每(mei)經記者｜趙李南(nan)  鄭潔(jie)    每(mei)經編輯｜湯輝

近日，浙江(jiang)科惠醫療器(qi)械股份有限公司（以下簡稱科惠醫療）再次遞(di)交《招(zhao)股說(shuo)明書》，二闖IPO。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，早在2016年(nian)4月(yue)，科惠醫療就已經(jing)遞交過一次(ci)招(zhao)股(gu)書(shu)，但在2017年(nian)被證(zheng)監會終止審(shen)查。

據媒體報道，科惠醫(yi)療上(shang)次被終止(zhi)審查(cha)的原因為：“發行人凈利潤大幅增(zeng)長(chang)且顯著高于收入的增(zeng)長(chang)幅度，關(guan)聯交易金額(e)較大，主營業務毛利率波(bo)動(dong)較大，銷售費用(yong)率低于同行業可(ke)比公司。”

值得(de)注意的是，科惠(hui)醫療重要客戶的實(shi)控人為(wei)其(qi)前員工。

前員工控制的公司為重要客戶

科(ke)惠(hui)醫(yi)(yi)療主要生(sheng)產(chan)骨(gu)科(ke)醫(yi)(yi)療器(qi)械(xie)產(chan)品，2017年至2019年，科(ke)惠(hui)醫(yi)(yi)療分別實(shi)現(xian)營業收入約2.05億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、2.39億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和3.23億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

圖片來源：科惠醫療2020年版本《招(zhao)股說明書》截(jie)圖

其(qi)中，經(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)方式(shi)是科惠醫療(liao)的重要(yao)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)方式(shi)。2017年至2019年，科惠醫療(liao)境內銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)經(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)模式(shi)占(zhan)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)收(shou)(shou)入比重為六成到七成；境外銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)經(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)模式(shi)占(zhan)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)收(shou)(shou)入比重約為8%。

招股書顯示，上海愷納(na)醫療器械(xie)有限公(gong)司（以下簡(jian)稱愷納(na)醫療）是科惠醫療2017年度(du)(du)(du)、2018年度(du)(du)(du)的第(di)(di)二大(da)客戶(hu)，2019年度(du)(du)(du)和(he)2020年一季度(du)(du)(du)的第(di)(di)一大(da)客戶(hu)。

2017年至2019年，科惠醫療向愷納(na)醫療銷售額分別為(wei)(wei)1963.57萬(wan)元、2121.14萬(wan)元和2665.82萬(wan)元，占銷售收入比(bi)重分別為(wei)(wei)9.60%、8.89%和8.28%。

啟信寶顯(xian)示，愷納醫療成立(li)于2009年，法定代(dai)表人(ren)和實(shi)際控制人(ren)皆為曾(ceng)勇軍，曾(ceng)勇軍持有(you)公司(si)79%股權(quan)，雷琴持有(you)公司(si)21%股權(quan)。

圖(tu)片來源：科惠醫療2016年版本《招股(gu)說明書》截圖(tu)

《每(mei)日(ri)經(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，曾(ceng)勇(yong)軍與雷琴皆為科(ke)(ke)(ke)惠(hui)醫(yi)療(liao)前員工。據科(ke)(ke)(ke)惠(hui)醫(yi)療(liao)2016年的《招股(gu)說明(ming)書》顯示，曾(ceng)勇(yong)軍于2011年1月(yue)至2014年6月(yue)在(zai)科(ke)(ke)(ke)惠(hui)醫(yi)療(liao)或其子公司(si)普遠物流(liu)擔任(ren)銷售經(jing)(jing)理，同時(shi)間段(duan)，雷琴也在(zai)科(ke)(ke)(ke)惠(hui)醫(yi)療(liao)擔任(ren)銷售經(jing)(jing)理。

實控人之一曾實際控制主要經銷商

而在2014年之前，愷納醫療的實際控制人為(wei)方曉(xiao)(xiao)斌(bin)，曾勇(yong)軍與雷琴(qin)持有的愷納醫療股權(quan)也正是來自于方曉(xiao)(xiao)斌(bin)的轉讓。

