昨日(ri)，中國(guo)證券投資基(ji)金業協會黨委書記、會長洪磊在出席(xi)“群星匯”活動時，發表了《公募基(ji)金的責任(ren)與使(shi)命》主題演講。

洪磊表示，在系列制度優勢下，我國公募基(ji)金也取得了(le)良好的發展成績。2017年6月末，公募基(ji)金管理(li)人數量達123家，管理(li)規模達10.07萬億，分別較2012年末增長(chang)了(le)59.7%、252%。

然(ran)而(er)，我國(guo)公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)產品結(jie)構嚴重失衡，貨幣基(ji)金(jin)(jin)占據半(ban)壁(bi)江山，混合基(ji)金(jin)(jin)發展迅(xun)速，股(gu)票型基(ji)金(jin)(jin)規模占比(bi)持(chi)續下降。2017年6月末，公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)持(chi)有A股(gu)市(shi)值(zhi)占A股(gu)總市(shi)值(zhi)的(de)比(bi)例由歷史(shi)最高的(de)7.92%下降至3.17%,價值(zhi)投資、長期投資功能弱(ruo)化，作為資本(ben)市(shi)場的(de)買方代表，公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)推動資本(ben)形成中(zhong)的(de)價值(zhi)和地位遠未體現。

此外，洪磊(lei)還呼吁加快建設第三支(zhi)柱養(yang)老金(jin)、發(fa)展資(zi)產(chan)配置，推(tui)動資(zi)本市(shi)場有機生態體系。倡(chang)導公募(mu)(mu)基(ji)金(jin)主動進行(xing)自(zi)(zi)我完善(shan)和自(zi)(zi)我革新，積(ji)極承擔投資(zi)工具的(de)責任與使命，堅持(chi)長(chang)期評價，倡(chang)導責任投資(zi)。同時推(tui)進私募(mu)(mu)機構積(ji)累(lei)行(xing)業信(xin)用，為(wei)公募(mu)(mu)基(ji)金(jin)培(pei)養(yang)后備(bei)軍。推(tui)動形成綜(zong)合(he)稅制，為(wei)長(chang)期投資(zi)創造(zao)良好的(de)稅收環境。

以下為講話全文：

尊敬(jing)的女士們、先生們：

大(da)家下午好！非(fei)常高興來到“群(qun)星匯”活動。在這(zhe)里，我對獲獎(jiang)的機(ji)構及基金(jin)(jin)(jin)(jin)提前表(biao)示祝賀，對他們為(wei)投(tou)資者創造的良好回(hui)報表(biao)示感謝！明(ming)年是(shi)公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)發展20周年，近(jin)20年來，風雨兼程，公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)利(li)用(yong)制(zhi)度優勢和專業能(neng)力贏得豐(feng)碩成(cheng)果，率先成(cheng)為(wei)普惠金(jin)(jin)(jin)(jin)融的典型代(dai)表(biao)，但在發展過程中也存(cun)在著一(yi)定的誤(wu)區。本(ben)(ben)次(ci)的評獎(jiang)指標與(yu)結(jie)果，一(yi)方(fang)面(mian)表(biao)明(ming)優秀(xiu)的公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)能(neng)夠成(cheng)為(wei)養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)和大(da)類資產配(pei)置的良好工具(ju)，另一(yi)方(fang)面(mian)也表(biao)明(ming)，行(xing)業應(ying)當正本(ben)(ben)清源、充(chong)滿自(zi)信，用(yong)長(chang)期(qi)投(tou)資和長(chang)期(qi)評價結(jie)果證明(ming)自(zi)身(shen)能(neng)力。結(jie)合本(ben)(ben)次(ci)活動，我就“公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)的責任與(yu)使命(ming)”這(zhe)個(ge)話題談談自(zi)己的看法，供(gong)大(da)家參考。

