據悉，央行6月(yue)5日(ri)(ri)早間將開展700億(yi)元(yuan)逆回購(gou)(gou)操作(zuo)，其(qi)中7天(tian)期(qi)400億(yi)元(yuan)，28天(tian)期(qi)300億(yi)元(yuan)，因今(jin)日(ri)(ri)有(you)300億(yi)元(yuan)逆回購(gou)(gou)到期(qi)回籠，故央行此舉(ju)實現(xian)凈投放400億(yi)元(yuan)。分析人士指出(chu)，央行重(zhong)拾公開市場凈投放操作(zuo)并(bing)重(zhong)啟跨季28天(tian)期(qi)逆回購(gou)(gou)操作(zuo)，顯(xian)示(shi)了維(wei)穩流動(dong)性(xing)的意圖(tu)，有(you)助于穩定流動(dong)性(xing)預期(qi)，預計6月(yue)份(fen)流動(dong)性(xing)收(shou)緊難(nan)免，但不(bu)會出(chu)現(xian)太(tai)緊張的情(qing)況。

進入6月(yue)以來，市(shi)(shi)場資金(jin)面(mian)有所(suo)收緊，短(duan)期(qi)貨(huo)幣(bi)市(shi)(shi)場利(li)率(lv)止跌反彈，中(zhong)長期(qi)限品種(zhong)則(ze)繼續上行。6月(yue)2日，銀行間(jian)市(shi)(shi)場隔夜回(hui)(hui)購(gou)(gou)利(li)率(lv)漲(zhang)至(zhi)2.92%，重新(xin)進3%，代表性(xing)的7天回(hui)(hui)購(gou)(gou)利(li)率(lv)漲(zhang)至(zhi)3.44%，跨月(yue)的1個月(yue)回(hui)(hui)購(gou)(gou)利(li)率(lv)漲(zhang)至(zhi)4.95%，3個月(yue)品種(zhong)漲(zhang)至(zhi)5.15%。

分析認為(wei)，近幾日資金(jin)面略有(you)所收緊，一則可(ke)(ke)能是因為(wei)5月底企業繳稅(shui)導致銀行超(chao)額備付金(jin)進一步減少，二則反映了市(shi)場對半(ban)年末流動(dong)性的擔憂情緒。在季末到(dao)來前，為(wei)應對可(ke)(ke)能出現的流動(dong)性沖擊，機構積極儲備流動(dong)性，增加(jia)資金(jin)融(rong)出，減少融(rong)出，即便流動(dong)性總量沒(mei)有(you)減少也容易造成流動(dong)性供求缺口。

中金(jin)公司報告(gao)指(zhi)出，雖(sui)然央(yang)行于5月(yue)(yue)(yue)份(fen)展期了MLF，但整體資金(jin)凈投放并不多(duo)，而5月(yue)(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)(de)(de)PSL投放量只有476億(yi)，也較3、4月(yue)(yue)(yue)份(fen)近(jin)千億(yi)的(de)(de)(de)(de)水(shui)(shui)(shui)平(ping)明顯減少，因此5月(yue)(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)(de)(de)超儲率并無明顯的(de)(de)(de)(de)升(sheng)高(gao)，仍處于略高(gao)于1%左右的(de)(de)(de)(de)偏低水(shui)(shui)(shui)平(ping)。但真正(zheng)對6月(yue)(yue)(yue)份(fen)資金(jin)面有影響的(de)(de)(de)(de)仍是季(ji)度末(mo)的(de)(de)(de)(de)各種(zhong)監管指(zhi)標考(kao)核(he)，包(bao)括MPA、LCR等等。從應(ying)對監管考(kao)核(he)指(zhi)標以(yi)及防范季(ji)度末(mo)資金(jin)面收(shou)緊的(de)(de)(de)(de)角度來(lai)看，各類型機構會(hui)積(ji)極囤積(ji)跨(kua)6月(yue)(yue)(yue)末(mo)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)，導致跨(kua)月(yue)(yue)(yue)資金(jin)價格水(shui)(shui)(shui)平(ping)上升(sheng)。上周1個(ge)月(yue)(yue)(yue)同業存單的(de)(de)(de)(de)發行利(li)(li)率和二級市場利(li)(li)率明顯走高(gao)，目前(qian)已(yi)經達到4.5%以(yi)上的(de)(de)(de)(de)水(shui)(shui)(shui)平(ping)，而3個(ge)月(yue)(yue)(yue)同業存單的(de)(de)(de)(de)利(li)(li)率已(yi)經已(yi)經上升(sheng)到接近(jin)5%的(de)(de)(de)(de)水(shui)(shui)(shui)平(ping)，是近(jin)年來(lai)的(de)(de)(de)(de)新高(gao)。

但(dan)中金(jin)(jin)公(gong)司亦稱，監管機構也(ye)希望避免極(ji)端沖擊，6月份(fen)會相應增加資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)放來緩沖流動性的(de)影響。在2016年6月份(fen)，央(yang)行當(dang)時投(tou)放超過1萬億資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，緩解了資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)的(de)影響。預(yu)計央(yang)行近(jin)期也(ye)會開展資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)放操作。此(ci)外(wai)(wai)，近(jin)期美元(yuan)走(zou)弱(ruo)以及人民幣相對于美元(yuan)重新(xin)升值(zhi)會進一(yi)步降低此(ci)前(qian)的(de)貶(bian)值(zhi)預(yu)期，外(wai)(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)可能轉正(zheng)，從而帶來資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)和銀行存款(kuan)(kuan)的(de)修復。加上目前(qian)非銀機構整體杠桿已(yi)經(jing)有所下降，預(yu)計6月份(fen)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)不會很緊。

值得一提的是，上周后半周央行(xing)已停止凈回籠轉而實施(shi)凈投放，本周進一步重啟(qi)28天期(qi)逆回購操作(zuo)，投放跨季流動性(xing)(xing)，另預(yu)(yu)計央行(xing)再次實施(shi)MLF操作(zuo)的可(ke)能性(xing)(xing)也很大，這些都有助(zhu)于增(zeng)加流動性(xing)(xing)供(gong)給，穩(wen)定市場預(yu)(yu)期(qi)。在機(ji)構(gou)充(chong)分應對和央行(xing)適時維穩(wen)的支(zhi)持下(xia)，預(yu)(yu)計6月(yue)份流動性(xing)(xing)出現極端(duan)緊張(zhang)的可(ke)能性(xing)(xing)較(jiao)小。

Wind數據顯示，本周有4700億元逆回購到(dao)期(qi)，6月6日（周二）、7日（周三）分別(bie)有1510億元、733億元MLF到(dao)期(qi)。預計央(yang)行將于近日開展MLF操(cao)作。