每(mei)經(jing)記者｜劉洋    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜王麗娜    

飛馳十(shi)年，Uber（優步）終于駛入紐(niu)交所。

美(mei)東時間(jian)5月10日，“網約車鼻祖”Uber成功敲鐘上市，股(gu)票代碼為“UBER”，開盤價(jia)42美(mei)元(yuan)，較發行價(jia)45美(mei)元(yuan)下(xia)跌(die)約6.7%。盡管Uber上市即遭破發，也依然是自(zi)2014年阿里巴巴上市以來美(mei)國最大規模的IPO。

截至《每日經濟新聞》記者發稿(gao)，Uber股(gu)價下(xia)跌(die)7.62%，報(bao)41.57美元(yuan)，市(shi)值約697億美元(yuan)。

作為共(gong)享(xiang)出行領域的(de)標桿性“獨角獸”，Uber上(shang)市自有(you)其意(yi)義。在(zai)如八爪魚一般擴展業務范圍、占據地理空間的(de)同時，Uber的(de)盈利之困也為人關注，其也在(zai)招(zhao)股(gu)書中坦言(yan)，距離(li)實現(xian)盈利還很(hen)遙遠。

對(dui)于(yu)此種虧損，在上周末路演時，Uber方面(mian)曾(ceng)自比為“下一代亞馬遜(xun)“。就規模與雄心而言，二者確有相似之(zhi)(zhi)處，但Uber能否如亞馬遜(xun)般踏上長青之(zhi)(zhi)路，則有待觀察。

值得一提的(de)是，雖然Uber在大洋彼岸敲鐘，但(dan)仍將(jiang)惠(hui)及數百(bai)名前Uber中國區員(yuan)工。而在這(zhe)片土地上(shang)，更牽動(dong)人心的(de)則是，Uber登頂之后(hou)，滴滴的(de)上(shang)市之路還有多遠？

盈利之困

網約車一(yi)度(du)成為“燒(shao)錢”的(de)代(dai)名(ming)詞，無論是國內巨頭滴(di)(di)滴(di)(di)，還(huan)是國際玩家(jia)Uber、Lyft，均深處盈利之(zhi)困中。

成(cheng)立于2009年(nian)，Uber從最初的單一(yi)網約車業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，成(cheng)長為如(ru)今承載多(duo)項業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的平臺(tai)。招股書顯示，Uber核心(xin)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)主要包括三(san)方面：個人(ren)(ren)出行（Personal Mobility）、外賣業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)（Uber Eat）和(he)貨運業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)（Uber Freight）。換言之，相較于其(qi)在北(bei)美最大(da)對手——Lyft，Uber更像是一(yi)個滴滴、美團與貨拉拉的綜合體。不(bu)過，個人(ren)(ren)出行業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)仍是其(qi)營(ying)收的主要來源。

根據(ju)招股書，2018年(nian)，Uber總營收為112.70億(yi)美元(yuan)(yuan)，高于去(qu)年(nian)同期的79.32億(yi)美元(yuan)(yuan)，同比增長42%。

就核心(xin)業務(wu)而言，2016—2018年，其網約(yue)車業務(wu)（Ridesharing）營收分別為(wei)35.35億(yi)(yi)美(mei)(mei)元、68.88億(yi)(yi)美(mei)(mei)元和91.82億(yi)(yi)美(mei)(mei)元，增(zeng)(zeng)幅依次(ci)為(wei)95%、33%，增(zeng)(zeng)幅顯著變小(xiao)；外賣業務(wu)相關(guan)營收為(wei)1.03億(yi)(yi)美(mei)(mei)元、5.87億(yi)(yi)美(mei)(mei)元和14.60億(yi)(yi)美(mei)(mei)元，增(zeng)(zeng)幅依次(ci)為(wei)470%、149%，雖然增(zeng)(zeng)幅同樣呈(cheng)現變小(xiao)趨勢(shi)，但(dan)Uber外賣業務(wu)整體發展較快。至于貨(huo)運業務(wu)營收，Uber在(zai)招(zhao)股書(shu)中(zhong)并(bing)未單獨披露。

