每(mei)經(jing)(jing)記者｜宋鑫    每(mei)經(jing)(jing)編輯｜畢華(hua)章    

一年前，傷痕累累的(de)白(bai)衣騎士(shi)孫(sun)宏斌，正式宣布辭去樂(le)視(shi)董事長(chang)職位(wei)。

一時(shi)間，白衣騎士(shi)(shi)五(wu)味雜陳，隨即說(shuo)出金句：“損失了165億，還怎么壯士(shi)(shi)斷(duan)臂？那是斷(duan)頭了！”

如今的陜西資本市場，也出現這樣一例“斷(duan)頭式(shi)自(zi)救”。

曾(ceng)經的創(chuang)業板元老寶(bao)德(de)股份（300023.SZ），欲剝離旗下資產(chan)——慶匯(hui)租賃公司(si)。

消息一出，市場嘩(hua)然。

須知(zhi)，這宗資產(chan)不僅占據(ju)上年度(du)寶(bao)德(de)股份資產(chan)總額九(jiu)成，而且貢獻近九(jiu)成的(de)營業收入。

元芳(fang)怎(zen)么看，我們無從(cong)知曉，但深(shen)交所早(zao)已(yi)迫(po)不及(ji)待。

一紙問詢函，深(shen)交所九問該筆(bi)資產出售情形(xing)，直指問題核(he)心：剝離資產后，寶德(de)股份是(shi)否還有持(chi)續經營能(neng)力？

寶德(de)股份已(yi)經作出抉擇(ze)——“保命要(yao)緊(jin)”。即使這筆資產是曾經的業績支(zhi)柱、現(xian)金奶牛，也要(yao)排(pai)在第(di)二位。

01

十年(nian)前(qian)，28家公(gong)司首(shou)批登陸創業(ye)板。

以石油鉆采自動化及服務為主業的寶德股份，也是其中之一。回想當初(chu)，其是何等意氣風(feng)發，揮(hui)斥方遒。

教科書講到(dao)公司(si)的定義(yi)時提到(dao)，公司(si)是(shi)以盈利為目(mu)的從事生產經營(ying)的組織形(xing)式(shi)。

講(jiang)真，賺錢這個初(chu)心，哪家上市公司沒有？

可(ke)是有些事情，卻不以人(ren)的意志為轉移。寶德股份想賺錢的初(chu)心，終究抵不過(guo)石油市(shi)場的低迷(mi)。

縱(zong)觀其(qi)上市后的業績，用“四平八穩”來形容恰如其(qi)分。從2009至2014年，其(qi)營收多(duo)在(zai)4000萬(wan)至1.2億(yi)元區間波動。凈利潤也多(duo)在(zai)2700萬(wan)元以下(xia)徘徊，甚至一度出現虧(kui)損(sun)。

但資(zi)本(ben)市場(chang)不是請客吃飯。如果公(gong)司(si)不能穩(wen)定地創造利潤(run)，帶(dai)領大家坐上通(tong)往財富自由(you)的車，很難得到市場(chang)青睞。

上至機構(gou)，下至散戶(hu)，都會用(yong)腳(jiao)投票。

 

▲ 圖片來(lai)源：每經原創 ?

面對這種(zhong)局面，寶(bao)德股份開(kai)始尋找主業之(zhi)外(wai)的出路。

2014年11月(yue)，其出手并購(gou)華陸環(huan)保60%股權，新增環(huan)保工程設計與(yu)施工業務。

然而，這筆交(jiao)易最終(zhong)虧損。不(bu)到三年時(shi)間，寶(bao)德股份就將(jiang)其(qi)剝離轉讓。

隨后，慶匯(hui)租賃憑借自己的“魅(mei)力(li)(li)”，吸引了業績(ji)乏力(li)(li)的寶德股份(fen)。

業(ye)績評估報告稱，2013年慶(qing)匯租賃實現營(ying)收(shou)1456.31萬元(yuan)，凈利潤1097.1萬元(yuan)。2014年實現營(ying)收(shou)為(wei)1.14億元(yuan)，凈利潤6545.03萬元(yuan)。

2015年，寶德股份以6.75億元(yuan)的價格，購買慶匯租(zu)賃(lin)90%股權。公司轉(zhuan)變為自動化、環保、融資租(zu)賃(lin)三“輪”驅動的主(zhu)業(ye)格局。

02

當時來看，并購慶(qing)匯租賃顯然是一(yi)針(zhen)強心劑，效果立(li)竿見影。

2015、2016、2017三個會計年度，寶德(de)股份的營收及凈利潤均數倍于并購之前。

真金白銀掙到錢，公司在(zai)市場上(shang)的腰桿子就能挺直(zhi)。

2016年(nian)1月(yue)至(zhi)4月(yue)，寶德股(gu)份上(shang)一(yi)年(nian)度的財務信(xin)息(xi)陸續披(pi)露，市場(chang)給(gei)出正向反饋(kui)。4個(ge)月(yue)時間，其股(gu)價漲至(zhi)歷史最高點37.71元/股(gu)。相較1月(yue)份的股(gu)價低點，上(shang)漲3倍多。

