每經編輯｜彭水萍(ping)

“股神”沃(wo)倫(lun)·巴菲特(te)旗下公司(si)伯克希爾·哈撒(sa)韋26日晚公布了2021年四季度和全年財報，一(yi)同公布的還有致股東信。

在連續兩年(nian)收益率不及大盤后，伯格希(xi)爾(er)去年(nian)的(de)利潤(run)著實亮眼。2021年(nian)全年(nian)，伯克希(xi)爾(er)2021年(nian)的(de)凈利潤(run)為898億(yi)美元(yuan)（折合人民幣(bi)5672億(yi)元(yuan)），較上年(nian)的(de)425億(yi)美元(yuan)翻倍，也超越(yue)了2019年(nian)的(de)814億(yi)美元(yuan)，創(chuang)歷史新高。

圖片來源(yuan)：視覺中國

截至去年底，伯克希爾持股蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、穆迪、威瑞森、比亞迪等。截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元（約合人民幣9096億元）的現金。

此外，伯克希爾年(nian)度(du)股東(dong)大會的日(ri)(ri)期(qi)也(ye)確定了，將于(yu)4月(yue)(yue)29日(ri)(ri)（周五）至5月(yue)(yue)1日(ri)(ri)（周日(ri)(ri)）在奧馬哈舉行年(nian)度(du)股東(dong)大會。

翻倍了！伯克希爾凈利潤達898億美元，創歷史新高

從內容(rong)長度來看，巴菲特今年(nian)11頁的股東信為近年(nian)來篇幅最短的。

雖然信件正文不再以凈利潤數據開篇，但伯格希爾去年的利潤著實亮眼。2021年全年，公司歸屬股東的凈利潤為897.95億(yi)美元（約合人民幣5672億(yi)元），上年同期僅為425.21億(yi)美元，增幅高(gao)達(da)111%。

圖(tu)片來源：證(zheng)券時報(bao)報(bao)道截圖(tu)

運營利潤達274.55億美(mei)元(yuan)，該項(xiang)是巴菲特長(chang)期以來非常看重(zhong)的(de)，上年為219億美(mei)元(yuan)。投(tou)資收益達615.77億美(mei)元(yuan)，上年為317.17億美(mei)元(yuan)。其中，公(gong)司持(chi)有的(de)股票中存在(zai)的(de)凈未實現資本利得增(zeng)加所帶來的(de)586億美(mei)元(yuan)收益；實現資本利得達29億美(mei)元(yuan)。

股東(dong)信披露，2021年伯(bo)克(ke)希爾每股市(shi)值的增(zeng)幅(fu)達29.6%，而標(biao)普500指數（含紅(hong)利）的增(zeng)幅(fu)達28.7%，伯(bo)克(ke)希爾跑贏了(le)0.9個百分(fen)點。

1965-2021年(nian)，伯克希爾(er)每股市(shi)(shi)值的復合年(nian)增長(chang)(chang)率(lv)為20.1%，大(da)幅超過(guo)標普500指數(shu)(shu)的10.5%。1964-2021年(nian)，伯克希爾(er)的市(shi)(shi)值增長(chang)(chang)率(lv)是為3641613%，即36416倍(bei)多(duo)，而標普500指數(shu)(shu)收益率(lv)（含紅利）為30209%，即302倍(bei)多(duo)。

巴菲特重申，很多人認為(wei)伯克希爾是(shi)金融資(zi)產(chan)(chan)的超級集合體，實(shi)際(ji)上(shang)公司擁有大量基礎設施(shi)資(zi)產(chan)(chan)，包括房產(chan)(chan)、廠房及(ji)設備等(deng)，而(er)這(zhe)些體現在資(zi)產(chan)(chan)負債表上(shang)的總額(e)達到1580億美(mei)元。

