每(mei)經記者｜莫淑婷    每(mei)經編(bian)輯｜何(he)小桃 湯(tang)輝    

資料圖(tu)，圖(tu)文(wen)無關。（圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：視覺(jue)中國）

豬(zhu)價猛(meng)漲，同行個個還在天上飛(fei)，“中國養豬(zhu)第一(yi)股(gu)”雛(chu)鷹農牧（*ST雛(chu)鷹，002477.SZ）卻到了最危(wei)急的時刻。

7月18日(ri)晚間，雛鷹農牧披露(lu)了公司(si)股(gu)(gu)票(piao)可(ke)能將被終(zhong)止(zhi)上(shang)市的第一次風險(xian)提(ti)示性公告。根據相關規定，連續20個交易日(ri)的每日(ri)股(gu)(gu)票(piao)收(shou)盤價均低于股(gu)(gu)票(piao)面值（即1元），深交所有(you)權決定終(zhong)止(zhi)公司(si)股(gu)(gu)票(piao)上(shang)市交易。

7月19日(ri)，雛(chu)鷹(ying)(ying)(ying)農(nong)(nong)牧(mu)(mu)股(gu)價再度下跌。截至收盤，雛(chu)鷹(ying)(ying)(ying)農(nong)(nong)牧(mu)(mu)下跌4.30%，報收0.89元/股(gu)，市值僅剩(sheng)28億元。這也意味著，雛(chu)鷹(ying)(ying)(ying)農(nong)(nong)牧(mu)(mu)已連續11個交(jiao)易日(ri)收盤價低于股(gu)票面值，留(liu)給雛(chu)鷹(ying)(ying)(ying)農(nong)(nong)牧(mu)(mu)拯救自(zi)己的時(shi)間(jian)只剩(sheng)9個交(jiao)易日(ri)。

“以肉(rou)償債”、“豬(zhu)被餓死(si)”……一年(nian)多來(lai)(lai)雛(chu)鷹農牧(mu)始(shi)終站在(zai)風口浪尖(jian)，期(qi)間雛(chu)鷹農牧(mu)董事長侯建芳曾(ceng)表示情(qing)況有所好轉(zhuan)，一度(du)給18.42萬股東帶來(lai)(lai)希(xi)望。不過，如(ru)今(jin)看(kan)來(lai)(lai)期(qi)待(dai)的(de)(de)好轉(zhuan)并沒到(dao)來(lai)(lai)，雛(chu)鷹農牧(mu)這個(ge)養(yang)豬(zhu)王(wang)國已經(jing)到(dao)了墜落的(de)(de)邊(bian)緣(yuan)。

以肉償債、豬被餓死、立案調查

事件的起因(yin)還得從去年(nian)的6月說(shuo)起，當時(shi)有自媒(mei)體(ti)發布萬字長文強烈質疑雛鷹農(nong)牧涉嫌(xian)嚴重財務舞弊，從此潘多拉的盒子被打開。

按(an)照侯建芳對(dui)媒體(ti)的(de)說(shuo)法，2018年6月(yue)14日，雛鷹農牧(mu)合作的(de)80%以(yi)上金融(rong)機構(gou)宣布貸款提前到期(qi)，七八(ba)十家債權人蜂擁而至。

2018年(nian)11月6日(ri)，雛(chu)鷹(ying)農牧公告稱，受“非洲豬瘟”疫區封鎖、禁運等因(yin)素影響，公司生豬銷售(shou)價(jia)格及(ji)數量(liang)均(jun)低于預期(qi)，對公司盈(ying)利能(neng)力有較大的影響；受金(jin)融政策等因(yin)素影響，公司流(liu)動資(zi)(zi)金(jin)緊(jin)張(zhang)的狀(zhuang)況未(wei)得(de)到明顯好轉(zhuan)，出(chu)現了債務到期(qi)未(wei)能(neng)償還、資(zi)(zi)產(chan)被查封、評級連續下調等較多重大不利事項，公司現金(jin)流(liu)緊(jin)張(zhang)，使公司不能(neng)按時足額兌付“18雛(chu)鷹(ying)農牧SCP001”應付本(ben)(ben)息。該債券(quan)應付本(ben)(ben)息金(jin)額為5.28億元(yuan)。