科惠醫(yi)療(liao)由方(fang)(fang)(fang)氏家族成員方(fang)(fang)(fang)明(ming)(ming)、方(fang)(fang)(fang)亮、方(fang)(fang)(fang)曉斌和(he)方(fang)(fang)(fang)炳(bing)桂共同控制(zhi)。據招股說明(ming)(ming)書(shu)，方(fang)(fang)(fang)炳(bing)桂系方(fang)(fang)(fang)明(ming)(ming)、方(fang)(fang)(fang)曉斌之(zhi)父(fu)，方(fang)(fang)(fang)亮系方(fang)(fang)(fang)明(ming)(ming)之(zhi)子(zi)，四人合計控制(zhi)科惠醫(yi)療(liao)96.21%的股份。

2004年10月(yue)至今，方(fang)(fang)曉(xiao)斌(bin)(bin)歷任科惠(hui)醫(yi)(yi)療銷售經(jing)理、董(dong)事；2011年3月(yue)至今，方(fang)(fang)曉(xiao)斌(bin)(bin)任普遠物流總經(jing)理。2014年11月(yue)之前，愷(kai)納(na)醫(yi)(yi)療的股(gu)(gu)權由方(fang)(fang)曉(xiao)斌(bin)(bin)和(he)周云(yun)芳(fang)分別持有90%和(he)10%，據科惠(hui)醫(yi)(yi)療2016年版《招股(gu)(gu)說(shuo)明書》，周云(yun)芳(fang)所持股(gu)(gu)權實際上為代方(fang)(fang)曉(xiao)斌(bin)(bin)持有，愷(kai)納(na)醫(yi)(yi)療受方(fang)(fang)曉(xiao)斌(bin)(bin)實際控(kong)制。

2014年11月，愷納醫療完成股權轉(zhuan)讓(rang)變更登(deng)記，方曉斌(bin)將(jiang)股權轉(zhuan)讓(rang)給了曾(ceng)勇軍與雷琴。

值得注意的是，類似的轉讓也發生在了科惠醫療另外一(yi)(yi)個重要客(ke)戶(hu)上海軒(xuan)宏(hong)醫療器械有限公司（以下簡稱軒(xuan)宏(hong)醫療）身上，軒(xuan)宏(hong)醫療是科惠醫療2017年(nian)度和2018年(nian)度第一(yi)(yi)大(da)客(ke)戶(hu)，2019年(nian)度的第二大(da)客(ke)戶(hu)。

轉讓之前，黃劍與周云芳分別持(chi)有軒宏醫療90%和10%股(gu)份，而這兩人(ren)所持(chi)有的股(gu)權實(shi)際(ji)上也是(shi)代方曉(xiao)斌(bin)持(chi)有，軒宏醫療也受方曉(xiao)斌(bin)實(shi)際(ji)控(kong)制。

2014年，軒宏醫療的股(gu)權被(bei)轉讓(rang)給了陳民(min)(min)和胡紹飛(fei)。同樣(yang)，陳民(min)(min)曾供(gong)職于方曉斌實際控(kong)制的江西誠邁，胡紹飛(fei)也曾為科惠醫療員工。

除了上述類似之外，愷納(na)(na)醫療(liao)和(he)軒(xuan)宏(hong)醫療(liao)的兩(liang)宗股(gu)權轉(zhuan)讓，按照各方簽署的《股(gu)權轉(zhuan)讓協(xie)議》，價格方面(mian)也(ye)都(dou)是“按照原(yuan)始出(chu)資額1：1轉(zhuan)讓”，愷納(na)(na)醫療(liao)與軒(xuan)宏(hong)醫療(liao)的原(yuan)始出(chu)資額皆為100萬元。

曾與(yu)方曉斌(bin)有關聯關系(xi)的企業

圖片來源：科惠醫療(liao)2016年版(ban)本(ben)《招股說明書》截圖

三個大客戶主要人員與同一家公司的股東重名

除了愷納醫療(liao)、軒宏(hong)醫療(liao)之外(wai)，上海瀾翊貿易(yi)商行(xing)（以下(xia)簡稱(cheng)瀾翊貿易(yi)）為科惠醫療(liao)2017年(nian)第(di)五大(da)客戶(hu)(hu)、2019年(nian)第(di)四大(da)客戶(hu)(hu)。

值(zhi)得注意(yi)的是，愷納醫(yi)療、軒宏醫(yi)療與(yu)瀾翊(yi)貿易三家經銷(xiao)(xiao)商主要人(ren)員的姓名(ming)皆出(chu)現(xian)在一家名(ming)為金(jin)華(hua)康和(he)投資有限公(gong)司（以下簡稱金(jin)華(hua)康和(he)）的股東名(ming)單中，啟信寶顯示，金(jin)華(hua)康和(he)已(yi)經注銷(xiao)(xiao)。

