每(mei)經記(ji)者 畢華章(zhang) 每(mei)經實習記(ji)者 淡忠奎

隨著上(shang)交所的一(yi)紙裁(cai)定，這支(zhi)跌宕沉(chen)浮(fu)27年的A股(gu)迎來終章(zhang)。

12月29日(ri)晚，甘肅剛(gang)泰控股(gu)（集團）股(gu)份有限公(gong)司(si)（以下簡稱*ST剛(gang)泰）發布公(gong)告(gao)稱，收到上交所的監管(guan)決定書：終止公(gong)司(si)股(gu)票上市。

主要原因是其“股(gu)票連(lian)續20個交易日(ri)的收盤價均低(di)于股(gu)票面(mian)值（1 元）。”

這次退市，此前已有跡可循(xun)。

2018年至2020年三季度，*ST剛泰已經虧損超過50億(yi)元(yuan)，目(mu)前市值僅為7.44億(yi)元(yuan)。12月以(yi)來(lai)，其已發布10次“可能被強制退市的風險提示”。

*ST剛泰的前身(shen)是華(hua)盛達，歷經(jing)廈(sha)門國(guo)泰、新宇軟(ruan)件、華(hua)盛達、剛泰控(kong)股等階(jie)段。

從曾(ceng)經的(de)(de)“互(hu)聯網珠寶第一股”到如今告別(bie)A股舞臺，不禁(jin)令人唏(xi)噓(xu)。但是，也(ye)有(you)投資者質疑，身后有(you)“礦”的(de)(de)*ST剛泰(tai)，怎么會(hui)無力保殼？

股價跌至零頭

12月(yue)29日晚(wan)，*ST剛泰發(fa)布公(gong)告稱，公(gong)司股票將于2021年1月(yue)7日進入退市整(zheng)理期(qi)交(jiao)易，退市整(zheng)理期(qi)為30個交(jiao)易日，證(zheng)券簡稱將變為“退市剛泰”。

退市(shi)整(zheng)理(li)期間，*ST剛泰(tai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)將(jiang)在上(shang)海(hai)證(zheng)券交(jiao)易所風險(xian)警示板交(jiao)易，每日的漲跌幅限制為10%。退市(shi)整(zheng)理(li)期屆滿后五個交(jiao)易日內，上(shang)海(hai)證(zheng)券交(jiao)易所將(jiang)對*ST剛泰(tai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)予以摘牌，公司股(gu)(gu)(gu)票(piao)終(zhong)止上(shang)市(shi)。

可以說，*ST剛(gang)泰的A股之旅已經(jing)走到盡頭。

Wind顯示，*ST剛泰(tai)注冊資本為14.9億元(yuan)，是一(yi)家注冊地(di)在甘肅蘭州，辦公地(di)在上海的企業(ye)。其主營業(ye)務中(zhong)，黃金飾品、鉆石類、翡翠類和貴金屬(shu)收藏品銷售(shou)收入，分別占比71%、15%、10%、3.7%。

*ST剛泰(tai)(tai)為剛泰(tai)(tai)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)有限公司（以下(xia)簡(jian)稱剛泰(tai)(tai)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)）旗下(xia)上市公司；另一家則為剛泰(tai)(tai)文(wen)化集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)。兩大(da)(da)子集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)聚(ju)焦“大(da)(da)消費、大(da)(da)文(wen)化”。

而*ST剛泰股價最高時也曾超(chao)過24元（前復權(quan)），但截(jie)至2020年(nian)12月21日收盤，其股價僅為0.5元，相較于(yu)歷史高位跌去98%。

圖片來(lai)源(yuan)〡粉(fen)巷(xiang)君 制

12月8日(ri)(ri)至12月19日(ri)(ri)，該公司(si)(si)連(lian)續10個交易(yi)日(ri)(ri)發布可能被強制退(tui)市(shi)的風險提(ti)示。最終，公司(si)(si)股票進入退(tui)市(shi)整(zheng)理期。

粉巷財經（ID：nbdfxcj）注(zhu)意(yi)到，目前(qian)其(qi)總市值(zhi)僅(jin)7.44億(yi)元(yuan)，而有(you)數萬(wan)名股(gu)東(dong)短期內被“牢牢套住”。截至今年3季度末(mo)，其(qi)仍(reng)有(you)股(gu)東(dong)2.6萬(wan)戶。

