每經編輯｜許晟(sheng) 汪(wang)奧娜 潘(pan)清 孫飛(fei)    

許晟 汪奧(ao)娜 潘清(qing) 孫飛

近期A股市(shi)場出現一股“兜底(di)增(zeng)持(chi)(chi)(chi)”風潮，不少上市(shi)公(gong)司實控人發布(bu)公(gong)告，喊話(hua)員工增(zeng)持(chi)(chi)(chi)，“虧了算我、賺了歸你(ni)”。業內觀點認(ren)為(wei)，“兜底(di)增(zeng)持(chi)(chi)(chi)”除為(wei)股價護盤外，也(ye)可能(neng)是規避股權質押風險；監管需要對“喊話(hua)式”“忽悠式”增(zeng)持(chi)(chi)(chi)，作出相應的(de)監管安排。

6月以(yi)來，不少(shao)上市(shi)公司實際控(kong)制(zhi)人或董(dong)事長(chang)表示，對自家公司的股票(piao)投資價值(zhi)、公司中長(chang)期可持續發展抱有(you)充分(fen)的信心，喊話員工(gong)、業(ye)務伙伴等(deng)購買公司股票(piao)，并承諾“時(shi)間窗口”內增(zeng)持的股票(piao)，虧(kui)損全(quan)額補(bu)償，收益全(quan)歸個人。

據不(bu)完全統(tong)計，6月2日至(zhi)13日，已(yi)有包括(kuo)科陸電子(zi)、星輝娛樂、青(qing)島金王(wang)等在(zai)內(nei)的(de)26家(jia)上市(shi)公(gong)司發布“兜底(di)增(zeng)持”倡(chang)議(yi)公(gong)告，一(yi)般是鼓勵公(gong)司員工在(zai)公(gong)告后(hou)的(de)一(yi)周(zhou)內(nei)增(zeng)持并承(cheng)諾兜底(di)，驊威(wei)文化甚至(zhi)還承(cheng)諾“10%收益”。

有些上市公司(si)(si)把倡議范(fan)圍擴大到(dao)自己的(de)業(ye)務合作(zuo)(zuo)伙伴。如(ru)2015年(nian)、2016年(nian)連續兩年(nian)度虧損的(de)＊ST德力除了號召員工增(zeng)持，還向“公司(si)(si)2016年(nian)度合作(zuo)(zuo)業(ye)務量不(bu)低于300萬元且2017年(nian)繼續保(bao)持上述業(ye)務規模的(de)供應商(shang)、銷售商(shang)的(de)法定代(dai)表人”喊話，倡議增(zeng)持。

實(shi)際上，A股(gu)市場已(yi)經不是第(di)一(yi)次出現“兜底增持”倡議(yi)了。據Wind資訊顯示(shi)，2015年(nian)7月至9月間，暴(bao)風集(ji)團(tuan)、凱美特氣、奮達科(ke)技、皇氏集(ji)團(tuan)等上市公司都曾以實(shi)控人或(huo)董事長“兜底”方(fang)式鼓(gu)勵員工買入自家股(gu)票。

清(qing)暉智庫創始人宋清(qing)輝認為，上市公(gong)司(si)(si)的(de)“兜(dou)底(di)增持”倡議公(gong)告，無形中會助(zhu)長市場投機心(xin)理，且并不一定能保證(zheng)上市公(gong)司(si)(si)員工自身的(de)收(shou)益，此(ci)前也有不少允諾兜(dou)底(di)的(de)上市公(gong)司(si)(si)，員工持股到期(qi)后仍被(bei)套牢。

從短期效(xiao)益看，“兜底增(zeng)持”倡(chang)議(yi)對股(gu)(gu)價(jia)(jia)的刺(ci)激正在(zai)減(jian)弱(ruo)。如，安居(ju)寶在(zai)倡(chang)議(yi)公告(gao)后(hou)錄得(de)連續3個交易(yi)日漲停，但隨(sui)后(hou)股(gu)(gu)價(jia)(jia)開始下(xia)調，已從9.79元每股(gu)(gu)，降至13日收盤時(shi)的8.79元每股(gu)(gu)。＊ST德(de)力、吉艾科技等股(gu)(gu)價(jia)(jia)也都遭遇較(jiao)大(da)下(xia)跌。

“你增持，我兜底，虧了算我的(de)(de)。”實控人和大股東們通過(guo)形(xing)形(xing)色(se)色(se)的(de)(de)“兜底增持”方(fang)案表(biao)達著相似的(de)(de)潛臺詞(ci)。這也(ye)使得投資者一(yi)度對(dui)(dui)此(ci)類個股趨之若鶩。然(ran)而“豪情(qing)”背后，真的(de)(de)只(zhi)是(shi)對(dui)(dui)公司經(jing)營前景的(de)(de)信(xin)心和對(dui)(dui)員(yuan)工(gong)利益的(de)(de)呵護嗎？

