每經記者｜任飛(fei) 姚亞(ya)楠    每經編輯｜肖(xiao)芮(rui)冬(dong)    

數(shu)據“上(shang)鏈”是個系(xi)統工程，除(chu)了區(qu)塊(kuai)鏈技術(shu)的優越性，技術(shu)應(ying)用(yong)場景的匱乏再次令投(tou)資界對其態度(du)出(chu)現分化。

雖然個別案例開始(shi)在市場中嶄露頭角(jiao)，但綜合更(geng)廣域市場及投資(zi)機(ji)構(gou)(gou)的風偏來觀察，新興(xing)垂直投資(zi)機(ji)構(gou)(gou)與傳統(tong)注重確定性回報的投資(zi)人，明(ming)顯(xian)步(bu)調不一致。引爆資(zi)本(ben)投資(zi)區塊鏈，或(huo)許還差最(zui)后一公里。

新興投資機構熱情濃烈

“投(tou)互聯網(wang)產業與(yu)區塊鏈(lian)研發不一樣(yang)的，想在區塊鏈(lian)搞出殺手級應用不容易。”

“現在區塊鏈的確迎來了整個行業的高(gao)光時刻，本次浪(lang)潮是鏈圈的復興。”

同樣一句“投(tou)資區(qu)塊鏈(lian)價值幾何？”不同機(ji)構的(de)(de)回復大卻相(xiang)徑庭(ting)。相(xiang)較于追求確定性(xing)回報的(de)(de)傳統(tong)投(tou)資機(ji)構，垂直化新興區(qu)塊鏈(lian)投(tou)資人顯(xian)得(de)更加興奮。

結合技(ji)術(shu)本身，區塊鏈在(zai)很多投資(zi)人眼中無外乎是對(dui)信息(xi)重新編碼(ma)備案，類似于“身份證”的唯一(yi)標識在(zai)信息(xi)、數(shu)據、商品等多個應用場景進(jin)行(xing)賦(fu)能。不過回(hui)到投資(zi)這件事，追(zhui)求(qiu)小(xiao)而美(mei)、風偏系數(shu)最低化原則依舊是共識，即(ji)便垂直機(ji)構也不例(li)外。

如上述(shu)樂觀(guan)一方(fang)的鏈(lian)(lian)興資(zi)本，創始人(ren)張明鏡向記(ji)者(zhe)表示(shi)，鏈(lian)(lian)興資(zi)本目前已(yi)投資(zi)MyToken、Polkadot、Klaytn等多個區塊鏈(lian)(lian)項目，雖然市場此(ci)前還未被完全認可，伴(ban)隨(sui)著(zhu)當下新(xin)政的推(tui)出，相信未來區塊鏈(lian)(lian)發展(zhan)將步入(ru)投資(zi)高(gao)光期(qi)。

據鏈(lian)塔智庫統計，截至2018年底，收錄統計的區塊鏈(lian)行業20強投(tou)資(zi)機(ji)構項(xiang)目被投(tou)輪次分(fen)布總(zong)結中，天(tian)使輪投(tou)資(zi)項(xiang)目占(zhan)比(bi)(bi)達46%，A輪（包括Pre-A及A+輪）占(zhan)比(bi)(bi)30%，而涉(she)及B輪及以后投(tou)資(zi)的僅占(zhan)到3%。

有業內(nei)人士對此表(biao)示，基于構建可信體系目標下的(de)數(shu)據革命無(wu)論是產業生態還是投資風格，短(duan)期(qi)內(nei)都(dou)不具備井噴式的(de)條件，而激活資本推(tui)動力的(de)關鍵還要回歸商(shang)業模式是否(fou)能夠盈利(li)。

滬上某投資(zi)界人士(shi)在(zai)接受《每(mei)日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者采訪時強調，核(he)心技(ji)術(shu)（加密算法(fa)）確實(shi)是一(yi)個突破的難點，“而(er)底(di)層技(ji)術(shu)普遍依靠舶(bo)來品，甚至需(xu)要(yao)借助開源信(xin)息拿來主義，自(zi)主研發(fa)的平臺基礎(chu)很少”。在(zai)他看(kan)來，目前政策的持(chi)續(xu)給力亦(yi)在(zai)補缺(que)國內技(ji)術(shu)發(fa)展(zhan)的短板。“如果大家沒有(you)統一(yi)的執行標準，區塊鏈技(ji)術(shu)介入商業場景應(ying)用就具有(you)滯后(hou)性。”他指(zhi)出，如同國內發(fa)展(zhan)區塊鏈沒有(you)掌握技(ji)術(shu)上游(you)(you)資(zi)源儲備(bei)一(yi)樣，一(yi)旦游(you)(you)戲規(gui)則(ze)發(fa)生變化，企業的整個業務邏輯就需(xu)要(yao)推倒重來。

