每經(jing)編輯｜莫開偉     

莫開偉

據(ju)《證(zheng)券日(ri)報(bao)》報(bao)道，今(jin)年(nian)以來，已有30家企(qi)業IPO被否，原因眾多，有持續(xu)經營問題、有商(shang)業賄(hui)賂問題，還有觸(chu)目驚心的(de)銀行和(he)企(qi)業聯手(shou)造假(jia)。連(lian)日(ri)來證(zheng)監(jian)會重拳出擊(ji)，律(lv)所、審計(ji)所、保薦(jian)券商(shang)等中介機構頻接罰(fa)單(dan)，且罰(fa)單(dan)數額巨大。如登云股份IPO虛(xu)假(jia)陳述，廣東君信律(lv)所及兩名(ming)簽字律(lv)師合計(ji)被證(zheng)監(jian)會罰(fa)沒(mei)款400萬元(yuan)，新時(shi)代(dai)證(zheng)券及保薦(jian)代(dai)表被罰(fa)款逾3400萬元(yuan)。

從(cong)證監會披露(lu)的這些案件看(kan)，企業造(zao)假欺詐(zha)上市(shi)(shi)，銀行(xing)(xing)、客戶及審計事務所、會計事務所及相(xiang)關(guan)律師等參與造(zao)假，且其行(xing)(xing)為已(yi)到肆(si)無忌憚、膽大妄為甚至(zhi)是(shi)利令智昏的程度(du)，確實(shi)令人震撼。更讓人擔憂的是(shi)通(tong)過造(zao)假已(yi)上市(shi)(shi)的公司到底占A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)多(duo)大比重(zhong)，這是(shi)民眾心中始終揮之不去的噩夢。

顯然(ran)，證(zheng)監會在(zai)清理整頓資(zi)本市場種種亂象、加大(da)監管力(li)度(du)懲治力(li)度(du)的(de)(de)同(tong)時，將嚴(yan)厲監管之拳砸向與上市企業相關的(de)(de)中(zhong)介機構及(ji)其(qi)他人員(yuan)，方向是對(dui)的(de)(de)。這符合保護廣(guang)大(da)投資(zi)者利(li)益的(de)(de)需求，值(zhi)得全國(guo)民(min)眾為其(qi)大(da)大(da)點贊。

首先，上(shang)市公司造(zao)假上(shang)市，通過系列數據虛假陳述蒙蔽證監(jian)會(hui)發審人員，僅靠(kao)上(shang)市企(qi)(qi)業(ye)造(zao)假是(shi)(shi)無法做到的(de)，也(ye)是(shi)(shi)不可想象的(de)，非得有中介機構、客戶及相關(guan)銀行的(de)配合(he)才行。因而(er)，把(ba)監(jian)管(guan)之劍僅指向企(qi)(qi)業(ye)造(zao)假是(shi)(shi)遠遠不夠的(de)，必須嚴懲其“幫兇”才合(he)情、合(he)理和(he)合(he)法。

其次，上市(shi)公司(si)通過虛假陳述達到包裝上市(shi)圈錢(qian)之目的，相(xiang)關(guan)中(zhong)介(jie)機(ji)構“沆瀣(xie)一氣(qi)”構筑(zhu)利益同盟由來(lai)已久，也(ye)可以說是如今資(zi)本市(shi)場的一種潛(qian)規則，不出重(zhong)拳(quan)打(da)擊中(zhong)介(jie)機(ji)構、客(ke)戶和(he)銀行(xing)，企(qi)業造假上市(shi)隱(yin)患(huan)就無法根除。

再次，企(qi)業造假上(shang)市(shi)(shi)(shi)是資本市(shi)(shi)(shi)場亂象產生的(de)(de)源頭，不(bu)凈化(hua)市(shi)(shi)(shi)場環境，上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司良(liang)莠不(bu)齊的(de)(de)現象就無法根除(chu)，講故事、編神話忽悠式上(shang)市(shi)(shi)(shi)，欺騙廣大投(tou)資者(zhe)和(he)圈錢的(de)(de)“罪惡游戲”就會生生不(bu)息。

更要明白的(de)是，中介機(ji)構、客戶和銀行之所以明目張膽(dan)地為企業(ye)(ye)造(zao)假(jia)上(shang)(shang)市背(bei)書(shu)，恐怕(pa)一個最大的(de)根源在(zai)于，他們之間存在(zai)某種共同利(li)(li)益。中介機(ji)構通過幫助(zhu)企業(ye)(ye)造(zao)假(jia)可多增(zeng)加收(shou)入(ru)，客戶幫助(zhu)企業(ye)(ye)造(zao)假(jia)可獲得更多商業(ye)(ye)機(ji)會，銀行幫助(zhu)企業(ye)(ye)造(zao)假(jia)上(shang)(shang)市可增(zeng)加企業(ye)(ye)成千上(shang)(shang)萬倍的(de)融資金(jin)額，給銀行貸(dai)款回收(shou)創造(zao)了(le)有利(li)(li)條件。

