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日前，監管層公(gong)開表示，主板(ban)公(gong)司分拆(chai)子(zi)(zi)公(gong)司到(dao)科(ke)創板(ban)上市(shi)(shi)細則一定會出(chu)(chu)。市(shi)(shi)場上關于分拆(chai)子(zi)(zi)公(gong)司至(zhi)(zhi)科(ke)創板(ban)上市(shi)(shi)細則出(chu)(chu)臺(tai)的(de)預期(qi)開始(shi)升(sheng)溫，近(jin)期(qi)甚至(zhi)(zhi)出(chu)(chu)現部分上市(shi)(shi)公(gong)司“蹭熱(re)點”，公(gong)開表示擬分拆(chai)子(zi)(zi)公(gong)司上市(shi)(shi)，并優(you)先(xian)申報(bao)科(ke)創板(ban)，因而(er)收(shou)到(dao)監管關注函。

中國證券報記者通過(guo)采訪(fang)券商(shang)投行人士獲悉，盡管分拆(chai)上(shang)市細則尚未出臺，但已(yi)有(you)不少具備分拆(chai)上(shang)市條件的企業(ye)有(you)意在科(ke)創(chuang)板上(shang)市。同時券商(shang)也在積極跟(gen)蹤、儲備相(xiang)關(guan)項目(mu)，并將符合分拆(chai)上(shang)科(ke)創(chuang)板條件的新(xin)三板公(gong)司作為(wei)關(guan)注重點(dian)。

分拆上市動機何在

從券商處(chu)獲(huo)悉，雖然相(xiang)關細則尚未出(chu)臺，但目前不少具備分(fen)拆上市(shi)條件(jian)的企業(ye)都有意(yi)在科(ke)創(chuang)板上市(shi)。

1、拓寬融資渠道

長城(cheng)國瑞證券投行相關負責人認(ren)為，分(fen)拆(chai)后新上(shang)市公(gong)司可(ke)以拓寬股(gu)(gu)權及債務融資渠道，改(gai)善母子公(gong)司的資本(ben)結構，提升子公(gong)司的業務發展(zhan)空間和渠道，最大限度助推(tui)子公(gong)司主業發展(zhan)，為母子公(gong)司及其股(gu)(gu)東帶(dai)來更(geng)優異的回報。

華福證(zheng)券投(tou)行相關負(fu)責人認(ren)為，分拆子公司(si)于科創板(ban)上市符(fu)合國家戰略需求(qiu)，同(tong)時分拆上市增強(qiang)了科創板(ban)的(de)包容(rong)性(xing)，提升了資(zi)本市場的(de)功(gong)能和效(xiao)率。當母公司(si)的(de)整(zheng)體融(rong)資(zi)渠道不暢時，將對應的(de)優質資(zi)產或業(ye)務(wu)分離出去，就(jiu)可以通(tong)過新(xin)的(de)主體實現融(rong)資(zi)。

2、提升上市公司估值

長(chang)城國瑞證券投(tou)行相關負(fu)責人(ren)認為，分拆(chai)至科創(chuang)(chuang)板上市(shi)(shi)，能夠實(shi)現(xian)價(jia)(jia)值(zhi)發現(xian)和(he)價(jia)(jia)值(zhi)創(chuang)(chuang)造，重塑上市(shi)(shi)公司估值(zhi)體(ti)系。由(you)于不同市(shi)(shi)場存(cun)在(zai)估值(zhi)差異，因此分拆(chai)上市(shi)(shi)有助(zhu)于給予上市(shi)(shi)公司不同業務板塊以更合理的估值(zhi)定價(jia)(jia)，避免高估值(zhi)業務板塊被低(di)估值(zhi)業務拖累從而造成(cheng)上市(shi)(shi)公司內在(zai)價(jia)(jia)值(zhi)無法全面展示和(he)體(ti)現(xian)。

