每(mei)(mei)經記者｜陳晴    每(mei)(mei)經編輯｜梁梟     

印(yin)制電路板(ban)生(sheng)產企業(ye)柏承(cheng)科(ke)技（昆山）股份有(you)限公(gong)司（以下簡稱柏承(cheng)科(ke)技）打算沖刺創業(ye)板(ban)上(shang)市。

柏承科技曾在(zai)新三板掛(gua)牌，直(zhi)至(zhi)2018年6月(yue)(yue)終止掛(gua)牌。3年后(hou)即2021年6月(yue)(yue)底，公司(si)的創(chuang)業(ye)板上市申(shen)請被受(shou)理，近期(qi)，公司(si)回(hui)復(fu)了深交(jiao)所(suo)首輪問詢并更新了資料。

從柏承(cheng)(cheng)(cheng)科技(ji)招股(gu)書和問詢(xun)回復資料來看，柏承(cheng)(cheng)(cheng)科技(ji)與(yu)實(shi)際(ji)控(kong)股(gu)股(gu)東柏承(cheng)(cheng)(cheng)科技(ji)股(gu)份有(you)限公(gong)司（以下簡(jian)稱柏承(cheng)(cheng)(cheng)臺灣(wan)）之間存在同業(ye)競爭(zheng)；且公(gong)司實(shi)際(ji)控(kong)制人曾經(jing)為非(fei)公(gong)司合(he)并范圍內企業(ye)進行擔(dan)(dan)保，而被擔(dan)(dan)保企業(ye)正是柏承(cheng)(cheng)(cheng)臺灣(wan)參股(gu)公(gong)司的控(kong)股(gu)子公(gong)司。

經(jing)營上，柏承(cheng)科(ke)(ke)技(ji)曾于2012年(nian)至2016年(nian)期間(jian)持續虧損。直至進入(ru)小(xiao)米(mi)供(gong)應(ying)鏈體系(xi)的次年(nian)即2017年(nian)開始(shi)盈(ying)利。2019年(nian)和(he)2020年(nian)，柏承(cheng)科(ke)(ke)技(ji)對小(xiao)米(mi)的銷(xiao)售占營收(shou)比(bi)例均超過(guo)一半，公司(si)也(ye)坦承(cheng)對小(xiao)米(mi)通訊存在(zai)重大依賴。如此情況下，柏承(cheng)科(ke)(ke)技(ji)能否順利上市？

雙方主營均為PCB業務

柏承(cheng)(cheng)(cheng)科技(ji)主(zhu)要從事高(gao)密度互連電路板(ban)（HDI板(ban)）、軟(ruan)硬(ying)結(jie)合板(ban)（RF板(ban)）和(he)硬(ying)質(zhi)印(yin)制(zhi)(zhi)電路板(ban)（R-PCB板(ban)）研發、生產和(he)銷(xiao)售。公司(si)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)(zhi)人為(wei)李齊(qi)(qi)良，李齊(qi)(qi)良及(ji)一致(zhi)行動人通過控(kong)制(zhi)(zhi)柏承(cheng)(cheng)(cheng)科技(ji)股份有限公司(si)（以下簡(jian)稱柏承(cheng)(cheng)(cheng)臺灣(wan)）控(kong)制(zhi)(zhi)公司(si)90.85%的(de)股權，柏承(cheng)(cheng)(cheng)臺灣(wan)是公司(si)的(de)實(shi)際(ji)控(kong)股股東(dong)。

柏(bo)(bo)承臺灣是一家上市公司(si)。截至(zhi)2021年5月(yue)31日(ri)，李齊良(liang)及(ji)一致行動人(ren)合(he)計(ji)持(chi)有柏(bo)(bo)承臺灣36.31%的股權。柏(bo)(bo)承科(ke)技招(zhao)股書(shu)中提(ti)示稱，公司(si)存在實際控(kong)制人(ren)及(ji)其一致行動人(ren)控(kong)股柏(bo)(bo)承臺灣比例較低的風險。

值得注(zhu)意的(de)(de)是，柏(bo)承(cheng)科(ke)技(ji)與(yu)柏(bo)承(cheng)臺(tai)灣(wan)存(cun)(cun)在(zai)同業(ye)競(jing)爭。柏(bo)承(cheng)科(ke)技(ji)在(zai)招股書中表示，公司的(de)(de)主營(ying)業(ye)務均為PCB業(ye)務，與(yu)柏(bo)承(cheng)臺(tai)灣(wan)主營(ying)業(ye)務中PCB業(ye)務存(cun)(cun)在(zai)從事相同、相似(si)業(ye)務的(de)(de)情況。但是，柏(bo)承(cheng)臺(tai)灣(wan)不存(cun)(cun)在(zai)對公司構(gou)成重大不利影響的(de)(de)同業(ye)競(jing)爭。