其中(zhong)瀾翊貿易的(de)法定代表人(ren)、股東(dong)(dong)、實際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)皆為(wei)劉志(zhi)余，金(jin)(jin)華(hua)康(kang)(kang)(kang)和的(de)股東(dong)(dong)之(zhi)一(yi)也(ye)有(you)一(yi)位(wei)名為(wei)劉志(zhi)余；雷琴為(wei)愷(kai)納醫(yi)療的(de)監(jian)事、股東(dong)(dong)，金(jin)(jin)華(hua)康(kang)(kang)(kang)和的(de)股東(dong)(dong)之(zhi)一(yi)也(ye)有(you)一(yi)位(wei)名為(wei)雷琴；陳(chen)民為(wei)軒宏醫(yi)療法定代表人(ren)、實際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)、執行董(dong)(dong)事兼總經理，金(jin)(jin)華(hua)康(kang)(kang)(kang)和的(de)股東(dong)(dong)之(zhi)一(yi)也(ye)有(you)一(yi)位(wei)名為(wei)陳(chen)民。同時，金(jin)(jin)華(hua)康(kang)(kang)(kang)和的(de)實際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)、法定代表人(ren)、經理、執行董(dong)(dong)事也(ye)叫(jiao)陳(chen)民。

科惠醫(yi)療(liao)曾披露軒(xuan)宏醫(yi)療(liao)法定代表人陳民相關資(zi)料

圖(tu)片來源：科惠(hui)醫療2016年版本《招股(gu)說明書》截(jie)圖(tu)

據科惠醫(yi)療2016年的(de)《招股(gu)說明(ming)書》，2011年9月(yue)至2014年6月(yue)，陳(chen)民供職(zhi)于江西誠邁任業務經理，江西誠邁的(de)實(shi)際控制人為方(fang)曉斌(bin)，此后(hou)江西誠邁于2016年注銷(xiao)。

此外，從時間點(dian)上看，也(ye)富有戲劇性。陳民(min)(min)從江西誠(cheng)邁離職、陳民(min)(min)受讓(rang)軒宏醫療股(gu)權、陳民(min)(min)與其他投資(zi)者出資(zi)成立金(jin)華(hua)康和，這三(san)件事皆(jie)發生于2014年6月。

值(zhi)得注意的(de)是，除(chu)了(le)三家重要經銷商(shang)的(de)關鍵人(ren)物皆與金(jin)華(hua)康(kang)和股(gu)東重名之外，金(jin)華(hua)康(kang)和與科(ke)惠醫療之間或多或少(shao)還存在其他(ta)關系(xi)。

金(jin)(jin)華康和股東(dong)之(zhi)一(yi)秦川(chuan)控制(zhi)的(de)公司(si)(si)上(shang)海耐惠生物技(ji)術(shu)中心(xin)、金(jin)(jin)華康和股東(dong)之(zhi)一(yi)李國慶與曾勇軍同為股東(dong)的(de)上(shang)海淼確醫療器械(xie)有限(xian)公司(si)(si)，這兩家公司(si)(si)登記的(de)手機(ji)號(hao)碼相同，皆為139XXXX1147。

據(ju)《浙江科惠醫療(liao)器械股份有(you)限公司年產10000套骨科手(shou)術(shu)器械生(sheng)產線技改項(xiang)目(mu)竣工(gong)環境保護驗(yan)收監(jian)測報(bao)告》顯示，上述電話號(hao)碼擁(yong)有(you)人為(wei)科惠醫療(liao)實際控制(zhi)人之(zhi)一(yi)的方明。《每日經濟新聞》記者嘗試撥(bo)打該號(hao)碼，但(dan)始終無人接聽(ting)。

紅框中為方明電話

圖片來(lai)源：《浙江科惠醫療器械股(gu)份有限(xian)公司年產10000套骨科手術器械生產線技改項目竣工環境(jing)保(bao)護驗收監測報(bao)告》

圖(tu)為科惠(hui)醫療2020年(nian)版《招股說明(ming)書》中方明(ming)簽(qian)字截圖(tu)

