每(mei)(mei)經實習記(ji)者(zhe)｜朱成祥(xiang) 每(mei)(mei)經記(ji)者(zhe) 孫嘉夏(xia)    每(mei)(mei)經編(bian)輯｜湯(tang)輝    

11月(yue)25日，央行(xing)發布《中國金融穩(wen)(wen)定報告（2019）》（以下簡稱(cheng)《報告》），對2018年以來國內金融體(ti)系的穩(wen)(wen)健性狀況進行(xing)了(le)全面(mian)評估(gu)。在(zai)《報告》專題八《在(zai)上交所設立科(ke)創板(ban)(ban)并試點注冊制》部(bu)分，央行(xing)盤點了(le)科(ke)創板(ban)(ban)主要制度(du)創新(xin)，并對相關(guan)制度(du)安排提出了(le)政(zheng)策建議。

《報告(gao)》顯示，我國經(jing)濟已(yi)經(jing)從(cong)高速增長(chang)階段轉(zhuan)變為(wei)(wei)高質量發展階段，經(jing)濟再平(ping)衡正在(zai)持(chi)續(xu)推進(jin)，實體(ti)經(jing)濟對金融服務的需求不斷(duan)提升。在(zai)此背(bei)景下，以培育(yu)更多科技創(chuang)新(xin)企業、助力經(jing)濟轉(zhuan)型升級為(wei)(wei)目標，黨中(zhong)央、國務院批準上交所設(she)立科創(chuang)板(ban)并試點注冊制。

央行(xing)認為，科(ke)(ke)創板及(ji)相關(guan)創新制度的(de)推出，有利于豐(feng)富完善多層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)體系，構建更(geng)具(ju)彈(dan)性的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，提升資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)服(fu)務實(shi)體經(jing)濟的(de)能(neng)力。而下一步，宜充分發(fa)揮(hui)科(ke)(ke)創板資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)改(gai)革試(shi)驗田作用，探索完善資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)行(xing)、交易、退市(shi)(shi)(shi)(shi)機(ji)制，使資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)更(geng)好地服(fu)務于國家戰略和國民經(jing)濟發(fa)展(zhan)大局。

科創板推出意義重大

央行發布的(de)《報告》指出，在上交所設(she)立(li)科(ke)創板(ban)并試點注(zhu)冊制，是(shi)(shi)落(luo)實創新驅動(dong)發展戰略、推(tui)動(dong)高質量發展、支持上海國(guo)際(ji)金融(rong)中(zhong)心和科(ke)技(ji)創新中(zhong)心建設(she)的(de)重大舉(ju)措，是(shi)(shi)深化(hua)資本市(shi)場改革、完善(shan)基礎制度、激發市(shi)場活(huo)力的(de)重要安排。

在《報告》專題八中，央(yang)行(xing)首先對科創板當下的(de)(de)制度創新進(jin)行(xing)了梳理，包括更富包容性的(de)(de)發(fa)行(xing)上市(shi)條件(jian)；更加(jia)市(shi)場化的(de)(de)新股發(fa)行(xing)定價機制；靈活高(gao)效的(de)(de)交易制度；試行(xing)保(bao)薦人“跟投”制度；更嚴(yan)格的(de)(de)退市(shi)制度等五個方(fang)面。

例(li)如，《報告》認為，科創板的(de)(de)交易(yi)制(zhi)度設計有利于糾(jiu)正新股上市后(hou)的(de)(de)習慣性漲停，促(cu)進(jin)市場價格發現機制(zhi)的(de)(de)充分發揮。同時，積極遏(e)制(zhi)二(er)級市場過(guo)度投機，上市首(shou)日開(kai)放融(rong)資融(rong)券業務，引(yin)入(ru)靈活調整單筆申報數量等差異(yi)化(hua)機制(zhi)安排(pai)，減少被動大額交易(yi)盤中對股價的(de)(de)沖擊，促(cu)進(jin)市場的(de)(de)自(zi)發平(ping)衡。