截至去年底，公司持有1440億美元現金和現金等價物，遠遠高于巴菲特和老搭檔芒格此前承諾的300億美元最低值。“我們希望您的公司在財務上堅不可摧，從不依賴陌生人（甚至朋友）的善意。我們倆都喜歡睡個好覺，我們希望我們的債權人、保險索賠人和您也這樣做。”

大筆現(xian)金不用來投資，往往也會伴隨爭議。巴(ba)菲特坦承，目前很難找到符合(he)標準(zhun)的公司來長(chang)期(qi)持有，長(chang)期(qi)的低利率推高了各類資產價格。

鐵路、能源業務收益創新高

保險(xian)、蘋果、鐵路、能(neng)源，被巴(ba)菲特稱為公司的“四大巨(ju)頭”。

信(xin)件前半部分就伯克希(xi)(xi)爾成長(chang)(chang)和保(bao)險(xian)業務歷史講(jiang)述較多，巴菲(fei)特對保(bao)險(xian)業務功臣阿吉特·賈恩(en)稱(cheng)贊有加。2021年，伯克希(xi)(xi)爾保(bao)險(xian)承銷運(yun)營利潤(run)為7.28億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，上年同期(qi)6.57億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)；保(bao)險(xian)投資利潤(run)為48.07億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，上年同期(qi)50.39億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)；保(bao)險(xian)浮存(cun)金達147億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，較上年增長(chang)(chang)90億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。

去年(nian)，BNSF（北伯(bo)林頓(dun)鐵路公(gong)司(si)）盈利達(da)60億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，創歷史新高(gao)；BHE（伯(bo)克希爾(er)-哈撒(sa)韋能(neng)源(yuan)公(gong)司(si)）收益(yi)達(da)40億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，同樣創歷史新高(gao)，較2000年(nian)的1.22億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)翻了超過30倍，伯(bo)克希爾(er)持股比例達(da)91.1%。兩(liang)公(gong)司(si)2021年(nian)合計盈利達(da)100億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，去年(nian)為(wei)83億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。

在(zai)股(gu)東(dong)信(xin)中，巴菲(fei)特(te)(te)提到了2021年去世的(de)(de)保羅(luo)(luo)·安德魯斯。保羅(luo)(luo)曾是伯(bo)(bo)克(ke)希爾位于沃(wo)斯堡的(de)(de)子公司TTI的(de)(de)創始(shi)人兼首席(xi)執行官。巴菲(fei)特(te)(te)說(shuo)，運氣(qi)——偶爾是非凡的(de)(de)運氣(qi)——在(zai)伯(bo)(bo)克(ke)希爾發揮了作用。如果不是保羅(luo)(luo)·安德魯斯的(de)(de)關(guan)系，他也很難有機(ji)會(hui)到沃(wo)斯堡去，并最終達成于BNSF的(de)(de)收購(gou)協議。巴菲(fei)特(te)(te)認為(wei)，BNSF是美(mei)國(guo)首要的(de)(de)“動脈血管”，也是美(mei)國(guo)不可或缺的(de)(de)資(zi)產(chan)。如果BNSF運輸的(de)(de)產(chan)品(pin)改(gai)用卡(ka)車運輸，那么美(mei)國(guo)的(de)(de)碳排放量(liang)將井(jing)噴。

蘋果公(gong)司去(qu)年(nian)向伯克(ke)希爾(er)派(pai)發了7.85億(yi)美(mei)元分(fen)紅，這部分(fen)收益(yi)將計入伯克(ke)希爾(er)2021年(nian)的(de)財務報告。在巴菲特(te)眼里，按照(zhao)伯克(ke)希爾(er)的(de)持(chi)股情況，公(gong)司持(chi)有(you)蘋果公(gong)司的(de)總收益(yi)“份額”應該有(you)56億(yi)美(mei)元。巴菲特(te)此前就多次(ci)強調，比股息更重要的(de)是，這些公(gong)司每(mei)年(nian)留存的(de)巨額收益(yi)。

