每(mei)經(jing)記者(zhe)｜黃(huang)小聰    每(mei)經(jing)編輯｜肖芮冬    

近日(ri)，去年相繼(ji)完成(cheng)公募化改造的一(yi)批資管(guan)產品陸續披(pi)露首份一(yi)季報。季報顯示，各(ge)只產品的倉位呈現較大不同，倉位較低(di)的在四成(cheng)至六成(cheng)，倉位高的超過九成(cheng)。

另外，還有基金(jin)經理大筆墨展望后(hou)市，洋洋灑灑寫下了(le)超(chao)4000字的長文。

倉位最低四成、最高九成

自《證券公(gong)司大集合資產(chan)管理業務適用操作指(zhi)引(yin)》發(fa)布之后(hou)，券商大集合開始對標公(gong)募產(chan)品啟動改造。去年共(gong)有中信證券、國(guo)君資管、廣(guang)發(fa)資管等旗下的多只大集合產(chan)品完成了公(gong)募化(hua)改造。

這(zhe)(zhe)些(xie)大(da)集合(he)(he)產(chan)品近(jin)日(ri)陸(lu)續披(pi)露2020年一(yi)季(ji)報，每經記者(zhe)注意到，在偏股混合(he)(he)型資管(guan)計(ji)(ji)劃方面(mian)，截至(zhi)一(yi)季(ji)度(du)末，這(zhe)(zhe)些(xie)資管(guan)計(ji)(ji)劃還(huan)是存在比較大(da)的差(cha)異，具體業(ye)績和倉(cang)位對比如下：

不難(nan)看出，倉(cang)位(wei)比(bi)較(jiao)高的(de)在九成以(yi)上，倉(cang)位(wei)較(jiao)低(di)的(de)只有四成。對于較(jiao)低(di)倉(cang)位(wei)運作，中信證券臻選(xuan)價值成長混合(he)的(de)基金經理表示，“本(ben)組合(he)3月(yue)份(fen)大集(ji)合(he)改造，新募集(ji)較(jiao)大資(zi)金量(liang)。根據前期對市場的(de)判(pan)斷，3月(yue)份(fen)的(de)外(wai)圍環境存在較(jiao)大不確(que)定，在倉(cang)位(wei)上比(bi)較(jiao)謹慎，所以(yi)整體倉(cang)位(wei)控制在中性偏低(di)的(de)位(wei)置。”

值得注意的(de)還有，在上述5只(zhi)產品(pin)(pin)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)旗(qi)下的(de)兩(liang)只(zhi)產品(pin)(pin)表現相對較好，跑贏業績比較基準(zhun)。而這兩(liang)只(zhi)產品(pin)(pin)在公募化改造之后，發售當(dang)(dang)天也稱得上是“小(xiao)爆款(kuan)”。比如中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)臻選(xuan)價值成長(chang)混合，3月4日(ri)當(dang)(dang)日(ri)上午的(de)認購金額就將近(jin)30億(yi)。

有(you)投(tou)資者向記者表示，他當天(tian)也參(can)與了，認購之后大盤開始不(bu)斷調整，也都沒去關注它，但前幾天(tian)發(fa)現，竟然還是(shi)賺(zhuan)錢(qian)的(de)。看(kan)來(lai)，公募(mu)化改造之后，部分(fen)產品的(de)投(tou)資者體驗還比較好。不(bu)過(guo)投(tou)資向來(lai)也是(shi)要看(kan)長期，業績是(shi)否能夠持續有(you)待進一步(bu)觀察。

另(ling)外，在重倉股(gu)方(fang)面(mian)，各家(jia)產(chan)品(pin)的(de)(de)最新十大重倉股(gu)也有所(suo)不同，整(zheng)體以醫藥、消(xiao)費(fei)為主(zhu)，這(zhe)其中有基金(jin)經理選股(gu)的(de)(de)原因，另(ling)外也有基金(jin)本身主(zhu)題(ti)(ti)投資的(de)(de)原因。比如廣發資管的(de)(de)這(zhe)只產(chan)品(pin)，明顯就(jiu)是以消(xiao)費(fei)為主(zhu)題(ti)(ti)。

具體各只產品的(de)前(qian)十大重倉(cang)股明細(xi)如下：

基金經理超4000字長文看后市

展望后市，這些(xie)公(gong)募化產品的(de)(de)基金經理也都給出了自己的(de)(de)看法。比如，中信證券臻選價值成(cheng)長(chang)混(hun)合的(de)(de)管(guan)理人表示(shi)，總體(ti)看，市場(chang)邏輯沒有(you)破壞，長(chang)期的(de)(de)結(jie)構也不會變化，短期市場(chang)風格會趨于均衡。A股短期跟隨(sui)外圍調(diao)整(zheng)(zheng)，但由于國內疫情與基本面的(de)(de)好轉，空(kong)間上調(diao)整(zheng)(zheng)幅度會持續(xu)小(xiao)于海(hai)外。極致分化將結(jie)束，消費成(cheng)長(chang)依(yi)舊為主線，價值與周期逐步出現(xian)上漲。第二(er)輪反彈(dan)幅度由于政策預期和流動性(xing)的(de)(de)限制(zhi)，彈(dan)性(xing)可能會弱于第一輪，整(zheng)(zheng)體(ti)趨勢(shi)更加平(ping)穩(wen)，體(ti)現(xian)為震蕩調(diao)整(zheng)(zheng)向上趨勢(shi)為主。