在退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制度(du)上(shang)(shang)，科(ke)創板(ban)不再單純因連續三年虧損強制企業(ye)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，而(er)是設(she)置了組合性財務(wu)類(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)指標，力求精準清除“僵尸企業(ye)”和“空殼公(gong)司”。科(ke)創板(ban)不再設(she)立退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)整理(li)期(qi)、暫停上(shang)(shang)市(shi)(shi)等程(cheng)序，符合退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)條件的上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司直接退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，程(cheng)序大為(wei)簡化。科(ke)創板(ban)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)監管(guan)更為(wei)嚴格，依靠貿(mao)易(yi)收入等非主業(ye)收入“保殼”等行為(wei)將不再被認可。

加強投資者保護

《報告》指出(chu)，應切實(shi)(shi)發揮(hui)科(ke)創(chuang)板(ban)試(shi)驗(yan)田的功能，適時(shi)總結經(jing)驗(yan)并(bing)推廣(guang)，并(bing)建(jian)議以科(ke)創(chuang)板(ban)成(cheng)功推出(chu)為契機，做好三(san)項工作，即盡快修訂相關法(fa)律(lv)規定，大(da)幅(fu)提升證券市場違(wei)法(fa)違(wei)規成(cheng)本；切實(shi)(shi)加強(qiang)投資者保護；建(jian)立科(ke)創(chuang)板(ban)動(dong)態評估機制。

對于第一(yi)項，央行(xing)認為(wei)(wei)可考(kao)慮借鑒2018年10月(yue)修訂《公司法(fa)》第一(yi)百四十(shi)二條的(de)(de)成功經驗，盡快(kuai)修訂《證券法(fa)》中涉(she)及欺詐發行(xing)、虛(xu)假信息披露等違法(fa)違規行(xing)為(wei)(wei)的(de)(de)處罰條款，加(jia)大對證券市場(chang)違法(fa)行(xing)為(wei)(wei)的(de)(de)懲戒力度，同時推動《證券法(fa)》《公司法(fa)》《刑法(fa)》的(de)(de)聯(lian)動修訂，加(jia)快(kuai)構(gou)建權利與義務相(xiang)匹配的(de)(de)資本市場(chang)法(fa)律規則體系。

對于加強投(tou)資(zi)者保護，央(yang)行認為(wei)可考慮利(li)用上海已(yi)成(cheng)立全(quan)國(guo)首家(jia)金融法(fa)院的有(you)利(li)契機，探索培育中國(guo)特色的集團訴(su)訟制度，讓中小(xiao)投(tou)資(zi)者可以通(tong)過(guo)法(fa)律途徑維權，切實維護投(tou)資(zi)者利(li)益，提(ti)高(gao)對證(zheng)(zheng)(zheng)券違法(fa)行為(wei)的威(wei)懾力。在(zai)舉(ju)證(zheng)(zheng)(zheng)責任(ren)(ren)方面，鑒(jian)于證(zheng)(zheng)(zheng)券市場違法(fa)犯罪具有(you)專業(ye)性、復雜性、隱蔽(bi)性等(deng)特征(zheng)，可考慮借鑒(jian)成(cheng)熟市場經驗，實行舉(ju)證(zheng)(zheng)(zheng)責任(ren)(ren)倒置，通(tong)過(guo)辯方舉(ju)證(zheng)(zheng)(zheng)解決舉(ju)證(zheng)(zheng)(zheng)困(kun)難(nan)問(wen)題。

另外，央行(xing)(xing)(xing)也建(jian)議建(jian)立(li)科創(chuang)板(ban)動態評估(gu)機制(zhi)。在科創(chuang)板(ban)試點(dian)(dian)注冊制(zhi)過程中，定期對相關(guan)制(zhi)度安排(pai)進行(xing)(xing)(xing)動態評估(gu)。試點(dian)(dian)成熟(shu)一(yi)項推(tui)廣一(yi)項；需要進一(yi)步改進的，盡快(kuai)根據試點(dian)(dian)相關(guan)情(qing)況(kuang)進行(xing)(xing)(xing)完(wan)善，形成可復制(zhi)、可推(tui)廣的經驗(yan)。

封面圖(tu)片來源：視覺中國