圖片來源：攝圖網

每經(jing)記者 王(wang)海慜 每經(jing)編輯 謝欣

近期，證監(jian)會(hui)再出強化(hua)互聯(lian)互通的配套政策(ce)。證監(jian)會(hui)新聞發言人6月29日在例行發布(bu)會(hui)上表示，證監(jian)會(hui)發布(bu)的《證券基金經營機(ji)(ji)構使(shi)用香(xiang)港機(ji)(ji)構證券投資(zi)咨詢服(fu)務暫行規定》（以(yi)下(xia)簡稱規定）自7月1日起施行。從(cong)此內(nei)地券商可以(yi)合規地轉(zhuan)發香(xiang)港機(ji)(ji)構發布(bu)的針對港股通股票的研報了。

對此，多位內地(di)(di)券商人(ren)士(shi)向《每日(ri)經濟新聞》記者表示，此舉旨在持續推進內地(di)(di)和香(xiang)港(gang)資本(ben)市(shi)場互聯(lian)互通(tong)，和滬(hu)深港(gang)通(tong)、債(zhai)券通(tong)等(deng)政策一脈相承。還有資深香(xiang)港(gang)資本(ben)市(shi)場人(ren)士(shi)向《每日(ri)經濟新聞》記者指出，該規定的實施(shi)有助(zhu)解決內地(di)(di)與港(gang)股市(shi)場信息不對稱的痛點(dian)。

港股研報影響力不容忽視

隨著滬深港(gang)通(tong)的開通(tong)，近年來內(nei)地投(tou)資(zi)者對港(gang)股的參與度逐步提(ti)升。

據港(gang)(gang)(gang)(gang)交所的統計，去(qu)年(nian)港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)通(tong)(tong)全年(nian)交易(yi)(yi)日(ri)總計230日(ri)，日(ri)均交易(yi)(yi)量(liang)（買賣(mai)合計）達98億港(gang)(gang)(gang)(gang)元，較2016年(nian)增長60%；全年(nian)資(zi)金凈流入金額達3399億港(gang)(gang)(gang)(gang)元，較2016年(nian)增長40%。同時，港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)通(tong)(tong)每月(yue)日(ri)均交易(yi)(yi)量(liang)占港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)市場整(zheng)體交易(yi)(yi)量(liang)的比例，已由年(nian)初的3.6%增長至(zhi)年(nian)底(di)的6.3%。港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)通(tong)(tong)資(zi)金正在港(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)市場發揮著越來越大的作用。

但從總體來看，目前(qian)港股市場仍(reng)是各(ge)路外資(zi)(zi)機(ji)構的天下(xia)。內地投資(zi)(zi)者在(zai)港股市場面對(dui)的對(dui)手盤不少是國際(ji)資(zi)(zi)本大(da)鱷(e)。

在此過(guo)程中，內地(di)投(tou)資(zi)者(zhe)與港股市(shi)場參與者(zhe)之間(jian)可能存在的(de)(de)信息不(bu)對稱問題開始浮(fu)出水面。《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)此前(qian)與一些投(tou)資(zi)港股的(de)(de)機構交流中發現(xian)，內地(di)投(tou)資(zi)者(zhe)想要獲得完整的(de)(de)香(xiang)港機構研報并不(bu)是容易的(de)(de)事。

某位以港股為(wei)交易重心(xin)的(de)私募人(ren)士向《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者表示，目前其獲(huo)取(qu)港股的(de)研報資訊(xun)主要通過內(nei)地幾大金融信息平臺和部分第三方(fang)研究機構(gou)。

“不(bu)過在內地(di)金融信息平臺上看(kan)到外資(zi)機構(gou)(gou)的(de)(de)港(gang)股研(yan)報幾乎都不(bu)是完整版的(de)(de)，只能(neng)看(kan)一個摘要(yao)。而第三(san)方研(yan)究機構(gou)(gou)會(hui)有一些原創的(de)(de)報告，寫(xie)得不(bu)錯。” 該私募人士表(biao)示，“現在能(neng)獲(huo)得不(bu)少資(zi)訊，如果能(neng)看(kan)到完整的(de)(de)港(gang)股研(yan)報那當然最(zui)好，但肯定要(yao)經過授權。”他表(biao)示目(mu)前(qian)其開戶的(de)(de)內地(di)券商還未主(zhu)動提供轉發香港(gang)機構(gou)(gou)研(yan)報的(de)(de)服務。

在(zai)采(cai)訪中，《每日經濟新聞》記(ji)者還(huan)發現，由于港股市場以仙股為代表的(de)“僵尸公司(si)”占了(le)較大(da)的(de)比(bi)例，而(er)目前港股通(tong)覆(fu)蓋的(de)港股占港股市場主流公司(si)近一半的(de)比(bi)例。因此從價值投資的(de)角(jiao)度，香港本地機構發布的(de)研報的(de)確(que)有(you)較高的(de)參考價值。

