今(jin)年4月以(yi)來，A股市場(chang)持(chi)續(xu)震(zhen)蕩，市場(chang)熱點和投(tou)資機會繼續(xu)分(fen)化。震(zhen)蕩市場(chang)環(huan)境下(xia)，公募基金(jin)持(chi)股集中度(du)的把控也持(chi)續(xu)分(fen)化。

記(ji)者(zhe)發現，在(zai)(zai)當(dang)前市場環(huan)境下，公募基(ji)金(jin)經(jing)理(li)在(zai)(zai)持股(gu)集中(zhong)度上可謂百態叢(cong)生：抓住(zhu)白馬行情(qing)的基(ji)金(jin)經(jing)理(li)在(zai)(zai)白馬股(gu)持倉上搖擺于繼續抱團(tuan)和分(fen)(fen)散投資之間(jian)(jian)，而對于成長型基(ji)金(jin)經(jing)理(li)來講，分(fen)(fen)散投資、分(fen)(fen)散風險和重點押(ya)注部(bu)分(fen)(fen)成長股(gu)之間(jian)(jian)，仍(reng)有很(hen)多人在(zai)(zai)“徘(pai)徊(huai)”。

年中持倉“謀變”

財匯大數據終端(duan)顯(xian)示，今(jin)年一季度(du)，公募基金在持倉上(shang)，投(tou)資(zi)占(zhan)比最高的為醫藥(yao)生物板(ban)塊，此外，在銀(yin)行、食品飲料和家電等行業(ye)的投(tou)資(zi)比例(li)有較大幅度(du)提升。這(zhe)樣(yang)的防御型投(tou)資(zi)分(fen)配，契(qi)合了今(jin)年以來市場震蕩分(fen)化(hua)的行情(qing)。

東興證券研報指出，上周(zhou)（6月5日~9日），混(hun)合型開放式基(ji)金(jin)的平(ping)均(jun)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)是48.84%，較此(ci)前一周(zhou)的47.49%變(bian)動了(le)(le)(le)1.35個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點，上周(zhou)股票型開放式基(ji)金(jin)的平(ping)均(jun)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)是81.20%，較此(ci)前一周(zhou)的80.00%變(bian)動了(le)(le)(le)1.20個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點，大盤(pan)股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)為(wei)50.74%，變(bian)動了(le)(le)(le)1.28個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點，中盤(pan)股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)約為(wei)59%，變(bian)動了(le)(le)(le)2.38個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點，小盤(pan)股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)為(wei)58.52%，變(bian)動了(le)(le)(le)-0.25個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點。整體(ti)而言，上周(zhou)股票型和混(hun)合型基(ji)金(jin)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)總體(ti)開始回暖。

在很多公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)經理看來，今(jin)年市(shi)場風格向(xiang)防(fang)御型行業(ye)轉換的(de)趨(qu)勢已經確立。此外，年中也是全年投(tou)資的(de)重要(yao)布局點，特別是對于下半年市(shi)場熱點的(de)預判，促(cu)使(shi)不少公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)調整自(zi)己的(de)投(tou)資布局。但(dan)是，在行業(ye)大(da)方向(xiang)上的(de)選擇以(yi)及(ji)年中適時調倉換股之外，公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)產品在基(ji)(ji)金(jin)持(chi)股集中度上，仍是顯得“進退維谷”。

觀(guan)察近期基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)機(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)研(yan)判(pan)，對于(yu)(yu)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)行情的(de)(de)(de)(de)觀(guan)點多傾(qing)向(xiang)于(yu)(yu)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)持(chi)續(xu)保持(chi)震(zhen)蕩，市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)存在結構(gou)(gou)性(xing)機(ji)會。在這樣的(de)(de)(de)(de)預(yu)判(pan)下，公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)中(zhong)(zhong)“押注(zhu)”的(de)(de)(de)(de)難(nan)度增大。華東某公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理對記者坦言，“下半年(nian)(nian)，A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)大概(gai)率持(chi)續(xu)震(zhen)蕩偏(pian)弱，市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)趨勢(shi)性(xing)的(de)(de)(de)(de)機(ji)會難(nan)顯(xian)現，市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)主要是結構(gou)(gou)性(xing)行情。一(yi)般而言，年(nian)(nian)中(zhong)(zhong)來臨(lin)之際，公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理等多有研(yan)判(pan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)、調(diao)倉換股等的(de)(de)(de)(de)動作。在今年(nian)(nian)偏(pian)弱的(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)環境(jing)中(zhong)(zhong)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理下手并不是那么輕松，因為(wei)(wei)(wei)當前市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)缺乏較(jiao)為(wei)(wei)(wei)確定(ding)性(xing)的(de)(de)(de)(de)機(ji)會。”近期，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理管理的(de)(de)(de)(de)混合型基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在權益投資(zi)領(ling)域一(yi)直保持(chi)加倉態勢(shi)，但(dan)是對于(yu)(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)結構(gou)(gou)調(diao)整仍顯(xian)得“舉(ju)棋不定(ding)”，他表示(shi)，“對于(yu)(yu)加倉較(jiao)為(wei)(wei)(wei)肯定(ding)，但(dan)是怎么加，加哪些仍有太多疑(yi)問，我也一(yi)直在思考這個問題(ti)”。

