在A股市(shi)場持續低迷的(de)2018年(nian)，ETF這個曾經的(de)“邊緣品種”卻拉(la)開(kai)了發展的(de)大幕。伴隨上證(zheng)50、中(zhong)證(zheng)500、滬(hu)深300、創(chuang)業板等多只寬基ETF強(qiang)勢(shi)“吸金(jin)”，相關基金(jin)公司的(de)資產規模快速擴張。在賺(zhuan)錢效應刺(ci)激下，不少基金(jin)公司摩拳擦掌著手(shou)布(bu)局，渴望在這股ETF申購熱潮中(zhong)分得一(yi)杯羹(geng)。

不少業(ye)內人士(shi)認(ren)為，當前基金公司(si)在(zai)ETF市場(chang)上的(de)比拼已經進入白熱(re)化階(jie)段(duan)，在(zai)少數幾家頭部公司(si)牢牢占據先發優勢的(de)背景(jing)下，其他基金公司(si)想要此(ci)時入局并實現“彎道超(chao)車(che)”實屬不易。

ETF市場形成“馬太效應”

在ETF規模暴增的2018年，頭(tou)部(bu)產品所形成的“贏家通(tong)吃”局面也格外引人關注。

以12月(yue)3日的成(cheng)交(jiao)情況為例，當日一方面有15只指數ETF成(cheng)交(jiao)額(e)過億元，其中華(hua)泰柏(bo)瑞(rui)滬深300ETF、南方中證500ETF、華(hua)夏上(shang)證50ETF、易(yi)方達恒生國(guo)企ETF和易(yi)方達創業板(ban)ETF成(cheng)交(jiao)額(e)突破10億元；另一方面，不(bu)少ETF的單日成(cheng)交(jiao)額(e)尚不(bu)足1萬元，還有個別產品出現了零成(cheng)交(jiao)的情況。

再從(cong)各只ETF的規(gui)模上來看(kan)，上證50指(zhi)數(shu)領域(yu)中(zhong)，華夏上證50ETF已(yi)成(cheng)為絕(jue)對的龍頭，最(zui)新規(gui)模高達(da)461億元(yuan)，在所有(you)權(quan)益類ETF中(zhong)排名首(shou)位；成(cheng)立(li)于2013年的南方中(zhong)證500ETF，最(zui)新規(gui)模為340億元(yuan)，規(gui)模同樣大幅領先于其他(ta)家公司(si)同類型的ETF產(chan)品。滬(hu)(hu)深300指(zhi)數(shu)是唯一一個形成(cheng)“三足(zu)鼎立(li)”局面的寬基指(zhi)數(shu)，華泰柏瑞滬(hu)(hu)深300ETF、華夏滬(hu)(hu)深300ETF和嘉實(shi)滬(hu)(hu)深300ETF均占(zhan)據較大市(shi)場份(fen)額。

與(yu)此(ci)同(tong)時，同(tong)樣布局了上(shang)(shang)證(zheng)50、中(zhong)證(zheng)500和滬深300等寬(kuan)基指數的(de)其他ETF，有的(de)規(gui)模僅(jin)為(wei)幾(ji)千萬元(yuan)，甚至不如上(shang)(shang)述幾(ji)只頭部ETF的(de)零(ling)頭。

“跟(gen)蹤相同指數的(de)(de)不(bu)同基(ji)金(jin)公司旗下的(de)(de)ETF，在收益上和(he)跟(gen)蹤誤差(cha)上不(bu)會有太大(da)的(de)(de)差(cha)別(bie)，規(gui)模(mo)(mo)大(da)小才是投資者最在意的(de)(de)因素(su)。首(shou)先，規(gui)模(mo)(mo)大(da)的(de)(de)產(chan)品(pin)市(shi)場活(huo)躍度高，有利于投資者進行買賣操作；其次，機構資金(jin)在進行申購和(he)贖回時(shi)，也不(bu)會對(dui)大(da)規(gui)模(mo)(mo)產(chan)品(pin)形成太大(da)的(de)(de)沖擊。這(zhe)兩個(ge)特點基(ji)本(ben)上決(jue)定(ding)了(le)ETF基(ji)金(jin)市(shi)場上的(de)(de)馬太效應。”滬上一位(wei)基(ji)金(jin)分析人士表示。

