8月12日，硅烷(wan)偶(ou)聯劑供應商宏柏(bo)新(xin)材(cai)（605366.SH）正式在(zai)上(shang)交所主板(ban)鳴鑼上(shang)市。作為國內功能(neng)性(xing)硅烷(wan)行業(ye)龍頭企業(ye)，宏柏(bo)新(xin)材(cai)現(xian)擁(yong)有全球產量(liang)極大(da)的含硫(liu)硅烷(wan)生產線，并逐步建成完整(zheng)的綠色循環產業(ye)鏈。

2019年，宏柏新材營業額超10億元，公司核心產品含硫硅烷偶聯劑在全球(qiu)和國內(nei)市(shi)場的占有率(lv)連續三年領先(xian)。此次公司擬公開(kai)發行不超過(guo)8300萬股，將用(yong)于(yu)氯硅烷綠色循(xun)環產業建設等項(xiang)目(mu)以及補充流動(dong)資金(jin)，總投(tou)資金(jin)額達10.85億元。

宏柏(bo)新材董事長、總(zong)經理(li)紀金樹在上市路演中表示，隨著募投(tou)項目的穩步(bu)落地，宏柏(bo)新材將(jiang)進一步(bu)擴充末端產品品類，加(jia)大市場(chang)覆蓋力度，充分(fen)發揮公司較強的研發能力，加(jia)快科研成果落地轉(zhuan)化(hua)，實現技術、產業雙升級。

自主(zhu)研發 補足(zu)三氯氫(qing)硅(gui)產能短板

總部坐落于千(qian)年瓷都(dou)景德(de)鎮(zhen)的宏柏新材自(zi)成(cheng)立(li)以來始(shi)終精耕(geng)功(gong)能(neng)性(xing)硅(gui)烷(wan)、納米硅(gui)材料(liao)等硅(gui)基新材料(liao)，主要產品(pin)廣泛應用于橡(xiang)膠和輪胎制造(zao)等多個領域。

一(yi)(yi)路走來，宏柏新材逐漸培養出自己(ji)強大的(de)研(yan)發(fa)團隊，在院士工作站、省級技術(shu)中心、研(yan)發(fa)中心多個(ge)研(yan)發(fa)平臺的(de)支(zhi)持下，構建了(le)從研(yan)發(fa)到應用(yong)完整的(de)技術(shu)研(yan)發(fa)體系。經(jing)過多年積累，公司(si)掌(zhang)握了(le)含硫硅烷(wan)、新一(yi)(yi)代(dai)氨基硅烷(wan)、下一(yi)(yi)代(dai)含硫硅烷(wan)及氣凝膠的(de)生產技術(shu)。

在(zai)專利方面，公司取得(de)了十多(duo)項含(han)硫硅(gui)烷領域的(de)核心技術，在(zai)成(cheng)(cheng)為國內(nei)領先的(de)含(han)硫硅(gui)烷生(sheng)產商(shang)的(de)同(tong)時(shi)，還完成(cheng)(cheng)了超聲微壓浸膠、微波固化及復(fu)合干(gan)燥(zao)一體化技術的(de)開(kai)發及論證，滿足了生(sheng)產納米孔多(duo)功(gong)能(neng)氣凝膠材料生(sheng)產線(xian)建設的(de)條件；并且在(zai)多(duo)種規格氣凝膠材料制備(bei)基礎上(shang)，開(kai)展了氣凝膠衍生(sheng)產品(pin)的(de)研發。

根據最新(xin)招股書披露的數據顯示，自2009年開始宏柏新(xin)材(cai)自主(zhu)研(yan)發(fa)的13項專(zhuan)利目前在(zai)產(chan)業化階段已實(shi)現成熟應(ying)用，5項在(zai)研(yan)項目已進(jin)入(ru)(ru)小試(shi)或中試(shi)階段，2017-2019年宏柏新(xin)材(cai)研(yan)發(fa)投入(ru)(ru)分別為2151.80萬(wan)元、3467.36萬(wan)元、3506.67萬(wan)元，約占營業收入(ru)(ru)的3%。