也(ye)因如此，他給(gei)出了前(qian)(qian)述投資(zi)區(qu)(qu)塊鏈的(de)(de)謹慎(shen)態度。事實上，單就區(qu)(qu)塊鏈技術的(de)(de)應(ying)用，現(xian)有(you)(you)的(de)(de)產(chan)業(ye)格局生態其(qi)實早有(you)(you)布局，重(zhong)點在商品(pin)溯源、原(yuan)創保護、數字身份認證及(ji)(ji)供(gong)應(ying)鏈金融等方(fang)面有(you)(you)所建樹。但(dan)值得一(yi)提的(de)(de)是(shi)(shi)，囿(you)于當前(qian)(qian)覆蓋領域有(you)(you)限，即便有(you)(you)心思(si)在安全性及(ji)(ji)效率提升方(fang)面做出“區(qu)(qu)塊鏈”改進，但(dan)就投資(zi)規(gui)模(mo)來說，仍舊是(shi)(shi)壓(ya)在企業(ye)及(ji)(ji)投資(zi)人面前(qian)(qian)的(de)(de)大(da)山。

如何翻越是個(ge)問題，固(gu)利資本投決委員(yuan)會主席黃平在接受《每日經濟新聞(wen)》記者采訪時表(biao)示，制度化區塊鏈的模型其實在現有行政及金融系統中已有雛形，“各級行政機構(gou)設(she)立的臺賬系統綜合報備查(cha)驗尚屬一例，雖然有被(bei)篡改的風(feng)險，但由于存量數據龐(pang)大，短時間進行全域過度并不現實。”

當然，未來區塊(kuai)(kuai)鏈(lian)(lian)行(xing)(xing)業很可能會像人工智能一(yi)樣(yang)發展迅(xun)速，比(bi)如(ru)在政府金融系統方面，哪(na)怕一(yi)個簡單(dan)的清算結算系統，如(ru)果強制(zhi)要求進(jin)行(xing)(xing)區塊(kuai)(kuai)鏈(lian)(lian)改造(zao)、采用區塊(kuai)(kuai)鏈(lian)(lian)的技術架構(gou)來做(zuo)的話，就能夠帶來幾十(shi)億甚至(zhi)百億級(ji)行(xing)(xing)業的出(chu)現。

對此，鏈興資(zi)本創始人張明鏡認為，金融核(he)心系統在沒有(you)政策決心作為前(qian)提的背景(jing)下(xia)，是不會(hui)輕易(yi)更換的。“所以(yi)以(yi)前(qian)區塊鏈的公司都只能做POC系統，做不了核(he)心系統；而現在，前(qian)景(jing)將(jiang)大有(you)不同(tong)。”

可(ke)見，垂直的新興投(tou)資機構更(geng)多基于技術發(fa)展(zhan)的前景，認為有(you)用(yong)武之(zhi)地(di)就有(you)生財之(zhi)道(dao)；而(er)傳統投(tou)資機構即便對技術優勢認同，也往(wang)往(wang)會(hui)基于現實發(fa)展(zhan)的掣肘而(er)偏(pian)向保守。

平臺類公司暫被資本熱衷

不過，在當(dang)前的(de)區塊(kuai)鏈投(tou)資格局(ju)中(zhong)，確實有部分(fen)細分(fen)領(ling)域站上(shang)吸金風口。鏈塔智庫統(tong)計的(de)數據顯示，截至(zhi)2018年(nian)底(di)，所收錄的(de)20強投(tou)資機構投(tou)資項目行業分(fen)布中(zhong)，區塊(kuai)鏈平臺首當(dang)其(qi)沖，占(zhan)比近44%。

不同于文(wen)娛、生活(huo)、社交等其他分(fen)野，平臺類(lei)項目所涉及的(de)底(di)層技(ji)術支持被冠以核心(xin)關(guan)注(zhu)點，亦為價值(zhi)生成(cheng)的(de)最強實力。在張明鏡看來，對(dui)技(ji)術的(de)關(guan)注(zhu)可以一分(fen)為二：一類(lei)是底(di)層技(ji)術比如公(gong)鏈(lian)技(ji)術或(huo)者聯盟(meng)鏈(lian)技(ji)術，這類(lei)主要是做行業基礎(chu)設施(shi)的(de)；第二類(lei)是區(qu)塊(kuai)鏈(lian)應(ying)用，特別是供應(ying)鏈(lian)金(jin)融和跨(kua)境支付這類(lei)金(jin)融類(lei)的(de)區(qu)塊(kuai)鏈(lian)應(ying)用。

在(zai)剛剛過去(qu)的“雙十(shi)一”購物節，天(tian)貓銷售數據再次刷新(xin)歷史新(xin)高(gao)。螞(ma)蟻金服副總裁蔣國(guo)飛就曾公開表示，區塊鏈已全(quan)面參加“天(tian)貓雙十(shi)一”，在(zai)正品(pin)溯源、原創“賣家(jia)秀(xiu)”保(bao)護、服務小商戶貸(dai)款和(he)全(quan)球貿易等領域發揮作用。可見，數據革命(ming)所帶來的變化(hua)不僅僅是安全(quan)和(he)效率的提升，也在(zai)其(qi)流轉的過程中(zhong)將其(qi)資產(chan)化(hua)。

