每(mei)經(jing)記者｜蔡(cai)鼎    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜吳永久     

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據彭(peng)博社，美國奢(she)侈(chi)品上市公(gong)司蒂芙尼(ni)收到(dao)了全球(qiu)最(zui)大(da)（按銷售額計算(suan)）奢(she)侈(chi)品集團路威酩軒（LVMH）的要約收購，后(hou)者正尋求將蒂芙尼(ni)這家(jia)美國珠寶商加入到(dao)其高(gao)端品牌組合中。

《華爾街日(ri)報(bao)(bao)(bao)》援引知情人士報(bao)(bao)(bao)道稱，路威酩軒的(de)(de)(de)高管在(zai)過(guo)去向蒂芙(fu)尼的(de)(de)(de)高管發送了(le)一封信，概述了(le)一項全(quan)現金收(shou)購報(bao)(bao)(bao)價的(de)(de)(de)提案，約為每股120美(mei)元，比公司在(zai)上(shang)周(zhou)五（10月25日(ri)）的(de)(de)(de)收(shou)盤價（98.55美(mei)元）高出21.76%，每股120美(mei)元的(de)(de)(de)報(bao)(bao)(bao)價，也將(jiang)使蒂芙(fu)尼的(de)(de)(de)估值接(jie)近145億美(mei)元（約1024億元）。截至北(bei)京時間28日(ri)21：36，蒂芙(fu)尼漲28.72%。

估值太低，外媒稱蒂芙尼預計將拒絕要約收購

據彭博社的(de)報(bao)道，蒂(di)芙(fu)(fu)尼(ni)目前正在(zai)評(ping)估(gu)這(zhe)筆(bi)收(shou)(shou)購(gou)，并已聘請顧(gu)問評(ping)估(gu)這(zhe)筆(bi)報(bao)價，但不(bu)能保證能達(da)成(cheng)協議。北京時(shi)間(jian)10月(yue)28日午后，路威酩軒證實了與蒂(di)芙(fu)(fu)尼(ni)的(de)會談，但表(biao)示不(bu)確定與其的(de)會談會產生任何協議。英(ying)國《金融時(shi)報(bao)》則援引知情(qing)人士透露，預計(ji)蒂(di)芙(fu)(fu)尼(ni)將拒絕(jue)路威酩軒的(de)要約收(shou)(shou)購(gou)，原因是145億美元的(de)要約收(shou)(shou)購(gou)低估(gu)了公司的(de)估(gu)值。

一些(xie)知情人(ren)士表示，目前兩(liang)家公(gong)(gong)司(si)還沒有進行談判，但(dan)(dan)預(yu)計(ji)蒂(di)芙(fu)尼將迅速做(zuo)出回應(ying)。據其中一位(wei)知情人(ren)士透露(lu)，盡管這(zhe)出價(jia)要(yao)比(bi)蒂(di)芙(fu)尼上(shang)周五(wu)的(de)(de)(de)收(shou)(shou)盤價(jia)要(yao)高(gao)，但(dan)(dan)如果路(lu)威(wei)酩(ming)(ming)軒想要(yao)達成這(zhe)筆(bi)交(jiao)易，可能(neng)將不(bu)得不(bu)支(zhi)付更高(gao)的(de)(de)(de)價(jia)格。其中一位(wei)消(xiao)息人(ren)士稱(cheng)，路(lu)威(wei)酩(ming)(ming)軒多年(nian)來一直(zhi)在(zai)尋(xun)找在(zai)美國市場的(de)(de)(de)擴(kuo)張途(tu)徑(jing)，這(zhe)份向蒂(di)芙(fu)尼的(de)(de)(de)要(yao)約(yue)收(shou)(shou)購(gou)其實在(zai)本月(yue)早些(xie)時候就(jiu)提交(jiao)了，當時的(de)(de)(de)溢(yi)價(jia)幅度達到(dao)30%，但(dan)(dan)隨(sui)著蒂(di)芙(fu)尼股(gu)(gu)價(jia)下(xia)行，收(shou)(shou)購(gou)報價(jia)較上(shang)周五(wu)的(de)(de)(de)溢(yi)價(jia)約(yue)為22%。雖然上(shang)周五(wu)蒂(di)芙(fu)尼僅收(shou)(shou)于98.55美元(yuan)(yuan)，市值(zhi)119億(yi)美元(yuan)(yuan)。但(dan)(dan)2018年(nian)7月(yue)，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)曾達到(dao)139.5美元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)高(gao)點。路(lu)威(wei)酩(ming)(ming)軒目前的(de)(de)(de)市值(zhi)為1930億(yi)歐(ou)元(yuan)(yuan)（約(yue)2140億(yi)美元(yuan)(yuan)）。