當然，這一切還(huan)只是(shi)擺在(zai)臺面上的東西(xi)，這些(xie)中介機構參與企(qi)業造假可能還(huan)會存在(zai)相關部門及人員(yuan)的某種(zhong)暗地利(li)益勾結，這更會激發他們參與造假的積極性，甚至為(wei)了某種(zhong)利(li)益不(bu)惜鋌而走險(xian)和觸犯(fan)法(fa)律。

當前中(zhong)介機構參(can)與企(qi)業造假上市盛行(xing)還有一個重要的(de)(de)(de)原因(yin)，就是違法成本太低。比如根據(ju)現(xian)行(xing)的(de)(de)(de)《證券法》，對虛(xu)假陳(chen)述企(qi)業的(de)(de)(de)頂(ding)格處罰(fa)為罰(fa)款(kuan)60萬元，而其(qi)他參(can)與造假的(de)(de)(de)各方，大多并沒有受到懲處。

一個企(qi)業(ye)如(ru)果(guo)只要造(zao)(zao)假(jia)上市，其圈錢都(dou)以億元計，這點罰款無(wu)異于撓癢癢，不(bu)足以震懾造(zao)(zao)假(jia)企(qi)業(ye)。而(er)且對(dui)幫助企(qi)業(ye)造(zao)(zao)假(jia)上市的中(zhong)介(jie)機構(gou)及有關人員等不(bu)同的責任主體(ti)缺(que)乏(fa)明確(que)制度規定(ding)，對(dui)是否追究商(shang)業(ye)客戶、銀行機構(gou)、PE機構(gou)等外(wai)部幫助教唆者的責任至今尚(shang)無(wu)定(ding)論，致使(shi)一些(xie)中(zhong)介(jie)機構(gou)為企(qi)業(ye)造(zao)(zao)假(jia)上市無(wu)所(suo)畏懼，監管(guan)層也(ye)防不(bu)勝防。

對此(ci)，筆者認(ren)為砸向中介機構、客戶及銀行等參與(yu)企(qi)業(ye)造假上市的(de)重(zhong)拳應更準更狠，方能從根本上震懾和杜絕(jue)企(qi)業(ye)造假上市行為。

從目前看(kan)，應從源頭上下手，加(jia)緊修訂相關(guan)法律，用重典去頑疾(ji)。

一(yi)是加(jia)緊《證(zheng)券法》的(de)(de)修訂，將虛假(jia)陳(chen)述(shu)企業及參(can)與企業造(zao)假(jia)上市的(de)(de)相關機構和(he)個人全部列為嚴厲懲治對象，確定具體追責標準或量刑依據(ju)，以此加(jia)大(da)企業造(zao)假(jia)上市法治威懾力，徹底改良A股市場的(de)(de)土壤。

二(er)是扭轉現行《證券法》對造(zao)假(jia)(jia)上(shang)市處(chu)罰(fa)過低的(de)現狀，彌補造(zao)假(jia)(jia)企(qi)(qi)業處(chu)罰(fa)制(zhi)度性缺(que)陷。加(jia)大處(chu)罰(fa)力度，提高企(qi)(qi)業造(zao)假(jia)(jia)成(cheng)本(ben)，讓(rang)造(zao)假(jia)(jia)企(qi)(qi)業及參與(yu)造(zao)假(jia)(jia)者傾家蕩(dang)產。建議對企(qi)(qi)業造(zao)假(jia)(jia)上(shang)市處(chu)罰(fa)上(shang)不封頂，下不保底，可考慮按照欺詐(zha)融資金額的(de)幾(ji)倍進行處(chu)罰(fa)。

三是加快資本市場(chang)民事賠(pei)償(chang)立(li)法，提高賠(pei)償(chang)標準，將(jiang)懲罰性(xing)賠(pei)償(chang)列(lie)為(wei)修改《證(zheng)券法》的一個(ge)重要內容。用提高受害股民的損失標準來催促資本市場(chang)參與(yu)各(ge)方慎(shen)獨(du)自律，心(xin)存敬畏。

（作(zuo)者為中國地(di)方(fang)金融(rong)研(yan)究院研(yan)究員）