3、助力創新業務(wu)發展

長城國瑞證券投(tou)(tou)行相關負(fu)責人(ren)認為，允許分(fen)拆(chai)子公司于科創(chuang)板上市(shi)(shi)，有(you)利于調動上市(shi)(shi)公司創(chuang)新投(tou)(tou)入的主動性(xing)和(he)積極性(xing)，發揮(hui)上市(shi)(shi)公司在資金、人(ren)才、技(ji)術(shu)及(ji)市(shi)(shi)場(chang)等方(fang)面的優勢，孵化(hua)和(he)培育(yu)出更(geng)多的創(chuang)新企(qi)業(ye)，引領和(he)推動全社會(hui)科技(ji)創(chuang)新產業(ye)的良性(xing)循環發展(zhan)。

4、獲取股權收益

華福證券認(ren)為，母公(gong)(gong)司作為發起人能享有一部分的(de)溢(yi)價所得(de)。經過一段時間后(hou)，上(shang)市公(gong)(gong)司還可(ke)以(yi)變現(xian)子(zi)公(gong)(gong)司的(de)股(gu)份獲得(de)資本收益；母公(gong)(gong)司股(gu)東也(ye)可(ke)以(yi)按照持(chi)股(gu)比例享有子(zi)公(gong)(gong)司利(li)潤分成。

長城(cheng)國瑞證(zheng)券認為，分(fen)拆上(shang)市對(dui)于(yu)具有多元化業務的上(shang)市公(gong)(gong)司(si)可以進一步明(ming)晰主(zhu)業并獲得額外資產證(zheng)券化的增值(zhi)收益。母公(gong)(gong)司(si)將集(ji)(ji)中于(yu)主(zhu)營業務的發(fa)展，提(ti)高(gao)業務集(ji)(ji)中度，改善公(gong)(gong)司(si)運(yun)營效率，專注于(yu)主(zhu)營業務運(yun)營并提(ti)高(gao)管理(li)效率。分(fen)拆后(hou)子公(gong)(gong)司(si)可獨立實施股權激勵(li)，充分(fen)發(fa)揮其開拓創新的潛質和潛能。

5、提高資產流動性

長城國瑞(rui)證券認為，作為上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)全(quan)資或控股子公(gong)(gong)司(si)(si)分拆(chai)上(shang)市(shi)后(hou)，能夠擴大上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)資本(ben)的支(zhi)配(pei)范圍，在保持其控股地位的同時增(zeng)強(qiang)股票流動(dong)性，從而強(qiang)化了上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)資產流動(dong)性，降(jiang)低上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)運行風(feng)險。

哪些公司傾向于分拆

長(chang)城(cheng)國(guo)瑞證券表(biao)示，在符合(he)基本要求的(de)前(qian)提下(xia)，具(ju)有如下(xia)特征的(de)上市(shi)公司更傾向于分(fen)拆子公司至科創(chuang)板(ban)上市(shi)：

一是從事多元化經營的科技型集團(tuan)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)。該類上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)資產及盈利規模(mo)較(jiao)大(da)，業務類型豐富且相對(dui)獨立，產品具(ju)較(jiao)高科技含量，無形資產及研發投入占比高，參(can)控(kong)股公(gong)司(si)(si)數(shu)量較(jiao)多，上(shang)市(shi)集團(tuan)公(gong)司(si)(si)可將(jiang)旗下(xia)的優(you)質子公(gong)司(si)(si)進行分拆(chai)上(shang)市(shi)，不存(cun)在(zai)同業競爭或者潛在(zai)同業競爭問題，亦(yi)不會因(yin)子公(gong)司(si)(si)的分拆(chai)而導(dao)致(zhi)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)喪失(shi)核(he)心經營能力。

二是急需(xu)拓(tuo)寬融資渠(qu)道的公司(si)。這類(lei)公司(si)不(bu)同(tong)于(yu)集團型公司(si)，規模(mo)相對較小，但急需(xu)資金投入重(zhong)點(dian)項目，在滿足分拆上市的條件下(xia)，可(ke)以通過分拆子公司(si)上市拓(tuo)寬融資渠(qu)道，提升(sheng)自身市值。

華(hua)福證券認為(wei)，以下(xia)幾類上(shang)市(shi)公(gong)司(si)傾向于分拆子公(gong)司(si)至科創板上(shang)市(shi)：多主(zhu)業(ye)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)、創投類上(shang)市(shi)公(gong)司(si)、子公(gong)司(si)較多的上(shang)市(shi)公(gong)司(si)。

