每經記者｜張卓(zhuo)青    每經編輯｜張海妮    

7月7日，中(zhong)國財富管(guan)(guan)理(li)(li)50人論壇聯合清(qing)華大學(xue)五(wu)道(dao)口(kou)金融(rong)學(xue)院在(zai)線上發(fa)布了《中(zhong)國資(zi)產管(guan)(guan)理(li)(li)業務監管(guan)(guan)研究(jiu)報告(gao)》（以(yi)下簡稱報告(gao)），此報告(gao)由央行前副(fu)行長吳曉靈牽頭，報告(gao)研究(jiu)了資(zi)管(guan)(guan)新規(gui)出臺后監管(guan)(guan)理(li)(li)念、規(gui)則(ze)、產品(pin)壓降等(deng)方面遇到(dao)的問題，報告(gao)建議(yi)將資(zi)管(guan)(guan)新規(gui)過渡期延長兩(liang)年(nian)(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)(nian)底，在(zai)2020年(nian)(nian)(nian)到(dao)2022年(nian)(nian)(nian)期間，每年(nian)(nian)(nian)壓降比(bi)例不低于30%。 

此次發(fa)布的報(bao)告(gao)研究(jiu)了(le)資管新(xin)規(gui)出臺前我國資管行(xing)業潛藏(zang)的金融(rong)風險成因，資管新(xin)規(gui)出臺后在監管理(li)(li)念、監管分工、監管規(gui)則、產(chan)(chan)品(pin)(pin)壓降、財(cai)富管理(li)(li)等方面所(suo)遇(yu)到(dao)的新(xin)問(wen)題，指(zhi)出當前我國資產(chan)(chan)管理(li)(li)行(xing)業存在直接(jie)融(rong)資間接(jie)化(hua)、投資業務(wu)融(rong)資化(hua)、私募產(chan)(chan)品(pin)(pin)公(gong)募化(hua)、市(shi)場主體行(xing)政化(hua)等問(wen)題。

吳曉靈(ling)。圖片來(lai)源：主辦方(fang)供圖

建議2020年至2022年每年老產品壓降比例不低于30%

近年來，我國的資(zi)管(guan)行業(ye)蓬勃發(fa)展(zhan)，其業(ye)務規(gui)模從2012年底的近20萬億(yi)元(yuan)發(fa)展(zhan)到(dao)2019年底的94.64萬億(yi)元(yuan)。另外，理(li)財產(chan)品結構已發(fa)生了重(zhong)要(yao)變化，凈值(zhi)型(xing)產(chan)品余額占比已由資(zi)管(guan)新規(gui)前的15%大幅提(ti)高到(dao)了50%左右(you)，目前已經有19家理(li)財子公司獲批設(she)立。

資管新(xin)規落地已經兩年有余，整體來(lai)看(kan)，我國的資管業務(wu)的風險總(zong)體明顯(xian)(xian)收斂，但也出現了一些新(xin)問(wen)題。比如新(xin)老產品(pin)銜接(jie)的進(jin)度不(bu)及預期(qi)。目(mu)前銀(yin)行(xing)凈值型理財產品(pin)規模占(zhan)整體的規模僅為一半(ban)左右，而距離資管新(xin)規過渡期(qi)結束只剩下半(ban)年時(shi)間(jian)，這明顯(xian)(xian)與凈值化轉型進(jin)度不(bu)匹配。

因此(ci)，報告(gao)建議將資管新規(gui)的(de)過渡期延長兩年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)，對(dui)于老(lao)產品每年(nian)(nian)壓降的(de)比(bi)例不低于30%。

針對如何優化風險治理，失業業務規范轉型平穩過渡，報道也(ye)提出了多方面的建議(yi)。

首先要(yao)統分結合壓(ya)降(jiang)(jiang)老產(chan)品(pin)的(de)(de)規模，對老產(chan)品(pin)收益率(lv)實施管控，避免其對新產(chan)品(pin)產(chan)生擠出效應。由于資產(chan)端(duan)的(de)(de)處(chu)置比較復雜，清(qing)理進度的(de)(de)壓(ya)力應當通(tong)過產(chan)品(pin)端(duan)向資產(chan)端(duan)傳導(dao)，資產(chan)端(duan)的(de)(de)壓(ya)降(jiang)(jiang)進度和方式實施一行一策，由各行自行決策。

其次(ci)要(yao)強(qiang)(qiang)化轉型的激勵和約束機制，讓(rang)老產品失去繼續(xu)存在的商業動(dong)機。收費標準與轉型進度(du)掛鉤，進度(du)落后的提(ti)高收費，強(qiang)(qiang)化約束。

