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每經(jing)記者(zhe) 吳永久 實習記者(zhe)唐宗全 每經(jing)編輯(ji) 謝欣

2019年(nian)11月(yue)15日，上海證券(quan)交(jiao)(jiao)易所(suo)（以下簡稱上交(jiao)(jiao)所(suo)）發布通(tong)知，將于2019年(nian)11月(yue)18日推出股票期權組(zu)合策略業務和行權指令合并申報(bao)功能(neng)。

同日(ri)，上交(jiao)(jiao)所(suo)發布《上海證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易所(suo)、中國證(zheng)券(quan)登記結算有(you)限責(ze)任(ren)公司股票期權組合策略(lve)業務指引》，明確(que)了(le)每個組合策略(lve)保證(zheng)金收取標準。

期權(quan)作為風險管(guan)理(li)工具，期權(quan)組合策(ce)(ce)略(lve)(lve)是(shi)(shi)重(zhong)要的高階玩法，上(shang)交所將提供6種(zhong)(zhong)常(chang)用組合策(ce)(ce)略(lve)(lve)及認(ren)購(gou)期權(quan)保(bao)證金開倉轉備兌開倉功能。這6種(zhong)(zhong)常(chang)用組合策(ce)(ce)略(lve)(lve)是(shi)(shi)：認(ren)購(gou)牛市(shi)價差策(ce)(ce)略(lve)(lve)、認(ren)沽牛市(shi)價差策(ce)(ce)略(lve)(lve)、認(ren)購(gou)熊市(shi)價差策(ce)(ce)略(lve)(lve)、認(ren)沽熊市(shi)價差策(ce)(ce)略(lve)(lve)、跨式空頭(tou)(tou)與寬(kuan)跨式空頭(tou)(tou)策(ce)(ce)略(lve)(lve)。

通(tong)知說(shuo)，投資(zi)者可根據自身(shen)持倉(cang)，通(tong)過期權經營機(ji)構(gou)向上交(jiao)所交(jiao)易系統申(shen)請(qing)構(gou)建或(huo)解除組合策略，實(shi)現(xian)保證金(jin)的減免。上交(jiao)所將單(dan)邊(bian)平倉(cang)和備兌開倉(cang)轉為保證金(jin)賣出開倉(cang)暫不實(shi)施，具體實(shi)施時間另行(xing)通(tong)知。

在行(xing)權(quan)(quan)日，同(tong)時(shi)持(chi)有相同(tong)標(biao)的(de)證券(quan)的(de)當日到期(qi)(qi)認購和認沽(gu)期(qi)(qi)權(quan)(quan)權(quan)(quan)利倉的(de)投(tou)資(zi)者，可(ke)通過提交行(xing)權(quan)(quan)指(zhi)令合(he)并申報(bao)委(wei)托(tuo)，實現認購期(qi)(qi)權(quan)(quan)和認沽(gu)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)同(tong)步行(xing)權(quan)(quan)，節約(yue)用(yong)于行(xing)權(quan)(quan)的(de)資(zi)金或標(biao)的(de)證券(quan)占用(yong)量(liang)。

根據(ju)上(shang)交(jiao)所(suo)發布的股票期權組合策略業務指(zhi)引，每個組合策略分別按照以(yi)下標準收取(qu)保(bao)證(zheng)金：

（一）認購牛市(shi)價差(cha)策(ce)(ce)略(lve)、認沽熊市(shi)價差(cha)策(ce)(ce)略(lve)的開倉保(bao)證金和維持保(bao)證金收(shou)取標(biao)準為(wei)零(ling)。

（二）認購熊市價差策略的(de)開倉(cang)保(bao)證金和維持保(bao)證金的(de)計算公式為：（認購期(qi)權權利倉(cang)行權價格-認購期(qi)權義(yi)務(wu)倉(cang)行權價格）×合(he)約單位。