一、公募基金最為規范、透明，是最適合大眾理財的投資工具

在大(da)(da)資(zi)管(guan)(guan)行業(ye)中(zhong)，公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)具有最為(wei)先進、完善的(de)(de)制(zhi)度體系(xi)，是最適合大(da)(da)眾理(li)財的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)工(gong)具。公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)標(biao)的(de)(de)明確為(wei)股票、債券等標(biao)準化資(zi)產，易于估(gu)值(zhi)、透明度高；《基(ji)(ji)金(jin)(jin)法》賦予了基(ji)(ji)金(jin)(jin)財產的(de)(de)獨立(li)性地位，風險自擔的(de)(de)產品設計和(he)銷售規范、強制(zhi)托管(guan)(guan)制(zhi)度、每日(ri)估(gu)值(zhi)制(zhi)度、信息披露制(zhi)度、公(gong)平交易制(zhi)度以及嚴(yan)格的(de)(de)監管(guan)(guan)執法，令公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者權益保護最為(wei)充分(fen)；公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)始終堅持專業(ye)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)服(fu)務、較低的(de)(de)固(gu)定費率，在為(wei)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者帶來更(geng)多回報的(de)(de)同時，低管(guan)(guan)理(li)成本(ben)的(de)(de)優勢更(geng)為(wei)突出。

實(shi)際上(shang)，從美(mei)國(guo)(guo)經驗看，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)也是最適合(he)大眾理(li)(li)財的工具。美(mei)國(guo)(guo)《1940年投資(zi)公(gong)司(si)法》及《1940年投資(zi)顧問法》以(yi)及配套(tao)的稅收制度為(wei)(wei)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)發展提供了良好的環境(jing)，美(mei)國(guo)(guo)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)因(yin)此持續發展并(bing)成為(wei)(wei)居民理(li)(li)財的主(zhu)要力(li)量(liang)。2016年末，美(mei)國(guo)(guo)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)總規模約(yue)為(wei)(wei)19.2萬億美(mei)元(yuan)，大約(yue)管理(li)(li)了22%的家庭金(jin)(jin)融資(zi)產(chan)。其中，共同基(ji)金(jin)(jin)個人投資(zi)者(zhe)資(zi)產(chan)占(zhan)比約(yue)為(wei)(wei)89%，主(zhu)要是直接或間接通過退休計劃(hua)持有基(ji)金(jin)(jin)。

在系列制度優勢下，我國(guo)公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)也(ye)取得了(le)良好的發展成(cheng)(cheng)績。2017年(nian)(nian)(nian)(nian)6月(yue)末，公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)人(ren)數量達(da)123家，管(guan)理(li)(li)規(gui)模達(da)10.07萬億，分別(bie)較2012年(nian)(nian)(nian)(nian)末增長(chang)了(le)59.7%、252%。自開放式基(ji)金(jin)(jin)成(cheng)(cheng)立以來，偏股(gu)型基(ji)金(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)化收(shou)益率平(ping)均(jun)為(wei)(wei)16.18%，超出(chu)同(tong)期(qi)上證(zheng)綜(zong)指平(ping)均(jun)漲幅8.50個百分點；債券型基(ji)金(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)化收(shou)益率平(ping)均(jun)為(wei)(wei)7.64%，超出(chu)現行(xing)3年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)銀行(xing)定(ding)期(qi)存(cun)款(kuan)基(ji)準利(li)率4.89個百分點。公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)累(lei)計向持有人(ren)分紅達(da)1.66萬億元(yuan)，為(wei)(wei)長(chang)期(qi)信任(ren)公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)的投(tou)資者創造了(le)可觀的回報。在助(zhu)力養(yang)老(lao)金(jin)(jin)保值增值方面，截至(zhi)2016年(nian)(nian)(nian)(nian)底，全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)資產(chan)規(gui)模約2.04萬億元(yuan)，成(cheng)(cheng)立以來年(nian)(nian)(nian)(nian)化收(shou)益率達(da)到8.37%，超過(guo)同(tong)期(qi)年(nian)(nian)(nian)(nian)均(jun)通貨膨脹率約6.04個百分點，資產(chan)增值效果顯著。基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)作為(wei)(wei)全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)最主(zhu)要的委托投(tou)資資產(chan)管(guan)理(li)(li)人(ren)，在18家管(guan)理(li)(li)人(ren)中占16席，管(guan)理(li)(li)了(le)超過(guo)40%的全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)資產(chan)，在機構投(tou)資者中樹立了(le)良好聲譽。

