每(mei)經(jing)記者(zhe)(zhe)｜向(xiang)江林    每(mei)經(jing)實習記者(zhe)(zhe)｜唐如(ru)鈺    每(mei)經(jing)實習編輯｜廖丹(dan)    

圖片來源：視(shi)覺中(zhong)國

10月7日，央行(xing)(xing)宣布，為(wei)進一步支(zhi)持實體經濟發(fa)展，優化商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)和(he)金(jin)融(rong)市場的流動性結構，降低融(rong)資成本，引導(dao)金(jin)融(rong)機(ji)構繼續加大對小微企業(ye)(ye)、民(min)營企業(ye)(ye)及(ji)創新型企業(ye)(ye)支(zhi)持力度，從2018年10月15日起，下調大型商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)、股份制(zhi)商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)、城市商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)、非縣域農村(cun)商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)、外資銀(yin)行(xing)(xing)人(ren)民(min)幣存款準備(bei)金(jin)率1個百分點，當(dang)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

這是繼今年(nian)4月央(yang)行首次宣(xuan)布(bu)下調部分(fen)金(jin)融機構存款準備金(jin)率(lv)以置換中(zhong)期借貸便(bian)利后的(de)第二次“對沖”降準，也是2018年(nian)以來(lai)的(de)第四次降準。

央行相關負責(ze)人在(zai)答記者問時表(biao)示，此次降(jiang)準(zhun)所釋(shi)(shi)放的部(bu)分(fen)資(zi)金用于償還(huan)10月15日到(dao)期(qi)(qi)的約4500億(yi)(yi)元(yuan)中(zhong)期(qi)(qi)借貸便利（MLF），這部(bu)分(fen)MLF當(dang)日不再續做(zuo)。除去此部(bu)分(fen)，降(jiang)準(zhun)還(huan)可再釋(shi)(shi)放增量資(zi)金約7500億(yi)(yi)元(yuan)。

“本(ben)次降準既是央行(xing)為優化流(liu)動性結構的(de)中性操作，也是為應對國(guo)慶期間全球主流(liu)權益市(shi)場‘債股雙(shuang)殺(sha)’所帶來的(de)沖擊，旨在(zai)維護國(guo)內資本(ben)市(shi)場的(de)穩定。”招商證券研發中心聯席首席宏觀分析師羅(luo)云(yun)峰向《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者表示。

應對外圍波動的“提前操作”

羅云峰分析(xi)稱(cheng)，央行選擇(ze)在國(guo)慶假期最后一天宣布降準主(zhu)要出于(yu)兩(liang)大考量：

其一(yi)是為優化流(liu)動(dong)性(xing)結構，增強(qiang)金(jin)融服(fu)務實體經(jing)濟能力而展開的(de)(de)貨幣政策(ce)中性(xing)操作。“與今年(nian)前幾次定(ding)降目的(de)(de)并無明顯區別，貨幣政策(ce)基調仍難(nan)見寬松”。

央行(xing)相(xiang)關負責(ze)人在答記者問時也強調(diao)，相(xiang)關本次降準仍屬(shu)于定(ding)向調(diao)控(kong)，銀(yin)(yin)行(xing)體系(xi)流動性(xing)總量基本穩定(ding)，銀(yin)(yin)根是(shi)穩健中性(xing)的，貨幣政策取(qu)向沒有改變。

其二則是為應對9月28日(ri)以來海外主要(yao)股債市(shi)場波動(dong)所帶(dai)來的潛(qian)在(zai)沖擊，旨在(zai)維(wei)護(hu)節后國內資本市(shi)場的穩(wen)定。

StockQ數(shu)(shu)據顯示，9月(yue)28日(ri)(ri)至10月(yue)5日(ri)(ri)，MSCI全球指(zhi)數(shu)(shu)、MSCI美國指(zhi)數(shu)(shu)分別累(lei)計(ji)下跌(die)(die)1.49%和(he)1.06%，香港恒生(sheng)指(zhi)數(shu)(shu)累(lei)計(ji)下跌(die)(die)4.38%。同(tong)時，新興(xing)市(shi)場(chang)政府債券指(zhi)數(shu)(shu)累(lei)計(ji)下跌(die)(die)1.40%。

早(zao)前市場曾預計(ji)央行或在十(shi)月(yue)(yue)末或十(shi)一月(yue)(yue)初實施降(jiang)準。

“在外圍市場波動明(ming)顯的情(qing)況下，央行(xing)早于(yu)預(yu)期(qi)降準亦是為了維護國內債股(gu)兩市的穩定(ding)。”羅云峰(feng)說到。