2021年(nian)(nian)，伯克希爾合計回購股份金(jin)額達到(dao)270億(yi)美元，超(chao)過2020年(nian)(nian)的247億(yi)美元、2019年(nian)(nian)的50億(yi)。過去(qu)兩(liang)年(nian)(nian)，伯克希爾共回購517億(yi)美元，回購股份占比達9%。

蘋果仍是重倉股，重倉日企收益大

截至2021年底，伯克希爾所有股(gu)權投資總(zong)計超過3507.19億(yi)美元。

股東信公布了伯克希爾重倉的市值排名前15位的股票榜單。與2020年末相比，此次三菱、三井取代了艾伯維、默克的榜單位置，加上去年就已上榜的伊藤忠商事，日企在榜單的份額加重。此外，雪佛龍和特許通訊公司等的持股量有所下降。

伯克希爾仍然持有超9億蘋果股票，總價值超達到1611.55億美元，穩坐蘋果最大股東之一的寶座。受益于蘋果的回購動作和股價上漲，伯克希爾在蘋果公司的持股比例由5.39%增加至5.55%，市值增加407.3億美元。巴菲特說，別看比例增幅小，蘋果0.1%的利潤就接近1億美元。

持倉(cang)市(shi)值居第(di)2-5位的(de)是美(mei)(mei)國(guo)銀行(xing)（459.52億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）、美(mei)(mei)國(guo)運(yun)通(tong)（248.04億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）、可口(kou)可樂（236.84億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）和穆迪（96.36億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）。受益于金融股整體回暖(nuan)，美(mei)(mei)國(guo)銀行(xing)、美(mei)(mei)國(guo)運(yun)通(tong)市(shi)值較上(shang)年(nian)分別大約增加146億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)、65億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。中國(guo)公(gong)司比(bi)亞迪繼續出現在重(zhong)倉(cang)股，總(zong)市(shi)值接近(jin)77億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，增加約18億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。

同往年一(yi)樣，卡(ka)夫亨(heng)氏原本理(li)論上(shang)應出現在伯(bo)克希(xi)爾的重倉股榜單，總值達131億美元(yuan)。但(dan)伯(bo)克希(xi)爾是卡(ka)夫亨(heng)氏的第一(yi)大(da)股東，因此伯(bo)克希(xi)爾將其計入(ru)了股權類(lei)項目里了。

圖(tu)片(pian)來源：證(zheng)券時報(bao)報(bao)道截圖(tu)

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，雖然針對雪佛龍(long)(long)的(de)倉(cang)位減少(shao)，持倉(cang)總市值(zhi)卻增(zeng)加近4億美(mei)元(yuan)(yuan)。去年下半(ban)年國(guo)際能源(yuan)價格(ge)(ge)升勢明顯，導致了相關股(gu)票(piao)價格(ge)(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)。作(zuo)為(wei)能源(yuan)巨頭(tou)，雪佛龍(long)(long)成為(wei)其中最大的(de)受益者之一。去年9月份，雪佛龍(long)(long)股(gu)價重啟升浪，從約92美(mei)元(yuan)(yuan)/股(gu)一路上(shang)漲(zhang)至目前超140美(mei)元(yuan)(yuan)/股(gu)，漲(zhang)幅逾50%，市值(zhi)突破2700億美(mei)元(yuan)(yuan)。

去年四季度，伯克希(xi)爾重(zhong)新大(da)量買入雪佛(fo)(fo)龍(long)，增持(chi)的(de)數量為(wei)954萬股(gu)，伯克希(xi)爾持(chi)有雪佛(fo)(fo)龍(long)的(de)總倉位(wei)(wei)為(wei)3825萬股(gu)，持(chi)股(gu)市(shi)值44.9億(yi)美元。不過，盡管伯克希(xi)爾大(da)幅地增持(chi)了(le)雪佛(fo)(fo)龍(long)，但(dan)是持(chi)有數量對比總倉位(wei)(wei)體量依(yi)舊比較小(xiao)。