一方(fang)面(mian)是Uber營收(shou)實(shi)現較好增長，另一方(fang)面(mian)，招股書顯示，過去10年(nian)，Uber累(lei)計虧損已(yi)近(jin)80億美元。

2016—2018年，Uber的凈利(li)潤分別(bie)為-3.70億(yi)(yi)美元(yuan)、-40.33億(yi)(yi)美元(yuan)和9.97億(yi)(yi)美元(yuan)。表面看來，似乎在2018年，Uber已(yi)扭虧為盈，但這與Uber分別(bie)在俄(e)羅斯與東南亞(ya)，將相(xiang)關業(ye)務(wu)割讓給Yandex Taxi和Grab有關。

老虎證券(quan)一(yi)(yi)份(fen)研報(bao)顯示，倘若(ruo)利(li)潤表去掉這兩筆(bi)，Uber2018年(nian)(nian)的(de)(de)凈(jing)虧(kui)(kui)損達到42億(yi)美元。換(huan)言之(zhi)(zhi)，其(qi)在(zai)2018年(nian)(nian)不(bu)但(dan)未扭(niu)虧(kui)(kui)為盈，反而虧(kui)(kui)損有進(jin)一(yi)(yi)步(bu)擴大之(zhi)(zhi)勢。同(tong)時，該(gai)研報(bao)指(zhi)出，Uber的(de)(de)毛(mao)利(li)率(lv)雖從2014年(nian)(nian)的(de)(de)20%穩步(bu)上升，但(dan)在(zai)2018年(nian)(nian)后開(kai)始(shi)下降(jiang)(jiang)，處(chu)于(yu)45%-50%；凈(jing)利(li)潤方面，雖然凈(jing)虧(kui)(kui)損有下降(jiang)(jiang)之(zhi)(zhi)勢，“但(dan)2018年(nian)(nian)之(zhi)(zhi)后，-30%的(de)(de)紅線一(yi)(yi)直壓著Uber，使其(qi)盈利(li)變(bian)得(de)遙(yao)不(bu)可及(ji)。”

也因此，Uber在招(zhao)股(gu)書中(zhong)也表(biao)示，運營支出(chu)“在可(ke)以預(yu)見(jian)的未來(lai)將大(da)幅增(zeng)加(jia)”，而且“可(ke)能無法實現盈利。”

互(hu)聯網分析人士尹生在接受《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者采(cai)訪時曾表示，本(ben)質上，網約(yue)車(che)有機會為消(xiao)費者提(ti)(ti)供(gong)便利、低成(cheng)本(ben)的(de)出行解決方案，為司機提(ti)(ti)供(gong)提(ti)(ti)高汽車(che)資產使用率和變現的(de)機會，在二者的(de)匹配中(zhong)可(ke)創造持續的(de)價值(zhi)，實(shi)際(ji)上，這就成(cheng)為爭取長期盈利的(de)基礎。在品(pin)牌積(ji)累(lei)、司機網絡(luo)擴(kuo)張告一(yi)段落后，通過技術提(ti)(ti)升(sheng)效率、開發更多的(de)服務等(deng)，盈利的(de)時間點就可(ke)能(neng)到來，當然前提(ti)(ti)是(shi)(shi)不再有毫無節制(zhi)的(de)外部資本(ben)向這個行業輸血、以挑起更不理性的(de)爭斗。當前，Uber已經(jing)在全球積(ji)累(lei)了相當高的(de)市場份額、品(pin)牌認可(ke)度以及技術積(ji)累(lei)，這會是(shi)(shi)不錯的(de)優勢(shi)。

下一代亞馬遜？

在(zai)股(gu)市中，時機就是一切。即便發行價——45美(mei)元，在(zai)此前發行區間(jian)44—50美(mei)元的下端，Uber依舊難逃“破(po)發”命(ming)運。