值得(de)注意(yi)的是，*ST剛泰退市前，其(qi)已深(shen)陷(xian)困境，連(lian)年(nian)虧(kui)損。

2020年前(qian)三季度，其實(shi)現營收約2.95億元(yuan)，同(tong)比減少(shao)68%，凈利潤(run)虧(kui)損6.23億元(yuan)。*ST剛泰(tai)認(ren)為，疫情(qing)影響，加上(shang)公司前(qian)期負面新(xin)聞(wen)、流(liu)動性危機等問題的持續，公司面臨“前(qian)所未有的困(kun)難與挑戰(zhan)”。

年(nian)報顯示，*ST剛泰2018年(nian)至2019年(nian)前三(san)(san)季度凈(jing)利(li)潤分別(bie)為-11.65億(yi)元(yuan)、-33.75億(yi)元(yuan)和-6.23億(yi)元(yuan)。近三(san)(san)年(nian)，其凈(jing)利(li)潤虧(kui)損超過(guo)50億(yi)元(yuan)。

萬聯證券投資顧問屈(qu)放(fang)認為：“主要是它這(zhe)幾(ji)年凈(jing)利潤連續(xu)虧損，以(yi)及持續(xu)跌破(po)1元，這(zhe)兩點觸及了(le)退(tui)市的(de)要求。”

多次跨界重組

*ST剛泰(tai)長(chang)期業績困境與股價低迷，與其“瘋狂”的跨界(jie)并(bing)購不無干系(xi)。

歷(li)經廈門國泰(tai)、新宇(yu)軟件(jian)、華盛(sheng)達(da)、剛(gang)泰(tai)控(kong)(kong)股(gu)等階段，2008年剛(gang)泰(tai)集團通過股(gu)份收購方式取得華盛(sheng)達(da)控(kong)(kong)制權后，上市(shi)公司遂改名為剛(gang)泰(tai)控(kong)(kong)股(gu)。

彼時(shi)，在其實(shi)控人(ren)徐建剛的主導下(xia)，公司(si)實(shi)施(shi)了(le)多次(ci)跨(kua)界(jie)并(bing)購重組，主營業務也多次(ci)轉換，先后涉(she)足(zu)地(di)產、軟件、鋼貿、礦產、黃金零售和(he)文化傳播(bo)等領(ling)域，屢屢引發熱議(yi)。

比(bi)如，2009年*ST剛泰擬通(tong)過定增，收購徐建剛旗下的上(shang)海騰海工(gong)貿100%股(gu)權，估(gu)值(zhi)高達(da)3.64億元，增值(zhi)率(lv)高達(da)34倍。而此時騰海工(gong)貿前一年的凈利潤僅約(yue)為143萬元；

2012年，*ST剛泰擬作價(jia)近26億元，收購(gou)徐(xu)建(jian)剛旗下甘肅大冶地(di)質礦業100%股權，配套募資(zi)(zi)8.6億元。這次(ci)資(zi)(zi)產(chan)注入順利(li)完(wan)成，其主(zhu)營業務轉型為礦業資(zi)(zi)源開發等；

2014年，出資3億元收購國(guo)鼎黃金(jin)100%股權，主營業務(wu)增加珠寶首飾(shi)；

2015年，斥資11億元收購(gou)北京(jing)瑞格(ge)嘉尚(shang)、上海(hai)珂蘭(lan)商貿，進軍(jun)影視文(wen)化；

2016年，籌劃14.64億(yi)元(yuan)收購悅隆(long)實業，謀(mou)求意大利珠寶品牌Buccellati控股權……

圖片來源〡攝圖網

從2008年至今，*ST剛泰合(he)計耗(hao)資近(jin)60億元(yuan)展開收購7家公司，使得公司業績一度高(gao)速增(zeng)長(chang)。

但是，這并未讓*ST剛泰業(ye)績(ji)持(chi)續起(qi)飛，反而多個(ge)標(biao)的(de)未完成(cheng)業(ye)績(ji)承諾，成(cheng)為之后公司(si)大額減值，陷入(ru)業(ye)績(ji)泥沼的(de)隱患。

以國(guo)鼎黃金為例，當(dang)初承諾(nuo)，2015至2017年凈利潤將分別不低(di)于(yu)1.2億(yi)元、1.5億(yi)元和1.8億(yi)元，但其實(shi)際業績完成率分別為96%、81%、67%。

這(zhe)些并購中，*ST剛(gang)泰多(duo)采用發行股(gu)份購買資產，使上市(shi)公司(si)股(gu)本(ben)大幅增(zeng)加，其投資價值(zhi)也被大幅拉低，從而股(gu)價一路下(xia)跌(die)。

