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北交(jiao)所將平移新三(san)板精選層各項(xiang)基(ji)礎制(zhi)度(du)的(de)消(xiao)息，使(shi)得(de)新三(san)板精選層66家公司受到資本市場越來越多的(de)關注(zhu)，通易航(hang)天（871642,NQ）就是(shi)其中之一。

8月(yue)(yue)16日(ri)(ri)(ri)，通(tong)易(yi)航天(tian)正式掛(gua)牌精(jing)選層。掛(gua)牌首日(ri)(ri)(ri)，股(gu)(gu)價(jia)(jia)一度大(da)漲(zhang)55%，當(dang)日(ri)(ri)(ri)報(bao)收(shou)于(yu)12.54元(yuan)/股(gu)(gu)，較(jiao)發行價(jia)(jia)8.5元(yuan)/股(gu)(gu)上漲(zhang)47.53%。Wind數據(ju)顯示(shi)，掛(gua)牌精(jing)選層以來，通(tong)易(yi)航天(tian)股(gu)(gu)價(jia)(jia)持續上漲(zhang)，截(jie)至9月(yue)(yue)9日(ri)(ri)(ri)，公司股(gu)(gu)價(jia)(jia)漲(zhang)幅達101.18%。但9月(yue)(yue)10日(ri)(ri)(ri)起，通(tong)易(yi)航天(tian)股(gu)(gu)價(jia)(jia)開始回調，10月(yue)(yue)26日(ri)(ri)(ri)，報(bao)收(shou)于(yu)16.49元(yuan)/股(gu)(gu)。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，作為軍(jun)工(gong)企業，通易航(hang)天不(bu)僅具有普(pu)遍的(de)客戶集中問題，募資縮水一(yi)半(ban)對于通易航(hang)天來說(shuo)顯(xian)然(ran)也不(bu)及預(yu)期(qi)。

實際募資縮水約一半

2008年(nian)成立，2017年(nian)掛(gua)牌新(xin)三板，2021年(nian)入(ru)選新(xin)三板精選層(ceng)，通(tong)易航天的主營業(ye)務為軍(jun)用(yong)特種(zhong)航空制(zhi)(zhi)品以及(ji)聚氨(an)酯、碳纖維等(deng)新(xin)材料制(zhi)(zhi)品的研發、生產和銷售。目前(qian)主要收入(ru)來(lai)源為軍(jun)品業(ye)務，主要產品包括軍(jun)用(yong)航空供氧面罩(zhao)、飛機橡膠軟油箱、變壓(ya)器儲油柜膠囊（隔(ge)膜）等(deng)在內的軍(jun)用(yong)及(ji)民用(yong)橡膠類制(zhi)(zhi)品。

根據(ju)公告，2018-2020年(nian)，通(tong)易航天營(ying)收(shou)分別(bie)為(wei)8113.96萬(wan)元(yuan)(yuan)、9086.75萬(wan)元(yuan)(yuan)、9419.41萬(wan)元(yuan)(yuan)，三年(nian)凈利(li)潤(run)分別(bie)為(wei)2213.92萬(wan)元(yuan)(yuan)、3196.27萬(wan)元(yuan)(yuan)、3501.14萬(wan)元(yuan)(yuan)。2021年(nian)半(ban)年(nian)報顯示，公司上半(ban)年(nian)營(ying)收(shou)5396.17萬(wan)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長17.85%，歸屬于(yu)掛牌公司股東的(de)凈利(li)潤(run)為(wei)1595.37萬(wan)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長1.92%，但毛利(li)率(lv)由上年(nian)同(tong)期(qi)的(de)78.45%下降到69.08%。通(tong)易航天解釋稱，本(ben)期(qi)新增了聚氨酯膜(mo)產品的(de)銷售(shou)，這(zhe)部分產品銷售(shou)毛利(li)相(xiang)對較低，從而使公司總的(de)毛利(li)較上期(qi)降低。

此外，根據公(gong)司今年7月底公(gong)告(gao)的公(gong)開(kai)發行股票說明書，公(gong)司申請公(gong)開(kai)發行并(bing)進(jin)入精選層，計劃募資(zi)1.07億元，其中3500萬元用(yong)(yong)于(yu)聚氨酯保護膜生產項(xiang)目，5700萬元用(yong)(yong)于(yu)償還銀(yin)行貸款，1500萬元用(yong)(yong)于(yu)補充流動(dong)資(zi)金。

9月(yue)24日，通易航(hang)天發布公(gong)告，實際募(mu)集資金凈額(e)為5168.11萬元，截至2021年9月(yue)15日，募(mu)集資金已全部(bu)到(dao)賬。但顯然，公(gong)開發行募(mu)資規模不(bu)達預期，直接縮水一半。

