每(mei)經(jing)(jing)記者(zhe)｜段思瑤(yao)    每(mei)經(jing)(jing)編輯(ji)｜裴健如

北京證券交易(yi)所（以下簡稱北交(jiao)所）的成立(li)，催熱了精(jing)選層行情，華陽變速（839946.NQ）就是(shi)新三板精(jing)選層66家公司之一(yi)，也有(you)望(wang)成為(wei)北交(jiao)所首(shou)批上市(shi)的企業之一(yi)。

《每日(ri)經濟新聞》記者梳理發現，入選(xuan)(xuan)新三板精選(xuan)(xuan)層66家公司后(hou)，華陽變速股(gu)價(jia)不斷上揚，9月股(gu)價(jia)漲幅為(wei)(wei)92.75%。近日(ri)，國泰君安給予華陽變速謹(jin)慎增持(chi)評價(jia)，目標價(jia)為(wei)(wei)8.24元(yuan)/股(gu)。截至10月14日(ri)收盤，華陽變速股(gu)價(jia)為(wei)(wei)7.64元(yuan)/股(gu)。

國泰君安認為，華陽變速(su)(su)(su)緊(jin)跟政(zheng)策導(dao)向(xiang)，調整(zheng)產品結構(gou)，加速(su)(su)(su)向(xiang)變速(su)(su)(su)箱輕量(liang)(liang)化拓(tuo)展，在鋁合金(jin)材質汽車(che)零部件(jian)上有領先優勢，鋁合金(jin)變速(su)(su)(su)箱體等產品已進入放(fang)量(liang)(liang)階段，輕量(liang)(liang)化升(sheng)級(ji)有望帶動盈利提升(sheng)。

輕量化技術投入回報明顯

自成立以來，華陽變(bian)速(su)一直專(zhuan)注于商用(yong)車變(bian)速(su)器零部件(jian)的研發、生(sheng)產與銷售，通過(guo)鋁合金應用(yong)、結構優化(hua)、熱成型以及模塊(kuai)化(hua)設計(ji)等技術(shu)實現汽(qi)車零部件(jian)的輕量(liang)化(hua)。

圖(tu)片來源：華(hua)陽變速官(guan)網

目前，華陽變(bian)速(su)在中重型商用車(che)變(bian)速(su)器領域，以輕量化產(chan)品(pin)逐步替代了傳統的鑄(zhu)鐵、鑄(zhu)鋼(gang)類產(chan)品(pin)，主(zhu)要客(ke)戶包括濰柴動力旗下陜西(xi)法(fa)(fa)士(shi)特齒(chi)輪有限(xian)責任公司、西(xi)安法(fa)(fa)士(shi)特汽車(che)傳動有限(xian)公司等。

今年6月，華(hua)陽變(bian)速(su)(su)在一則公告(gao)中(zhong)披露，公司收到中(zhong)國證券監督(du)管理委員會下發(fa)(fa)的《關于核準湖北華(hua)陽汽車變(bian)速(su)(su)系統股份有(you)限公司向不特(te)定(ding)合格投資(zi)者公開(kai)發(fa)(fa)行股票的批復》。此前，華(hua)陽變(bian)速(su)(su)擬(ni)向不特(te)定(ding)合格投資(zi)者公開(kai)發(fa)(fa)行不超過3400萬股新(xin)股，預(yu)計募集資(zi)金(jin)約1.6億元，主要用于年產30萬套(tao)高(gao)端變(bian)速(su)(su)箱及緩速(su)(su)器殼(ke)體輕量化(hua)項目和補充(chong)流動資(zi)金(jin)。

據了解，華陽變速(su)擬將本次發行募集資金中(zhong)的(de)(de)(de)1.1億元用于年(nian)產30萬(wan)套高(gao)端變速(su)箱及緩(huan)速(su)器殼體輕量(liang)化項目(mu)的(de)(de)(de)建設，項目(mu)的(de)(de)(de)實施地(di)點(dian)為(wei)十(shi)堰市，項目(mu)的(de)(de)(de)建設周期為(wei)2年(nian)。國泰君安認為(wei)，上(shang)述項目(mu)可(ke)進一步提高(gao)華陽變速(su)產品競爭(zheng)實力，拓寬公司輕量(liang)化產品譜(pu)系，以保(bao)證其發展新(xin)的(de)(de)(de)經濟(ji)增長點(dian)穩定。