未提及接班人問題，董事會去年變動大

近年來(lai)，伯克希爾董事(shi)會的人員出現了頻繁調整。

2020年，巴菲特的朋友、微軟公(gong)司(si)聯合創始(shi)人比爾(er)·蓋茨從(cong)董(dong)事會(hui)辭職，由美國運(yun)通公(gong)司(si)董(dong)事會(hui)主席(xi)兼首席(xi)執(zhi)行官(guan)肯尼斯·切諾爾(er)特接任。2021年10月，公(gong)司(si)將巴菲特的女兒(er)蘇珊·;巴菲特和基金經(jing)理克里斯托(tuo)弗·戴維(wei)斯納入董(dong)事會(hui)。

2月中(zhong)(zhong)旬(xun)，伯克(ke)希爾(er)公告稱，在感染(ran)新冠肺炎后，大都會(hui)美國廣(guang)播(bo)公司前首席執行官、沃倫(lun)·巴菲(fei)特(te)50余(yu)年的(de)(de)老(lao)朋(peng)友(you)(you)湯姆·墨菲(fei)已從其(qi)董事會(hui)辭職。據了解，墨菲(fei)自2003年起擔任伯克(ke)希爾(er)公司董事。巴菲(fei)特(te)在一(yi)份聲明中(zhong)(zhong)說(shuo)，96歲的(de)(de)墨菲(fei)周一(yi)給他打了電話，說(shuo)他的(de)(de)康復“使他相信(xin)，結束在伯克(ke)希爾(er)的(de)(de)活動會(hui)讓他感覺更舒服。我(wo)接(jie)受了他的(de)(de)愿(yuan)望。他將繼續作為(wei)一(yi)個主要股東和朋(peng)友(you)(you)”。

考慮到巴菲特和芒格今年92歲和98歲的高齡，伯克希(xi)爾選擇誰來接班，成為過(guo)去幾十年中備(bei)受(shou)關注(zhu)的一個(ge)問題。

去年5月(yue)舉行的(de)(de)股(gu)東大會上，伯克希(xi)(xi)爾(er)(er)副董事(shi)長查(cha)理·芒格在被問(wen)及伯克希(xi)(xi)爾(er)(er)是否會變(bian)得太(tai)大、太(tai)復雜時，芒格稱：“格雷(lei)格會保持公司文化。”巴(ba)菲(fei)特過后也承認，董事(shi)們一致同意，如(ru)果自(zi)己卸(xie)任，將由伯克希(xi)(xi)爾(er)(er)非保險(xian)業(ye)務(wu)的(de)(de)副董事(shi)長格雷(lei)格·阿貝爾(er)(er)接任首(shou)席(xi)執行官（CEO）。現年不滿60歲的(de)(de)阿貝爾(er)(er)是伯克希(xi)(xi)爾(er)(er)副董事(shi)長，負責公司的(de)(de)所(suo)有非保險(xian)業(ye)務(wu)，包括能(neng)源、鐵路、零售、金融產品和(he)制造業(ye)等。“他比我(wo)過去做得好多(duo)了，”巴(ba)菲(fei)特早(zao)前(qian)表示(shi)。

今年(nian)是巴(ba)(ba)菲特從事股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)資的第(di)80個年(nian)頭。1942年(nian)3月11日，巴(ba)(ba)菲特購買(mai)了3股(gu)(gu)(gu)城市(shi)服(fu)務優(you)先股(gu)(gu)(gu)，由此開始了他在股(gu)(gu)(gu)市(shi)的探索。最新的股(gu)(gu)(gu)東信中(zhong)，巴(ba)(ba)菲特回憶了當初投(tou)資股(gu)(gu)(gu)票(piao)的熱(re)情，但(dan)并未(wei)提及(ji)接(jie)班人話題。

來源：每日經濟新聞綜合證券時報、公開信息等

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