后來者尋求突破

盡管頭部效應顯著，ETF的(de)“吸金潮”仍然吸引了越來越多的(de)基金公司入場布(bu)局。

證監會網站數據顯示，截(jie)至11月23日，今年(nian)各大基金(jin)(jin)公司(si)合計上報了(le)53只ETF或ETF聯接基金(jin)(jin)產品。與往年(nian)隔三差五才(cai)有(you)ETF及相關產品上報不同，今年(nian)以來除3月之外，各個月份均有(you)ETF產品上報。

從產(chan)品上(shang)報(bao)情況來看，寬基指(zhi)數ETF仍是(shi)不少基金(jin)(jin)(jin)(jin)公司的(de)“兵家(jia)必爭之地”。比(bi)如(ru)，工銀瑞(rui)信基金(jin)(jin)(jin)(jin)就在今年10月提交(jiao)了滬深300交(jiao)易型(xing)開放式(shi)指(zhi)數基金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)中證500交(jiao)易型(xing)開放式(shi)指(zhi)數基金(jin)(jin)(jin)(jin)兩只產(chan)品的(de)申(shen)請；易方達也于11月上(shang)報(bao)了中證500交(jiao)易型(xing)開放式(shi)指(zhi)數基金(jin)(jin)(jin)(jin)發起(qi)式(shi)聯接基金(jin)(jin)(jin)(jin)。

對于更多(duo)的基金(jin)公司而言(yan)，在沒有(you)(you)足夠資源(yuan)支持(chi)、又沒有(you)(you)擠上寬基指數賽道的情況下(xia)，應該如何尋求突破，從而在ETF的盛宴中(zhong)分得一杯羹呢(ni)？有(you)(you)基金(jin)公司選擇避開熱門ETF，轉而在其他競爭(zheng)較(jiao)小的領(ling)域中(zhong)發力(li)。

比如(ru)，平安大華基金就一口氣申報了中(zhong)(zhong)證粵港澳大灣區發展主(zhu)題、中(zhong)(zhong)證人工(gong)智能(neng)主(zhu)題、中(zhong)(zhong)證新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車產業等多只主(zhu)題型(xing)ETF；廣(guang)發、方(fang)正富邦則選擇(ze)了當前尚未形成壟斷的中(zhong)(zhong)證100和深(shen)證100指數進行產品布局。

“目前ETF已經是(shi)紅海，新公司想要(yao)從零開始布局非(fei)常(chang)困難。比如恒生系統(tong)的ETF投(tou)資模(mo)塊(kuai)，涉及(ji)單市(shi)場(chang)、跨市(shi)場(chang)及(ji)多(duo)市(shi)場(chang)等，每個模(mo)塊(kuai)都(dou)需要(yao)幾十(shi)萬甚至上百萬的費用(yong)。還(huan)有團(tuan)隊(dui)搭建(jian)，除了需要(yao)量化(hua)投(tou)資部門(men)每周(zhou)輪崗檢查(cha)PCF清單，還(huan)需要(yao)有經驗(yan)豐富的基金經理應對各種突發事件。另外，巨(ju)額的營(ying)銷投(tou)入也是(shi)決定ETF發行成敗的關鍵因素(su)之一(yi)。”滬上一(yi)位量化(hua)投(tou)資部負(fu)責人坦言。

“如果將系統投入、人(ren)員配(pei)備、營銷(xiao)費用等成本(ben)加起(qi)來，養一只(zhi)ETF的起(qi)步(bu)費用可能需要500萬(wan)(wan)元甚至1000萬(wan)(wan)元。”上述(shu)負責(ze)人(ren)補(bu)充。