每經(jing)記者｜張鐘尹    每經(jing)編(bian)輯｜陳星    

11月12日，中金公司(si)(si)舉(ju)辦宏觀策略年度展望媒體會。中金公司(si)(si)報告預計，2021年實際(ji)GDP同(tong)比增長或(huo)為(wei)9%左(zuo)右，一季度同(tong)比增速或(huo)為(wei)19.5%，之后逐步回落至四季度的5.5%左(zuo)右。

圖(tu)片來源：每經(jing)記者(zhe) 張鐘尹 攝(she)

報告預(yu)計(ji)，2021年(nian)(nian)經濟(ji)增長同比前高后(hou)低，而環比抑(yi)或前穩后(hou)弱(ruo)，核心通(tong)脹上(shang)行，但(dan)豬價拉(la)低整體(ti)CPI。海外(wai)供(gong)給也將創造更多需求，但(dan)我國出口的供(gong)應優勢將下降，2021年(nian)(nian)整體(ti)出口動能弱(ruo)于2020年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)。

報告(gao)指出，展望明年(nian)，疫(yi)情造(zao)成的(de)外生沖(chong)擊有(you)望逐步消退(tui)，供(gong)給創造(zao)需求下的(de)乘數(shu)效應，可(ke)能會將(jiang)(jiang)經濟重(zhong)新(xin)推(tui)回(hui)內生的(de)周(zhou)期(qi)波動(dong)軌道(dao)，債務、通(tong)脹等因(yin)素將(jiang)(jiang)再(zai)次成為引發周(zhou)期(qi)波動(dong)的(de)主要因(yin)素，這可(ke)能意味著明年(nian)的(de)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)策略也(ye)會有(you)些變化。

中金(jin)公司首席經濟學家(jia)彭文生指(zhi)出，在今(jin)年3月份，疫情迅(xun)速蔓延全球、各國紛紛通過大封(feng)鎖的方(fang)式應對，這個時候投(tou)資(zi)者面對的不確定性是(shi)最強的，在資(zi)產配置(zhi)上(shang)明顯青睞于通用性最強的現金(jin)，幾乎所有其他資(zi)產都是(shi)下跌。

隨后，伴隨著各國紛紛采取干預措施，經濟(ji)(ji)運行的(de)不確(que)(que)定(ding)性(xing)(xing)(xing)有所下降，通用性(xing)(xing)(xing)遜于現金的(de)股(gu)市開始(shi)復(fu)蘇、反彈；伴隨著病(bing)患死亡率的(de)年(nian)齡(ling)分布特點日益清晰，經濟(ji)(ji)運行的(de)不確(que)(que)定(ding)性(xing)(xing)(xing)進一步下降，股(gu)市加(jia)速(su)反彈的(de)同時(shi)，房地產(chan)作為(wei)通用性(xing)(xing)(xing)較強的(de)實物資產(chan)，其價格開始(shi)明顯上行。

彭文生認為，目前，由于疫情還未遠(yuan)去，復蘇(su)面(mian)臨(lin)的(de)不確定性依(yi)然很大(da)(da)，因此(ci)還沒有(you)觀察到專用性資產偏好的(de)明顯(xian)上升。不過(guo)，綜合(he)策略(lve)和各行(xing)(xing)業(ye)團隊(dui)的(de)明年展(zhan)望看(kan)，大(da)(da)宗、銀(yin)行(xing)(xing)等周(zhou)期性行(xing)(xing)業(ye)和偏周(zhou)期性的(de)可選消費(fei)，展(zhan)望相(xiang)對今(jin)年樂觀一(yi)些(xie)，偏防(fang)御型的(de)必需消費(fei)展(zhan)望相(xiang)對于今(jin)年反(fan)而謹慎了一(yi)些(xie)。這樣一(yi)個行(xing)(xing)業(ye)看(kan)法，隱含的(de)基本假設是復蘇(su)延續，即(ji)有(you)效的(de)疫苗(miao)將會在(zai)年初落地(di)，有(you)望進一(yi)步降低經濟(ji)運行(xing)(xing)的(de)不確定性。