每經記者｜袁東 ;   每經編(bian)輯｜葉峰    

“五(wu)窮(qiong)六絕(jue)七翻(fan)身(shen)”一(yi)直(zhi)以(yi)來都是(shi)港(gang)股(gu)投(tou)資者的投(tou)資箴(zhen)言，而且眾多(duo)投(tou)資者對此也有所(suo)忌憚。面對港(gang)股(gu)四個多(duo)月的震蕩整(zheng)理，一(yi)些資深港(gang)股(gu)分析人士(shi)不約而同的喊出——關注二(er)季度投(tou)資機會。

《每日經濟新聞》記者通過與港股(gu)機構投資(zi)者的(de)(de)對話(hua)，將向你展現港股(gu)下半年的(de)(de)投資(zi)策略、重點關(guan)注板塊。在(zai)2017年波瀾(lan)壯闊的(de)(de)大牛市之后，還不(bu)關(guan)注港股(gu)，或(huo)許投資(zi)者就該好好反思下自己(ji)了。

港股估值仍是洼地

去年(nian)港股(gu)發生(sheng)(sheng)了什么？或許(xu)投資者還沒有遺忘：從2017年(nian)年(nian)初恒生(sheng)(sheng)指數不到22000點一(yi)路(lu)幾乎沒有回調的(de)上漲(zhang)，一(yi)年(nian)累計上漲(zhang)了36%，更是為今年(nian)年(nian)初創(chuang)出歷(li)史新高打下了堅實的(de)基礎。

而一些個股(gu)更是一路狂飆(biao)屢(lv)創新(xin)高，如：騰訊控股(gu)（00700,HK）、吉利汽車（00175,HK）、中國恒大（03333,HK）等(deng)等(deng)。

此前(qian)沒有像樣(yang)的(de)回調，也(ye)讓(rang)投(tou)資者(zhe)有點不安。從(cong)今年一月底(di)后，恒生(sheng)指(zhi)數(shu)終于(yu)在內(nei)外原(yuan)因下(xia)開始回調至今，進(jin)入五月份(fen)更是(shi)進(jin)入了(le)“五窮六絕”的(de)意境。但(dan)是(shi)近段時間(jian)的(de)回調也(ye)讓(rang)港股的(de)估值向下(xia)壓縮，目前(qian)恒生(sheng)指(zhi)數(shu)的(de)估值也(ye)才10倍出頭（恒生(sheng)指(zhi)數(shu)公司(si)最新(xin)數(shu)據），相比(bi)其他市場仍然在較(jiao)低的(de)水平。

萬家基金(jin)海外投(tou)資部總(zong)監郭成(cheng)東(dong)對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表(biao)示：“當前恒生指(zhi)數的PE水平(ping)處于(yu)12倍左右，低(di)于(yu)歷史平(ping)均水平(ping)，從全球(qiu)主要市場來看(kan)也(ye)是最(zui)低(di)水平(ping)。A股滬(hu)深300也(ye)在這個(ge)位置(zhi)上下，而我們的企(qi)業(ye)盈利增(zeng)速(su)遠(yuan)遠(yuan)超出這個(ge)數據。所以，這也(ye)帶(dai)來了較好(hao)的估值(zhi)保護。”

興業證券研究所副所長、全(quan)球首(shou)席策(ce)略分(fen)析師張憶(yi)東也(ye)認為，全(quan)球主要股市(shi)的(de)確(que)陷入困境，中(zhong)短期(qi)仍需(xu)警惕二季度資金面(mian)和基本面(mian)導致(zhi)的(de)波動風(feng)險，雖然二季度后期(qi)可能仍有波折(zhe)，但不必悲觀，敢于立(li)足(zu)長期(qi)牛市(shi)逢低布局。便宜是(shi)硬道(dao)理，恒指5月8日收盤(pan)價(jia)對應市(shi)盈率已經位于歷史均(jun)值和負1倍標準差(cha)之(zhi)間(jian)，橫向對比全(quan)球，港股仍是(shi)價(jia)值洼地(di)。

港股仍在吸引資金流入

自從(cong)2014年(nian)(nian)后，內地(di)資金就持(chi)續的(de)(de)凈流入(ru)港(gang)股(gu)(gu)市場，并成為了港(gang)股(gu)(gu)非常重要的(de)(de)一(yi)股(gu)(gu)力量。即便(bian)是今(jin)年(nian)(nian)的(de)(de)調(diao)整，2018年(nian)(nian)至今(jin)仍有(you)943億元人民幣凈流入(ru)港(gang)股(gu)(gu)市場。