外界普遍認為，這與(yu)Lyft近期在股市(shi)上的(de)萎靡(mi)表現密不可分。截至記者發(fa)(fa)稿，Lyft的(de)股價為53.89美元，較72美元發(fa)(fa)行價已下跌25.15%。“破(po)發(fa)(fa)”的(de)另一重背(bei)景，則(ze)無疑(yi)與(yu)上述的(de)盈利困境有(you)關(guan)。

似(si)乎是有意對自身虧損作(zuo)“掩護”，在上周末(mo)的(de)路演(yan)環節，Uber CEO Dara Khosrowshahi將自己公(gong)司(si)比作(zuo)亞(ya)馬(ma)遜，畢(bi)竟亞(ya)馬(ma)遜也曾長期處于虧損狀(zhuang)態，如今已成為全球估(gu)值最(zui)高的(de)公(gong)司(si)之一。

Uber與亞馬遜的確有(you)諸多(duo)相(xiang)似之處，比如(ru)，兩者(zhe)均(jun)是從單一(yi)業務向多(duo)業務發展、覆(fu)蓋多(duo)個國家或地區，均(jun)努(nu)力將(jiang)自身平(ping)臺化(hua)，此外，兩者(zhe)都背靠(kao)強力的資本機構(gou)。

就Uber而言(yan)，其背后機構堪(kan)稱(cheng)豪華(hua)，最引人注(zhu)目的當(dang)屬軟銀，此外，還包括紅杉資本、高盛等，即便是谷歌、微軟、百(bai)度等科技公司亦曾(ceng)為(wei)其掏過(guo)“腰包”。

招(zhao)股(gu)書(shu)顯示，軟(ruan)銀、Benchmark Capital Partners（標桿(gan)資(zi)(zi)本）、基金管(guan)理公司Expa-1、沙特公共(gong)投資(zi)(zi)基金（PIF）、谷歌(ge)母公司Alphabet等五大機構(gou)共(gong)持有Uber 43.8%的股(gu)份。也因(yin)此，隨著Uber上市，持股(gu)16.3%的軟(ruan)銀，將成(cheng)為(wei)最大的機構(gou)贏(ying)家。截至記者發稿，Uber的市值約697億美(mei)元，這也意味著軟(ruan)銀所持股(gu)份的市值約為(wei)114億美(mei)元。

與此同時，Uber也積極(ji)開展業(ye)務多(duo)元(yuan)化(hua)嘗試，其中(zhong)外賣業(ye)務尤其值(zhi)得注(zhu)意。

Morningstar分(fen)析師(shi)Ali Mogharabi對CNBC表示，在(zai)(zai)三(san)大(da)核(he)心業務中，外賣業務對于Uber將(jiang)來的(de)(de)盈利極(ji)為重(zhong)要(yao)，“實(shi)際(ji)上(shang)，很(hen)多(duo)乘客在(zai)(zai)坐Uber的(de)(de)時(shi)候，往往也會(hui)在(zai)(zai)Uber Eats上(shang)點一份外賣，這(zhe)樣他們(men)到家的(de)(de)時(shi)候就能享用”，Ali Mogharabi指出，Uber或(huo)將(jiang)在(zai)(zai)2024年實(shi)現盈利，這(zhe)得部(bu)分(fen)歸功于Uber Eats的(de)(de)增長。

Ali Mogharabi對于外(wai)賣業(ye)務的(de)(de)看重，事出有因。按照Uber方面的(de)(de)說法，雖然成(cheng)立僅3年，但目(mu)前Uber Eats已成(cheng)為世界（除去(qu)中國）最大的(de)(de)送餐平臺。