（三(san)）認沽(gu)牛市(shi)價(jia)差策略的(de)開倉(cang)保證金和維(wei)持保證金的(de)計算(suan)公式為：（認沽(gu)期(qi)權義(yi)務(wu)倉(cang)行權價(jia)格(ge)-認沽(gu)期(qi)權權利(li)倉(cang)行權價(jia)格(ge)）×合(he)約(yue)單(dan)位。

（四）跨式空頭策略(lve)(lve)、寬跨式空頭策略(lve)(lve)的開倉保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)的計(ji)算公式為：Max（認(ren)購期權(quan)開倉保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)，認(ren)沽期權(quan)開倉保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)）+開倉保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)較低(di)的成分合約(yue)前結算價×合約(yue)單位(wei)；

當開倉(cang)保證金相等時，上述公式中開倉(cang)保證金較(jiao)(jiao)低的成分合約前結(jie)算(suan)價(jia)，取認購期權前結(jie)算(suan)價(jia)和認沽期權前結(jie)算(suan)價(jia)兩者中的較(jiao)(jiao)大值。

（五）跨(kua)式空頭策(ce)略、寬跨(kua)式空頭策(ce)略的維(wei)(wei)持保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)的計算公(gong)式為(wei)：Max（認(ren)(ren)購(gou)期(qi)權維(wei)(wei)持保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)，認(ren)(ren)沽期(qi)權維(wei)(wei)持保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)）+維(wei)(wei)持保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)較低(di)的成分(fen)合約結算價×合約單位；

當維持保(bao)證金相等時，上述公式中(zhong)維持保(bao)證金較低的(de)成(cheng)分(fen)合約結算價(jia)(jia)，取認購(gou)期權結算價(jia)(jia)和(he)認沽期權結算價(jia)(jia)兩(liang)者中(zhong)的(de)較大(da)值。

（六）其他類型組合策略(lve)的保證(zheng)金收(shou)取標準(zhun)由上(shang)交(jiao)所、中國(guo)結算另行規定(ding)。

期權經營機構(gou)向客(ke)戶收取的(de)組(zu)合策略(lve)保證金(jin)，不得低于本條(tiao)規(gui)(gui)定的(de)標準。上交所、中國結算(suan)可以根據市(shi)(shi)場情況(kuang)對本條(tiao)規(gui)(gui)定的(de)保證金(jin)收取標準進行調整，并向市(shi)(shi)場公告。

《上海(hai)證券(quan)交易所(suo)、中國證券(quan)登記結算有限責(ze)任公司股票(piao)期權組合策略業務指引》自(zi)發布之日起(qi)實施(shi)。其中，關于單邊平倉(cang)的規定（第(di)十(shi)七(qi)條(tiao)至(zhi)第(di)十(shi)九條(tiao)）和備(bei)兌開(kai)(kai)倉(cang)轉為保證金賣(mai)出開(kai)(kai)倉(cang)的規定（第(di)二十(shi)四條(tiao)）暫不實施(shi)，具體實施(shi)時間另(ling)行通(tong)知(zhi)。

作為(wei)我(wo)國(guo)首(shou)只ETF期(qi)權(quan)，上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)50ETF期(qi)權(quan)于2015年(nian)2月9日上(shang)(shang)市，近(jin)五年(nian)來(lai)交易(yi)運行(xing)平穩，市場規(gui)模穩步(bu)增(zeng)長，經(jing)濟功能逐步(bu)發揮，開(kai)始成(cheng)為(wei)我(wo)國(guo)金融市場的重(zhong)要(yao)組(zu)成(cheng)部分(fen)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)監會11月8日宣(xuan)布正(zheng)式(shi)啟動擴大股(gu)票股(gu)指期(qi)權(quan)試(shi)點工(gong)作，將按(an)程(cheng)序批(pi)準上(shang)(shang)交所(suo)上(shang)(shang)市滬深300ETF期(qi)權(quan)合約（標的為(wei)華泰柏瑞滬深300ETF，代碼510300）。