與(yu)此(ci)同時，從哈(ha)爾(er)濱工業(ye)(ye)大學通過(guo)(guo)獨占許可(ke)取得的(de)2項專利在2019年實現(xian)相(xiang)關(guan)產品的(de)銷售收入分別為2.39億元(yuan)和(he)5034.64萬元(yuan)，占營業(ye)(ye)收入的(de)比例分別23.58%和(he)4.97%。可(ke)見，通過(guo)(guo)長期研發(fa)，宏(hong)柏新材(cai)在國內率先(xian)開發(fa)出具有自主知識(shi)產權的(de)新一代特種含硫(liu)硅烷(wan)產品，其工藝(yi)和(he)產品性能優于國內企業(ye)(ye)標(biao)準。

公司方面表示，經過多年發(fa)展，我國在主要硅烷品(pin)類上(shang)的研發(fa)能(neng)力已接(jie)近國外水(shui)平，形成(cheng)了全球領先(xian)的產能(neng)和產量規(gui)模，且有較強的成(cheng)本優勢(shi)。目(mu)前，部分行業領先(xian)企業已開始加(jia)(jia)大(da)這(zhe)方面的研發(fa)和產能(neng)投入(ru)，對(dui)標國際廠(chang)商，向著更高附加(jia)(jia)值的下游產業鏈不斷探索和發(fa)展。

生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)即生(sheng)命線(xian)，憑借著強大(da)的研發(fa)體系背書(shu)，公司不僅具備含(han)硫硅烷重要原料三(san)氯氫硅的自(zi)主生(sheng)產(chan)(chan)能力(li)，還擁有(you)業內領(ling)先的閉(bi)鎖(suo)循環(huan)生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)。

由于功(gong)(gong)能(neng)性(xing)(xing)硅(gui)烷(wan)下游輪胎(tai)制造等(deng)行業對硅(gui)烷(wan)的質(zhi)量及穩定性(xing)(xing)都有較高的要(yao)求(qiu)，意味著中間(jian)體穩定性(xing)(xing)和產品質(zhi)量是(shi)硅(gui)烷(wan)生產企(qi)業的重要(yao)技術壁(bi)壘。“硅(gui)塊—氯硅(gui)烷(wan)—中間(jian)體—功(gong)(gong)能(neng)性(xing)(xing)硅(gui)烷(wan)—氣相白炭黑(hei)”的完整綠色(se)循環產業鏈是(shi)宏柏新(xin)材(cai)自(zi)2015年起持續(xu)進行的技改(gai)項目。

技改(gai)完成(cheng)前，生(sheng)產過程中(zhong)產生(sheng)的(de)氯化(hua)氫(qing)都經(jing)吸(xi)收制成(cheng)鹽(yan)酸后對(dui)外出售(shou)；技改(gai)完成(cheng)后，凈(jing)化(hua)提(ti)純設備的(de)運行費(fei)用遠低于直接購買氯氣(qi)和氫(qing)氣(qi)合成(cheng)氯化(hua)氫(qing)的(de)成(cheng)本(ben)(ben)，且免除了(le)鹽(yan)酸委托外部處理的(de)成(cheng)本(ben)(ben)；由于原料質(zhi)量(liang)更加可控，三氯氫(qing)硅和氣(qi)相二氧化(hua)硅質(zhi)量(liang)更穩定，成(cheng)本(ben)(ben)更低。

目(mu)前，宏柏新材已(yi)成(cheng)為國內唯(wei)一實現以三(san)氯(lv)氫硅為起點，直至終(zhong)端硅烷偶聯劑(ji)和(he)氣相白炭(tan)黑生(sheng)產(chan)(chan)(chan)全過程(cheng)氯(lv)元素閉鎖循環(huan)的企(qi)業。但公司方面也表(biao)示，雖然公司產(chan)(chan)(chan)業鏈完整(zheng)卻(que)受制于生(sheng)產(chan)(chan)(chan)工序前段的三(san)氯(lv)氫硅生(sheng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)力有限，公司中間體及(ji)下游產(chan)(chan)(chan)品(pin)產(chan)(chan)(chan)能(neng)尚未(wei)完全釋(shi)放。