二、公募基金發展方向存在誤區，需要思考與糾正

在現代經濟社會中，金(jin)融(rong)(rong)是國家的(de)核(he)心(xin)競爭力，而各國金(jin)融(rong)(rong)競爭的(de)本(ben)質是資(zi)(zi)本(ben)形(xing)(xing)成的(de)競爭。在市(shi)場(chang)經濟體系中，金(jin)融(rong)(rong)市(shi)場(chang)是心(xin)臟，資(zi)(zi)本(ben)是血(xue)液，讓資(zi)(zi)本(ben)運轉暢(chang)通無阻是金(jin)融(rong)(rong)體系的(de)核(he)心(xin)要義。私募(mu)(mu)股權基(ji)金(jin)從(cong)源頭開始，通過風險(xian)資(zi)(zi)本(ben)持續推動(dong)技(ji)術創新、組織創新和產業(ye)升級，公(gong)(gong)私募(mu)(mu)證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)于上市(shi)公(gong)(gong)司，為風險(xian)資(zi)(zi)本(ben)提供退出通道，公(gong)(gong)私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)共同推動(dong)改(gai)善資(zi)(zi)本(ben)形(xing)(xing)成效率(lv)。從(cong)國際成熟市(shi)場(chang)看(kan)，權益(yi)類投(tou)(tou)資(zi)(zi)應為公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)的(de)主流(liu)。美(mei)國公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)以長(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)為主，股票(piao)型基(ji)金(jin)占比56%，持有(you)美(mei)國上市(shi)公(gong)(gong)司31%的(de)流(liu)通股份，美(mei)國的(de)公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)資(zi)(zi)產規模、標普500指(zhi)數(shu)和美(mei)國GDP在近(jin)三十年幾乎同步(bu)上漲(zhang)，形(xing)(xing)成相互促進的(de)關系。

我(wo)國(guo)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)產品結構(gou)嚴重失衡，貨(huo)幣基(ji)(ji)金(jin)(jin)占(zhan)據(ju)半壁江山(shan)，混合基(ji)(ji)金(jin)(jin)發展迅速，股票(piao)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)規模占(zhan)比(bi)持續(xu)下降。2017年6月(yue)末，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)持有A股市(shi)值占(zhan)A股總(zong)市(shi)值的(de)(de)比(bi)例由歷史最高的(de)(de)7.92%下降至(zhi)3.17%,價值投資、長期投資功能(neng)弱化(hua)，作為(wei)資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)買方(fang)(fang)代(dai)表，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)推動資本(ben)形成(cheng)中的(de)(de)價值和地位(wei)遠未體現(xian)。其(qi)原因主(zhu)要有三(san)個方(fang)(fang)面：

一(yi)是(shi)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)和管(guan)(guan)理(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)主義(yi)。目前，我們有(you)相當(dang)一(yi)部分(fen)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)發展布局缺乏(fa)戰略性和前瞻(zhan)性，熱衷于(yu)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)規(gui)模(mo)業績、短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)熱點，精選個股(gu)(gu)、長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)投資(zi)(zi)(zi)讓位于(yu)趨勢(shi)擇時(shi)，結構(gou)化產(chan)(chan)品(pin)、定制基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等(deng)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)驅(qu)動型產(chan)(chan)品(pin)層出不(bu)(bu)窮，對(dui)責(ze)任(ren)投資(zi)(zi)(zi)原則(ze)落實不(bu)(bu)足(zu)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)行為的(de)(de)(de)(de)主要原因之(zhi)(zhi)一(yi)是(shi)缺乏(fa)長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，據統(tong)計，公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)申贖頻繁(fan)，認申贖總量(liang)與資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)余額之(zhi)(zhi)比達(da)到320%，貨幣型基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)認申贖總量(liang)與資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)余額之(zhi)(zhi)比高達(da)550%；從持(chi)有(you)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)限看，多(duo)數(shu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)并沒(mei)有(you)把基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)作為長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)配置工具(ju)，平(ping)均持(chi)有(you)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)短(duan)，少(shao)(shao)于(yu)一(yi)年(nian)的(de)(de)(de)(de)占44%，少(shao)(shao)于(yu)三(san)年(nian)的(de)(de)(de)(de)占67%。盡管(guan)(guan)2016年(nian)末公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)中，機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)占比為58%，但其背后是(shi)低(di)風險(xian)偏好且非理(li)性的(de)(de)(de)(de)散(san)戶。而反觀美國(guo)，個人(ren)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)持(chi)有(you)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)占比很高，但絕大多(duo)數(shu)通過(guo)退休(xiu)計劃持(chi)有(you)，本(ben)質上仍為長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。實際上，短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)主義(yi)也(ye)難以(yi)帶來長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)穩(wen)定收益(yi)(yi)，據統(tong)計，在投資(zi)(zi)(zi)境內的(de)(de)(de)(de)偏股(gu)(gu)類(lei)(lei)及(ji)股(gu)(gu)債混合(he)類(lei)(lei)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)中，業績能夠(gou)連續三(san)年(nian)處(chu)于(yu)前25%占比不(bu)(bu)足(zu)10%，能夠(gou)連續處(chu)于(yu)前75%也(ye)不(bu)(bu)足(zu)一(yi)半(ban)。同時(shi)，盡管(guan)(guan)自成立以(yi)來，公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)年(nian)化收益(yi)(yi)較好，但投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)持(chi)有(you)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)短(duan)，也(ye)難以(yi)分(fen)享上述收益(yi)(yi)。“復利是(shi)全(quan)世界第(di)八大奇跡(ji)”(愛因斯坦(tan)說)，如果沒(mei)有(you)必要，永遠不(bu)(bu)要中斷復利。投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)應當(dang)對(dui)投資(zi)(zi)(zi)保持(chi)耐心，以(yi)長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)理(li)念推動價值投資(zi)(zi)(zi)。