幾(ji)天后(hou)，雛鷹(ying)農(nong)牧給出(chu)了“欠債肉(rou)償(chang)”的解決方案。雛鷹(ying)農(nong)牧計劃對公(gong)司現(xian)有(you)債務(wu)(wu)調整支付方式(shi)，本金主要以貨幣資(zi)金方式(shi)延(yan)期支付，利息(xi)部分(fen)主要以公(gong)司火腿、生態肉(rou)禮盒等(deng)產品支付，債務(wu)(wu)范圍包括公(gong)司現(xian)有(you)所(suo)有(you)債務(wu)(wu)。

然而，這僅僅是雛(chu)鷹農牧(mu)逾(yu)期(qi)債(zhai)(zhai)務的(de)其中一例。雛(chu)鷹農牧(mu)在2018年年報中指出(chu)，“公(gong)(gong)司前(qian)幾(ji)年投資規模較大負債(zhai)(zhai)率高，過(guo)高的(de)負債(zhai)(zhai)率加上行(xing)業不景氣金(jin)融去杠(gang)桿等(deng)(deng)因素致使公(gong)(gong)司資金(jin)鏈出(chu)現(xian)問題，導致公(gong)(gong)司存在借款本金(jin)及利息無法支付(fu)，超短(duan)期(qi)融資券(quan)無法按(an)時(shi)兌(dui)付(fu)，承(cheng)兌(dui)不能按(an)期(qi)兌(dui)付(fu)等(deng)(deng)情況。目前(qian)公(gong)(gong)司多處資產(chan)已(yi)經被債(zhai)(zhai)權人申(shen)請保全，目前(qian)公(gong)(gong)司融資能力(li)有(you)限，存在償(chang)債(zhai)(zhai)風險(xian)。”

資金鏈的緊(jin)張，更是(shi)拖累雛(chu)鷹農牧的業(ye)績(ji)。2019年1月30日晚(wan)，雛(chu)鷹農牧宣布業(ye)績(ji)巨(ju)虧(kui)29億元～33億元。而巨(ju)虧(kui)的原因之(zhi)一讓人大跌(die)眼鏡：由于資金緊(jin)張，飼(si)料(liao)供應不(bu)及(ji)時，生豬養殖死亡率高(gao)于預期(qi)。

也就是說，大名鼎鼎的“養豬第一(yi)股”因(yin)為(wei)沒錢買(mai)飼料，把豬活活餓(e)死了。這一(yi)紙(zhi)公告，雛鷹農(nong)牧再(zai)次(ci)陷(xian)入輿論漩渦，也成為(wei)資(zi)本市場流(liu)傳的笑柄。

圖片來源：天貓截圖

2019年3月，雛鷹農(nong)牧(mu)收到《調(diao)查(cha)通知書》。因公司涉(she)嫌違法(fa)違規(gui)，中(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會決定對雛鷹農(nong)牧(mu)立案(an)調(diao)查(cha)。

2019年(nian)(nian)4月24日晚間，雛(chu)鷹(ying)農(nong)牧(mu)披露了2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)報。年(nian)(nian)報顯(xian)示，其2018年(nian)(nian)實(shi)現營業收入35.56億(yi)元(yuan)，同比(bi)下降(jiang)(jiang)37.60%；實(shi)現歸屬上市公司(si)股東凈利潤(run)虧損38.64億(yi)元(yuan)，較(jiao)2017年(nian)(nian)同期(qi)下降(jiang)(jiang)8650.78%。