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者就“貴司(si)與這三家(jia)經(jing)銷商(shang)(shang)采用(yong)的是(shi)何種銷售(shou)模式？買(mai)斷還(huan)是(shi)擁有基礎庫存(cun)？貴司(si)向(xiang)上(shang)述經(jing)銷商(shang)(shang)銷售(shou)產品回(hui)款情況是(shi)否正常？相關(guan)(guan)產品毛利率是(shi)否與其他(ta)經(jing)銷商(shang)(shang)存(cun)在差異？貴司(si)在此次招股書中并未披(pi)露之前的關(guan)(guan)聯(lian)關(guan)(guan)系是(shi)否符合(he)相關(guan)(guan)要(yao)求？”向(xiang)科惠醫療發出了(le)《采訪函》。

科(ke)惠(hui)醫(yi)療回復稱：“愷(kai)納醫(yi)療、瀾翊(yi)貿易的(de)(de)經(jing)(jing)銷(xiao)模(mo)式(shi)均為買斷式(shi)的(de)(de)經(jing)(jing)銷(xiao)模(mo)式(shi)，軒宏醫(yi)療為存(cun)在基礎庫(ku)存(cun)的(de)(de)經(jing)(jing)銷(xiao)模(mo)式(shi)。愷(kai)納醫(yi)療、瀾翊(yi)貿易、軒宏醫(yi)療的(de)(de)現(xian)股東曾(ceng)(ceng)為科(ke)惠(hui)員工(gong)(gong)(gong)或方(fang)曉斌曾(ceng)(ceng)控制的(de)(de)企業員工(gong)(gong)(gong)，科(ke)惠(hui)與(yu)上述(shu)公(gong)司的(de)(de)交(jiao)易真實、價格公(gong)允、回款(kuan)正常。上次(ci)申報(bao)及本(ben)次(ci)申報(bao)均對相關(guan)事(shi)宜進(jin)行(xing)了(le)核查，并(bing)在上次(ci)的(de)(de)招股說明書(shu)和本(ben)次(ci)的(de)(de)保薦工(gong)(gong)(gong)作報(bao)告（保薦工(gong)(gong)(gong)作報(bao)告不(bu)(bu)對外(wai)進(jin)行(xing)披露）中進(jin)行(xing)了(le)詳細描述(shu)，由(you)于(yu)相關(guan)轉讓(rang)事(shi)宜為報(bao)告期外(wai)事(shi)項，不(bu)(bu)符(fu)合關(guan)聯方(fang)定義且不(bu)(bu)屬(shu)于(yu)報(bao)告期內存(cun)在過的(de)(de)關(guan)聯方(fang)的(de)(de)情況(kuang)(kuang)，故未在本(ben)次(ci)招股書(shu)進(jin)行(xing)披露，不(bu)(bu)存(cun)在未全面調查，遺漏披露的(de)(de)情況(kuang)(kuang)。”

經銷商注冊地無人上班

10月(yue)27日，《每日經濟新聞》記(ji)者來(lai)到愷納(na)醫療和瀾翊(yi)貿易(yi)注冊所在(zai)地上海市青浦區華徐公(gong)路(lu)569號4幢，門口(kou)安(an)保人員告訴記(ji)者，自從1月(yue)疫情開始，他每天都要檢(jian)查每個人的體溫和登記(ji)姓名(ming)，從未聽說過以上兩家公(gong)司(si)，也未曾有員工來(lai)上班。

上(shang)海市青浦(pu)區華(hua)徐公路569號

圖(tu)片來源：每(mei)經記者(zhe) 鄭潔 攝

而(er)在軒宏醫療的(de)注冊地——上海市青浦區練塘鎮蒸夏(xia)路1899號(hao)，記(ji)者也遇到了同樣的(de)問(wen)題，門衛向記(ji)者表示，此處是工(gong)廠，從未有醫藥器械(xie)公司人(ren)員前來(lai)。

上(shang)海(hai)市(shi)青浦(pu)區(qu)練塘(tang)鎮蒸(zheng)夏路1899號

圖(tu)片(pian)來源：每經記者 鄭潔 攝

2017年度(du)(du)至2019年度(du)(du)，科惠醫療向愷納醫療、瀾翊貿易、軒(xuan)宏(hong)醫療三(san)家合計銷售金(jin)額約為5200萬(wan)元(yuan)、4950萬(wan)元(yuan)和6100萬(wan)元(yuan)，分別占科惠醫療當(dang)年度(du)(du)收入的26%、21%和19%。

