每經記者｜楊建(jian)    每經編輯｜趙云(yun)    

今年4月底以(yi)來(lai)這波(bo)反彈行(xing)情，滬指從(cong)2863點一路(lu)沖到(dao)目前的3349點。接近五百點的大(da)反彈，如果踏空，你會慌(huang)嗎？

不(bu)要失落，近(jin)期踏空的(de)私募大佬也(ye)不(bu)在少數，就連基(ji)金大佬董承非也(ye)位列其中。

實(shi)際上(shang)董(dong)(dong)承(cheng)非(fei)的(de)踏(ta)空或有跡(ji)可循，在今年(nian)5月的(de)一次(ci)路演(yan)中(zhong)，董(dong)(dong)承(cheng)非(fei)就表(biao)示：“中(zhong)短(duan)期(qi)我會比較關注有深度(du)價值高分紅(hong)的(de)個股。”在拉(la)風(feng)的(de)“新(xin)半軍(jun)”板塊(kuai)里（即新(xin)能(neng)源、半導體(ti)和(he)軍(jun)工），董(dong)(dong)承(cheng)非(fei)喜歡半導體(ti)，但在今年(nian)近500點的(de)大反彈行(xing)情下，新(xin)能(neng)源及光伏才是反彈的(de)主力軍(jun)，半導體(ti)板塊(kuai)反彈力度(du)較弱(ruo)。所以說董(dong)(dong)承(cheng)非(fei)踏(ta)空并非(fei)偶然。

多數產品沒有建倉跡象

隨著股市回暖，私募(mu)也(ye)開始(shi)回血。雖然踏(ta)空的(de)投資(zi)者不少，但(dan)這(zhe)次反彈踏(ta)空的(de)可不止散(san)戶，就連(lian)基金大佬董(dong)(dong)承非也(ye)踏(ta)空了(le)。奔私之后的(de)董(dong)(dong)承非在(zai)今年5月(yue)9日，發行(xing)(xing)其首只系列產品睿郡承非系列產品。當時(shi)市場還(huan)沒(mei)從探底的(de)恐慌中(zhong)走(zou)出來，私募(mu)發行(xing)(xing)相(xiang)對較冷，董(dong)(dong)承非旗下的(de)睿郡承非系列產品最終完(wan)成(cheng)了(le)45億元的(de)募(mu)集規模。

董承非(fei)也對(dui)自己的(de)(de)產品進行(xing)了跟投，自購不(bu)少于4000萬元(yuan)新(xin)基金。不(bu)過對(dui)于這45億(yi)元(yuan)的(de)(de)資金，卻在5月的(de)(de)反彈行(xing)情下白白踏空了。私募排排網數據顯示，董承非(fei)旗(qi)下產品大多數私募新(xin)產品的(de)(de)凈值(zhi)還是1元(yuan)，都(dou)沒有(you)建倉(cang)的(de)(de)跡(ji)象。

不過，董承(cheng)非(fei)旗(qi)下睿(rui)郡(jun)(jun)承(cheng)非(fei)品享2期(qi)截(jie)至(zhi)6月17日(ri)(ri)公布(bu)的(de)最新凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)顯示為0.9977元(yuan)，今年以來(lai)收益虧損0.23%，同期(qi)滬深300指數則上漲了7.57%；另外董承(cheng)非(fei)旗(qi)下“華潤信托-睿(rui)郡(jun)(jun)承(cheng)非(fei)眾享1期(qi)”截(jie)至(zhi)6月2日(ri)(ri)的(de)單位凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)為0.9973元(yuan)。5月17日(ri)(ri)至(zhi)6月2日(ri)(ri)，睿(rui)郡(jun)(jun)承(cheng)非(fei)眾享1期(qi)的(de)收益為虧損0.27%，同期(qi)滬深300指數上漲2.09%。

目(mu)前，董承非旗(qi)下有(you)凈值變(bian)化的(de)私募產(chan)(chan)品，凈值曲(qu)線也沒(mei)有(you)太大的(de)變(bian)化，應該是產(chan)(chan)品并沒(mei)有(you)下什(shen)么倉(cang)位(wei)，依然在水位(wei)線附近徘徊。有(you)業內人士猜測，目(mu)前董承非產(chan)(chan)品處于(yu)建倉(cang)期，倉(cang)位(wei)較低，處于(yu)低倉(cang)位(wei)運行。對于(yu)建倉(cang)思(si)路，董承非在路演時也曾(ceng)說到，新產(chan)(chan)品會在有(you)安全墊的(de)條件下，布局(ju)一(yi)定的(de)倉(cang)位(wei)，如果無法賺到安全墊，會在配(pei)置上做結(jie)構調整，而不是選擇加倉(cang)。

實(shi)際上(shang)踏(ta)空的并非(fei)只(zhi)有董承(cheng)非(fei)，很多百億私(si)募(mu)大(da)佬(lao)都踏(ta)空了，比如私(si)募(mu)大(da)佬(lao)但斌(bin)，在反彈行(xing)情下，但斌(bin)旗(qi)下一些產品凈值(zhi)卻出現明顯下跌。東方港灣相關人士此前回應《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)稱，目前只(zhi)是部分產品做了倉(cang)位調整，部分產品因為持倉(cang)有美股的原因，受到的影響大(da)。