每日經(jing)(jing)(jing)濟新聞(wen)（微信(xin)號：nbdnews）記(ji)者注意(yi)到，該財報被審(shen)計(ji)機構出具(ju)無法(fa)發表意(yi)見(jian)的(de)審(shen)計(ji)意(yi)見(jian)。會計(ji)師(shi)事務所指出，雛(chu)(chu)鷹農牧(mu)因資金短缺，無法(fa)償(chang)付到期債務而涉(she)及較(jiao)多(duo)的(de)司(si)法(fa)訴訟(song)，導致部分銀行賬戶、資產(chan)被司(si)法(fa)凍結(jie)，雛(chu)(chu)鷹農牧(mu)的(de)生產(chan)經(jing)(jing)(jing)營受到不(bu)利影響(xiang)，持續(xu)經(jing)(jing)(jing)營存在不(bu)確定性。

2019年(nian)(nian)(nian)7月(yue)12日晚(wan)間，雛(chu)鷹農牧(mu)披(pi)露了(le)2019年(nian)(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)(nian)度業績(ji)預(yu)(yu)告。雛(chu)鷹農牧(mu)預(yu)(yu)計2019年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)虧損(sun)14.8億(yi)元-16.2億(yi)。也(ye)就是說，雛(chu)鷹農牧(mu)一年(nian)(nian)(nian)半(ban)的時間凈利潤巨(ju)虧53.44億(yi)元-54.84億(yi)元。

雛鷹農牧指出，公(gong)司(si)(si)2019年上半年公(gong)司(si)(si)生豬出欄較(jiao)上年同期大幅(fu)下(xia)滑，且生豬養殖成本有(you)所增加，公(gong)司(si)(si)盈利能力大幅(fu)下(xia)滑。此外，公(gong)司(si)(si)目前的負債規模較(jiao)大，財務費用較(jiao)高。

負債182億元，雛鷹農牧或已無錢可用

30年前，一腔熱血(xue)投身養殖行業的侯建芳，肯定想不到，自己(ji)一手創辦的公司，處境會如此(ci)尷尬。

1988年(nian)，連(lian)續(xu)三次(ci)高(gao)考落榜的侯(hou)(hou)建芳(fang)(fang)在家鄉河南(nan)開始(shi)了(le)自(zi)己的創(chuang)業經歷。彼時的侯(hou)(hou)建芳(fang)(fang)拿著(zhu)到處借來的200元錢開始(shi)了(le)養(yang)雞(ji)生涯(ya)，幾年(nian)后(hou)，侯(hou)(hou)建芳(fang)(fang)開始(shi)將產業拓展至生豬(zhu)養(yang)殖領域(yu)。

2003年(nian)，雛(chu)鷹(ying)農牧的(de)前(qian)身——河南(nan)雛(chu)鷹(ying)禽(qin)業(ye)發展有限公司成立。2010年(nian)9月15日，雛(chu)鷹(ying)農牧成功(gong)登陸(lu)深交所(suo)A股市場，被業(ye)界譽為“中國養豬(zhu)第一股”。根據《財經天下周刊(kan)》的(de)報道，在2016年(nian)胡潤百富榜上，侯(hou)建芳家族一度以85億元(yuan)財富位居第398名。

雛鷹農牧官網截圖

高速發展(zhan)的(de)(de)雛鷹(ying)農牧雖(sui)風(feng)光一(yi)時，但(dan)此前的(de)(de)一(yi)些(xie)經營(ying)策略，或許早已(yi)為如今的(de)(de)種種困難埋下伏筆(bi)。

每(mei)日經濟新(xin)聞（微信號(hao)：nbdnews）記者梳理發(fa)現，以“公司(si)+基地+農(nong)戶(hu)”和工廠化養殖并舉的“雛(chu)鷹(ying)(ying)模式”，一(yi)直為雛(chu)鷹(ying)(ying)農(nong)牧(mu)津津樂(le)道，可這也(ye)成為它債臺高(gao)筑的重要原因。