柏承(cheng)科技分析了(le)以下(xia)四方面原(yuan)因：針(zhen)對PCB行業的產品，柏承(cheng)臺(tai)灣的同類收入或毛(mao)利(li)(li)占公司(si)主營業務收入或毛(mao)利(li)(li)最近(jin)一期及(ji)報告期的平均比例(li)均小(xiao)于(yu)30%；針(zhen)對PCB行業的產品，公司(si)與柏承(cheng)臺(tai)灣僅(jin)R-PCB板產品存在(zai)(zai)重(zhong)合，且報告期（2018年(nian)、2019年(nian)、2020年(nian)及(ji)2021年(nian)上半年(nian)，下(xia)同）及(ji)未來RPCB板產品在(zai)(zai)雙(shuang)方銷售(shou)額中的占比均呈現下(xia)降趨(qu)勢；公司(si)和柏承(cheng)臺(tai)灣存在(zai)(zai)少量(liang)的重(zhong)疊客戶，該情形對公司(si)不存在(zai)(zai)重(zhong)大不利(li)(li)影響(xiang)；公司(si)與柏承(cheng)臺(tai)灣研發體系相(xiang)互獨立(li)，雙(shuang)方的研發情況不會對公司(si)造(zao)成(cheng)重(zhong)大不利(li)(li)影響(xiang)。

柏(bo)承(cheng)科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)技與柏(bo)承(cheng)臺灣(wan)(wan)還存在(zai)擔保(bao)和商(shang)標(biao)方面的交(jiao)集(ji)。根據(ju)柏(bo)承(cheng)科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)技招股(gu)書，李(li)齊良存在(zai)對非合(he)并(bing)范圍內(nei)企業永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)成環科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)股(gu)份有(you)(you)(you)限公司(si)（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)成環科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)）進行擔保(bao)的事宜。永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)成環科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)系(xi)柏(bo)承(cheng)臺灣(wan)(wan)的參股(gu)公司(si)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)續(xu)發展(zhan)股(gu)份有(you)(you)(you)限公司(si)（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)續(xu)發展(zhan)）的控股(gu)子公司(si)。柏(bo)承(cheng)臺灣(wan)(wan)持有(you)(you)(you)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)續(xu)發展(zhan)股(gu)份比例為4.52%，永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)續(xu)發展(zhan)持有(you)(you)(you)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)成環科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)持股(gu)比例為96.13%。截至招股(gu)書簽署日，臺中(zhong)商(shang)業銀行內(nei)湖分公司(si)授信(xin)永(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)成環科(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)金(jin)額為新臺幣6.70億元的貸款，李(li)齊良作為上述貸款的連帶保(bao)證人(ren)。

就(jiu)此，柏承科技(ji)向《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)回(hui)復稱，公(gong)司(si)IPO申報材料(liao)于(yu)2021年(nian)6月30日向深交(jiao)所(suo)提交(jiao)時，永成環科新臺幣6.70億元(yuan)借款余額為(wei)新臺幣6.59億元(yuan)。截(jie)至2021年(nian)12月22日，臺中商(shang)業(ye)銀行內湖(hu)分(fen)公(gong)司(si)就(jiu)該永成環科的借款已解除(chu)李齊良的連帶保證人責(ze)任。

此外，柏承(cheng)科技也提示稱，存在(zai)與柏承(cheng)臺灣(wan)因(yin)商標(biao)混(hun)同(tong)導致的經(jing)營及訴(su)訟風(feng)險。不過，公司(si)已(yi)經(jing)于2021年9月10日(ri)提交了新商標(biao)的注冊申請。

主營業務毛利率逐步升

不只與(yu)實(shi)際控股(gu)股(gu)東(dong)存在同業競爭，股(gu)東(dong)方面(mian)，柏承(cheng)科技(ji)還(huan)出現多(duo)名(ming)合作方突擊入股(gu)的(de)行為(wei)。

2020年12月(yue)，柏(bo)承科技引入(ru)了外(wai)部股東張明、徐友衡、崔(cui)國平、顧麗芳、朱建林、費(fei)景濤、祖新亮。其中徐友衡、崔(cui)國平、朱建林、費(fei)景濤、祖新亮分別是公司居間服(fu)(fu)務商、外(wai)協廠(chang)商、環保服(fu)(fu)務提供商、貿(mao)易商的(de)實際控制(zhi)人(ren)。

合作方紛紛入股，柏承科技(ji)近年業績究(jiu)竟如何？2018～2020年，柏承科技(ji)分別(bie)實(shi)現營收(shou)6.76億元、4.98億元、5.78億元，扣非后凈(jing)利潤分別(bie)為1611.48萬元、2550.99萬元和(he)5909.64萬元。

柏承科(ke)技扣非(fei)后(hou)凈(jing)利(li)潤持續增長，主營業務毛利(li)率也逐步上升。2018～2020年，公司主營業務毛利(li)率分別(bie)為(wei)14.07%、17.41%和22.78%。就此，柏承解釋稱，主要系產品結構的變化，不同產品結構的產品報告期內的毛利(li)率變動所致。