二是資(zi)(zi)(zi)產(chan)管理市場(chang)制度不統一(yi)(yi)，驅(qu)動“監(jian)(jian)管套(tao)利型(xing)”產(chan)品(pin)大(da)量(liang)興(xing)起(qi)。“收(shou)益共享(xiang)，風險(xian)共擔”本應為(wei)資(zi)(zi)(zi)管行(xing)業的(de)(de)(de)本源，但近年(nian)來，“剛性(xing)兌付(fu)”類理財(cai)產(chan)品(pin)吸引了(le)(le)大(da)量(liang)投資(zi)(zi)(zi)者，發展迅速。2016年(nian)末，大(da)資(zi)(zi)(zi)管行(xing)業規模已達116.18萬(wan)億元(yuan)，而公募基金(jin)占比不足10%。“剛性(xing)兌付(fu)”在(zai)初期依靠機構信(xin)用(yong)、政府信(xin)用(yong)發展，本質上是靠監(jian)(jian)管套(tao)利及(ji)各方博弈形(xing)成的(de)(de)(de)“神話”，其背后存在(zai)期限錯配、加(jia)大(da)杠桿、資(zi)(zi)(zi)金(jin)池等嚴重問題(ti)，人為(wei)抬高了(le)(le)無風險(xian)收(shou)益率、提高了(le)(le)實體經濟(ji)的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)成本。在(zai)脫虛向實、支持實體經濟(ji)，去杠桿、大(da)力發展直接融資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)背景下(xia)，統一(yi)(yi)的(de)(de)(de)專業性(xing)監(jian)(jian)管舉措及(ji)市場(chang)形(xing)勢將令這類偽資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)無法(fa)維持運(yun)轉鏈條，“剛性(xing)兌付(fu)”將被(bei)打(da)破。資(zi)(zi)(zi)管行(xing)業終將回到“賣者有責，買者自負(fu)”的(de)(de)(de)信(xin)托文化環境，屆(jie)時公募基金(jin)的(de)(de)(de)優勢將更為(wei)突出。