《華(hua)爾街(jie)日(ri)報》報道中(zhong)稱，收購蒂芙(fu)尼將增加路威(wei)酩軒(xuan)集團(tuan)對珠(zhu)(zhu)寶(bao)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)敞口，該行業(ye)(ye)也(ye)是(shi)奢侈(chi)品行業(ye)(ye)增長最快(kuai)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務之一。貝恩公司的(de)(de)(de)數據顯示，2018年，全(quan)球珠(zhu)(zhu)寶(bao)市場增長了7%，價值(zhi)約180億(yi)歐元。蒂芙(fu)尼在全(quan)球擁有300多家門店，與卡地亞和(he)路威(wei)酩軒(xuan)旗下的(de)(de)(de)寶(bao)格麗一樣，是(shi)全(quan)球最大的(de)(de)(de)珠(zhu)(zhu)寶(bao)商之一，但公司一直無(wu)法(fa)跟上其歐洲(zhou)主要競爭對手的(de)(de)(de)步伐。

蒂(di)(di)芙(fu)尼的(de)年(nian)(nian)收入約(yue)為40億美元(yuan)，多(duo)年(nian)(nian)來一(yi)直在(zai)為銷(xiao)售增長乏力而苦(ku)苦(ku)掙扎。蒂(di)(di)芙(fu)尼這家擁有(you)182年(nian)(nian)歷(li)史的(de)品牌在(zai)兩年(nian)(nian)前迫(po)于一(yi)位維權投資者(zhe)的(de)壓(ya)力而罷(ba)免了CEO后，一(yi)直在(zai)努力重組業務，該(gai)事(shi)件也使(shi)得蒂(di)(di)芙(fu)尼的(de)股價在(zai)2016年(nian)(nian)累(lei)計暴跌(die)近60%，在(zai)過去(qu)一(yi)年(nian)(nian)的(de)大部分時間(jian)里，蒂(di)(di)芙(fu)尼的(de)股價也一(yi)直在(zai)100美元(yuan)左右徘徊(huai)。

在新的(de)CEO亞歷山德羅·博格利奧洛（Alessandro Bogliolo）的(de)領(ling)導下，蒂芙尼(ni)(ni)推(tui)動了(le)在中國的(de)擴(kuo)張，計劃(hua)在幾(ji)個主要城市開設旗艦(jian)(jian)店。由于嚴(yan)重依賴美國市場游客消費，蒂芙尼(ni)(ni)也一(yi)直(zhi)在翻修(xiu)位于紐約第五大道上的(de)旗艦(jian)(jian)店。

蒂芙尼受經濟放緩和關稅影響更劇烈

然而，最近幾(ji)個季(ji)度，蒂(di)(di)(di)芙(fu)尼在(zai)美國和亞洲的銷(xiao)量都出(chu)現下(xia)滑。不包括匯(hui)率(lv)波動，蒂(di)(di)(di)芙(fu)尼同(tong)店銷(xiao)售(shou)額(e)已連續(xu)兩個季(ji)度同(tong)比下(xia)滑。8月份，蒂(di)(di)(di)芙(fu)尼在(zai)其財報中表示，公司(si)受到外國游客支出(chu)進一步下(xia)滑的影響，預(yu)計今(jin)年銷(xiao)售(shou)額(e)將繼續(xu)保持較低(di)的個位數增速；高管們(men)也警(jing)告稱，宏觀經(jing)濟增長(chang)放緩可(ke)能會抑制今(jin)年剩(sheng)余時間(jian)的利(li)潤。