與此同時，作為(wei)一家科技公司(si)，Uber對(dui)于無人(ren)駕駛也十分執(zhi)著。安信證券研報(bao)顯示，在招股(gu)書中(zhong)，Uber共(gong)提(ti)及Autonomous（無人(ren)駕駛）110次(ci)。以此同時，Uber還(huan)在文件中(zhong)坦言，無人(ren)駕駛是其面臨的一個重(zhong)大(da)風(feng)險點，倘若未能研發足夠好的該(gai)技術并實現商業化，抑或相關技術被競爭對(dui)手超越，公司(si)的經營情況將遭到重(zhong)大(da)打(da)擊。

不(bu)過，在(zai)無人(ren)駕駛技術落地之前，近(jin)期，Uber已然感受到“有人(ren)”的(de)(de)煩(fan)惱。在(zai)其上市前夕，Uber和(he)Lyft司(si)機(ji)于(yu)當(dang)地時(shi)間(jian)5月8日，在(zai)美國多個主要城市開(kai)展罷工(gong)，以抗議工(gong)作條(tiao)件與薪資水平。而據彭(peng)博(bo)社消息，對(dui)此，Uber將與司(si)機(ji)達(da)成和(he)解，并支(zhi)付1.46億(yi)至1.7億(yi)美元的(de)(de)和(he)解金。實際上，招股書已顯示，為應對(dui)與Lyft的(de)(de)競爭，Uber已經對(dui)司(si)機(ji)和(he)乘(cheng)客提供不(bu)菲的(de)(de)獎勵。

那么，究竟Uber能(neng)在(zai)多大意義上成為下(xia)一代(dai)亞馬遜？

不同于亞馬(ma)(ma)遜(xun)成長于PC互聯網時代，Uber由移動(dong)互聯網浪潮所孕(yun)育(yu)，并成為“零工經(jing)濟”的最(zui)佳表征。同時，亞馬(ma)(ma)遜(xun)上市時成立僅(jin)兩(liang)年，而如今，Uber成立已(yi)10年，且亞馬(ma)(ma)遜(xun)在(zai)成立10年之(zhi)時，盈利情況(kuang)遠不如Uber窘迫。

更值得一(yi)提的(de)是，亞馬遜經歷(li)過(guo)世紀之交的(de)互聯網泡沫(mo)，而Uber則從未經歷(li)過(guo)大型的(de)經濟震蕩(dang)。

國際知名券(quan)商Wedbush分析師Dan Ives對Business Insider表示，Uber已經將原本為打車服務建設的(de)(de)技術平臺(tai)，用于外(wai)賣（即Uber Eats）和配送貨(huo)物（即Uber Freight，類(lei)似(si)貨(huo)拉(la)拉(la)），該平臺(tai)未來也許(xu)可以(yi)用于更多方面(mian)。事(shi)實上，Uber可以(yi)說是自亞馬(ma)遜成(cheng)立(li)以(yi)來，證明自己有可能成(cheng)為前者的(de)(de)為數不多的(de)(de)科技公司之一。

不過，他也指出，“亞(ya)馬(ma)遜只有一個”，倘(tang)若Uber后續(xu)無法(fa)證明(ming)其擁(yong)有相匹配(pei)的(de)潛力(li)，這種類比無疑將對自身造成(cheng)傷(shang)害。

滴滴命運幾何？

Uber上市，令人(ren)無法不想起滴滴——這個昔日前(qian)者在(zai)中國大陸的最強對手。

即便是距當初的捉對廝殺已(yi)有時日，如今，Uber與滴滴依舊處于某種微妙(miao)關系之(zhi)中。一方(fang)面(mian)，在(zai)兩者(zhe)爭鋒之(zhi)時，滴滴開始起國際化步伐，并通過投資的方(fang)式結盟了Uber幾乎(hu)在(zai)全(quan)球所有的對手。