此外，長期(qi)以來A股投資者的印象(xiang)是，內地券商(shang)(shang)的研報對(dui)A股定價(jia)的影響力較弱(ruo)，不過由于外資券商(shang)(shang)在港股市場始終(zhong)擁有最(zui)大的市占率(lv)，因此外資券商(shang)(shang)可以在相當程度上通過研報影響港股的定價(jia)，其影響力不容(rong)投資者忽(hu)視。

有助解決信息不對稱問題

對于(yu)規(gui)定出臺的(de)初衷，證監會發言人表示，“隨著(zhu)內(nei)(nei)地與香港股票(piao)市場互聯互通(tong)機(ji)制的(de)逐(zhu)步深(shen)化，港股通(tong)交易規(gui)模不斷擴大，內(nei)(nei)地投(tou)資者(zhe)對港股通(tong)標(biao)的(de)相關證券研究(jiu)報告(gao)和(he)投(tou)資顧問服(fu)務的(de)需(xu)求日益(yi)增長。而香港機(ji)構在港股通(tong)標(biao)的(de)分析師數(shu)量、研究(jiu)能力、研究(jiu)便利性等方面具有優勢，可以與境內(nei)(nei)證券研究(jiu)機(ji)構互利合作、相互支持。”

對此，多位(wei)內地券商人士向《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)表示(shi)，這項(xiang)規定應(ying)可視(shi)為持(chi)續推動(dong)兩地市場(chang)互(hu)聯互(hu)通的相關配套政策(ce)。

工銀(yin)國(guo)際首席經濟學家、研究(jiu)部主管(guan)程實向(xiang)《每日經濟新聞》記(ji)者指出，此(ci)舉旨(zhi)在加強內地和(he)香(xiang)港資本市場互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通，和(he)滬(hu)港通、債券通等政策一脈相承。

某資(zi)深的香港資(zi)本市場(chang)人士(shi)告訴《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)(zhe)，“我覺得是非常正確的方向，有了這個(ge)政策，今后內(nei)地投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)可(ke)(ke)以(yi)更(geng)全面(mian)地看到(dao)一(yi)些大(da)型有規模的券商硏究(jiu)報(bao)告。目前內(nei)地投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)可(ke)(ke)以(yi)看到(dao)的香港研報(bao)還不夠全面(mian)，這個(ge)有助解(jie)決內(nei)地投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)與港股市場(chang)信息不對稱(cheng)的痛點。”

同(tong)時他也提醒(xing)道：“投(tou)資者也要關注香港報告的獨立客觀性(xing)和品質，尤(you)其是對中小(xiao)盤股，港股市(shi)場的中小(xiao)盤股波動(dong)性(xing)較大，其中暗(an)含巨(ju)大風險。”

據他(ta)介紹，“由于信息不互(hu)通(tong)，有些心腸不好的(de)香(xiang)港中(zhong)小(xiao)盤股的(de)莊家，會用一些帶有誤導成份的(de)報告迷惑投資(zi)者，從(cong)而推高股價獲(huo)利。”

而(er)存(cun)在(zai)這(zhe)類問(wen)題的(de)小盤股(gu)(gu)在(zai)港(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)不(bu)(bu)是少數(shu)，據《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者了(le)解(jie)，如(ru)去年(nian)5月(yue)，香(xiang)港(gang)知名財經評論員(yuan)David Webb發(fa)表了(le)《“謎(mi)之網絡”：50只(zhi)不(bu)(bu)能(neng)買的(de)港(gang)股(gu)(gu)》一文，這(zhe)成為去年(nian)6月(yue)底港(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)的(de)細價股(gu)(gu)（小盤股(gu)(gu)）暴跌的(de)導火索。而(er)“50只(zhi)不(bu)(bu)能(neng)買的(de)港(gang)股(gu)(gu)”中部分公(gong)(gong)(gong)司的(de)管理層還(huan)受到香(xiang)港(gang)證(zheng)監(jian)會和(he)廉政公(gong)(gong)(gong)署的(de)“高度關(guan)注”。經過這(zhe)一年(nian)多(duo)的(de)驗證(zheng)，“50只(zhi)不(bu)(bu)能(neng)買的(de)港(gang)股(gu)(gu)”中的(de)確存(cun)在(zai)大(da)量問(wen)題股(gu)(gu)，其中大(da)部分公(gong)(gong)(gong)司2017年(nian)年(nian)報虧(kui)損，還(huan)有(you)一些(xie)公(gong)(gong)(gong)司涉(she)嫌(xian)公(gong)(gong)(gong)告作假。對此事件，上(shang)述(shu)香(xiang)港(gang)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)人士表示(shi)，“有(you)市(shi)場(chang)人士站出來這(zhe)樣做，可以令(ling)那(nei)些(xie)‘惡莊(zhuang)’不(bu)(bu)敢這(zhe)么大(da)膽，而(er)香(xiang)港(gang)證(zheng)監(jian)會也(ye)已成立了(le)專責小組清查這(zhe)些(xie)公(gong)(gong)(gong)司。”