每經編輯｜每經記者 李少婷    

▲位于北京市東三環的中服大廈內的恒天集團及其下屬企業

每經記者 李少婷 每經實習編輯 任芷霓

距離國資委2010年發布公文——明確有78戶不以房地產為主業的央企要加快進行調整——至今已有7年。7年間，追蹤“退房”名單上的央企進展的消息時不時撥動著人們的神經。其中，在“退房令”的三年節點上，恒天集團曾作為“案例”之一被廣泛分析。

此前被認為只出售“芝麻”的恒天集團近日在北京產權交易所上仍然沒有拋出“西瓜”。《每日經濟新聞》記者查詢恒天集團年報注意到，恒天集團的地產業務規模呈明顯的V字型：2008年至2013年逐步下降，但自2013年至2016年逐步上升，截至2016年底的業務量已超過2009年。

恒天集團在地產領域受制于“退房令”不敢大進，但在主業利潤率不高的情況下，恒天集團又難以割舍房地產業務，轉戰文化地產施展拳腳。由此外界不免猜想，恒天集團在地產領域到底是進退兩難還是舉棋不定？ 

“V”字增長或再超巔峰時期

恒天集團地產業務的規模化運作開始于“退房令”的前夕——2009年。《恒天集團2012年度第二期中期票據募集說明書》顯示，為了利用自身土地資源，在解決集團發展中的歷史遺留問題的同時，更好地支持主業的發展，恒天集團進行房地產整合并成立恒天地產。

值得注意的是，恒天集團并不在國資委核準的允許發展房地產業務的央企之列。“按照《通知》要求，目前公司房地產業務以開發自有土地， 盤活存量資產為主。”恒天集團在2011年12月的一份跟蹤評級報告中表示。2013年時任恒天集團新聞發言人石廷洪亦曾對媒體表示：“我們的地產公司很小，每年的業務量也很小，地產不是恒天的主業，集團對地產業務有嚴格的定位和界定，哪些東西做、哪些東西不做是有規定的。”

但恒天地產官網信息顯示，恒天集團在很多國內大城市和中小城市的核心地段，都擁有可以置換成房地產開發的土地資源，目前，房地產業務占到集團業務總量約15%，未來有望能達到20%。

恒天集團地產業務量的發展如何？據Wind數據統計，自2008年至2016年，恒天集團的地產業務規模呈明顯的V字型，其中2008年最高，2013年觸底，此后至2016年恢復增長，2016年的地產業務規模已超越2009年規模。

恒天集團相關債券跟蹤評級報告顯示，其2016年房地產業務收入為8.15億元，同比增加了2.90億元，毛利率為19.26%；2015年房地產業務收入為5.25億元，同比增加了1.24億元，毛利率為28.78%。在地產業務營收占總營收比例上，2016年為約1.88%，2015年為約1.28%。

“加強房地產等業務以橫向拓展公司的業務格局，為公司主營業務發展提供支持。”相關債券2017年度跟蹤評級報告中還寫道。《每日經濟新聞》記者注意到，2016年度，恒天集團主營業務以紡織機械、紡織貿易、商用車及金融信托四部分為主，其中，紡織機械毛利率最高，為21.73%，而紡織貿易、商用車毛利率分別是3.09%和8.53%，與房地產業務相比，毛利率略低。

借道文化產業投資擴張

雖說恒天集團的地產業務按照規定需要“以開發自有土地，盤活存量資產為主”，但這并不影響恒天集團“拿地”。
跟蹤評級報告顯示，截至2017年3月末，恒天集團共有6個在建房地產項目，總建筑面積為62.90萬平方米，有兩塊未開發土地，分別位于河北霸州和江西南昌，總用地面積達6.96萬平方米；而截至2015年3月末，恒天集團僅有4個在建房地產項目，總建筑面積為34.99萬平方米，有一塊位于南昌的尚未開發的商務用地，占地面積5.61萬平方米，規劃建筑面積為25.00萬平方米。

增長的部分在于文化地產業務。2011年，恒天集團與北京市政府簽署協議，在宋莊共同打造占地5400畝的國家示范創意園；2013年，恒天集團與黃岡市政府簽訂了“黃岡文化創意產業項目”合作框架協議，項目占地面積1040畝，總投資30億元；2015年，恒天集團與嘉善市政府簽訂合作協議，計劃在西塘鎮祥符蕩建設西塘祥符蕩文化藝術產業園項目。

根據嘉善縣國資委官網，2016年底，恒天集團旗下西塘恒天文化發展投資有限公司拿下7塊土地，共計約33.96萬平方米。

“近年來公司積極發展文化地產業務。”恒天集團相關債券2017年度跟蹤評級報告中寫道。石廷洪對媒體解釋稱，宋莊項目屬于時尚創意產業，不能理解為“賣房子”。《第一財經日報》曾于2013年援引業內人士的觀點認為，恒天集團的這種“涉房”路徑屬于“暗度陳倉”。

外界質疑并未影響恒天集團繼續發展此類文化創意類項目。2017年6月，江陰市人民政府官網公告稱，臨港開發區、恒天文投集團就江陰恒天文化創意小鎮舉行合作簽約儀式。其中恒天文投集團是恒天地產的股東之一，亦為恒天集團旗下企業。

亞太城市房地產研究院院長謝逸楓向《每日經濟新聞》記者分析認為，恒天集團應該不是繞開“退房令”去擴展地產業務，不過文創產業中只要還是建房子賣或者租就還是房地產。

同策咨詢研究部總監張宏偉也向記者介紹道，新審批小鎮限制愈加嚴格，這也與很多房地產開發企業以“文創”、“文旅”申請開發小鎮有關，不過現在，更多的企業還是需要“帶產業”進行配套用地申請，以發展文創產業為名“拿地”越來越困難。