隨著(zhu)公(gong)(gong)司募投項(xiang)(xiang)目之一氯硅烷綠色循環產(chan)(chan)業建設(she)項(xiang)(xiang)目的(de)建成，公(gong)(gong)司將形成50000噸/年三氯氫(qing)硅產(chan)(chan)能，同時配套(tao)提(ti)(ti)升中間體(ti)及現(xian)(xian)有主產(chan)(chan)品線(xian)的(de)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)能力，突(tu)破(po)現(xian)(xian)有生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)瓶(ping)頸(jing)，實現(xian)(xian)各個(ge)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)環節的(de)產(chan)(chan)能平衡。在擴充原主要產(chan)(chan)品的(de)同時，該項(xiang)(xiang)目還將配套(tao)新增(zeng)氣相白炭黑1500噸產(chan)(chan)能，進一步提(ti)(ti)高公(gong)(gong)司核心產(chan)(chan)品生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)能力，進而提(ti)(ti)升公(gong)(gong)司毛(mao)利率水(shui)平。

疫情之(zhi)下 意向訂單(dan)不降反增

硅烷偶聯劑及(ji)氣(qi)相白炭黑是(shi)宏(hong)柏新材營(ying)業收入的主(zhu)要(yao)來源(yuan)，下游(you)終端客戶以(yi)輪胎(tai)(tai)企業為主(zhu)，對(dui)其銷售占公(gong)司營(ying)業收入的90%以(yi)上。在需求(qiu)端，根(gen)據最(zui)新公(gong)布(bu)的數據統(tong)計(ji)，存量汽(qi)車形成(cheng)(cheng)的替(ti)換胎(tai)(tai)市(shi)場占輪胎(tai)(tai)總需求(qiu)的7成(cheng)(cheng)左右，能夠為公(gong)司提供持續(xu)、穩定的下游(you)需求(qiu)。

從(cong)競(jing)(jing)爭(zheng)格(ge)局來(lai)看，由于2019年(nian)行業需求增速有(you)所放緩(huan)，產品價格(ge)回落(luo)至略(lve)高于環(huan)保(bao)督察(cha)前(qian)的(de)(de)水平，行業出現(xian)大規(gui)模(mo)新進(jin)入者的(de)(de)可能性較(jiao)低。另(ling)外(wai)，隨著(zhu)環(huan)保(bao)安全(quan)要求的(de)(de)提高，功能性硅烷行業將呈現(xian)以大型廠商為主的(de)(de)競(jing)(jing)爭(zheng)格(ge)局。目前(qian)我國(guo)形成(cheng)了宏柏新材、荊州(zhou)江漢、南京(jing)曙光、湖北新藍天四(si)家規(gui)模(mo)較(jiao)大的(de)(de)硅烷生(sheng)產企業。

經中國石油(you)和(he)化(hua)學工業(ye)聯(lian)合會(hui)認定，2018年(nian)宏柏新材含硫硅烷偶聯(lian)劑在(zai)全(quan)球和(he)國內市場的占有(you)率分(fen)別為(wei)15%和(he)42%，2016-2018年(nian)在(zai)全(quan)球和(he)國內的市場占有(you)率均名列前(qian)茅，公司(si)已成為(wei)全(quan)球規模極大的含硫硅烷生產企業(ye)。

2017-2019年(nian)，宏(hong)柏新材隨著(zhu)生(sheng)產經(jing)營規模的擴大(da)，資產規模穩(wen)步上升(sheng)，從9.35億元(yuan)增(zeng)加至(zhi)11.30億元(yuan)。其中，2019年(nian)末(mo)總資產同比增(zeng)幅16.38%，主要(yao)系公司持(chi)續盈利所致。2019年(nian)下半(ban)年(nian)起(qi)，硅(gui)烷(wan)偶聯劑市場(chang)價格趨穩(wen)，2019年(nian)營業收入較2018年(nian)同期上漲(zhang)0.08%，扣非前后(hou)孰低歸母凈利潤較2018年(nian)同期跌(die)幅收窄至(zhi)14.97%，業績(ji)下滑趨勢已(yi)有改善。