“未(wei)來主(zhu)要加倉(cang)(cang)幾個(ge)方向(xiang)(xiang)：一是受到疫(yi)情影響(xiang)較(jiao)小，基本面(mian)較(jiao)好的板塊(kuai)，目前估值也相對合理(li)(li)；二是長期行業(ye)和(he)空間較(jiao)大的公(gong)司，在這(zhe)輪下跌中(zhong)估值調整到合理(li)(li)或(huo)者偏低(di)的位置；第(di)三(san)是長期穩(wen)健(jian)，但(dan)是短期受到疫(yi)情影響(xiang)較(jiao)大的板塊(kuai)，市場存在過(guo)度擔憂嚴重超跌的板塊(kuai)。加倉(cang)(cang)的方向(xiang)(xiang)以前兩(liang)個(ge)為主(zhu)，適(shi)當加倉(cang)(cang)第(di)三(san)個(ge)方向(xiang)(xiang)。”該管理(li)(li)人進一步說道。

此外，在(zai)這些(xie)管(guan)理人中，最有看點的(de)(de)應該是廣發資管(guan)消費精選靈活配(pei)置混合的(de)(de)基金經理。在(zai)一季報中，基金經理大筆(bi)墨對后市(shi)進行(xing)分析(xi)和展(zhan)望，記者初步統(tong)計了(le)字(zi)數(shu)，洋洋灑(sa)灑(sa)寫了(le)超過4000字(zi)。

在(zai)這超4000字的長(chang)文中，基金經(jing)(jing)理主要從四(si)方面進(jin)行(xing)分析。首先，疫情(qing)對(dui)國內經(jing)(jing)濟的直(zhi)接沖擊正在(zai)逐步緩和(he)，隨著(zhu)經(jing)(jing)濟活動逐步恢復，不同行(xing)業和(he)企(qi)業恢復情(qing)況可能分為(wei)V型(xing)(xing)，V型(xing)(xing)（強于上一類）、駝峰型(xing)(xing)和(he)L型(xing)(xing)：

圖片來源：一季報截圖，下同

其次，對于海外疫情沖擊帶來的(de)不確定(ding)性，其也談到(dao)了(le)原油(you)市場(chang)。基金經理表示(shi)，在極端(duan)情況下，如果油(you)價跌到(dao)一家公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)現(xian)金成(cheng)本(ben)以下，那么這家公(gong)(gong)(gong)司(si)應該(gai)干脆(cui)停止挖(wa)油(you)。為(wei)了(le)維持自身(shen)的(de)流(liu)動性需(xu)求，石油(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)也需(xu)要更(geng)多(duo)的(de)融資，比如發行更(geng)多(duo)的(de)高(gao)(gao)收益(yi)(yi)債(zhai)；但大家擔心(xin)石油(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)自身(shen)風險，高(gao)(gao)收益(yi)(yi)債(zhai)的(de)收益(yi)(yi)率和(he)利(li)差也會(hui)上升。

再次(ci)，基(ji)金經理甚至還(huan)進(jin)一(yi)步(bu)分(fen)析了這會不(bu)會是一(yi)場新(xin)的(de)大危(wei)(wei)機(ji)（1929年或2008年）？不(bu)過他最終認(ren)為，當前是一(yi)場疫(yi)情沖(chong)擊下(xia)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)危(wei)(wei)機(ji)，而不(bu)是更廣泛的(de)系統性(xing)危(wei)(wei)機(ji)。

在(zai)一(yi)番(fan)詳細(xi)分析之后，該基金經(jing)理(li)(li)回(hui)到其管理(li)(li)的基金上，闡述了(le)其在(zai)消費板(ban)(ban)塊的投(tou)資思路，主要配置家電、食品飲(yin)料、銀行、地產板(ban)(ban)塊，近期增(zeng)配部分服務和汽車個股：

可以看出，該基(ji)金經理(li)算得上(shang)是(shi)對(dui)投資者非(fei)常負責任，起碼從(cong)觀點分析上(shang)，希望能(neng)夠讓(rang)投資者看到自(zi)己的(de)想(xiang)法(fa)和操作思路。不(bu)過(guo)如果(guo)單從(cong)一季度的(de)表(biao)現來看，該基(ji)金并沒有跑(pao)贏業(ye)績比較基(ji)準(zhun)。

封面圖(tu)片來源：攝圖(tu)網