如(ru)果收(shou)購(gou)蒂芙(fu)尼(ni)成功，這也將(jiang)成為路(lu)威(wei)酩(ming)軒CEO、歐(ou)洲首富(fu)伯納德·阿爾(er)諾（Bernard Arnault）迄今最大(da)的(de)收(shou)購(gou)之一(yi)。據彭博億(yi)萬富(fu)翁指數，阿爾(er)諾目(mu)前(qian)是全(quan)球(qiu)第(di)三富(fu)豪(hao)，擁有(you)965億(yi)美元財富(fu)，他曾在(zai)2017年(nian)花了(le)120億(yi)歐(ou)元收(shou)購(gou)了(le)迪奧。路(lu)威(wei)酩(ming)軒的(de)年(nian)收(shou)入約為500億(yi)美元，公(gong)司的(de)大(da)部分銷售額也依賴于中國的(de)消費者。但路(lu)威(wei)酩(ming)軒的(de)規模大(da)，旗下品牌也眾多——-從路(lu)易(yi)威(wei)登（LV）到唐培里(li)儂香檳(bin)王，近年(nian)來的(de)業績表現都要好于蒂芙(fu)尼(ni)。如(ru)成功收(shou)購(gou)，路(lu)威(wei)酩(ming)軒可以利用公(gong)司雄厚的(de)財力來拓(tuo)寬蒂芙(fu)尼(ni)薄弱的(de)產品線。除了(le)寶格麗外，路(lu)威(wei)酩(ming)軒還擁有(you)奢侈鐘(zhong)表制造商(shang)宇(yu)舶表和泰格豪(hao)雅(ya)。

伯(bo)恩(en)斯(si)坦分析師盧(lu)卡(ka)·索爾卡(ka)認(ren)為(wei)：“蒂芙(fu)尼(ni)尚未充分發揮其潛力，例如在設計(ji)(ji)珠寶和手表(biao)方(fang)面。”索爾卡(ka)表(biao)示，雙方(fang)的(de)這筆交易將擴大路(lu)威酩軒對美(mei)(mei)國市場的(de)覆蓋(gai)，使其更多地接觸以美(mei)(mei)元(yuan)計(ji)(ji)價的(de)收入，并降低外匯波動帶來的(de)風險。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者還注意到，蒂(di)芙尼CEO博(bo)格(ge)利(li)奧洛對路威(wei)酩(ming)(ming)軒(xuan)也格(ge)外熟(shu)悉——在路威(wei)酩(ming)(ming)軒(xuan)于2011年(nian)52億美(mei)元收購寶格(ge)麗之(zhi)前，博(bo)格(ge)利(li)奧洛便在寶格(ge)麗工(gong)作了(le)16年(nian)，然(ran)后還在路威(wei)酩(ming)(ming)軒(xuan)集團旗(qi)下的絲芙蘭(lan)擔(dan)任北美(mei)首(shou)席運營(ying)官。

路威酩軒(xuan)集團(tuan)是芬迪(di)、迪(di)奧(ao)、紀(ji)梵希及凱歌香檳眾(zhong)多品牌的(de)母公司。多年(nian)來(lai)，該集團(tuan)一(yi)直作為高(gao)端零售(shou)領(ling)域的(de)頂級品牌之一(yi)脫穎而(er)出，相對于其他同類(lei)品牌，路威酩軒(xuan)從中國消費者處獲得了(le)更多的(de)收入。然而(er)，蒂芙尼則不像(xiang)路威酩軒(xuan)那樣(yang)具有彈(dan)性。蒂芙尼在(zai)今年(nian)8月公布的(de)半(ban)年(nian)報顯示，公司上半(ban)年(nian)全球(qiu)銷售(shou)額下(xia)滑(hua)了(le)3%至21億美元(yuan)，其中在(zai)下(xia)滑(hua)因素(su)中明確(que)提及了(le)在(zai)中國市(shi)場關稅提高(gao)的(de)影響。