券商已開始跟蹤儲備相關項目

中國證券(quan)報(bao)記者從券(quan)商人士處獲悉，具有分拆上市條件的(de)(de)企業都在積極備(bei)戰，等待分拆上市的(de)(de)具體規定(ding)出臺。部分券(quan)商也在積極跟(gen)蹤(zong)和儲(chu)備(bei)相(xiang)關項目，以迎接未來(lai)分拆上市業務(wu)。

華福證券相關(guan)負責人(ren)告訴(su)記者，在(zai)等待具(ju)體規定出臺的(de)(de)同時，公司(si)(si)已(yi)在(zai)積極跟(gen)蹤和儲(chu)備相關(guan)項目(mu)，以應(ying)對未(wei)來分(fen)(fen)拆(chai)上市業務。值得注意(yi)的(de)(de)是(shi)，部(bu)分(fen)(fen)上市公司(si)(si)參股公司(si)(si)在(zai)新三板(ban)掛牌，這些(xie)符合分(fen)(fen)拆(chai)上科創(chuang)板(ban)條件的(de)(de)新三板(ban)公司(si)(si)也(ye)是(shi)未(wei)來的(de)(de)關(guan)注重點。

長城國瑞證券告訴(su)記者，公(gong)司自(zi)科(ke)創(chuang)板相(xiang)關制度推(tui)出以來，一直關注和(he)跟蹤上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司分拆子公(gong)司科(ke)創(chuang)板上市(shi)(shi)(shi)的(de)發展態(tai)勢、監管動態(tai)和(he)市(shi)(shi)(shi)場形勢，參考過往(wang)分拆上市(shi)(shi)(shi)的(de)規則及(ji)指導意(yi)見，并(bing)結合科(ke)創(chuang)板的(de)戰略定位(wei)和(he)創(chuang)新(xin)要(yao)求，提前(qian)著(zhu)手(shou)相(xiang)關業務。

長城國瑞表示，目前公司(si)與(yu)一(yi)些(xie)業務(wu)多元化大(da)型上市(shi)企業集團(tuan)在分拆規則、估(gu)值(zhi)定價、業務(wu)規劃、股(gu)權設置等方面進(jin)行(xing)了充分溝通交流，將(jiang)依據監管部(bu)門出臺相(xiang)關(guan)操作(zuo)規則及(ji)實(shi)施細則的(de)進(jin)程，酌情參與(yu)相(xiang)關(guan)子(zi)公司(si)的(de)股(gu)改和(he)輔(fu)導工(gong)作(zuo)。

長(chang)城國瑞證券會將(jiang)新(xin)三板中(zhong)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)參股企業作(zuo)為科創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)的(de)重點考慮對象。目前新(xin)三板公司(si)已有(you)1萬多家，其中(zhong)不乏業績較(jiao)好、符合科創(chuang)(chuang)板定位(wei)的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)參股的(de)科技創(chuang)(chuang)新(xin)企業，是較(jiao)好的(de)科創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)的(de)后(hou)備力量。

值得注意的(de)(de)(de)(de)是，相關業務的(de)(de)(de)(de)開展(zhan)需嚴格按照上市(shi)公司分(fen)拆上市(shi)的(de)(de)(de)(de)標準運作。因此，對(dui)于醞釀(niang)中的(de)(de)(de)(de)分(fen)拆子公司到(dao)科創板上市(shi)細則，券商極為期待，尤(you)其是對(dui)分(fen)拆上市(shi)的(de)(de)(de)(de)合理(li)性(xing)(xing)、可行性(xing)(xing)、合規性(xing)(xing)方面(mian)的(de)(de)(de)(de)認(ren)定，對(dui)關聯交易的(de)(de)(de)(de)合理(li)性(xing)(xing)、必(bi)要性(xing)(xing)、公允(yun)性(xing)(xing)等方面(mian)的(de)(de)(de)(de)核查，以及(ji)分(fen)拆上市(shi)的(de)(de)(de)(de)標準、中介機構責任(ren)與義(yi)務、信息披露要求等方面(mian)。