近日，國內第三方IDC龍頭企業鵬博士發布《關于“18鵬博債”回售申報情況的公告》稱，“18鵬博債”回售登記期為2020年4月1日至4月3日，回售有效申報數量為99.77萬手，回售資金發放日為2020年4月27日。公告指出，目前公司正通過多種途徑進行資金籌措，確保債券的回售，但相關事項存在多重因素的影響，最終資金籌措存在一定的不確定性，再次引起市場關注。

壓力逐步釋放云開見月明

不過鵬博士近半年來一直在通過多渠道籌資，目前償債意愿比較明確，據查，去年12月，鵬博士發布公告稱，公司擬非公開發行不超過人民幣20億元（含20億元）的公司債券，且債券募集資金扣除發行費用后，擬用于償還公司借款等法律法規允許的用途。根據上交所公司債券項目信息平臺最新公告，該私募債券“已受理”。今年3月10日晚，鵬博士發布定增預案，擬向4名特定對象非公開發行不超過4.3億股公司股份，募集資金總計24.62億元，也將全部用于償還公司債務。整體來看，這些融資方案完成可能性較高，后期公司流動比率和速動比率等償債指標有望改善，其資本結構或將得到進一步優化。長遠來看，鵬博士的債券違約風險整體或可控。

值得關注的是，鵬博士的掌門人和核心管理層均為通信行業元老級人物，都是做實業起家。鵬博士近十年以來都沒有通過市場進行股權融資，直到今年才啟動此次定增發行。另一方面，目前鵬博士管理層整體償債意愿較為明確，確實在通過多渠道優化公司資本結構，為后續聚焦主業發展做準備。

其次，關于公司大額計提減值問題，據鵬博士此前業績公告，本次主要是計提減值子公司長城寬帶網絡服務有限公司14.8億商譽。長城寬帶一直是并表合算，從2017年開始鵬博士互聯網接入業務開始下滑，如果這塊一直不減值，遲早有一天會拖垮鵬博士。長痛不如短痛，本次減值是給2019年利潤端帶來不小的壓力，接下來年報以及2020年一季報出爐后將會發現數據中心業務領域才是鵬博士價值所在。

目前市場上大多投資者談“商譽”色變，但實際上商譽減值并不是一件百分百的壞事，一方面可以將長期積累的不良資產泡沫消化，提高公司資產質量。另一方面通過資產減值可以減少當期應納稅款，增加自身積累，提高其抵御風險的能力。而且減值一次性計提，只會影響鵬博士2019年利潤，對中長期的利潤影響是有限的。

鵬博士價值整體或將重估

我們把注意力從長城寬帶挪到公司另一主營業務—數據中心及云計算。其實早在2018年年報就能看出端倪，鵬博士已經逐漸把戰略中心轉向數據中心及云計算業務。

先來了解下目前國內數據中心業務這一塊的盈利邏輯。5G時代數據流量將呈爆發式增長，而數據中心作為互聯網數據集中和交互的關鍵點，在未來3-5年內都不會碰到天花板，IDC業務有望成為物聯網、云計算及大數據技術5G發展的又一新風口。

目前國內IDC企業三大運營商憑借網絡資源優勢和資金規模優勢先發拿下IDC市場70%左右的份額，不過第三方IDC企業可以個性化定制符合云計算客戶需求，而云計算又是IDC的主要需求方，第三方IDC優勢明顯，中長期將有利于其不斷發展壯大。

鵬博士2018年年報數據顯示，公司已在北上廣多個核心城市分布式部署了T3+或T4等級高標準數據中心機房，總面積超20萬平方米，總機柜數約3萬個。從數據中心運營規模以及未來規劃容量，鵬博士處于國內第三方IDC領先地位，與行業同比來估算，鵬博士數據中心資產估值或還有上升空間。

而且鵬博士將近20年的互聯網接入業務運營，使其在京津冀、長三角、大灣區等核心城市區域布局數據中心，還積累了大批的潛在用戶和運維團隊及經驗。公司聚焦IDC及云計算后，后發優勢明顯。

目前鵬博士正處于困境求生的低谷時期，但是“大鵬”再起仍有望，其二級市場來看，目前市場負面情緒爆發至最低點，后期公司聚焦IDC業務預計從今年一季報開始業績有望增長。

從行業趨勢上看，2020年5G商用迎來好時機，鵬博士此次調整戰略重心聚焦IDC也是順勢而為。作為真正5G產業鏈中參與建設的優質公司，或有望享受行業紅利。

綜上，此次減值對公司及2019年凈利潤還是會產生較大沖擊，但并不影響公司長期盈利能力，畢竟減值產生的沖擊是一次性的。鵬博士聚焦IDC業務順勢5G，未來值得期待。

（本文不代表本報觀點，不作為投資建議，投資者據此操作，風險自擔）