值得(de)注(zhu)意的是，近期發布(bu)兜底式(shi)增(zeng)持公(gong)告(gao)的上市公(gong)司，其實際控(kong)制(zhi)人(ren)大(da)多(duo)有大(da)量股(gu)(gu)份(fen)處于(yu)質押狀態(tai)。如，星徽精密(mi)截至5月30日公(gong)司實際控(kong)制(zhi)人(ren)星野投資共質押公(gong)司股(gu)(gu)份(fen)6852萬股(gu)(gu)，占公(gong)司總股(gu)(gu)本的32.67%。

相似情(qing)形還出現(xian)在多(duo)家發布“兜(dou)底增持”公(gong)(gong)告的(de)上市公(gong)(gong)司(si)(si)身(shen)上。有業內(nei)人士(shi)認(ren)為(wei)，此(ci)類公(gong)(gong)司(si)(si)大股東倡議員工持股，實(shi)際(ji)上是為(wei)避免股價(jia)進一步下跌帶(dai)來的(de)質押股權平(ping)倉風險，而采取(qu)的(de)“自救”舉動(dong)。

此外，防止定增價(jia)格“倒掛”而導致募資計劃“流產”，或避(bi)免進行中(zhong)的(de)重組方案擱淺，也(ye)是(shi)部分上市公司(si)大股東(dong)著急推出兜(dou)底式增持倡議的(de)重要(yao)動機。

此外(wai)，市(shi)(shi)場(chang)也需警惕(ti)只(zhi)喊話(hua)、不行動的(de)“忽(hu)悠式增(zeng)持(chi)”現象。此前已(yi)有先例，如2015年7月(yue)期間，上市(shi)(shi)公(gong)司大(da)(da)股(gu)東和董監高(gao)為(wei)維護市(shi)(shi)場(chang)穩定，紛紛出手增(zeng)持(chi)，有些(xie)確實大(da)(da)手筆，也有些(xie)大(da)(da)股(gu)東和董監高(gao)僅增(zeng)持(chi)10手左右(you)，令(ling)人大(da)(da)跌(die)眼鏡。

在(zai)多家(jia)上市(shi)公(gong)(gong)司發(fa)布“兜底增(zeng)持”公(gong)(gong)告后，監管部門(men)對(dui)此也表示關注。深交所近(jin)期(qi)下發(fa)通知，加(jia)強上市(shi)公(gong)(gong)司控股股東、實際控制人等(deng)(deng)向公(gong)(gong)司員工(gong)發(fa)出增(zeng)持倡(chang)議(yi)書的信(xin)息披露(lu)等(deng)(deng)。

通知(zhi)中(zhong)，深交所要求上市公司應當披(pi)(pi)露(lu)增持(chi)主體、增持(chi)期限(xian)、兜底條款等具(ju)體內容(rong)；披(pi)(pi)露(lu)倡議人補償員工持(chi)股(gu)虧損(sun)的(de)具(ju)體實(shi)施細則；披(pi)(pi)露(lu)員工購買公司股(gu)票(piao)的(de)資金來(lai)源以及取得(de)相關股(gu)份的(de)表決權歸(gui)屬；應充(chong)分提示大(da)股(gu)東質押風險、股(gu)價波(bo)動(dong)風險等。

隨后，不(bu)少上市公(gong)司(si)發布“補(bu)丁”公(gong)告。如羅牛山、國際醫學等公(gong)司(si)發布了實際控(kong)制人(ren)、董(dong)事(shi)長向全體員工發出增持公(gong)司(si)股份倡議書的(de)補(bu)充公(gong)告，對市場關心的(de)“員工因增持股票產(chan)生(sheng)的(de)虧損”“補(bu)償資金來源”等問題(ti)進行了說明。

東方財(cai)富證券(quan)分析(xi)師戴(dai)彧表示，“兜底增持(chi)”是一種(zhong)帶有“忽悠”性質(zhi)的增持(chi)行為，且一些上(shang)市公(gong)司的“兜底增持(chi)”動機或不純。從近期兜底增持(chi)概念股的表現來(lai)看(kan)，板塊資金流(liu)出居(ju)前。

從實際的增(zeng)持數量上看，各家員(yuan)工的響應也有(you)差別(bie)。有(you)大(da)手筆(bi)的：211名奮(fen)達(da)科技員(yuan)工響應董事長號(hao)召，踴(yong)躍買入2086.42萬元公司(si)股票；也有(you)響應不(bu)多的：智慧松德、樂(le)金健(jian)康增(zeng)持金額(e)只有(you)奮(fen)達(da)科技的零頭；星(xing)輝(hui)娛(yu)樂(le)84名員(yuan)工累計增(zeng)持616.72萬元等。

在一些業界人士(shi)看來，對(dui)“兜底增持(chi)”的監管，有利于遏(e)制部(bu)分上市(shi)公(gong)司(si)無(wu)節制、無(wu)顧忌(ji)的“隔(ge)空喊漲”，市(shi)場對(dui)該(gai)題材的非理性(xing)炒作也(ye)將趨于熄火，但(dan)投(tou)資(zi)者仍需警惕相關投(tou)資(zi)風(feng)險。

（作(zuo)者為新華社記者）