每(mei)經(jing)記者｜陳星    每(mei)經(jing)編輯｜梁梟(xiao) 孫志成(cheng)    

“三孩政策”出(chu)(chu)爐后，輔助(zhu)生殖行業(ye)不斷傳出(chu)(chu)利(li)好(hao)消(xiao)息。今日（2月21日），據北(bei)京市(shi)醫保局消(xiao)息，擬對63項醫療(liao)服務(wu)價格項目進(jin)行規范調(diao)整，并將16項輔助生(sheng)殖技術項目納入(ru)醫保甲類報銷范圍，基本(ben)涵蓋了(le)北京市公立醫療機(ji)構開展輔(fu)助(zhu)生殖的常用技術。

受(shou)利好消息(xi)刺激，今日資本市場(chang)輔助(zhu)(zhu)生殖(zhi)板塊表現強勢(shi)。A股(gu)方面，達嘉維(wei)康(kang)（301126，SZ）、康(kang)芝(zhi)藥(yao)業（300086，SZ）、悅(yue)心健康(kang)（002162，SZ）、漢商集團（600774，SH）、麥(mai)迪科技(ji)（603990，SH）等漲停。港股(gu)方面，主(zhu)營(ying)下游輔助(zhu)(zhu)生殖(zhi)服務的錦欣(xin)生殖(zhi)（1951，HK）和(he)主(zhu)營(ying)輔助(zhu)(zhu)生殖(zhi)器械的貝康(kang)醫療(liao)-B（2170，HK）盤中漲幅也一度(du)超過(guo)10%。

數據顯示，截至2021年11月底，去年中(zhong)國(guo)輔助(zhu)生殖行業(ye)投融資(zi)規模超36億元，至少有9家公司先后獲(huo)得融資(zi)或(huo)被收購。但目前，國(guo)內輔助(zhu)生殖服務(wu)的滲透率(lv)還(huan)遠(yuan)低(di)于歐(ou)美等成熟市場。

圖片來源：攝圖網-ID：501573235

“入保”項目最高價格超5000元(yuan)

輔助生殖技術項目首次納入醫保在北京落地(di)。

今日（2月21日），據(ju)北(bei)京(jing)市醫(yi)保(bao)(bao)局官網，北(bei)京(jing)市醫(yi)療保(bao)(bao)障局、北(bei)京(jing)市衛生健康(kang)委員會、北(bei)京(jing)市人力資源和社會保(bao)(bao)障局發布《關于規(gui)范調(diao)整部(bu)分醫(yi)療服(fu)務價格(ge)項目的通知》（以下簡稱(cheng)《通知》），北(bei)京(jing)擬對63項醫(yi)療服(fu)務價格(ge)項目進行(xing)規(gui)范調(diao)整，并將16項輔助生殖技術(shu)項目納入(ru)醫保甲(jia)類報銷范(fan)圍。新政(zheng)策(ce)將(jiang)于3月26日落(luo)地，適用于北京市公立醫療(liao)機(ji)(ji)構(gou)，非公立醫保定點醫療(liao)機(ji)(ji)構(gou)參(can)照執行。

《通(tong)知》內(nei)容顯示，將對(dui)63項醫療(liao)服務價格項目進行規(gui)范(fan)調(diao)整(zheng)，并明確(que)基本醫療(liao)保險報銷政策。其中對體外受精(jing)胚胎(tai)培養等53項(xiang)輔助生殖(zhi)技術項(xiang)目進行了統一定價，基(ji)本涵蓋了北京市(shi)公(gong)立醫療(liao)(liao)機(ji)構開展輔助生殖(zhi)的常用(yong)技(ji)術；同時結(jie)合(he)醫療(liao)(liao)機(ji)構、行(xing)業協(xie)會的專業建議(yi)，對皮(pi)下注(zhu)射等10項現行(xing)醫療(liao)(liao)服(fu)務價(jia)格項目進行(xing)常態(tai)化調整。

其(qi)中，《通知》將門診(zhen)(zhen)治療中常見的宮腔內人工授精術、胚(pei)胎移(yi)植術、精子優選處理等16項涉及人群廣、診(zhen)(zhen)療必(bi)需、技術成熟、安全可靠的輔助(zhu)生殖(zhi)技術項目納(na)入醫保(bao)甲類(lei)報銷范圍。