柏承(cheng)科技(ji)的毛利(li)率上(shang)(shang)漲勢頭能持續嗎(ma)？根據(ju)柏承(cheng)科技(ji)招(zhao)股書(shu)，公(gong)司直(zhi)接(jie)材料(liao)主要(yao)包括覆銅(tong)板、PP、干膜、氰化(hua)亞金鉀、氧化(hua)銅(tong)粉、銅(tong)箔等，直(zhi)接(jie)材料(liao)金額占當期主營(ying)業務成本比例(li)分別(bie)為(wei)45.26%、40.61%和(he)42.57%。2021年(nian)前三(san)季度(du)，柏承(cheng)科技(ji)覆銅(tong)板、氧化(hua)銅(tong)粉、銅(tong)箔采(cai)購(gou)均價(jia)呈上(shang)(shang)升(sheng)趨勢，其中2021年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)較(jiao)2020年(nian)度(du)采(cai)購(gou)均價(jia)上(shang)(shang)升(sheng)17.75%、27.12%和(he)26.15%，2021年(nian)第三(san)季度(du)采(cai)購(gou)均價(jia)較(jiao)2021年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)又分別(bie)上(shang)(shang)漲20.94%、10.73%和(he)13.42%。

2022年(nian)(nian)3月10日，柏承科技向《每日經(jing)濟新聞》回復表示，2021年(nian)(nian)以來大宗商品(pin)價格(ge)持續上漲，但公(gong)司及時(shi)與下(xia)游客戶協商漲價、采(cai)取有效的降本措(cuo)施，因此目(mu)前(qian)公(gong)司主營業(ye)務毛利率(lv)較(jiao)2020年(nian)(nian)度有所上升。截至目(mu)前(qian)，原材料價格(ge)上漲未對公(gong)司毛利率(lv)產生重大不(bu)利影響(xiang)。

小米通訊為第一大客戶

柏承科技近兩年業績不錯，也與開拓(tuo)客(ke)戶資(zi)源(yuan)有關。根據招股(gu)書披露，報告期內，公司已經與小米通訊(xun)、美(mei)律集(ji)團、傳音(yin)控股(gu)等優質(zhi)企業建立了長(chang)期穩定的合(he)作(zuo)關系。

2018～2020年(nian)，小(xiao)米(mi)通(tong)訊長期是柏承科技(ji)第一大(da)客戶。公司(si)主要向小(xiao)米(mi)通(tong)訊銷(xiao)(xiao)售HDI板，公司(si)來源于小(xiao)米(mi)通(tong)訊的(de)銷(xiao)(xiao)售收入分別為28943.44萬(wan)元(yuan)、28948.49萬(wan)元(yuan)和30630.69萬(wan)元(yuan)，占當期營業(ye)收入的(de)比例(li)分別為42.84%、58.12%和52.95%。

相比(bi)之(zhi)下(xia)，2018～2020年，鵬鼎控(kong)股、東(dong)山精密(mi)等(deng)12家同行業(ye)可比(bi)公司(si)第一大客戶(hu)收(shou)(shou)入占比(bi)平均值分(fen)別為20.29%、20.09%和(he)19.27%。可以(yi)看出，柏承(cheng)科技第一大客戶(hu)收(shou)(shou)入占營收(shou)(shou)的比(bi)例明顯偏高。

2012～2016年(nian)，柏承(cheng)科技曾經持續虧損。2016年(nian)進(jin)入小米供應鏈(lian)體系后，公司在(zai)2017年(nian)開始盈(ying)利；加上公司對小米的銷售在(zai)收入中占比較高，這是否意(yi)味著柏承(cheng)科技對于(yu)小米存在(zai)依賴性？

柏承科技向(xiang)《每日經濟新聞》記者回(hui)復稱，從收入(ru)占比指標(biao)來(lai)看，公(gong)司(si)(si)對小米(mi)通(tong)訊(xun)(xun)存(cun)在重大依(yi)賴。但上述依(yi)賴主要(yao)與小米(mi)通(tong)訊(xun)(xun)所在智(zhi)能手機(ji)市(shi)(shi)場集(ji)中度高(gao)一(yi)致，且公(gong)司(si)(si)產品質(zhi)量(liang)較(jiao)好，交(jiao)付及時，為小米(mi)通(tong)訊(xun)(xun)主要(yao)PCB供應廠商(shang)，雙方合作(zuo)緊密(mi)，共贏(ying)，客戶具有穩定性，業(ye)務合作(zuo)具有持(chi)續性，對公(gong)司(si)(si)不(bu)構成重大不(bu)利影(ying)響，不(bu)構成本(ben)次(ci)發行(xing)上市(shi)(shi)的(de)障礙(ai)。此外，公(gong)司(si)(si)制定了(le)拓展新客戶的(de)計劃，且已逐步實(shi)現新客戶拓展計劃。柏承科技表示，力爭與行(xing)業(ye)內市(shi)(shi)場容量(liang)增長動能潛力較(jiao)大的(de)廠商(shang)開展業(ye)務，為公(gong)司(si)(si)產品線打造多元化、全方位的(de)客戶結構。