每經(jing)記(ji)者(zhe)｜曾劍    每經(jing)編輯｜董興生    

6月30日(ri)晚間，長江電(dian)力（SH600900，收(shou)盤價(jia)23.12元(yuan)，市值5258億(yi)元(yuan)）發布了購買資(zi)產交易報(bao)告書，公司(si)擬(ni)以(yi)發行股(gu)份及(ji)支(zhi)付(fu)現金的方式(shi)購買三(san)峽集團、三(san)峽投(tou)資(zi)、云(yun)能投(tou)、川能投(tou)合計持有(you)的三(san)峽金沙江云(yun)川水(shui)電(dian)開發有(you)限公司(si)（以(yi)下簡稱“云(yun)川水(shui)電(dian)”）100%股(gu)權，交易作價(jia)804.84億(yi)元(yuan)。

交易(yi)完成(cheng)后(hou)，長江電力控股總裝(zhuang)機容量(liang)將增加至7179.50萬千瓦，增長57.46%。

控股總裝機容量有望大幅增長

啟信寶顯示，云川水(shui)電成(cheng)立于(yu)2013年1月，注冊資本(ben)為(wei)(wei)560億元(yuan)。三(san)峽(xia)集團、三(san)峽(xia)投(tou)(tou)資、云能(neng)投(tou)(tou)、川能(neng)投(tou)(tou)的持股比(bi)例(li)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)40%、30%、15%、15%。

交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)方中，三(san)峽集(ji)團為長(chang)江(jiang)電力(li)控股股東，三(san)峽投資(zi)為三(san)峽集(ji)團之全資(zi)子公(gong)司，長(chang)江(jiang)電力(li)董事宗(zong)仁懷為川能投的高級管理人員。因此，這三(san)名交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手均為長(chang)江(jiang)電力(li)關(guan)聯方，本次交(jiao)易(yi)(yi)構成關(guan)聯交(jiao)易(yi)(yi)。

截至評估(gu)基準(zhun)日(ri)2022年(nian)1月31日(ri)，云(yun)川水電100%股(gu)權(quan)的評估(gu)值為804.84億元(yuan)，增值率為41.65%，本次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)由(you)此作(zuo)價(jia)為804.84億元(yuan)。此次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，長江(jiang)電力擬以發(fa)行(xing)股(gu)份方式支(zhi)付交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)價(jia)160.97億元(yuan)，發(fa)行(xing)價(jia)格為17.46元(yuan)/股(gu)；上市公司將向(xiang)三(san)峽集團、云(yun)能(neng)投、川能(neng)投分別發(fa)行(xing)4.61億股(gu)、2.3億股(gu)、2.3億股(gu)用于(yu)支(zhi)付部分對(dui)價(jia)。同時，長江(jiang)電力還將以現(xian)金支(zhi)付交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)價(jia)643.87億元(yuan)。

圖片來源：公告截圖

此次交易(yi)對長江電力控制(zhi)權無影響，交易(yi)前后三峽(xia)集團均為公司控股股東，公司實際控制(zhi)人仍為國務院國資委。

據悉，目前，長江(jiang)電(dian)力管理(li)運營三(san)峽、葛洲壩、溪洛渡(du)、向(xiang)家壩、烏東(dong)德(de)、白鶴(he)灘(tan)(tan)等6座水(shui)電(dian)站(zhan)（含受托(tuo)(tuo)管理(li)的(de)烏東(dong)德(de)水(shui)電(dian)站(zhan)和(he)白鶴(he)灘(tan)(tan)水(shui)電(dian)站(zhan)）。截至今年1月31日(ri)，長江(jiang)電(dian)力控股總裝(zhuang)機(ji)容(rong)量(liang)4559.5萬千瓦(wa)（未含受托(tuo)(tuo)管理(li)的(de)烏東(dong)德(de)水(shui)電(dian)站(zhan)和(he)白鶴(he)灘(tan)(tan)水(shui)電(dian)站(zhan)）。