記者注意到(dao)，16項(xiang)納入(ru)醫保甲(jia)類報銷范圍的輔助生殖(zhi)技(ji)術的項(xiang)目價格(ge)從180元(yuan)到五(wu)千(qian)余元(yuan)不(bu)等，其中價格最高的技術項(xiang)目(mu)為5050元(yuan)/每個胚(pei)胎的胚(pei)胎單基因病(bing)診(zhen)斷。項(xiang)目(mu)類(lei)型則(ze)涵(han)蓋(gai)人工授精、胚(pei)胎的移植與培養等多種(zhong)服務項(xiang)目(mu)。

價格(ge)為5050元的胚胎單基(ji)因病診斷(duan)項目

圖(tu)片來源：部(bu)分醫療服務價(jia)格項(xiang)目表截圖(tu)

受消(xiao)息刺(ci)激，今日輔助生殖板塊表(biao)現強勢，達嘉(jia)維康、康芝藥業(ye)、悅心健康、漢商集團、麥迪科技等(deng)股票漲停。港股方面，主(zhu)營下游輔助生殖服務的錦欣生殖和主(zhu)營輔助生殖器械的貝康醫療盤中漲幅也一度超過10%。

輔助生(sheng)殖(zhi)項(xiang)目(mu)納入(ru)醫保(bao)早有跡象。去年9月，國家醫保(bao)局就曾公開表示，為促(cu)(cu)進人口(kou)長期均(jun)衡發展(zhan)，醫保(bao)部門已經將(jiang)符合條(tiao)件的(de)生(sheng)育(yu)支持(chi)藥(yao)物溴(xiu)隱亭、曲普瑞林、氯米芬等促(cu)(cu)排卵藥(yao)品納入(ru)支付范圍(wei)。同時，在診療項(xiang)目(mu)方面，將(jiang)指(zhi)導(dao)各地(di)，立足“保(bao)基(ji)本”的(de)定位，在科(ke)學(xue)測(ce)算，充分論(lun)證的(de)基(ji)礎(chu)上，逐步把(ba)醫保(bao)能承(cheng)擔的(de)技術成熟(shu)、安全(quan)可靠(kao)、費用(yong)可控的(de)治療性(xing)輔助生(sheng)殖(zhi)技術按程序納入(ru)醫保(bao)支付范圍(wei)。

此(ci)次北(bei)京將16項(xiang)輔助生(sheng)殖項(xiang)目納(na)入醫保也(ye)是國(guo)家醫保局(ju)前(qian)述表態之后首次落地(di)。

行業玩(wan)家數(shu)量少，價格難降(jiang)

據了解，目前在臨床上應用較廣(guang)的輔助(zhu)生(sheng)殖(zhi)技術類型主(zhu)要有試(shi)管嬰(ying)兒技術（IVF）、人工(gong)授(shou)精(jing)技術（AI）兩大類，試(shi)管嬰(ying)兒技術的整體妊娠率為40%～60%，高于人工(gong)授(shou)精(jing)技術，因此(ci)試(shi)管嬰(ying)兒技術是目前輔助(zhu)生(sheng)殖(zhi)的主(zhu)導技術。

廣東省人民醫(yi)院婦產科(ke)生殖科(ke)主任醫(yi)師王(wang)海英在(zai)(zai)(zai)接受(shou)媒體采訪時表示：“（在(zai)(zai)(zai)她所(suo)在(zai)(zai)(zai)的(de)中心）做一次試管(guan)，大(da)概是花4萬（元）人民幣的水平。主(zhu)要的(de)費用(yong)包(bao)括(kuo)一些輔助生(sheng)育前的(de)身體評(ping)估，是否(fou)有遺傳病、是否(fou)能夠生(sheng)育等身體檢測，還包(bao)括(kuo)促(cu)排卵的(de)藥物、取卵的(de)費用(yong)、胚(pei)胎的(de)培養，最后胚(pei)胎的(de)移植。這(zhe)些費用(yong)加起來，在一次促(cu)排卵當中，大概(gai)是4萬（元）人民幣左右。”

西南證券研報也顯示，據測算，國(guo)內的(de)輔(fu)助生殖治療(liao)(liao)費(fei)(fei)用大約(yue)為(wei)1.2萬元(yuan)(yuan)，藥品(pin)費(fei)(fei)用則(ze)約(yue)在1.2萬元(yuan)(yuan)至(zhi)1.5萬元(yuan)(yuan)，其余(yu)檢測及相關(guan)費(fei)(fei)用大約(yue)為(wei)1萬元(yuan)(yuan)。因此，IVF單周(zhou)期總價則(ze)約(yue)在4萬元(yuan)(yuan)上下(xia)，屬于費(fei)(fei)用較高(gao)，消費(fei)(fei)與剛(gang)需屬性(xing)并存的(de)治療(liao)(liao)方式。