此(ci)外還(huan)(huan)有2021年度百(bai)億私募(mu)冠軍沖(chong)積(ji)資產也踏空了。以沖(chong)積(ji)積(ji)極成長(chang)1號(hao)為例，該產品近1個月(yue)(yue)的收益為1.48%，而同(tong)期滬深300指數(shu)上漲(zhang)了5.68%。從其(qi)凈(jing)值(zhi)曲線來看，近1個月(yue)(yue)來，凈(jing)值(zhi)曲線波動較小，明顯是空倉或低倉運行。旗下還(huan)(huan)有一些產品凈(jing)值(zhi)走(zou)勢(shi)也是如此(ci)。

半導體和軍工表現較弱

實際上，私募(mu)大佬們踏空(kong)并(bing)非偶然，比(bi)如(ru)董承(cheng)非踏空(kong)是(shi)(shi)有跡(ji)可循的(de)，踏空(kong)也(ye)是(shi)(shi)有原(yuan)因的(de)。董承(cheng)非在今年5月的(de)一次路演中(zhong)表示(shi)：“選擇(ze)什(shen)么方向，我(wo)定(ding)位是(shi)(shi)一個過渡(du)期(qi)，屬于低(di)回(hui)報(bao)期(qi)，中(zhong)短期(qi)我(wo)會比(bi)較關注(zhu)有深度價值高(gao)分(fen)紅(hong)的(de)個股(gu)，這(zhe)些能夠有五(wu)六個點的(de)分(fen)紅(hong)，都是(shi)(shi)難能可貴的(de)。如(ru)果是(shi)(shi)真正拉長(chang)周(zhou)期(qi)看，我(wo)會選擇(ze)一些100億到1000億元市值的(de)公(gong)司。”

“從具(ju)體(ti)(ti)(ti)板塊(kuai)來講(jiang)，還是(shi)相對會(hui)(hui)比較喜(xi)歡偏成長類的，過去幾年大家認為(wei)都有機會(hui)(hui)的產業不外(wai)乎光(guang)伏、新(xin)能源汽車(che)、半(ban)導體(ti)(ti)(ti)、軍工，‘新(xin)半(ban)軍’的東西會(hui)(hui)多一些(xie)。這幾個拉風的產業里，我比較喜(xi)歡半(ban)導體(ti)(ti)(ti)，因為(wei)半(ban)導體(ti)(ti)(ti)企業無論是(shi)從商業模式的角(jiao)(jiao)度還是(shi)從競爭的角(jiao)(jiao)度來講(jiang)，它的差異化會(hui)(hui)大一些(xie)。”

不過(guo)回過(guo)頭來看，A股這(zhe)一輪大反彈，領(ling)漲(zhang)的(de)主力軍(jun)恰恰是(shi)“新半軍(jun)”，其中(zhong)最(zui)耀(yao)眼(yan)的(de)又是(shi)新能源上下游以及新能源汽(qi)車，還有光伏風電的(de)上下游產業鏈公司(si)。如新比亞迪的(de)市(shi)值突破了萬億元大關，不少新能源個股從底部起來漲(zhang)幅翻倍。而半導體和軍(jun)工的(de)表現相對較弱。

前海開源(yuan)(yuan)基金首席經濟(ji)學家楊(yang)德龍近期在(zai)微(wei)信中告(gao)訴(su)記者，新能源(yuan)(yuan)無疑是這輪市場回(hui)升最(zui)主(zhu)要的(de)(de)推(tui)動(dong)力，從4月27日大盤階段性見底以(yi)來，新能源(yuan)(yuan)高歌猛進，帶動(dong)了(le)整個(ge)市場的(de)(de)人氣，也獲得了(le)很(hen)好的(de)(de)漲(zhang)幅。新能源(yuan)(yuan)汽車(che)替代傳統燃油車(che)是大勢(shi)所趨，從未來的(de)(de)增長空間來看，依然值得關注。在(zai)經過短(duan)暫(zan)休整后，新能源(yuan)(yuan)有望(wang)再(zai)次開啟新一(yi)波回(hui)升。

深圳巨澤投資董事長馬澄(cheng)在(zai)微信(xin)中告(gao)訴(su)記者(zhe)，近期(qi)為刺激消費，在(zai)國家大(da)力支持新能源汽車(che)(che)的大(da)背景下，資本(ben)市場中新能源汽車(che)(che)漲(zhang)勢喜人(ren)，完(wan)全一幅牛市的氣象。比亞(ya)迪(di)(di)漲(zhang)幅更是(shi)達(da)到50%，市值(zhi)一度突破(po)萬(wan)億(yi)元。從估值(zhi)來(lai)看，截至6月24日，比亞(ya)迪(di)(di)動態市盈率估值(zhi)高達(da)316倍，明顯存(cun)在(zai)泡(pao)沫。

不(bu)過，廣東小禹投資黎仕(shi)禹在微信中告訴記者，新能(neng)源(yuan)汽車(che)板(ban)塊目(mu)前的(de)漲幅基(ji)本上已經反映(ying)了(le)(le)前期的(de)行業政策利(li)好和月度(du)銷售數(shu)據了(le)(le)，目(mu)前明(ming)顯(xian)開始有點過熱了(le)(le)，所以風險(xian)也是伴隨而來(lai)，只(zhi)是板(ban)塊趨(qu)勢目(mu)前仍然在火(huo)爆的(de)情緒推動下，繼(ji)續慣性(xing)向上。對于(yu)后期，建議大家(jia)目(mu)前不(bu)要再去高位(wei)追漲這些(xie)漲幅過大的(de)板(ban)塊個股(gu)。