安信證券分(fen)(fen)析(xi)師諸海濱表示，從業績(ji)拆分(fen)(fen)看，華陽變速的(de)變速器箱體2021年上半年收入8277萬(wan)元，輕量化技術投入回報明顯，已(yi)逐(zhu)漸成為其核心產(chan)品。

與行業龍頭仍有差距

從財務數(shu)據來(lai)看(kan)，華陽(yang)變(bian)速(su)收(shou)(shou)(shou)入主要來(lai)自(zi)于商用(yong)車傳動(dong)系統(tong)相(xiang)關零(ling)部件(jian)(jian)的銷(xiao)售收(shou)(shou)(shou)入，主要包含變(bian)速(su)器(qi)(qi)操縱機構(gou)、變(bian)速(su)器(qi)(qi)箱體和其(qi)他零(ling)部件(jian)(jian)三大業務板(ban)塊。2020年(nian)，華陽(yang)變(bian)速(su)總營收(shou)(shou)(shou)約(yue)為(wei)3.25億(yi)元，其(qi)中變(bian)速(su)器(qi)(qi)操縱機構(gou)營收(shou)(shou)(shou)約(yue)為(wei)1.31億(yi)元，變(bian)速(su)器(qi)(qi)箱體營收(shou)(shou)(shou)約(yue)為(wei)1.47億(yi)元，其(qi)他零(ling)部件(jian)(jian)營收(shou)(shou)(shou)約(yue)為(wei)3977.85萬元。

圖片來源：華陽變速官網(wang)

如果僅從財務指標方面對比，華陽變速與同(tong)行業上市(shi)(shi)公司(si)，尤其是龍頭企業的差距明顯。主要從事(shi)汽車(che)類、通訊設(she)備類、機電(dian)類等(deng)精密鋁合金壓鑄件(jian)產(chan)品(pin)開發、設(she)計、生產(chan)和銷售的廣東鴻(hong)圖(tu)（002101.SZ），2020年營收(shou)約為55.96億(yi)元(yuan)，歸(gui)屬(shu)(shu)于上市(shi)(shi)公司(si)股東的凈利(li)潤(run)約為1.56億(yi)元(yuan)。相比之下(xia)，華陽變速2020年營收(shou)約為3.25億(yi)元(yuan)，歸(gui)屬(shu)(shu)于掛牌公司(si)股東的凈利(li)潤(run)約為5288.95萬(wan)元(yuan)。

另外(wai)，華(hua)陽變速的下游商用車(che)市場受今(jin)年(nian)7月1日重型柴(chai)油車(che)“國六(liu)”排放(fang)法規的切換和去年(nian)同期高(gao)基數因(yin)素的雙重影(ying)響，三季(ji)度銷量整體(ti)呈現下滑態(tai)勢。

中汽協數據顯示，今(jin)年9月(yue)，國內(nei)商用車(che)市場產銷降幅明(ming)顯，產銷量(liang)分(fen)別為(wei)31萬(wan)輛和(he)(he)(he)31.7萬(wan)輛，同比(bi)下降35.2%和(he)(he)(he)33.6%。今(jin)年前9個(ge)月(yue)，國內(nei)商用車(che)產銷量(liang)分(fen)別為(wei)358.5萬(wan)和(he)(he)(he)376.1萬(wan)輛，產量(liang)同比(bi)下滑4%，銷量(liang)微增0.5%。

諸海濱認為(wei)，商(shang)(shang)用車(che)市(shi)場(chang)由于環保、交運與宏觀(guan)刺激(ji)三大政策推(tui)動處于上(shang)升周期中(zhong)。從短期來看，國家新(xin)型基礎建(jian)設的(de)(de)穩步(bu)推(tui)進(jin)正不斷釋放商(shang)(shang)用車(che)需求；從長期看，我國環保法(fa)規(gui)的(de)(de)趨嚴，將進(jin)一(yi)步(bu)不斷推(tui)動我國商(shang)(shang)用車(che)的(de)(de)更(geng)新(xin)迭代(dai)。華陽變速等商(shang)(shang)用車(che)零(ling)部(bu)件供應商(shang)(shang)，憑(ping)借(jie)在相關研(yan)發技術和品牌上(shang)的(de)(de)積累，有望進(jin)一(yi)步(bu)擴大市(shi)場(chang)規(gui)模。