不少新(xin)興(xing)(xing)市場國家的(de)匯率乃至經(jing)濟(ji)，都在美元6月以來的(de)強勢(shi)中(zhong)受害(hai)慘重。然而已經(jing)開始有不少觀(guan)點提(ti)示，新(xin)興(xing)(xing)市場可(ke)能仍然存在不少投(tou)資機遇。

資管公司Alliance Bernstein最新發布的博文中提到，強勁的全球經濟增長，和大多數發展中國家(jia)經濟基本面(mian)的改(gai)善(shan)，令新興(xing)市場(chang)債(zhai)券對(dui)(dui)外(wai)部沖擊(ji)相對(dui)(dui)免疫(yi)。

盡管(guan)美元(yuan)走強，的確引發了(le)一系列(lie)新興(xing)市場債(zhai)券的拋售(shou)，但Alliance Bernstein提(ti)示，廣泛的拋售(shou)淡化(hua)了(le)不同國家的資(zi)產質(zhi)量(liang)差異，事實上，價格普遍下降令部分國家無辜遭受(shou)池魚之(zhi)殃，反而帶來了(le)投資(zi)機會。

“在(zai)今年動蕩(dang)的市場(chang)中(zhong)，投資(zi)級(ji)新興市場(chang)公司(si)債(zhai)一(yi)直相當穩定，可能(neng)會吸引想(xiang)要在(zai)不承擔(dan)過高風險的情況(kuang)下提振收益的投資(zi)者。”

新興市場的外國直接投(tou)資(zi)（FDI）規模在過去幾年(nian)中已經有明顯增加。多數(shu)國家近年(nian)來都著(zhu)力于減少經常賬戶(hu)赤(chi)字，減少了對外資(zi)的依賴，包(bao)括臺灣、韓(han)國等地甚至還維持著(zhu)大(da)量(liang)的經常帳余額。

多數(shu)的新興市場政府也已經(jing)有(you)了一系列的“彈藥”，來面對美(mei)元走強的壓(ya)(ya)力。耶(ye)魯(lu)管(guan)理學院高級金融(rong)講師Bill English提到，多數(shu)國家都有(you)了包(bao)括貨幣政策(ce)(ce)和財政政策(ce)(ce)在內的政策(ce)(ce)工具(ju)，來抵(di)御外部壓(ya)(ya)力。

而另一(yi)方面(mian)，對(dui)于(yu)仍然依(yi)賴外債的(de)國家，決策(ce)層和(he)政府效率的(de)不(bu)同(tong)，也會讓新興市場國家在風(feng)險(xian)面(mian)前(qian)表(biao)現出(chu)不(bu)同(tong)的(de)抵抗能力。

以阿根廷和土(tu)耳其為(wei)例(li)，Alliance Bernstein提到，兩國在二季度都(dou)承(cheng)受了匯(hui)率沖擊，阿根廷向IMF求援，并迅速(su)加息遏止住了匯(hui)率的下跌；反觀(guan)土(tu)耳其，央行(xing)的行(xing)動不(bu)夠迅速(su)，因(yin)此受到該國總統(tong)的指責，進一步(bu)引發(fa)了市場對該央行(xing)政策獨(du)立性的擔憂(you)。

在(zai)美(mei)元走(zou)高(gao)、提升新(xin)興(xing)市場融(rong)資成本的(de)同時，Alliance Bernstein認為(wei)，對于用美(mei)元結算的(de)新(xin)興(xing)市場公司來說，它們受到的(de)影響或許比投資者認為(wei)的(de)要更小(xiao)。這些(xie)公司的(de)出口收入多數以美(mei)元計，可以充作(zuo)美(mei)元負債的(de)天然對沖。

投資(zi)級別的新興(xing)市場公司，過去三年的波動性也比美(mei)國同等評級的公司要(yao)更小。Alliance Bernstein提到，相關(guan)資(zi)產更容易(yi)吸引大型(xing)機構投資(zi)者的長線資(zi)金。

荷蘭資管(guan)公司(si)NN Investment Partners首(shou)席(xi)投資官認為，新興(xing)市場的基本(ben)面仍然穩(wen)健，并不認為短時內就(jiu)能(neng)實現大幅(fu)反彈，但截至年底(di)仍有望錄(lu)得上漲。

該公司新興(xing)市場債券主(zhu)管稱，對新興(xing)市場債的反彈尤有信心。投資者的擔憂主(zhu)要在(zai)于利率上(shang)行風險和中國經濟(ji)放(fang)緩(huan)，但(dan)該主(zhu)管認為，兩者的影響均被夸大(da)了。

“市場(chang)(chang)已(yi)經(jing)為(wei)未來數年（美國(guo)）的(de)貨(huo)幣政策正常(chang)(chang)化進行了非常(chang)(chang)現實的(de)定價。我們預計利率將逐步上升，對新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)債券的(de)影響較小。……我們認為(wei)近期(qi)中(zhong)國(guo)經(jing)濟硬著陸的(de)可(ke)能性非常(chang)(chang)低(di)。隨著中(zhong)國(guo)政府(fu)的(de)重心從增(zeng)速(su)轉向高(gao)質量發展，中(zhong)國(guo)將持續穩健增(zeng)長，這將支持新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)的(de)長線投資。”

（華爾街(jie)見聞(wen) 陶旖潔(jie)）