每經編輯｜冷輝     

每經記者 冷(leng)輝(hui)

證監會公(gong)告(gao)顯示，1月26日有(you)(you)五(wu)家企業上發審會，分(fen)別是上海麗(li)人麗(li)妝(zhuang)化(hua)妝(zhuang)品股(gu)份(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、廣東宏川智慧物(wu)流(liu)股(gu)份(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、廣東朝陽電(dian)子科(ke)技股(gu)份(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、浙江春(chun)暉智能控制股(gu)份(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、深圳市(shi)貝斯達醫療股(gu)份(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司。

雖然，有(you)五家(jia)(jia)企(qi)業上會，但是僅(jin)1家(jia)(jia)獲通(tong)過(guo)，為新三板公司宏川智慧，另(ling)外兩家(jia)(jia)掛牌公司春暉智控(kong)、貝斯達則(ze)遺憾被否。

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意(yi)到，此次貝(bei)斯(si)達(da)是攜帶“三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong)”上會的(de)。實際上，所謂的(de)三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong)，就是契約型私募基金、資產管(guan)理(li)計(ji)劃、信托計(ji)劃等(deng)，鑒(jian)于“三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong)”具有一定的(de)特殊性，可能存(cun)在層(ceng)層(ceng)嵌套和高杠桿，以(yi)及股(gu)東(dong)(dong)(dong)身(shen)份不透明(ming)、無法穿透等(deng)問(wen)題(ti)，此前部分(fen)在審企(qi)業(ye)對(dui)“三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong) ”采(cai)取了(le)主動清理(li)。而1月(yue)12日，證監(jian)會明(ming)確了(le)新三板掛牌(pai)企(qi)業(ye)申請IPO時存(cun)在“三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong)”的(de)四條監(jian)管(guan)政策，為相(xiang)關企(qi)業(ye)存(cun)在“三類(lei)(lei)股(gu)東(dong)(dong)(dong)”問(wen)題(ti)吃下了(le)定心丸(wan)。

3家新三板上會企業僅1家獲得通過

繼(ji)(ji)1月23日(ri)(ri)發審會(hui)上會(hui)企(qi)(qi)業(ye)“7否(fou)6”，1月24日(ri)(ri)上會(hui)企(qi)(qi)業(ye)“5否(fou)3”、另有1家(jia)被暫(zan)緩(huan)表決之后(hou)，26日(ri)(ri)上會(hui)的(de)5家(jia)企(qi)(qi)業(ye)繼(ji)(ji)續延續低過(guo)會(hui)率的(de)態勢，僅(jin)有1家(jia)獲(huo)得通過(guo)。至此，除了取消審核(he)的(de)1家(jia)企(qi)(qi)業(ye)之外，本周17家(jia)上會(hui)的(de)企(qi)(qi)業(ye)直接(jie)被否(fou)的(de)數量達到(dao)13家(jia)，直接(jie)通過(guo)的(de)僅(jin)有3家(jia)，單周過(guo)會(hui)率低至17.6%，否(fou)決率高達76.5%。

具體(ti)(ti)來看，3家(jia)新(xin)三板上會企業，僅有1家(jia)獲(huo)得通過，便是宏川智慧。這是一(yi)家(jia)倉(cang)儲(chu)物流綜(zong)合服(fu)務(wu)提(ti)(ti)供(gong)商(shang)，主要(yao)為境內外石化(hua)產(chan)品生產(chan)商(shang)、貿易(yi)商(shang)和終端用戶提(ti)(ti)供(gong)倉(cang)儲(chu)綜(zong)合服(fu)務(wu)及其(qi)他相關(guan)服(fu)務(wu)，業務(wu)具體(ti)(ti)包括裝卸(xie)、倉(cang)儲(chu)、過駁、中轉、物流鏈管理等。目前(qian)擁有儲(chu)罐(guan)(guan)217座，罐(guan)(guan)容總量107.03萬立方米(mi)，是國內較(jiao)大的民營(ying)化(hua)工倉(cang)儲(chu)企業。

宏(hong)川智(zhi)(zhi)慧(hui)2017年1-9月營業收入(ru)為(wei)26966.23萬(wan)元(yuan)(yuan)，扣除非經常性損益歸屬(shu)于母公(gong)司所有者的(de)(de)凈(jing)利潤(run)達(da)7010.96萬(wan)元(yuan)(yuan)。而在去年上會時遭遇暫緩(huan)表(biao)決，如今(jin)二次上會的(de)(de)春暉智(zhi)(zhi)控則被否(fou)，其2017年1-6月扣非后歸母凈(jing)利潤(run)為(wei)3026.51萬(wan)元(yuan)(yuan)。

貝斯達(da)則相對較(jiao)為特殊，在(zai)上會之(zhi)時股(gu)(gu)東(dong)(dong)序列(lie)中存在(zai)“三類(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)”。招股(gu)(gu)書顯示，貝斯達(da)現有股(gu)(gu)東(dong)(dong)中存在(zai)契約型(xing)基(ji)金和(he)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理計(ji)(ji)劃，不(bu)存在(zai)信托計(ji)(ji)劃。契約型(xing)基(ji)金和(he)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理計(ji)(ji)劃的股(gu)(gu)東(dong)(dong)數量合計(ji)(ji)為10名，持股(gu)(gu)數量合計(ji)(ji)為209.35萬股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)比例合計(ji)(ji)占(zhan)其股(gu)(gu)份總數的 0.63%。