由(you)于(yu)輔助生殖服(fu)(fu)務的(de)高價(jia)屬性，服(fu)(fu)務提供(gong)機構(gou)的(de)利(li)潤水平也相當(dang)可觀(guan)。以有輔助生殖“第一(yi)股”之稱的(de)錦欣生殖為例(li)，2017年(nian)至2020年(nian)，錦欣(xin)生殖(zhi)的毛利率分別為(wei)45.6%、44.8%、49.5%和(he)39.7%。公司(si)表(biao)示(shi)，2020年毛利率有所(suo)(suo)降低是(shi)受(shou)新冠疫情影響(xiang)所(suo)(suo)致(zhi)。

高價同時(shi)對應低滲透率(lv)。中信證券數據顯(xian)示，目前我國輔助生殖的滲透率約為7%，遠低于歐美市場的滲透率。

圖片來源：攝圖網-ID：501425181

曾在國內某三(san)甲醫院生(sheng)(sheng)殖(zhi)科工作的副主任醫師王(wang)悅（化名）對記者表示，不管(guan)是國內公立(li)(li)醫院生(sheng)(sheng)殖(zhi)中(zhong)心還(huan)是私(si)立(li)(li)生(sheng)(sheng)殖(zhi)服務機構，利(li)潤(run)水平都高(gao)于成熟市場的相關醫療(liao)機構。“輔助生(sheng)(sheng)殖(zhi)服務利(li)潤(run)高(gao)，主要還(huan)是牌照稀缺(que)、技術服務收(shou)入較高(gao)等(deng)原因所致，機構前期(qi)投入一般較大。運營穩定(ding)后，一個月（接收(shou)）二、三(san)十個病人基本(ben)就可以覆(fu)蓋成本(ben)”。

王悅所說的“牌照稀(xi)缺(que)”造成(cheng)輔助(zhu)生殖還是“少數(shu)玩家”的市場，這(zhe)也在一(yi)定程度上導致輔助(zhu)生殖的價格難降。婦幼(you)健康(kang)司發布(bu)的數(shu)據顯示，截至2020年(nian)12月，經批準開展人類輔助(zhu)生殖技術和(he)設置人類精子庫的醫療機構名單僅536家，具備PGD（第三代(dai)試管嬰兒）服務資質(zhi)的機構則不足百家。

“政策鼓勵具有高價值的(de)(de)醫療(liao)服務(wu)收取對應費(fei)用，在輔助(zhu)生(sheng)殖領域也(ye)有很多差異化或多層次服務(wu)需求。醫保的(de)(de)基本原則還是‘保基本’，所以不會對下(xia)游機構的(de)(de)服務(wu)收費(fei)造成太大影響，但是對提高輔助(zhu)生(sheng)殖服務(wu)的(de)(de)滲透率是有益的(de)(de)。”王(wang)悅補充道。

值得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)，根據(ju)中國人口協(xie)會、國家衛健委發布(bu)的(de)數據(ju)顯示，中國的(de)不孕不育(yu)發病率(lv)持續上升，在1995年(nian)的(de)時候，中國的(de)不孕不育(yu)率(lv)僅(jin)有(you)3%左右，2012-2019年期間，中國(guo)的不(bu)孕不(bu)育(yu)人(ren)數迅速(su)從(cong)4000萬大關上(shang)升到5000萬大關，整體的不孕不育率上(shang)漲到了(le)16.4%的水平(ping)。

2019年(nian)，錦欣醫(yi)療謀求港(gang)股(gu)IPO時發(fa)布(bu)的招股(gu)說明書曾寫到(dao)：2017年(nian)中國大約有4770萬對不孕癥夫婦(fu)，預期于(yu)2023年(nian)將增加(jia)至約5620萬對。2017年(nian)，約有527000名(ming)患(huan)者(zhe)在(zai)中國接受輔助(zhu)生(sheng)殖服務，并預期將于(yu)2023年(nian)增長(chang)至約956000名(ming)，復合年(nian)增長(chang)率達到(dao)10.4%。

本文不構成投(tou)資建(jian)議，據此操作風險自擔

記者|陳星 編輯|梁梟 孫志成 王嘉琦

校對|何小桃

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