證券時(shi)報記(ji)者 陸慧婧

市場對ETF價值(zhi)的認可越來越高，不僅基金公司積極(ji)布局(ju)，交(jiao)易所也(ye)從結(jie)算機制上提(ti)供助力。近(jin)日，深交(jiao)所發布《關于做好深市ETF交(jiao)易結(jie)算模式(shi)調(diao)整(zheng)相(xiang)關技術準備的通知(zhi)》（下稱《通知(zhi)》），擬(ni)對深市ETF現行交(jiao)易結(jie)算模式(shi)進行調(diao)整(zheng)。

有業(ye)內(nei)人士對(dui)此作出解讀，這一(yi)(yi)調整將影(ying)響深(shen)交(jiao)所(suo)上市(shi)的跨市(shi)場(chang)(chang)ETF，原來T日一(yi)(yi)級市(shi)場(chang)(chang)申購、T+2日賣出或贖回，將變為T日一(yi)(yi)級市(shi)場(chang)(chang)申購，T日可在二級市(shi)場(chang)(chang)賣出，交(jiao)易效率大幅提升。

此(ci)外，深市(shi)(shi)跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)ETF還有(you)望迎來一(yi)(yi)項新突破。未來一(yi)(yi)級市(shi)(shi)場(chang)申購深市(shi)(shi)跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)ETF，若當日(ri)沒有(you)賣出，可在次日(ri)賣出。相(xiang)比(bi)之下，滬市(shi)(shi)跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)ETF一(yi)(yi)級市(shi)(shi)場(chang)申購沒有(you)當日(ri)在二(er)級市(shi)(shi)場(chang)賣出的話(hua)，只(zhi)能T+2日(ri)賣出或贖(shu)回。

根據《通知(zhi)》，深(shen)(shen)交所(suo)和中證登(deng)公(gong)(gong)司深(shen)(shen)圳(zhen)分公(gong)(gong)司擬(ni)對(dui)(dui)深(shen)(shen)市ETF現行(xing)交易結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)(mo)(mo)式(shi)進行(xing)調整，主要涉及(ji)以下方面：對(dui)(dui)深(shen)(shen)市ETF申(shen)(shen)贖(shu)(shu)業(ye)務(wu)所(suo)涉及(ji)的(de)非擔保結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)(mo)(mo)式(shi)進行(xing)調整，改變ETF贖(shu)(shu)回采(cai)(cai)用非擔保交收(shou)時(shi)的(de)份額(e)注銷時(shi)點，統(tong)一ETF申(shen)(shen)購時(shi)采(cai)(cai)用的(de)非擔保結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)(mo)(mo)式(shi)；新增(zeng)“場內(nei)部(bu)分實物、部(bu)分現金(jin)”申(shen)(shen)贖(shu)(shu)模(mo)(mo)(mo)式(shi)，取消原(yuan)有(you)(you)場內(nei)全額(e)現金(jin)申(shen)(shen)贖(shu)(shu)模(mo)(mo)(mo)式(shi)，保留原(yuan)有(you)(you)場外實物申(shen)(shen)贖(shu)(shu)模(mo)(mo)(mo)式(shi)；采(cai)(cai)用擔保交收(shou)模(mo)(mo)(mo)式(shi)的(de)ETF申(shen)(shen)贖(shu)(shu)業(ye)務(wu)，納入結(jie)(jie)算(suan)(suan)參與人的(de)結(jie)(jie)算(suan)(suan)保證金(jin)額(e)度計算(suan)(suan)范圍。

多位ETF基金經理指出，此次深交所對ETF交易結算模式調整主(zhu)要(yao)影響將(jiang)體現(xian)在跨(kua)市場ETF上。

據了解，目前上交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)上市(shi)(shi)的(de)(de)跨市(shi)(shi)場(chang)(chang)ETF采(cai)用實時補券模(mo)(mo)式，投(tou)資者在一級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)跨市(shi)(shi)場(chang)(chang)ETF，滬(hu)市(shi)(shi)成(cheng)份(fen)股采(cai)用實物申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)，指數包含(han)的(de)(de)全部深交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)成(cheng)份(fen)股采(cai)用現金替(ti)代(dai)；深交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)上市(shi)(shi)的(de)(de)跨市(shi)(shi)場(chang)(chang)ETF突出實物申(shen)(shen)(shen)贖。不同(tong)的(de)(de)結算模(mo)(mo)式導致一二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)買賣(mai)效率的(de)(de)差異。上交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)的(de)(de)跨市(shi)(shi)場(chang)(chang)ETF當(dang)(dang)日(ri)買進(jin)、當(dang)(dang)日(ri)可以贖回，當(dang)(dang)日(ri)申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)，當(dang)(dang)日(ri)可賣(mai)出，而(er)深交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)跨市(shi)(shi)場(chang)(chang)ETF當(dang)(dang)日(ri)申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)，T+2個工作日(ri)才可贖回或(huo)賣(mai)出。

新的交易結算(suan)模式下，深交所跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)ETF機(ji)制將向上(shang)交所看齊(qi)，未來深交所的跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)ETF無論(lun)是一二級市(shi)(shi)場(chang)套利效率還(huan)是折溢價幅度均會(hui)得以改善。

除此(ci)之外，深交(jiao)所擬(ni)采(cai)用的A股結算模(mo)式(shi)比上交(jiao)所更進一步，上交(jiao)所跨(kua)市(shi)場(chang)ETF當(dang)日申購，當(dang)日若沒有賣出，只能等到T+2個工作(zuo)日贖回或賣出，深交(jiao)所跨(kua)市(shi)場(chang)ETF可提升至T+1個工作(zuo)日。

“基(ji)金(jin)公司布局ETF時要綜合(he)考(kao)慮很多(duo)因(yin)素，不僅要考(kao)慮交易(yi)(yi)機制的(de)效(xiao)率，也(ye)會考(kao)慮跨(kua)市(shi)(shi)場ETF成份(fen)股在哪個交易(yi)(yi)所(suo)占比更多(duo)。”一位(wei)ETF基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理在談及跨(kua)市(shi)(shi)場ETF上市(shi)(shi)場所(suo)選擇時表(biao)示。也(ye)有ETF基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理預計，未來不排(pai)除(chu)上交所(suo)繼續(xu)跟進，進一步提(ti)升(sheng)跨(kua)市(shi)(shi)場ETF交易(yi)(yi)效(xiao)率。

上述(shu)ETF基金(jin)經(jing)理稱(cheng)，預(yu)計深交所已經(jing)與恒生(sheng)交易系統(tong)提供商(shang)做好(hao)充分(fen)溝通，基金(jin)公(gong)司只需要更新相應系統(tong)模塊即(ji)可。

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