不過事實證明，雞生蛋、蛋生雞這樣循環往復(fu)的美妙(miao)場景(jing)，現實中(zhong)依(yi)然太少。當市場環境轉(zhuan)向，或者(zhe)投資策略過于激(ji)進時，“雞飛蛋打”的局面也可能上演。

僅僅收購三(san)年，慶(qing)匯租賃(lin)業(ye)績(ji)便急轉直下，寶德股份的整(zheng)體(ti)業(ye)績(ji)再陷泥潭。

寶德股份(fen)披露，2018年(nian)(nian)前三(san)季度，該公司實現營收為3.4億(yi)元(yuan)，虧損1838.55萬元(yuan)。全年(nian)(nian)預計將巨虧5.63億(yi)元(yuan)至5.68億(yi)元(yuan)。

虧損有多么嚴重呢(ni)？從2009年(nian)登陸資本(ben)市場至2017年(nian)底，寶德股份(fen)歷年(nian)凈利潤累加，還不到2億元(yuan)。

 

▲ 圖片來(lai)源：攝圖網 ?

自從熊貓直播宣布破產以來，那個曾經(jing)被譽為(wei)“國民老公”、“娛(yu)樂圈紀委”的思聰(cong)就再未發過聲。

反倒是熊貓COO張菊元在工作群中發了(le)一(yi)大(da)段文字。其中，“被迫、無奈、遺憾、結束(shu)”等關鍵(jian)詞(ci)更是反復(fu)出(chu)現。

反(fan)觀寶德股份(fen)，在介紹虧損原因時(shi)，如出一轍。

宏觀經濟及(ji)金融去杠(gang)桿政策，導致部分投放項目(mu)回收(shou)風(feng)(feng)險增(zeng)加，造成風(feng)(feng)險資產減(jian)值大幅提升(sheng)。流動性趨緊(jin)，融資成本持續上升(sheng)，租息水平不(bu)能(neng)及(ji)時(shi)調整，利潤(run)減(jian)少。市(shi)場因素及(ji)行業(ye)影響……

是呀，大環(huan)境都如此(ci)，寶德股份又能怎(zen)么(me)辦(ban)呢？

真是弱小、可憐又無助(zhu)，聞者傷心(xin)，見者落淚。

03

業績預(yu)報巨虧，寶德(de)股份也不能坐以待斃。但其一出手，便把市場震(zhen)驚。

寶德股份打出的牌是——轉讓資產。擬通過(guo)現(xian)金交易，向安徽英泓投(tou)資出售慶匯(hui)租(zu)賃90%股權。

其說法，也讓人無(wu)法反(fan)駁。其稱，出售慶匯租賃(lin)，有利于集(ji)中精力及資源(yuan)深(shen)化(hua)發展石油自動化(hua)業(ye)務，鞏(gong)固和(he)增強主(zhu)業(ye)優勢，調整和(he)優化(hua)公司(si)業(ye)務結構。

聽起(qi)來，這是為(wei)了公司著想。但當初收(shou)購慶(qing)匯(hui)租賃時，也有(you)一套(tao)說法。

要知道，僅2016和(he)(he)2017兩個會計年度，慶(qing)匯租賃就分別(bie)向寶德股份貢(gong)獻了5.31億(yi)元、6.47億(yi)元的(de)營(ying)收，將(jiang)近占(zhan)其當(dang)年總營(ying)收的(de)八成和(he)(he)九(jiu)成。凈利潤(run)方面，也表現(xian)不(bu)俗(su)，是上市(shi)公司當(dang)之無愧的(de)業績支柱。

因此，當寶德(de)股份出(chu)售資產這張牌一出(chu)，不僅把散(san)戶(hu)打的焦(jiao)頭爛額，連監(jian)管部(bu)門都不忍直視(shi)。

 

▲ 圖片來源：攝圖網 ?

隨即，問詢函送到，一連九(jiu)問，直指核心：剝(bo)離資(zi)產(chan)后，上市公司(si)是否還具備持續經(jing)營能力？

早在(zai)(zai)2月19日，寶德(de)股(gu)份已披露深交所問詢函(han)。在(zai)(zai)經歷兩次(ci)延期(qi)后，3月13日晚間(jian)，其終于作(zuo)出回復。

寶(bao)德股份稱，完成本(ben)次交易后，公(gong)司還有石油自動化(hua)作為主(zhu)營(ying)業務(wu)，不存在重組后無(wu)具(ju)體(ti)經營(ying)業務(wu)的情形。

其還預計，未(wei)來石(shi)油自動化業務，將隨著國(guo)際油價的(de)上升(sheng)緩步恢復常態。該公(gong)司還將繼續(xu)尋找優質資產進行并購(gou)，以進一步提升(sheng)持續(xu)盈(ying)利能力。

也許，只有先保住上市公司這個前提，才能徐圖后計，考慮如何將故事(shi)繼續講下去(qu)吧。

斷(duan)臂也好，斷(duan)頭也罷，活著，才能看見明天。