但與之(zhi)相(xiang)左(zuo)的(de)是另一撮平(ping)臺(tai)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)模式，即“有幣(bi)(bi)區塊鏈(lian)(lian)”。不(bu)少幣(bi)(bi)圈的(de)人坦(tan)言，區塊鏈(lian)(lian)理應(ying)同比特幣(bi)(bi)掛(gua)鉤，“沒幣(bi)(bi)的(de)區塊鏈(lian)(lian)并不(bu)完(wan)美”。但記者也發(fa)(fa)(fa)現，當前產(chan)(chan)(chan)業資本(ben)落地幅度最大的(de)廣(guang)州(zhou)，曾經(jing)就開展(zhan)過區塊鏈(lian)(lian)產(chan)(chan)(chan)業“去幣(bi)(bi)化(hua)”的(de)進程，而如(ru)今的(de)廣(guang)州(zhou)黃埔正在迎來“無幣(bi)(bi)區塊鏈(lian)(lian)”發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)10億(yi)產(chan)(chan)(chan)業基金扶持機(ji)遇。

對此，上海一(yi)位從業人(ren)士向記者表(biao)示，“政(zheng)(zheng)府支持(chi)的(de)是(shi)技術，技術公(gong)司提(ti)供的(de)是(shi)類似于(yu)技術外包服務，目前不(bu)怎么賺(zhuan)錢。真正賺(zhuan)錢的(de)是(shi)發幣項目，但發幣在國內目前是(shi)不(bu)被政(zheng)(zheng)策允許的(de)，此前官方(fang)也明確定調(diao)。區塊鏈(lian)創新不(bu)等于(yu)炒作虛(xu)擬貨幣。”

前不久，區塊鏈(lian)(lian)技術的(de)集成應用在新的(de)技術革(ge)新和產業變(bian)革(ge)中(zhong)(zhong)起重(zhong)要(yao)作用，以及區塊鏈(lian)(lian)是核心(xin)技術自主創(chuang)新的(de)重(zhong)要(yao)突破口這一(yi)定位被明確，這給(gei)了區塊鏈(lian)(lian)行業創(chuang)業者和投(tou)資人很(hen)強的(de)信心(xin)，這在一(yi)些機(ji)構的(de)投(tou)資風格中(zhong)(zhong)可見(jian)一(yi)斑。

據張明鏡介紹，目前投資機(ji)(ji)構分(fen)為(wei)三(san)種狀態，第(di)一種是(shi)(shi)非常敏(min)(min)感、動(dong)手很快的(de)。以(yi)(yi)上市公(gong)(gong)司投資部(bu)以(yi)(yi)及一些(xie)(xie)國企、央企背景的(de)人民幣基(ji)金為(wei)代(dai)表。“這些(xie)(xie)商業敏(min)(min)感主(zhu)要(yao)來源(yuan)于(yu)政治的(de)敏(min)(min)感性(xing)。”第(di)二(er)類(lei)則處(chu)于(yu)觀望狀態，“高(gao)度重視區(qu)(qu)塊(kuai)鏈，但(dan)主(zhu)要(yao)還是(shi)(shi)處(chu)在(zai)學習行(xing)(xing)業知識階(jie)段的(de)機(ji)(ji)構，主(zhu)要(yao)以(yi)(yi)離區(qu)(qu)塊(kuai)鏈行(xing)(xing)業差(cha)距更遠一點的(de)上市公(gong)(gong)司投資部(bu)為(wei)代(dai)表。”第(di)三(san)類(lei)則以(yi)(yi)美元(yuan)基(ji)金為(wei)主(zhu)。“他(ta)們(men)的(de)動(dong)作還是(shi)(shi)偏慢了一點，因(yin)為(wei)他(ta)們(men)以(yi)(yi)前是(shi)(shi)覺得這個行(xing)(xing)業的(de)技術進步可(ke)能(neng)慢一些(xie)(xie)，覺得行(xing)(xing)業的(de)泡沫(mo)比較重，覺得要(yao)等區(qu)(qu)塊(kuai)鏈成熟了以(yi)(yi)后(hou)再采(cai)取行(xing)(xing)動(dong)。”

可見(jian)，對(dui)(dui)(dui)于(yu)區塊(kuai)鏈技(ji)術的(de)運用(yong)，機(ji)構投資(zi)人看(kan)法莫衷一是(shi)，盡(jin)管普(pu)遍對(dui)(dui)(dui)其未來在顛覆很多行業生態(tai)方面具(ju)有(you)想象空間，但在沒有(you)看(kan)到太多商業價值之前，對(dui)(dui)(dui)于(yu)區塊(kuai)鏈投資(zi)這件事，或(huo)許(xu)將(jiang)在技(ji)術的(de)早期研(yan)究和深度學習方面過度一段(duan)時間。

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