2015年(nian)5月，雛鷹農牧(mu)開始進行(xing)輕資(zi)產轉型(xing)，以合作社作為養殖場的投資(zi)主體，公司只(zhi)負責(ze)供應(ying)仔豬、飼料(liao)、屠宰和銷售業務。

但在真(zhen)正的(de)合作(zuo)模式中，雛(chu)鷹農牧(mu)卻要為合作(zuo)社的(de)融(rong)資提(ti)供信(xin)用擔保，并向(xiang)金融(rong)機構繳(jiao)納30%~50%的(de)保證金，表(biao)面上(shang)是輕資產運營，實則(ze)加重了雛(chu)鷹農牧(mu)的(de)資金負(fu)擔。

此外，雛鷹(ying)農牧還(huan)涉(she)足多個產業的投(tou)資(zi)。據記(ji)者不(bu)完全梳理(li)，雛鷹(ying)農牧的長期股權投(tou)資(zi)范圍曾(ceng)涉(she)及(ji)基金(jin)管(guan)理(li)、通(tong)訊設備、能源開(kai)發等多個領域(yu)。

在(zai)多項投資中，最(zui)引人注目的(de)是雛鷹(ying)農牧成立5億元電競產業(ye)基(ji)金，這和侯建(jian)芳的(de)兒子侯閣亭(ting)有關(guan)。

據報道，1991年出生(sheng)(sheng)的侯閣(ge)亭對于父輩的養豬生(sheng)(sheng)意并不(bu)感興趣(qu)，早早就投身電競。

公開資(zi)料顯(xian)示，侯(hou)閣(ge)亭早年(nian)(nian)間曾自組(zu)電(dian)競團隊參賽，并且小有成績。2012年(nian)(nian)起，侯(hou)閣(ge)亭開始投資(zi)電(dian)競戰(zhan)隊。侯(hou)閣(ge)亭于2014年(nian)(nian)成立的熱美文化（已注銷）股東中，已經(jing)出現WE戰(zhan)隊創始人裴樂的名字(zi)。熱美文化很(hen)快在電(dian)競圈中斬露頭(tou)角(jiao)，收(shou)購了國內頂級職業電(dian)競俱樂部(bu)OMG。

侯閣亭(ting)在電(dian)競行業的加速布(bu)局，離不開身后侯氏家族以(yi)及(ji)上(shang)市公司的支持。

侯建芳(fang)介紹，雛(chu)鷹農(nong)牧總(zong)共(gong)給子公司(si)微客(ke)得投(tou)資(zi)了1000多萬，微客(ke)得對OMG投(tou)了255萬。后來雛(chu)鷹農(nong)牧成立(li)了5億(yi)(yi)元電競產業(ye)基金，打算(suan)和別(bie)人(ren)一起合作投(tou)資(zi)，但是合作方資(zi)金沒到位。侯建芳(fang)稱，這個(ge)電競產業(ye)基金總(zong)共(gong)投(tou)了不足2億(yi)(yi)，現在也已經退出1個(ge)多億(yi)(yi)了。

“成也杠桿(gan)失也杠桿(gan)”，對于這場劫難，侯建(jian)芳反省了(le)雛鷹(ying)農牧的盲目擴張和自己的過(guo)度自信。

而根據雛(chu)鷹農(nong)牧公告，截至今年一(yi)季度末(mo)(mo)，雛(chu)鷹農(nong)牧總(zong)資(zi)產196.4億元(yuan)，總(zong)負債182.0億元(yuan)，流(liu)動(dong)負債為149.1億元(yuan)。期末(mo)(mo)，公司貨幣資(zi)金4.2億元(yuan)，而短期借(jie)款(kuan)以及一(yi)年內到期的非流(liu)動(dong)負債合(he)計達82.71億元(yuan)。

根據2018年年報，公(gong)司的貨幣資金(jin)中(zhong)4.11億元為(wei)保證金(jin)、銀(yin)行凍結等受(shou)限資金(jin)。這就(jiu)意(yi)味著，雛鷹農牧可能已無錢可用。