記者注意(yi)到，公告中(zhong)，公司對募投(tou)項目(mu)用資計劃也進行(xing)了(le)調整。其中(zhong)，聚氨酯保護膜(mo)生產項目(mu)用資從3500萬(wan)元(yuan)縮至2825萬(wan)元(yuan)，償還(huan)銀行(xing)貸(dai)款(kuan)資金從5700萬(wan)元(yuan)縮至2344萬(wan)元(yuan)，并(bing)直接將1500萬(wan)元(yuan)補充流動(dong)資金計劃取消。

客戶集中度較高

作為(wei)軍工(gong)企(qi)(qi)業，通易航(hang)天在相(xiang)關(guan)公(gong)告中多次提(ti)到，公(gong)司存在客(ke)(ke)戶集中度高(gao)、單(dan)一客(ke)(ke)戶依賴(lai)的風險，不過(guo)，通易航(hang)天也表示(shi)，國內(nei)軍工(gong)企(qi)(qi)業普遍具(ju)有客(ke)(ke)戶集中的特征。

通易航(hang)天主(zhu)要產品為(wei)軍(jun)用航(hang)空供氧面(mian)罩，2018年、2019年和2020年，航(hang)空供氧面(mian)罩的收入(ru)分(fen)(fen)別為(wei)4526.97萬元(yuan)、7297.41萬元(yuan)和8305.77萬元(yuan)，占主(zhu)營業(ye)務收入(ru)的比重分(fen)(fen)別為(wei)55.92%、80.39%和88.38%，占比逐(zhu)年提升。

此外，2018-2020年，通易航天前五名客(ke)戶銷售收入合計占主(zhu)營業務(wu)收入比例分別(bie)為95.99%、94.78%和90.78%。

值(zhi)得一提的(de)(de)是，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)毛(mao)利率(lv)也直(zhi)接受此影響。2018年、2019年和2020年，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)主(zhu)營業(ye)務毛(mao)利率(lv)分別(bie)為(wei)48.99%、74.44%和77.83%，增(zeng)長(chang)幅度較大，主(zhu)要原因為(wei)公(gong)(gong)司(si)對產品結構進行(xing)調(diao)整，毛(mao)利率(lv)較高的(de)(de)航空(kong)供氧面罩(zhao)類(lei)產品的(de)(de)收入占比(bi)不斷(duan)提升(sheng)，毛(mao)利率(lv)較低(di)的(de)(de)氟橡膠(jiao)類(lei)產品的(de)(de)收入占比(bi)逐步降(jiang)低(di)，而在2020年，直(zhi)接未進行(xing)氟橡膠(jiao)類(lei)產品銷(xiao)售。

顯(xian)然，產品單一、客戶集中度高是通(tong)易航天的主(zhu)要問題，公(gong)司也看到了這點。9月10日，通(tong)易航天發(fa)布公(gong)告，擬在公(gong)司現注冊地啟東(dong)高新技術(shu)產業(ye)開發(fa)區東(dong)方(fang)路88號建設(she)年產5000噸新型高性(xing)能薄膜(mo)產品生產車間(jian)技術(shu)設(she)備改造項目(mu)，預(yu)計投資3600萬(wan)元(yuan)。

公(gong)告(gao)稱，此次投資旨(zhi)在(zai)增(zeng)加公(gong)司(si)的盈利(li)點，拓展公(gong)司(si)業務范(fan)圍，增(zeng)加公(gong)司(si)未(wei)來的整體效益。董事長張欣戎(rong)在(zai)接受《上海證券報》記(ji)者采訪時表示，公(gong)司(si)目(mu)前研(yan)發的聚氨酯汽車(che)漆面保(bao)護膜，未(wei)來將成(cheng)為公(gong)司(si)的王(wang)牌業務。

管(guan)理層是否認為產品單(dan)一及客戶依(yi)賴問(wen)(wen)(wen)題(ti)會成為公司未(wei)來(lai)的發(fa)展阻礙？公司又將(jiang)如(ru)何應(ying)對(dui)？新(xin)業務未(wei)來(lai)收益幾何？針(zhen)對(dui)通易(yi)航天未(wei)來(lai)發(fa)展的諸多問(wen)(wen)(wen)題(ti)，10月26日，記者(zhe)致電其董(dong)秘辦(ban)，工作人員表示，對(dui)上述問(wen)(wen)(wen)題(ti)不(bu)做回(hui)應(ying)。

封(feng)面圖片來源(yuan)：攝圖網-401706560