另一方面(mian)，2016年(nian)8月，Uber以60億(yi)美(mei)元的價格將(jiang)優步(bu)中國出(chu)售給滴(di)滴(di)之(zhi)后，前者已然成(cheng)為后者的股(gu)東之(zhi)一。Uber招股(gu)書披(pi)露(lu)，截至(zhi)2018年(nian)9月30日，Uber仍(reng)(reng)持有(you)滴(di)滴(di)15.4%的股(gu)權(quan)。而Uber東南(nan)亞業務與Grab合并時，換(huan)取了后者30%的股(gu)權(quan)，截止到2018年(nian)12月31日，仍(reng)(reng)持有(you)Grab約23.2%的股(gu)權(quan)。

“通過(guo)出(chu)售這些業務，我們可以(yi)加(jia)碼(ma)我們的核心市場，并在(zai)這些市場與對手進行競爭。”Dara Khosrowshahi在(zai)Uber撤(che)離東(dong)南亞市場時曾如是說。

實際上，無論是(shi)(shi)Uber、Grab抑或是(shi)(shi)滴(di)滴(di)，背后均有軟銀加持，也因此，上述三者(zhe)之間亦大多處(chu)于交(jiao)叉股權(quan)關(guan)系(xi)，在國際市場上處(chu)于一種微妙的競合關(guan)系(xi)。

即便如此(ci)，滴(di)(di)滴(di)(di)與(yu)Uber也避免不了狹路相逢(feng)的(de)局面(mian)。Uber招股書顯示，目前，滴(di)(di)滴(di)(di)正(zheng)在拉(la)丁(ding)美洲和澳大(da)(da)利(li)亞(ya)的(de)某些(xie)國家與(yu)其發生競爭，因(yin)此(ci)，Uber在2018年進行大(da)(da)量投資，以維持及獲得拉(la)丁(ding)美洲特定的(de)市場份額(e)。

與此同時，日前，滴滴出行(xing)總裁(cai)柳(liu)青(qing)也(ye)公開表示，滴滴拉(la)美(mei)團隊擁(yong)有約1200名員工，服務(wu)用戶超過2000萬，業(ye)務(wu)線包括快(kuai)車、出租車、外賣。未來，滴滴將(jiang)在拉(la)美(mei)地區聚(ju)焦多元化出行(xing)、電(dian)動車運營(ying)服務(wu)、智(zhi)慧交通(tong)等方向(xiang)。繼收購巴西(xi)99、落地墨(mo)西(xi)哥后，滴滴目前已在哥倫比亞和(he)智(zhi)利開始招募司機。

尹生對(dui)記者(zhe)表示，Uber、Lyft、滴(di)滴(di)三者(zhe)只(zhi)要走向(xiang)國際化，就無法(fa)避(bi)免在戰場上相遇(yu)，但通過市場選(xuan)擇的(de)錯位(wei)競(jing)(jing)爭、合(he)作以及上市后對(dui)短期(qi)盈利的(de)壓力，可能(neng)部分減緩競(jing)(jing)爭和(he)爭奪(duo)的(de)程度(du)。

如今在(zai)(zai)上述三巨(ju)頭(tou)中，唯(wei)有滴(di)(di)(di)(di)滴(di)(di)(di)(di)未(wei)曾上市(shi)。在(zai)(zai)2018年(nian)兩起惡性(xing)事件之前，關于滴(di)(di)(di)(di)滴(di)(di)(di)(di)上市(shi)的傳(chuan)聞不絕于耳。去(qu)年(nian)4月，《華爾街日報》曾援(yuan)引知情人(ren)士消(xiao)息(xi)稱(cheng)，滴(di)(di)(di)(di)滴(di)(di)(di)(di)正(zheng)在(zai)(zai)與(yu)多家投(tou)行密會洽談(tan)IPO事宜，并(bing)(bing)期望最早(zao)于2018年(nian)下(xia)半年(nian)上市(shi)。不過，滴(di)(di)(di)(di)滴(di)(di)(di)(di)方(fang)面一直對(dui)此“不予置評”。行至今年(nian)，滴(di)(di)(di)(di)滴(di)(di)(di)(di)也屢(lv)屢(lv)對(dui)外表示，上市(shi)并(bing)(bing)非其目(mu)前的重點，取而代之的則是“安全(quan)”與(yu)“合規”的話語。