報告(gao)還建議豐富(fu)老(lao)(lao)資(zi)(zi)產的(de)處(chu)置渠道。過渡期內放(fang)松回表標準，對不良資(zi)(zi)產的(de)核銷予以便利，允(yun)許相關(guan)機構從事私募(mu)投資(zi)(zi)銀行業務，將老(lao)(lao)資(zi)(zi)產按(an)照法治化的(de)方式證券(quan)化。

對(dui)于將過(guo)渡期推遲(chi)兩年(nian)的建議，吳曉靈解釋稱，如果過(guo)渡期是今年(nian)底恐怕實(shi)現的難度(du)比(bi)(bi)較大(da)，到(dao)2019年(nian)底凈(jing)值型的產品占(zhan)比(bi)(bi)為43%，現在2020年(nian)已過(guo)半，可(ke)能(neng)(neng)到(dao)50%左(zuo)右。還有半年(nian)的時間，壓縮50%的產品是不太可(ke)能(neng)(neng)的，所以提(ti)出（希望資管新規過(guo)渡期）能(neng)(neng)夠延長兩年(nian)。

“也就是(shi)說2019年(nian)底(di)有43%的(de)凈(jing)值(zhi)產品(pin)量，剩下57%的(de)老產品(pin)用2020年(nian)~2022年(nian)三年(nian)時間，平均每(mei)年(nian)20%的(de)速度去消化，是(shi)比較實事(shi)求是(shi)的(de)。”

吳(wu)曉靈表(biao)示，監管當(dang)局對(dui)此非(fei)常(chang)慎(shen)重，在(zai)考慮監管政(zheng)策和進度的(de)(de)(de)時候，要考慮對(dui)實體經濟、金融市(shi)場，發行(xing)產(chan)品公(gong)司(si)及其母公(gong)司(si)集(ji)團(tuan)三方(fang)面的(de)(de)(de)影響。現在(zai)轉換的(de)(de)(de)過程大(da)體上是平穩的(de)(de)(de)，其難點在(zai)于對(dui)非(fei)標產(chan)品的(de)(de)(de)壓縮(suo)。

建議理財子公司應當轉為公募基金業務資格

資管新(xin)規落(luo)地之后，理(li)(li)財子公(gong)司作為一個(ge)新(xin)的資管業(ye)(ye)務(wu)主體參與到大資管行業(ye)(ye)的競(jing)爭中，報告中也(ye)提到了對理(li)(li)財子公(gong)司的監(jian)管規則建議，建議理(li)(li)財子公(gong)司應(ying)當轉為公(gong)募基金業(ye)(ye)務(wu)資格、其日常監(jian)管委(wei)托銀保監(jian)會(hui)開(kai)展，證監(jian)會(hui)保留檢查權(quan)和處罰(fa)權(quan)。

同(tong)時(shi)，在短(duan)期(qi)內(nei)銀行及銀行理財子公司(si)與(yu)基金公司(si)等(deng)發(fa)行的同(tong)類型產品存(cun)在監(jian)(jian)管標準不一致的情況(kuang)，市場也擔憂由此引發(fa)的監(jian)(jian)管套利問題。

吳曉靈對(dui)此(ci)表示，理財(cai)子公司(si)的(de)目標是干凈起(qi)步，按標準(zhun)化來發行理財(cai)產(chan)品。目前(qian)監管(guan)(guan)標準(zhun)確實存(cun)在一些差異，但是監管(guan)(guan)當局都在努(nu)力消除。比如說前(qian)一段(duan)時間發布的(de)《關于規范現金(jin)類理財(cai)產(chan)品管(guan)(guan)理有關事項的(de)通知(zhi)（征求意(yi)見稿(gao)）》和貨幣基金(jin)的(de)監管(guan)(guan)規則基本相同。

她認(ren)為即(ji)使存在這種差異(yi)，金融(rong)機構(gou)也(ye)應(ying)該(gai)有一個長遠穩健(jian)、合規(gui)經營的理(li)念，不(bu)圖當時一時之小利，放眼長遠，使自身更加規(gui)范(fan)地(di)發展。

另外，針對監(jian)(jian)管(guan)標準差異，報告也建議銀(yin)保(bao)監(jian)(jian)會和(he)證監(jian)(jian)會相(xiang)互借鑒(jian)，取長(chang)補短，盡(jin)快(kuai)統一產品(pin)規則和(he)監(jian)(jian)管(guan)規則。