三是(shi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理市場(chang)缺(que)(que)少以(yi)跨(kua)期(qi)(qi)風險(xian)管(guan)理為目標的(de)(de)(de)大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置工具(ju)，客觀(guan)上助(zhu)推(tui)(tui)了(le)(le)短期(qi)(qi)主義和(he)監管(guan)套利。目前，各(ge)類理財工具(ju)吸收了(le)(le)大量社(she)會(hui)可(ke)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，通(tong)過產(chan)品(pin)定制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)方(fang)式進入(ru)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理，包括公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。但是(shi)，這些產(chan)品(pin)多(duo)追求財務(wu)上的(de)(de)(de)安全收益，對利率風險(xian)、市場(chang)風險(xian)過于敏感，既(ji)不(bu)能為投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)提供有效(xiao)的(de)(de)(de)跨(kua)期(qi)(qi)管(guan)理服(fu)務(wu)，也(ye)不(bu)具(ju)備長(chang)期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)形成(cheng)功能。全國(guo)社(she)保基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、企業(ye)年金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)保險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等長(chang)期(qi)(qi)性資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)相(xiang)繼開展(zhan)(zhan)市場(chang)化(hua)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)運(yun)作，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)人成(cheng)為養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)主要投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人，但是(shi)，養老(lao)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)本(ben)(ben)身并沒(mei)有進入(ru)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)仍無法克(ke)服(fu)“散戶化(hua)”特征，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)與養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)相(xiang)倚相(xiang)成(cheng)、共同推(tui)(tui)動長(chang)期(qi)(qi)經濟增長(chang)的(de)(de)(de)國(guo)際成(cheng)功經驗(yan)在(zai)我(wo)國(guo)還(huan)沒(mei)有實現。2016年9月，中國(guo)證監會(hui)發(fa)(fa)布了(le)(le)《公(gong)開募(mu)(mu)集證券投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)作指(zhi)引第(di)2號——基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)中基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)指(zhi)引》，邁出了(le)(le)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置的(de)(de)(de)第(di)一步。對于整個(ge)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理行業(ye)來說，其(qi)局限性也(ye)顯而易見——僅(jin)僅(jin)針對公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理人，且為產(chan)品(pin)設計與運(yun)作層(ceng)(ceng)面的(de)(de)(de)具(ju)體(ti)性規(gui)則，在(zai)促進各(ge)類理財資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)向標準化(hua)大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置產(chan)品(pin)轉(zhuan)化(hua)方(fang)面仍無能為力。從(cong)深層(ceng)(ceng)次看，缺(que)(que)少統一制(zhi)(zhi)度(du)規(gui)則下(xia)的(de)(de)(de)大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置服(fu)務(wu)，養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)體(ti)系不(bu)健全、缺(que)(que)少由稅收優惠(hui)激勵(li)的(de)(de)(de)個(ge)人賬戶制(zhi)(zhi)第(di)三支(zhi)柱養老(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，以(yi)及缺(que)(que)少從(cong)大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置到組(zu)合投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)工具(ju)再(zai)到基(ji)(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)多(duo)層(ceng)(ceng)次有機生態的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)化(hua)構(gou)建(jian)，是(shi)我(wo)國(guo)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)困(kun)境的(de)(de)(de)重(zhong)要原(yuan)因。

三、呼吁加快建設第三支柱養老金、發展資產配置，推動資本市場有機生態體系

良好的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)管理市場應當建立“基礎資(zi)產(chan)-集(ji)合投資(zi)工具-大類資(zi)產(chan)配(pei)置”的(de)(de)(de)生(sheng)態(tai)體(ti)系，三(san)層架構的(de)(de)(de)每一環(huan)節相輔相成，缺一不可(ke)。理性、長期(qi)的(de)(de)(de)大類資(zi)產(chan)配(pei)置需求對于促進公(gong)募基金發揮工具價值具有重要意(yi)義(yi)。