從供給端來看，2017年(nian)(nian)至今(jin)，行業(ye)產能(neng)(neng)保持(chi)(chi)了溫和(he)增長，產能(neng)(neng)增速從此前的10%以上回落到7%左右(you)，與消費量增速較為匹配。2020年(nian)(nian)新(xin)冠疫情對中國以及(ji)全球的制造業(ye)均產生了一定影(ying)響，短期內(nei)硅烷偶聯(lian)劑預計將保持(chi)(chi)供需(xu)平衡，不會(hui)出現產能(neng)(neng)大規模擴張導致供過于求的現象。

針對(dui)疫(yi)情期(qi)間復產復工(gong)的相關情況，宏柏新材(cai)也在招股書(shu)中作出明確披露(lu)。由于公(gong)司(si)復工(gong)時間推遲2周(zhou)，部分原料交付存在1-2周(zhou)延遲，國內(nei)客戶停工(gong)造成了國內(nei)訂單明顯減(jian)少。2020年(nian)1-3月，公(gong)司(si)實現營業收入(ru)2.05億元，獲得(de)扣非前后孰低歸母凈(jing)利潤2665.47億元。

目前(qian)(qian)，公司業(ye)務已拓(tuo)展至美國、歐洲、韓國及東南亞地區(qu)等主要輪胎(tai)(tai)生(sheng)產地，客戶涵蓋全球前(qian)(qian)十大輪胎(tai)(tai)生(sheng)產企業(ye)。在(zai)國內，公司客戶包(bao)括馬牌（境(jing)內工(gong)廠）、中(zhong)策橡膠、風神(shen)輪胎(tai)(tai)、固特異（境(jing)內工(gong)廠）、青島森麒麟等大批知名輪胎(tai)(tai)企業(ye)。

截至(zhi)2020年(nian)3月5日，公司與境(jing)內外客戶(hu)已確定(ding)的(de)2020年(nian)意向需求(qiu)為5.85億元(yuan)，與去年(nian)同期確定(ding)的(de)當年(nian)意向需求(qiu)相比(bi)增加41.28%。

向大型化、綠色(se)化和循(xun)環化方向發展(zhan)

而(er)自(zi)3月以來，宏(hong)柏新材(cai)的(de)國內訂單(dan)已逐步開始恢復，海外市場(chang)以年度訂單(dan)為主，故未受疫情(qing)沖擊，且公(gong)司(si)在(zai)春節前(qian)留有(you)較為充(chong)足的(de)備底(di)庫存，疫情(qing)期間仍能夠正(zheng)常發貨，自(zi)2月下旬以來產能利用率達(da)到80%左右。截至(zhi)目前(qian)，公(gong)司(si)流動資金(jin)充(chong)沛，本(ben)次疫情(qing)不會(hui)影響公(gong)司(si)現有(you)產能及包括HP669、HP1589在(zai)內的(de)擴產建設。

不僅如此，宏柏新材也積極(ji)履(lv)行社(she)會(hui)職責，對口幫扶(fu)塔山街(jie)道辦、禮林(lin)鎮(zhen)兩個(ge)鄉鎮(zhen)扶(fu)貧工作。2020年新型肺(fei)炎疫(yi)情(qing)發生后，對當地單位及企業(ye)捐(juan)(juan)獻(xian)了(le)大(da)(da)量防疫(yi)物(wu)品，并多(duo)次對景德(de)鎮(zhen)各地敬老院(yuan)進(jin)行慰(wei)問捐(juan)(juan)贈，向敬老院(yuan)捐(juan)(juan)贈了(le)大(da)(da)米(mi)和食用油等愛(ai)心物(wu)資。

