每經AI快訊，中國銀河07月01日發布研報稱：維持銀行業推薦評級。

5月經濟數據(ju)邊際改善：1-5月累(lei)計規模以上(shang)(shang)工(gong)業增(zeng)(zeng)加值同比增(zeng)(zeng)長(chang)3.3%，低(di)于前4月增(zeng)(zeng)速，但5月單月規模以上(shang)(shang)工(gong)業增(zeng)(zeng)加值同比增(zeng)(zeng)長(chang)0.7%，轉負為正；1-5月固定資(zi)產投(tou)資(zi)累(lei)計同比增(zeng)(zeng)長(chang)6.2%，保持穩健(jian)；5月單月社會(hui)消費品零售總額同比下降(jiang)6.7%，降(jiang)幅(fu)收窄；5月出口(kou)同比增(zeng)(zeng)長(chang)16.9%，反彈幅(fu)度較(jiao)大；PMI錄得49.6%，較(jiao)上(shang)(shang)月有(you)所回升。

新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)社(she)融(rong)超預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)，中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)有修復(fu)(fu)空間(jian)：5月(yue)單月(yue)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)社(she)會(hui)融(rong)資規模(mo)2.79萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)8399億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，信貸(dai)(dai)(dai)投放回暖和(he)(he)(he)政(zheng)府債發(fa)行加速是社(she)融(rong)超預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)主因(yin)。5月(yue)單月(yue)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人民(min)幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)1.82萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3936億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)政(zheng)府債券1.06萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3881億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。結構(gou)上(shang)看，短貸(dai)(dai)(dai)與票(piao)據沖量(liang)的特征依(yi)(yi)舊明(ming)顯，但中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)有改善(shan)空間(jian)。5月(yue)單月(yue)，金(jin)融(rong)機構(gou)短期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)和(he)(he)(he)票(piao)據融(rong)資同(tong)(tong)(tong)比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3320億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)(he)5591億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)同(tong)(tong)(tong)比少增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)4356億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，降幅收(shou)(shou)窄(zhai)。居民(min)部(bu)門(men)和(he)(he)(he)企(qi)業部(bu)門(men)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速依(yi)(yi)舊偏弱，但均(jun)有邊際(ji)改善(shan)。5月(yue)單月(yue)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)居民(min)部(bu)門(men)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)1047億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比少增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3379億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)企(qi)業部(bu)門(men)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)5551億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比少增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)977億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。兩(liang)項指標(biao)降幅均(jun)較(jiao)上(shang)月(yue)大(da)幅收(shou)(shou)窄(zhai)，面臨改善(shan)空間(jian)，主要的驅動因(yin)素預(yu)計來自(zi)按揭(jie)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)利率下調和(he)(he)(he)疫情消(xiao)退下的融(rong)資需求(qiu)修復(fu)(fu)。

多家(jia)銀(yin)(yin)(yin)行6月(yue)高管增持(chi)穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)(gu)價，看好銀(yin)(yin)(yin)行未來(lai)前(qian)景：2022年以來(lai)銀(yin)(yin)(yin)行板塊股(gu)(gu)(gu)指(zhi)出現較大波動(dong)，多家(jia)銀(yin)(yin)(yin)行發布穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)(gu)價措施，由(you)股(gu)(gu)(gu)東、董事、監事以及(ji)總(zong)行分行負責人增持(chi)，對銀(yin)(yin)(yin)行估值(zhi)改善(shan)修復起(qi)到較好支撐，同時部分增持(chi)為主(zhu)動(dong)買入(ru)，彰顯(xian)對自(zi)家(jia)銀(yin)(yin)(yin)行未來(lai)發展(zhan)前(qian)景的(de)信(xin)心。截至目前(qian)，有12家(jia)銀(yin)(yin)(yin)行實施了穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)(gu)價措施或主(zhu)動(dong)增持(chi)買入(ru)，6月(yue)新增數量(liang)偏多，疊加疫(yi)情邊際改善(shan)、政策成效釋放以及(ji)市場回暖下的(de)代銷業務逐步(bu)反(fan)彈影(ying)響(xiang)，銀(yin)(yin)(yin)行板塊估值(zhi)提升空間仍存。

投資建議(yi)：基(ji)于當前階段穩增長政策導向不變、力度(du)加碼(ma)，疊加疫(yi)情(qing)(qing)拐點顯現，利(li)好信貸需(xu)求修復和(he)(he)不良風(feng)險(xian)化(hua)解，銀(yin)行(xing)經營(ying)環境(jing)改善(shan)，利(li)好估值提升(sheng)。銀(yin)行(xing)板塊(kuai)當前PB為0.6X，處于歷史(shi)偏低水平(ping)，防御與反彈攻守兼備，我們繼續(xu)看好銀(yin)行(xing)板塊(kuai)投資機(ji)會(hui)：（1）關注疫(yi)情(qing)(qing)改善(shan)邏輯，看好江浙(zhe)地區優質中(zhong)小行(xing)擴(kuo)表機(ji)遇，推(tui)薦(jian)寧(ning)波銀(yin)行(xing)（002142）和(he)(he)常熟銀(yin)行(xing)（601128）。（2）繼續(xu)跟蹤市場行(xing)情(qing)(qing)和(he)(he)代銷(xiao)業(ye)務數據變化(hua)，尋求估值性價比高、受益(yi)財(cai)富(fu)管理中(zhong)期賽道(dao)的股份行(xing)配置機(ji)會(hui)：平(ping)安銀(yin)行(xing)（000001）、招商銀(yin)行(xing)（600036）和(he)(he)興業(ye)銀(yin)行(xing)（601166）。

需要關注的重點(dian)公司。

風險提示：宏觀經濟增速不(bu)及預期導致銀(yin)行資產(chan)質量惡化的風險。（一）金融在經濟中的核心職能(neng)在于資源(yuan)配置，有效滿(man)足社會再生(sheng)產(chan)中的投(tou)融資需求(qiu)。

每(mei)經頭(tou)條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責(ze)聲明：本文內容與(yu)數據僅供(gong)參考，不構成(cheng)投資建議(yi)，使用(yong)前核實。據此(ci)操作，風險(xian)自擔(dan)。