呼吁養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)第(di)三(san)支柱(zhu)建(jian)設(she)要(yao)充(chong)分吸收(shou)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)制度優勢(shi)。養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)制度建(jian)設(she)關系我國(guo)養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)體(ti)系可持續發(fa)展與國(guo)民的(de)養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)福(fu)祉，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)與養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)相輔(fu)相成，已(yi)經在(zai)成熟市場得到充(chong)分驗證。在(zai)資(zi)(zi)產(chan)(chan)安(an)全性、運作透明度以及成本(ben)收(shou)益(yi)方面，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)顯著優于其他形(xing)態的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理服務，能(neng)夠為(wei)(wei)各支柱(zhu)養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)提(ti)供(gong)(gong)安(an)全可靠、有(you)成本(ben)優勢(shi)和競爭(zheng)力(li)(li)的(de)管理工具；養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)進(jin)入公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)也(ye)必將有(you)力(li)(li)地推動資(zi)(zi)本(ben)市場買方功能(neng)和長(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)本(ben)形(xing)成。建(jian)議發(fa)展養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)第(di)三(san)支柱(zhu)，鼓勵個(ge)人開(kai)立延稅(shui)型(xing)個(ge)人養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶并(bing)自主投資(zi)(zi)于公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、保(bao)險等各類金(jin)(jin)(jin)(jin)融產(chan)(chan)品，通過市場化方式(shi)促進(jin)養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)體(ti)系的(de)發(fa)展。“濟安(an)金(jin)(jin)(jin)(jin)信(xin)-騰(teng)訊財經中國(guo)企業年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)指數”使用三(san)星級基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)歷史真實(shi)收(shou)益(yi)率(lv)模擬5種不同風險偏好(hao)下(xia)企業年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)業績(ji)表現(xian)，結果(guo)顯示，自基(ji)(ji)(ji)期(qi)(qi)(qi)2011年(nian)5月1日(ri)至2017年(nian)7月28日(ri)，保(bao)守、防御、平衡、積極、激(ji)進(jin)型(xing)指數的(de)平均(jun)年(nian)化收(shou)益(yi)率(lv)分別為(wei)(wei)5.99%，6.09%，6.16%，6.21%，6.24%，5個(ge)分指數的(de)業績(ji)表現(xian)均(jun)顯著優于3年(nian)期(qi)(qi)(qi)定期(qi)(qi)(qi)存款利率(lv)和理財產(chan)(chan)品平均(jun)回(hui)報率(lv)。上述數據證明公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)能(neng)夠為(wei)(wei)養(yang)(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)及資(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)置提(ti)供(gong)(gong)良(liang)好(hao)工具。

鼓勵銀(yin)行、保(bao)險等(deng)機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)通過(guo)標準化大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置服(fu)務參與資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)理活動。憑(ping)借多年的(de)代銷經(jing)驗(yan)，銀(yin)行、保(bao)險等(deng)機(ji)構更為貼(tie)近、了解投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)。結合投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)需(xu)求，通過(guo)大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置對公募(mu)基(ji)金產(chan)(chan)品(pin)進行二次選(xuan)擇，為投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)提供跨生命周(zhou)期(qi)、經(jing)濟周(zhou)期(qi)的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置解決(jue)方案，是(shi)這類機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)重點(dian)發展方向，前景極(ji)為廣闊(kuo)。建議在《基(ji)金法》框架下制(zhi)定(ding)大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置機(ji)構及產(chan)(chan)品(pin)的(de)相(xiang)(xiang)關法規(gui)，通過(guo)功能監管(guan)，允許機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)申請大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置牌照并核準其發行相(xiang)(xiang)關產(chan)(chan)品(pin)，為資(zi)(zi)本市場引入真正穩定(ding)的(de)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)金，促進資(zi)(zi)本形成(cheng)。

四、堅持長期評價、倡導責任投資，促進公募基金承擔責任使命

在(zai)創造良好(hao)外部環境的(de)同(tong)時，我們也(ye)倡(chang)導公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)主動進(jin)行自(zi)我完善和(he)自(zi)我革新，積極承擔投資工具的(de)責任與(yu)使命。

堅(jian)持長(chang)(chang)(chang)期評價(jia)(jia)(jia)，倡導(dao)責(ze)任(ren)(ren)投(tou)資(zi)。評價(jia)(jia)(jia)機(ji)構及(ji)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公司均(jun)應(ying)當(dang)拉長(chang)(chang)(chang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)考核(he)周期，至少基(ji)于(yu)三年的(de)(de)(de)業績表現對(dui)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)進行評價(jia)(jia)(jia)，篩選出真正優異(yi)、穩健的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，形成與長(chang)(chang)(chang)期價(jia)(jia)(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)相對(dui)應(ying)的(de)(de)(de)約束(shu)和激勵(li)機(ji)制(zhi)，為投(tou)資(zi)者帶(dai)來更為長(chang)(chang)(chang)期穩定可持續的(de)(de)(de)回報。從本次濟安金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)信的(de)(de)(de)評價(jia)(jia)(jia)結(jie)果看(kan)，獲獎的(de)(de)(de)股票型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)連續三年平(ping)(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為84.99%，混合型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)平(ping)(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為62.78%，指(zhi)數型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)平(ping)(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)55.11%，且權益(yi)(yi)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期收(shou)(shou)益(yi)(yi)能力(li)遠高于(yu)債券(quan)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，能夠為投(tou)資(zi)者提(ti)供(gong)良好收(shou)(shou)益(yi)(yi)，合理的(de)(de)(de)評價(jia)(jia)(jia)機(ji)制(zhi)也(ye)能夠甄別出優秀的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。協會正在積極研究推(tui)動公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)建立ESG投(tou)資(zi)指(zhi)標(biao)，踐行責(ze)任(ren)(ren)投(tou)資(zi)原則，充分發揮買方對(dui)賣(mai)方的(de)(de)(de)約束(shu)作用，挖掘基(ji)礎(chu)資(zi)產中的(de)(de)(de)優質投(tou)資(zi)標(biao)的(de)(de)(de)，通過(guo)責(ze)任(ren)(ren)投(tou)資(zi)履(lv)行服務實(shi)體(ti)經濟的(de)(de)(de)責(ze)任(ren)(ren)，獲取(qu)超額收(shou)(shou)益(yi)(yi)。