隨著二季(ji)度國內(nei)下游客(ke)戶逐步恢復正常生產經營(ying)，公司預計1-9月營(ying)業收(shou)入約為7.36億元，扣(kou)非前后(hou)孰低歸(gui)母凈利潤約為9409.07萬元。

董事(shi)長紀金樹(shu)在上市路演(yan)中表示(shi)，隨(sui)著(zhu)(zhu)我(wo)國經濟企(qi)穩(wen)向好，硅(gui)烷(wan)下游市場首(shou)先復蘇；伴(ban)隨(sui)著(zhu)(zhu)去產能目標(biao)的(de)(de)逐步實現，行業(ye)集中度(du)顯著(zhu)(zhu)提高(gao)，硅(gui)烷(wan)市場也開(kai)始逐漸(jian)回暖。未來，在安全和環保要求持(chi)續收緊、供給(gei)側改革持(chi)續推進(jin)背(bei)景下，硅(gui)烷(wan)企(qi)業(ye)將朝著(zhu)(zhu)大型化(hua)、綠色(se)化(hua)和循環化(hua)的(de)(de)趨勢發展(zhan)。

從基(ji)礎(chu)原料生(sheng)產到副(fu)產物的回收(shou)利用(yong)，綠(lv)色環(huan)保是宏柏新(xin)材(cai)藍圖(tu)下不(bu)可(ke)或缺的一部分。2018年(nian)公司基(ji)本建成以氯(lv)硅烷閉鎖循環(huan)為基(ji)礎(chu)的綠(lv)色生(sheng)產體系，使2019年(nian)物料循環(huan)得到提升，環(huan)保費(fei)用(yong)相應降低。2019年(nian)公司支出環(huan)保費(fei)用(yong)1678.70萬(wan)元，較2018年(nian)下降868.23萬(wan)元。

而(er)受環(huan)保材料(liao)價格上漲(zhang)、公(gong)司產量增(zeng)加(jia)等因素影響，公(gong)司環(huan)保投入持續(xu)增(zeng)加(jia)，2019年公(gong)司環(huan)保設備(bei)和工(gong)程投入達3445.31萬元。

根據市(shi)場(chang)預(yu)期，在功能性硅(gui)烷(wan)(wan)行(xing)業，隨著新能源(yuan)汽車、復合材(cai)料(liao)和(he)表面處理等新興市(shi)場(chang)需求的壯大成熟，預(yu)計到2023年(nian)，我國(guo)硅(gui)烷(wan)(wan)總產(chan)量將(jiang)達到39萬(wan)(wan)噸(dun)，與2019年(nian)相比(bi)，年(nian)均復合增長(chang)(chang)率為6.97%。而在含硫(liu)硅(gui)烷(wan)(wan)細分領域，隨著國(guo)內綠色輪胎的普(pu)及和(he)新能源(yuan)汽車市(shi)場(chang)的快速發展，含硫(liu)硅(gui)烷(wan)(wan)年(nian)產(chan)量將(jiang)從(cong)2019年(nian)的8.97萬(wan)(wan)噸(dun)增長(chang)(chang)至(zhi)2023年(nian)的12.56萬(wan)(wan)噸(dun)。

未來(lai)，公司方面表(biao)示，將圍繞主業(ye)，補足三氯氫(qing)硅產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能短板，提(ti)升(sheng)后(hou)端(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能利用率；深化產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)副產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)物內部循環，不斷完善拓展綠色循環產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈；繼續加大研發投入(ru)，擴(kuo)充終端(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)品(pin)(pin)類，豐富產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)品(pin)(pin)種，提(ti)升(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)附加值；提(ti)升(sheng)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)和(he)管理的(de)自動化、信息化水平，打造智能制造生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)體系；加強市(shi)場信息收集，密(mi)切客戶交流，推(tui)動新材料的(de)研發及新領(ling)域的(de)拓展；通過(guo)對現有生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)設備和(he)技術工藝進行升(sheng)級和(he)改造，降低生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)成本，提(ti)高產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)競爭(zheng)力。 文(wen)/秦然