貝斯達(da)是一(yi)家集大型醫(yi)學(xue)影像(xiang)診斷(duan)設(she)備研發、制(zhi)造、銷售和(he)(he)服務為(wei)一(yi)體(ti)的專業制(zhi)造商(shang)和(he)(he)全面(mian)解決(jue)方(fang)案(an)的服務提供商(shang)，為(wei)醫(yi)療機構客戶提供優質的大型醫(yi)學(xue)影像(xiang)診斷(duan)設(she)備和(he)(he)軟硬件結合的整體(ti)解決(jue)方(fang)案(an)。貝斯達(da)2017年1-9月營(ying)業收(shou)入30101.04萬元(yuan)，扣非后歸(gui)母凈利潤(run)為(wei)6115.74萬元(yuan)，如今一(yi)朝上會被(bei)否。

今年以來IPO發審通過率低至三成

據Wind數(shu)據統(tong)計(ji)顯示(shi)，今(jin)年以(yi)來發審(shen)委審(shen)核首(shou)發企業45家（含二次上會），僅15家獲通過(guo)，23家未通過(guo)，其他暫(zan)緩表決(jue)、上會前(qian)臨(lin)時取消審(shen)核等情形共(gong)計(ji)7家。今(jin)年以(yi)來IPO發審(shen)通過(guo)率降(jiang)至(zhi)33.33%，否(fou)決(jue)率升(sheng)至(zhi)51.11%。

針對“發審會(hui)更關(guan)注上會(hui)企業合(he)(he)規(gui)(gui)性”的(de)(de)(de)(de)市場看法，中國民族證券投資銀(yin)行總(zong)部董事廣澤(ze)峰表示，被否決背后的(de)(de)(de)(de)具(ju)體原(yuan)因不好評論。合(he)(he)規(gui)(gui)性有(you)(you)一(yi)個閥(fa)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)問(wen)題，合(he)(he)規(gui)(gui)程度(du)的(de)(de)(de)(de)上下幅度(du)有(you)(you)時候不太好掌控。合(he)(he)規(gui)(gui)從(cong)嚴一(yi)點，通過率可(ke)能就(jiu)降(jiang)低了(le)，合(he)(he)規(gui)(gui)的(de)(de)(de)(de)這種指標(biao)掌握起來有(you)(you)一(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)尺(chi)度(du)，尺(chi)度(du)緊了(le)一(yi)點過會(hui)就(jiu)少了(le)。

廣澤峰認為，今年以來(lai)的(de)(de)(de)低過會(hui)率對(dui)于近期的(de)(de)(de)投行工作可(ke)能(neng)有(you)所影響(xiang)，比如有(you)的(de)(de)(de)在(zai)排隊的(de)(de)(de)、尤其是(shi)排隊靠前(qian)的(de)(de)(de)，可(ke)能(neng)會(hui)比較(jiao)緊(jin)張，也有(you)不少企業在(zai)上會(hui)前(qian)臨時取消審(shen)核。中長期看可(ke)能(neng)也沒(mei)有(you)太大的(de)(de)(de)影響(xiang)，投行接(jie)項目不會(hui)有(you)太大的(de)(de)(de)變化。如果說通(tong)過率持續(xu)這么低的(de)(de)(de)話，相(xiang)對(dui)來(lai)講，重(zhong)組市場可(ke)能(neng)稍(shao)微好一點(dian)，刺激并(bing)購重(zhong)組市場。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者注(zhu)意到，截(jie)至(zhi)1月(yue)26日(ri)Wind數據顯示，今年(nian)并購(gou)重(zhong)組通(tong)過率達(da)到了92%，雖然并購(gou)重(zhong)組上(shang)會案例不如首發上(shang)會案例多，僅有(you)13家次，但僅有(you)1次未(wei)通(tong)過審核，其(qi)余全部獲得通(tong)過。

此(ci)前的1月12日，證監(jian)會(hui)正面回(hui)應“三(san)類(lei)股東”問題(ti)，并(bing)明確(que)了“三(san)類(lei)股東”不能作為(wei)公司(si)實際控制人，不能存在杠桿、分級、嵌套，要求做穿(chuan)透(tou)式披露，對存續期作出合理安排等監(jian)管核查(cha)要求。但此(ci)次貝斯達依(yi)然未(wei)能過會(hui)。

對此，廣澤峰(feng)表示，這一(yi)直以來都是一(yi)個問題。最好就(jiu)是不要(yao)(yao)有“三類(lei)股東”，如果存(cun)在(zai)(zai)，盡量(liang)在(zai)(zai)上會前清(qing)理(li)掉，能清(qing)理(li)掉就(jiu)清(qing)理(li)掉，但要(yao)(yao)是實在(zai)(zai)清(qing)理(li)不掉也沒有辦法，還是要(yao)(yao)按照監管要(yao)(yao)求(qiu)來做。