截(jie)至(zhi)12月21日，*ST剛(gang)泰收于0.5元/股。其總股本為(wei)(wei)14.89億股，總市值僅為(wei)(wei)7.44億元。

20億違規擔保待解

如今，*ST剛泰退市已是(shi)定局，但是(shi)其背后仍有諸多問題(ti)待解。

其中，巨額的違規(gui)借款和擔保，尤其突出。

12月11日，*ST剛(gang)泰發布公(gong)告稱，剛(gang)泰集團被國信證券以(yi)不能清(qing)償(chang)到(dao)期債務，且明顯缺乏清(qing)償(chang)能力為由，向法院(yuan)申請(qing)對其進(jin)行(xing)破(po)產清(qing)算。

剛(gang)(gang)泰(tai)(tai)(tai)集(ji)(ji)團持有上市公(gong)司約1.96億(yi)股(gu)份，占公(gong)司總股(gu)本的13.13%，為第二大股(gu)東(dong)。而*ST剛(gang)(gang)泰(tai)(tai)(tai)所涉(she)違(wei)規(gui)擔保多與剛(gang)(gang)泰(tai)(tai)(tai)集(ji)(ji)團及其關(guan)聯(lian)方相關(guan)，剛(gang)(gang)泰(tai)(tai)(tai)集(ji)(ji)團若進入破產程序，巨(ju)額的違(wei)規(gui)擔保將會把上市公(gong)司“套入其中”。

12月16日，*ST剛泰(tai)發布公(gong)告(gao)稱，公(gong)司存在未經(jing)董(dong)事會、股東大(da)會批準的對(dui)外違規借款及擔保(bao)事項共計16筆(bi)，涉(she)及金額(e)約42億元。

截至2020年三季(ji)度末，尚未解決的(de)違(wei)規(gui)擔(dan)保(bao)(bao)合計約20億元，其中為剛泰集團(tuan)違(wei)規(gui)擔(dan)保(bao)(bao)的(de)本金合計5.93億元。

而受(shou)其違規擔保、業績(ji)連年(nian)(nian)虧損等(deng)因素影響，部分銀行抽貸斷貸，公司現金流面(mian)臨巨大缺口。截止2020年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，其負債總額約(yue)64.35億元，部分借款(kuan)已經違約(yue)。

值得注意的是，截止2020年(nian)三季度末，*ST剛泰存貨49.57億元(yuan)，占總資(zi)產(chan)的66%，面臨(lin)資(zi)金壓力。

*ST剛泰后續將如何解(jie)決(jue)債務危機，以(yi)及巨額的違(wei)規擔保呢？這是一個棘手的問題。

圖片來源〡視覺中國

再者，令投資者質疑的是，*ST剛泰作為(wei)黃金珠(zhu)寶加工銷(xiao)售的實業公司，可謂(wei)“家底豐厚”，又(you)怎么會無力保殼呢？

事實上，其本身(shen)擁(yong)有(you)規模可觀的大型黃(huang)金(jin)礦(kuang)產資源儲備。2020年(nian)半年(nian)報顯示，其下(xia)屬公司(si)大冶(ye)礦(kuang)業(ye)擁(yong)有(you)探礦(kuang)權20宗，采(cai)礦(kuang)權1宗。截至報告期(qi)末(mo)，公司(si)累計探明金(jin)礦(kuang)石(shi)量(liang)(liang)7.216 萬噸(dun)，金(jin)金(jin)屬量(liang)(liang) 108.58 噸(dun)。此(ci)外，*ST剛泰旗下(xia)的珂蘭(lan)、優(you)娜等珠寶企業(ye)均擁(yong)有(you)較(jiao)為成熟的O2O平臺與體系。

去年4月以來，不斷有投(tou)(tou)資(zi)者在上(shang)證e互動(dong)平(ping)臺上(shang)詢問，公司是(shi)否計(ji)劃(hua)引入戰略投(tou)(tou)資(zi)者、出(chu)售部分資(zi)產來提振業績(ji)。

*ST剛泰董秘此(ci)前表示：“公司一直在積極引(yin)入戰投”“公司正積極采取措(cuo)施，努力實現(xian)保殼工作”。

屈放認為(wei)，首先是要(yao)有(you)意(yi)愿方，從(cong)市場(chang)消息來看可能不是很容易(yi)有(you)人愿意(yi)接手(shou)。其(qi)次，對上市公司本身來說，目前這個階段(duan)出手(shou)礦產的(de)話，不一(yi)定(ding)是一(yi)個好的(de)時機。

封(feng)面圖片來源(yuan)：視覺中國