經過啟信寶公(gong)開查詢(xun)，愷(kai)納醫(yi)(yi)療(liao)、瀾翊(yi)貿易、軒(xuan)宏醫(yi)(yi)療(liao)三家招投標記錄很少，僅查詢(xun)到了一(yi)則(ze)“臺州市立醫(yi)(yi)院2019年骨(gu)科(ke)內植物招標項目中(zhong)標公(gong)告(gao)”，在這則(ze)公(gong)告(gao)中(zhong)，愷(kai)納醫(yi)(yi)療(liao)與軒(xuan)宏醫(yi)(yi)療(liao)同時中(zhong)標。

圖(tu)(tu)片來源：啟(qi)信寶截圖(tu)(tu)

對于目(mu)前(qian)醫療(liao)器械(xie)界可(ke)能存在(zai)代理同一家產品進行競標(biao)的(de)問題(ti)，一位從業十余年的(de)頭部(bu)醫療(liao)器械(xie)有(you)限公司市場(chang)負責人告(gao)訴《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者(zhe)，這種(zhong)情況之前(qian)被(bei)稱之為(wei)“圍標(biao)”，目(mu)前(qian)招(zhao)標(biao)公開掛網，這種(zhong)情況不太可(ke)能發(fa)生。

“醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械招(zhao)投(tou)(tou)標(biao)(biao)要(yao)(yao)遵守《中華(hua)(hua)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)共和(he)國(guo)(guo)招(zhao)標(biao)(biao)投(tou)(tou)標(biao)(biao)法(fa)(fa)》、《中華(hua)(hua)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)共和(he)國(guo)(guo)招(zhao)標(biao)(biao)投(tou)(tou)標(biao)(biao)法(fa)(fa)實施條(tiao)例》、《中華(hua)(hua)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)共和(he)國(guo)(guo)政府(fu)采(cai)(cai)購法(fa)(fa)》、《中華(hua)(hua)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)共和(he)國(guo)(guo)政府(fu)采(cai)(cai)購法(fa)(fa)實施條(tiao)例》等(deng)關于(yu)招(zhao)投(tou)(tou)標(biao)(biao)和(he)政府(fu)采(cai)(cai)購的基本法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規，也(ye)要(yao)(yao)遵守《醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械采(cai)(cai)購管理制度》等(deng)關于(yu)醫(yi)(yi)療(liao)行業法(fa)(fa)規，其次招(zhao)投(tou)(tou)標(biao)(biao)涉(she)及(ji)《中華(hua)(hua)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)共和(he)國(guo)(guo)合同法(fa)(fa)》等(deng)法(fa)(fa)規的也(ye)要(yao)(yao)遵守”，上(shang)述醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械公司市(shi)場負(fu)責人(ren)(ren)(ren)向記(ji)者補充，他認為，出現以上(shang)情況，“我(wo)也(ye)不否(fou)認，醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)這里肯定也(ye)有(you)些可(ke)操作(zuo)的地方，這跟醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)自己(ji)想(xiang)用什么產品也(ye)有(you)關系。”

《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記(ji)者也就(jiu)“經銷(xiao)商中(zhong)標采購的(de)金額很低”向(xiang)科(ke)惠(hui)醫(yi)療發出了《采訪(fang)函》，科(ke)惠(hui)醫(yi)療回復稱：“上述經銷(xiao)商主要直接銷(xiao)售(shou)至終端(duan)醫(yi)院，各終端(duan)醫(yi)院的(de)招(zhao)標政策不同，且并(bing)非所有(you)醫(yi)院的(de)中(zhong)標采購信息(xi)都掛網(wang)公示，故能查詢到中(zhong)標采購信息(xi)僅為少數，無法與公司對(dui)其的(de)銷(xiao)售(shou)金額相匹配。”

凈利潤大幅波動報告期增速顯著高于營收增速

2017年(nian)至2019年(nian)，科惠醫療分別(bie)實現歸母(mu)凈利潤約774萬元(yuan)、2760萬元(yuan)和(he)(he)4549萬元(yuan)。2018年(nian)度(du)和(he)(he)2019年(nian)度(du)歸母(mu)凈利潤增(zeng)速分別(bie)約為257%和(he)(he)65%，遠(yuan)遠(yuan)高于同(tong)期16.58%和(he)(he)34.98%的營業收入(ru)增(zeng)速。

