(ge)可以成為提升中國聯(lian)通競爭能力、促進行業長期(qi)健(jian)康發(fa)展的(de)重要手(shou)段，如今看來(lai)，公開透明的(de)政策(ce)環境和清晰的(de)政策(ce)邊界是混合(he)所有(you)制(zhi)改革(ge)順(shun)利進行的(de)重要保證。

北京(jing)商報記者(zhe) 孫麒翔 石飛月/文 代小杰/制表(biao)