震蕩市持倉“圍城”

記(ji)者(zhe)采訪數位公募基金經(jing)理發現，在基金產(chan)品的持(chi)股(gu)(gu)集中度上，基金經(jing)理顯得相當遲(chi)疑。一般(ban)而言(yan)，基金經(jing)理有自(zi)己的風格和持(chi)股(gu)(gu)偏(pian)好，有的喜歡集中持(chi)股(gu)(gu)，有的持(chi)股(gu)(gu)則非常分散(san)。但是，當下的市場(chang)行情讓(rang)部分基金經(jing)理陷入(ru)了“難(nan)以(yi)定奪”的狀態。

某銀行(xing)系(xi)股(gu)(gu)票型基金經理(li)年初至今抓(zhua)住(zhu)了白馬股(gu)(gu)的(de)一波行(xing)情，特(te)別是(shi)(shi)在某些白馬股(gu)(gu)上(shang)持(chi)(chi)倉(cang)相當(dang)集中。但是(shi)(shi)站(zhan)在年中之際，他(ta)(ta)不能(neng)下定決心進一步集中到白馬股(gu)(gu)，他(ta)(ta)表示，“白馬股(gu)(gu)的(de)行(xing)情行(xing)至當(dang)下，其(qi)可持(chi)(chi)續性越(yue)來越(yue)存在一定的(de)疑(yi)問，而(er)且集中加(jia)倉(cang)追風(feng)的(de)風(feng)險收益比已經不理(li)想。但是(shi)(shi)在一些白馬個股(gu)(gu)上(shang)的(de)抱團似(si)乎難以(yi)避免。”該基金經理(li)正在調配自己的(de)持(chi)(chi)倉(cang)，白馬股(gu)(gu)的(de)獲利離場和成長(chang)股(gu)(gu)的(de)謹慎試水是(shi)(shi)其(qi)當(dang)下的(de)策略，其(qi)持(chi)(chi)股(gu)(gu)的(de)集中度(du)正在降低。

而對于(yu)幾位(wei)以(yi)抓取成長機會(hui)見(jian)長的(de)基金經理來(lai)講，正在(zai)經歷風(feng)格上的(de)持(chi)續(xu)痛苦(ku)。有集中投資科(ke)技(ji)類個(ge)股(gu)的(de)基金經理認(ren)為，市場仍(reng)未見(jian)成長個(ge)股(gu)的(de)機會(hui)到來(lai)，其持(chi)倉(cang)繼續(xu)保持(chi)較為分(fen)散(san)的(de)狀態，“分(fen)散(san)投資，分(fen)散(san)風(feng)險，一部分(fen)倉(cang)位(wei)參與市場熱點”。

另一(yi)位基金(jin)經(jing)理(li)則認為，成長(chang)(chang)機會萎(wei)靡(mi)至今，分(fen)散(san)持(chi)倉就意味著跟市(shi)場(chang)整體一(yi)起持(chi)續(xu)震蕩偏弱(ruo)，“成長(chang)(chang)也(ye)在顯(xian)示出結(jie)構性(xing)機會，特(te)別是超跌個股(gu)，集中(zhong)(zhong)持(chi)倉，重(zhong)(zhong)點(dian)下注(zhu)是博取好于(yu)市(shi)場(chang)整體收益(yi)的不二選(xuan)擇”。該基金(jin)經(jing)理(li)近期(qi)重(zhong)(zhong)點(dian)集中(zhong)(zhong)加倉持(chi)有了(le)組合中(zhong)(zhong)的部分(fen)個股(gu)，提升了(le)持(chi)股(gu)的集中(zhong)(zhong)度。