雖然閉口(kou)不談上市，但滴滴的巨額虧損惹人關注。

今(jin)年(nian)(nian)(nian)2月，滴(di)滴(di)內部(bu)流出一份(fen)財務數據(ju)，稱2018年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)，滴(di)滴(di)持續巨(ju)額(e)虧損達109億元。2018年(nian)(nian)(nian)9月，滴(di)滴(di)創始人兼CEO程維(wei)則發表內部(bu)信稱，成立6年(nian)(nian)(nian)來，滴(di)滴(di)沒有實(shi)現盈利，2018年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)整體虧損超(chao)過40億元。

“巨虧”之下(xia)，滴(di)滴(di)一方面高調宣布(bu)過冬，對非(fei)主業(ye)“關停并轉”，另(ling)一方面則加速(su)國際化步伐(fa)。在此背景下(xia)，作為滴(di)滴(di)的現(xian)金牛奶(nai)——順風車業(ye)務(wu)似乎有重(zhong)新上線之兆。

4月15日(ri)，滴(di)(di)滴(di)(di)順(shun)(shun)風(feng)(feng)車(che)新(xin)任負責人張(zhang)瑞發(fa)表公開信，就兩次(ci)惡性事件(jian)再(zai)次(ci)致(zhi)歉(qian)，并指出(chu)五大(da)改進措施，似乎意味著順(shun)(shun)風(feng)(feng)車(che)恢復上(shang)線(xian)在即。滴(di)(di)滴(di)(di)官方隨(sui)即對此(ci)予以否認，稱(cheng)暫無上(shang)線(xian)時(shi)間，一時(shi)間仍舊引發(fa)外(wai)界無數猜想(xiang)。對此(ci)，有消息稱(cheng)，滴(di)(di)滴(di)(di)順(shun)(shun)風(feng)(feng)車(che)或(huo)于(yu)6月上(shang)線(xian)。而根據(ju)界面(mian)近日(ri)報(bao)道(dao)，順(shun)(shun)風(feng)(feng)車(che)凈(jing)利(li)(li)潤(run)占據(ju)了滴(di)(di)滴(di)(di)凈(jing)利(li)(li)潤(run)的(de)(de)9成，每(mei)年環(huan)比50%增(zeng)長(chang)，承擔(dan)滴(di)(di)滴(di)(di)的(de)(de)主利(li)(li)潤(run)來源。由此(ci)足見順(shun)(shun)風(feng)(feng)車(che)之于(yu)滴(di)(di)滴(di)(di)的(de)(de)意義。

不(bu)過，歸根結底，在Uber、Lyft“流(liu)血”上市之后，作為(wei)出行(xing)領域的(de)(de)(de)超級獨角獸——滴滴的(de)(de)(de)確(que)是(shi)該考慮(lv)如何在安(an)全合規的(de)(de)(de)前提下，尋求一(yi)條清晰的(de)(de)(de)盈利之路(lu)，畢竟，誠如業內人(ren)士對(dui)記者所言(yan)，Lyft、Uber的(de)(de)(de)表(biao)現(xian)，無疑將對(dui)滴滴的(de)(de)(de)估值及一(yi)二級市場的(de)(de)(de)投資熱情產生顯著影響。此外(wai)，也(ye)有觀點認為(wei)，軟(ruan)銀(yin)最希望看(kan)到的(de)(de)(de)是(shi)某個國家或地區(qu)的(de)(de)(de)打車業務處于單(dan)一(yi)企業掌控(kong)之下。也(ye)因此，Uber上市之后，滴滴也(ye)許(xu)會成為(wei)孫(sun)正義下一(yi)個押(ya)注的(de)(de)(de)重(zhong)點。（封(feng)面(mian)圖片來(lai)源：攝圖網）