推進私(si)募(mu)機構積累(lei)行(xing)(xing)業信(xin)用(yong)，為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)培養后(hou)備軍。公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)和(he)私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)在資(zi)產管理領(ling)域的(de)定位不同，投(tou)資(zi)者與(yu)作(zuo)用(yong)也不相同。公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)為(wei)廣(guang)大中小(xiao)投(tou)資(zi)者提供(gong)專業服(fu)務，應為(wei)資(zi)管行(xing)(xing)業的(de)中流砥柱，在私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)中，一(yi)(yi)類通過對沖策略追求絕對收益，為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)提供(gong)流動性，一(yi)(yi)類通過價值投(tou)資(zi)積累(lei)行(xing)(xing)業信(xin)用(yong)，為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)提供(gong)后(hou)備軍。扶(fu)持并鼓勵具(ju)有穩(wen)健(jian)交易記錄(lu)、良好信(xin)用(yong)的(de)一(yi)(yi)類私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)發展為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人(ren)，將有助(zhu)于公(gong)募(mu)行(xing)(xing)業信(xin)用(yong)的(de)提升和(he)市場的(de)發展。

五、推動形成綜合稅制，為長期投資創造良好稅收環境

稅收(shou)制(zhi)度是影(ying)響資本市場(chang)運行(xing)效率最重要的因(yin)素之一。從全球范圍(wei)內看，無論一個國家是否存在(zai)增值稅稅種，均不對資管(guan)產品征收(shou)增值稅。在(zai)資本市場(chang)最為(wei)發(fa)(fa)達(da)的美國，通過資本利(li)得稅以及所(suo)得稅遞(di)延，形(xing)(xing)成了抑制(zhi)投機(ji)、鼓勵長(chang)期(qi)投資的資本市場(chang)。在(zai)我國，同樣(yang)需要有利(li)于長(chang)期(qi)資本形(xing)(xing)成的綜合稅制(zhi)，建議探(tan)索實施資本利(li)得稅，通過稅收(shou)遞(di)延引導長(chang)期(qi)理(li)念、鼓勵長(chang)期(qi)投資，為(wei)基金(jin)的發(fa)(fa)展創造(zao)良好環境(jing)，推動市場(chang)轉(zhuan)向(xiang)直接(jie)融資。

各位(wei)嘉賓(bin)、各位(wei)同(tong)仁，公募(mu)基金(jin)在(zai)(zai)未來大有可為。進一(yi)(yi)步深(shen)化公募(mu)基金(jin)自(zi)律管(guan)(guan)理和服務工作，倡導公募(mu)基金(jin)在(zai)(zai)多層次資本市場體系中(zhong)全面、主(zhu)動發揮機構投資者功能，一(yi)(yi)直(zhi)是(shi)協會(hui)的(de)努力(li)目標。協會(hui)愿與(yu)社會(hui)各界一(yi)(yi)道，共同(tong)堅(jian)持(chi)行(xing)業本源，推動我國公募(mu)基金(jin)及資管(guan)(guan)行(xing)業不斷朝著(zhu)更高質(zhi)量、更有效(xiao)率、更加公平、更可持(chi)續的(de)方(fang)向前進！

謝謝大家！