貨幣政策短期難見寬松

年內的(de)(de)第四次降準，貨幣政策是否(fou)已有進一(yi)步寬松(song)的(de)(de)跡象？

中(zhong)(zhong)國人民銀(yin)行(xing)相關負責人在答記者問時(shi)強(qiang)調，本次降準仍屬于定(ding)(ding)向調控(kong)，銀(yin)行(xing)體(ti)系(xi)流動性(xing)(xing)(xing)總(zong)量基(ji)本穩定(ding)(ding)，銀(yin)根是穩健中(zhong)(zhong)性(xing)(xing)(xing)的(de)，貨(huo)幣(bi)政策(ce)取(qu)向沒有改變。降準釋放的(de)部分資金(jin)用于償還中(zhong)(zhong)期(qi)(qi)借貸便利，屬于兩種流動性(xing)(xing)(xing)調節工具的(de)替代，而余下資金(jin)則與10月中(zhong)(zhong)下旬的(de)稅(shui)期(qi)(qi)形成對(dui)沖，因此(ci)，在優化流動性(xing)(xing)(xing)結(jie)構的(de)同(tong)時(shi)，銀(yin)行(xing)體(ti)系(xi)流動性(xing)(xing)(xing)的(de)總(zong)量基(ji)本沒有變化。央行(xing)將繼續實施穩健中(zhong)(zhong)性(xing)(xing)(xing)的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)，不(bu)搞大水漫灌，注重定(ding)(ding)向調控(kong)，保持流動性(xing)(xing)(xing)合理充裕，引導貨(huo)幣(bi)信(xin)貸和社會融(rong)資規模合理增長，為高質量發展和供給側(ce)結(jie)構性(xing)(xing)(xing)改革(ge)營造(zao)適(shi)宜的(de)貨(huo)幣(bi)金(jin)融(rong)環境。

對此(ci)，羅云峰也表示，央(yang)行(xing)此(ci)次操作仍(reng)屬于“對沖性(xing)”降準，旨(zhi)在優化(hua)流動性(xing)結構，增強(qiang)金融服(fu)務實體經濟的能力(li)，短期內貨(huo)幣(bi)政策(ce)仍(reng)難見寬松。

首先，此次(ci)降準(zhun)所(suo)釋放(fang)(fang)的(de)部(bu)分資(zi)金(jin)(jin)用于償還10月15日到期的(de)約4500億(yi)元MLF，這部(bu)分MLF當日不再(zai)續做。除去此部(bu)分，降準(zhun)可再(zai)釋放(fang)(fang)增量資(zi)金(jin)(jin)約7500億(yi)元。

“7500億(yi)的(de)資金量雖高于市場(chang)(chang)預期，但伴隨10月中旬MLF和國庫現金定存等的(de)到期，市場(chang)(chang)資金面(mian)不會(hui)出現大波(bo)動，央行(xing)(xing)此(ci)舉(ju)仍旨在(zai)‘縮(suo)短放(fang)長(chang)’，引(yin)導銀(yin)行(xing)(xing)信(xin)貸(dai)流向(xiang)。”一位銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)資深從業(ye)人士向(xiang)記者表示。

引導銀行資金流向實體經濟

本次降(jiang)準，除了(le)將對(dui)沖外圍市(shi)場(chang)對(dui)國內市(shi)場(chang)的(de)沖擊，有望利好明日開盤的(de)兩市(shi)之外；同時也將減輕(qing)商業銀行負(fu)債壓力，引導(dao)銀行資金流向(xiang)實體(ti)經濟，最終緩(huan)解中(zhong)小企業融資難題(ti)。

據興業(ye)銀(yin)行首席經濟學家魯政委分析，央行再次采取降準置換MLF，也拉長(chang)資(zi)金(jin)的期(qi)限結構(gou)，有(you)助于壓縮期(qi)限利差；持續的降準，最終(zhong)會有(you)助于改善市場(chang)風險(xian)偏好(hao)，壓縮信用利差，改善民營企業(ye)融資(zi)條(tiao)件。

而對于(yu)仍處于(yu)輿論焦點的人民幣匯率，央行則表(biao)示(shi)本(ben)次降準不會(hui)加大其貶值壓力。

央(yang)行相關(guan)負責人在答記者(zhe)問時強(qiang)調，本(ben)次降準銀根并沒有放松，市(shi)場利(li)率是(shi)穩(wen)定的(de)，廣義貨(huo)幣（M2）和社會融資規模(mo)增長率與名義GDP增長率基(ji)本(ben)匹配，是(shi)合理適度的(de)，不會形成(cheng)貶值壓力。

同(tong)時(shi)，本次降準(zhun)有(you)利于促進經濟(ji)結構(gou)調(diao)整，推(tui)動高質量發(fa)展(zhan)，經濟(ji)基本面對(dui)人民(min)(min)幣匯率的支撐更加(jia)鞏固。作為大(da)型發(fa)展(zhan)中(zhong)(zhong)經濟(ji)體，中(zhong)(zhong)國出口有(you)較(jiao)強(qiang)的競爭力，同(tong)時(shi)，中(zhong)(zhong)國經濟(ji)以內需為主，制造業(ye)門類齊全，產業(ye)體系較(jiao)為完善，進口依存(cun)度適中(zhong)(zhong)，人民(min)(min)幣匯率有(you)充足的條(tiao)件保(bao)持在合理均(jun)衡(heng)水平上的基本穩定。中(zhong)(zhong)國人民(min)(min)銀(yin)行(xing)將(jiang)繼續采(cai)取必要措施，穩定市場預期(qi)，保(bao)持外(wai)匯市場平穩運行(xing)。

此(ci)外(wai)，華泰證券(quan)宏觀李超團隊(dui)認(ren)為(wei)，中美(mei)貨幣(bi)(bi)(bi)政策出現邊(bian)際分化是大(da)概率(lv)(lv)事件(jian)，美(mei)聯儲(chu)加息操作以及人民幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)貶(bian)值壓力不會成為(wei)制(zhi)約央行貨幣(bi)(bi)(bi)政策轉向(xiang)的決定性因素，本(ben)次降準或開啟了央行降準通道，未來大(da)概率(lv)(lv)會有(you)后續降準操作。