“從(cong)資金(jin)的趨(qu)勢(shi)來看，近期(qi)市場南(nan)下資金(jin)放緩(huan)。當然，我們(men)不覺得它的配(pei)(pei)置(zhi)已經到(dao)位(wei)，從(cong)大的邏輯來說，內地資金(jin)和海外(wai)資金(jin)增(zeng)加配(pei)(pei)置(zhi)的需求還會持(chi)續(xu)存在(zai)。”郭成東指出，海外(wai)資金(jin)不僅在(zai)加大A股(gu)的配(pei)(pei)置(zhi)，也同(tong)時在(zai)加大港(gang)股(gu)的配(pei)(pei)置(zhi)。

另外(wai)，今年A股(gu)(gu)正式入(ru)摩(mo)是資(zi)本(ben)市(shi)場國際化道路上的一(yi)件(jian)大事，對港股(gu)(gu)來(lai)說同樣是一(yi)大利(li)好。張憶東解釋(shi)到，當(dang)前全(quan)球(qiu)資(zi)金的配置遠未達(da)到均衡(heng)，A股(gu)(gu)納(na)入(ru)MSCI的比(bi)例(li)有望隨著資(zi)本(ben)市(shi)場的逐(zhu)步(bu)開放而擴(kuo)大比(bi)例(li)，假以時(shi)日，A股(gu)(gu)自由流通市(shi)值可以100%納(na)入(ru)MSCI，預(yu)計將吸引約3400億(yi)美元的海外(wai)資(zi)金。從韓(han)國股(gu)(gu)市(shi)的經驗來(lai)看，納(na)入(ru)MSCI指數(shu)都曾對短期行情產生(sheng)“利(li)多”影響，但中長期決(jue)定股(gu)(gu)市(shi)趨勢的還是基(ji)本(ben)面。

業績成為重中之重

無論估值(zhi)、資金(jin)流向(xiang)，港股(gu)都在朝(chao)好(hao)的(de)(de)方向(xiang)走(zou)，然(ran)而更為重要的(de)(de)還是上市公司自身的(de)(de)盈利的(de)(de)提升。

郭(guo)成東就提(ti)出(chu)，去年(nian)恒生指數漲了36%，其中2/3是企業盈利的貢獻，1/3才是估值(zhi)(zhi)的提(ti)升。這里面估值(zhi)(zhi)的提(ti)升并(bing)沒有(you)特別明顯。在(zai)他(ta)看來，科技股的行(xing)情可能會(hui)在(zai)下半年(nian)更(geng)好(hao)，另外，郭(guo)成東今年(nian)比較看好(hao)價值(zhi)(zhi)型龍(long)(long)頭，比如銀行(xing)、地產、電力(li)等(deng)板(ban)塊；成長型龍(long)(long)頭則(ze)看好(hao)醫藥及消(xiao)費板(ban)塊。

張憶東更是明確(que)(que)的表(biao)示：“我們年初以來(lai)持續提醒(xing)港股牛市(shi)的調整期(qi)(qi)，而全球主要股市(shi)的確(que)(que)陷入困境，中短期(qi)(qi)仍需警惕二季度海外資金面(mian)和基本面(mian)導致的波動(dong)風險，雖然二季度后期(qi)(qi)可能(neng)仍有波折，但(dan)不必悲觀，敢于(yu)立足(zu)長期(qi)(qi)牛市(shi)逢低布(bu)局(ju)。隨著國(guo)際化紅利的釋放(fang)，港股將煥(huan)發新生，建(jian)議保持平常心，布(bu)局(ju)優質企(qi)業(ye)。”

同時(shi)，他也(ye)指出投資機(ji)會會在醫藥(yao)、新能源、半導體、計(ji)算機(ji)等產業(ye)的(de)(de)績優股；以及可以逢(feng)低(di)增(zeng)持(chi)性(xing)價比高的(de)(de)傳統行業(ye)的(de)(de)優勢藍籌(chou)特別是金(jin)融、地產龍(long)頭，以及受益于大國博弈背景下的(de)(de)石油LNG產業(ye)鏈。