圖片來(lai)源：科惠醫療2020年(nian)版(ban)《招股(gu)說(shuo)明書》截圖

據科惠醫(yi)療2016年(nian)版《招(zhao)股說明書(shu)》披露(lu)的(de)歸(gui)(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤數據，2015年(nian)度科惠醫(yi)療實現歸(gui)(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤約(yue)4151萬元。而到了2017年(nian)度，其歸(gui)(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤猛跌至774.74萬元，換句(ju)話說，科惠醫(yi)療的(de)歸(gui)(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤在2015年(nian)至2018年(nian)期間產生了較大(da)的(de)波(bo)動。而直到2019年(nian)，科惠醫(yi)療的(de)歸(gui)(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤才(cai)重新回到2015年(nian)的(de)水平。

2015年(nian)至2017年(nian)，科惠醫療的營(ying)業收入由1.89億元(yuan)增長至2.05億元(yuan)，而(er)營(ying)業成(cheng)本由0.86億元(yuan)增長至1.15億元(yuan)，相應的毛利率也(ye)由約54%下降(jiang)至了(le)44%，下降(jiang)了(le)約10個百分點。

對于凈(jing)(jing)利(li)潤的大幅波(bo)動，科惠醫(yi)療在回復記者《采(cai)訪函》時表示(shi)：“2017年凈(jing)(jing)利(li)潤較(jiao)前次(ci)申報(bao)報(bao)告期(qi)(qi)下降的原因系(xi)公司正(zheng)處于業(ye)務轉(zhuan)型期(qi)(qi)，2017年后已步入自(zi)主(zhu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)銷售增(zeng)(zeng)長階段。報(bao)告期(qi)(qi)內(nei)凈(jing)(jing)利(li)增(zeng)(zeng)速高于收(shou)入增(zeng)(zeng)速，主(zhu)要源于公司自(zi)主(zhu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan)比逐年增(zeng)(zeng)長，而自(zi)主(zhu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)毛利(li)較(jiao)其(qi)他產(chan)(chan)品(pin)(pin)類型毛利(li)較(jiao)高。”

圖(tu)片來源(yuan)：科惠醫療(liao)2020年版《招股說明書》截(jie)圖(tu)

不過，值得注(zhu)意的是，盡管公司表示，“自(zi)(zi)主產品(pin)毛利較(jiao)其他產品(pin)類(lei)(lei)型毛利較(jiao)高(gao)”，但2017年(nian)(nian)度(du)至2019年(nian)(nian)度(du)，科惠醫療(liao)自(zi)(zi)主產品(pin)-脊柱類(lei)(lei)毛利率(lv)分(fen)別(bie)為66.78%、65.82%、72.46%；科惠醫療(liao)自(zi)(zi)主產品(pin)-創(chuang)傷類(lei)(lei)毛利率(lv)分(fen)別(bie)為66.04%、70.91%、76.73%。同行業的威高(gao)骨科2017年(nian)(nian)度(du)至2019年(nian)(nian)度(du)脊柱類(lei)(lei)產品(pin)毛利率(lv)分(fen)別(bie)為87.19%、89.52%和90.95%；創(chuang)傷類(lei)(lei)產品(pin)毛利率(lv)分(fen)別(bie)為74.06%、79.08%、83.83%。

對(dui)于核心產(chan)品(pin)毛利(li)率低于競(jing)爭對(dui)手，科惠醫(yi)療在回復(fu)記者《采訪函》時表示(shi)：“報告(gao)期內(nei)，公司脊(ji)柱、創傷類產(chan)品(pin)毛利(li)率略低于可(ke)比(bi)公司，主(zhu)要(yao)原因為公司自主(zhu)產(chan)品(pin)處于逐步推廣階(jie)段，為開拓市場部分產(chan)品(pin)定價與(yu)可(ke)比(bi)公司相比(bi)較低；公司自主(zhu)產(chan)品(pin)中采用毛利(li)率較高的(de)配送模(mo)式、直銷模(mo)式的(de)收入占比(bi)相較可(ke)比(bi)公司占比(bi)較低。”

就公(gong)司(si)(si)經銷模式收入(ru)占(zhan)比(bi)相較(jiao)可比(bi)公(gong)司(si)(si)較(jiao)高(gao)，及(ji)部(bu)分(fen)經銷客戶(hu)股東為(wei)公(gong)司(si)(si)前(qian)員(yuan)工等問題(ti)，有保薦代表人向記者表示，是否存在“關聯交易(yi)非關聯化”需要全(quan)面了(le)解(jie)情況(kuang)后再做判斷，上市委也會從占(zhan)營業收入(ru)比(bi)例等多方面進行考查。

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