云川(chuan)水(shui)(shui)電(dian)(dian)系(xi)烏(wu)(wu)東德(de)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)和(he)白(bai)鶴(he)灘(tan)(tan)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)的(de)投資運(yun)營主體。其中，烏(wu)(wu)東德(de)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)核定裝(zhuang)機(ji)容(rong)(rong)量1020萬(wan)千(qian)瓦，已(yi)全(quan)部(bu)投產(chan)(chan)；白(bai)鶴(he)灘(tan)(tan)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)核定裝(zhuang)機(ji)容(rong)(rong)量1600萬(wan)千(qian)瓦，目前部(bu)分機(ji)組(zu)已(yi)投產(chan)(chan)。“此次重組(zu)交易后，上市公司控股總裝(zhuang)機(ji)容(rong)(rong)量將增加(jia)至7179.50萬(wan)千(qian)瓦，增長57.46%。”長江(jiang)電(dian)(dian)力表示，這兩座水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)均(jun)位于(yu)金沙江(jiang)下游(you)，水(shui)(shui)能資源豐富。烏(wu)(wu)東德(de)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)和(he)白(bai)鶴(he)灘(tan)(tan)水(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)裝(zhuang)機(ji)容(rong)(rong)量分別為(wei)1020萬(wan)千(qian)瓦和(he)1600萬(wan)千(qian)瓦，分別是(shi)世界(jie)第(di)七大(da)和(he)世界(jie)第(di)二(er)大(da)。

對于此次交易，長江電力(li)表示：“公司的核心業(ye)(ye)務仍為(wei)電力(li)生(sheng)(sheng)產、經(jing)營和投資，主營業(ye)(ye)務未發生(sheng)(sheng)重大變(bian)化。公司在長江流域的聯合調度能力(li)將(jiang)進一(yi)步(bu)增強(qiang)，有利于促(cu)進上市公司做大做強(qiang)水電業(ye)(ye)務，突出(chu)水電主業(ye)(ye)地位(wei)，鞏固公司世界水電巨(ju)擘地位(wei)。”

重組將增厚公司經營體量

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者(zhe)注意(yi)到，對(dui)于長江(jiang)電力此次(ci)大手(shou)筆并(bing)購，投資(zi)者(zhe)的評價不(bu)一。有(you)投資(zi)者(zhe)戲謔地(di)表(biao)示：“這么(me)多錢，不(bu)如(ru)買個酒廠”，“不(bu)如(ru)去買鋰礦”。但也有(you)投資(zi)者(zhe)認為，公(gong)司此舉是在“做大做強”。

在公告中，長江電力表示，交易完成后，上(shang)市公司的總(zong)資產、收入及利潤規模將(jiang)得(de)(de)到提升(sheng)，持續經營能(neng)力將(jiang)得(de)(de)到增強。

財務數據顯示，截(jie)至2022年(nian)(nian)1月(yue)(yue)31日，云(yun)川水電總資產合計為(wei)(wei)2455.33億(yi)(yi)元(yuan)，負(fu)債合計為(wei)(wei)1887.14億(yi)(yi)元(yuan)（主要為(wei)(wei)長期(qi)借款），所有(you)者權益為(wei)(wei)568.19億(yi)(yi)元(yuan)。云(yun)川水電的主要客戶(hu)包括國家電網、云(yun)南(nan)電網、南(nan)方(fang)電網超高壓(ya)等。2021年(nian)(nian)度，云(yun)川水電的營業收(shou)入為(wei)(wei)127.34億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤為(wei)(wei)44.43億(yi)(yi)元(yuan)；今年(nian)(nian)1月(yue)(yue)，該公司的營業收(shou)入為(wei)(wei)10.7億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤為(wei)(wei)1094.56萬元(yuan)。

圖片來源：公告截圖

另一(yi)方面，2021年度(du)，長(chang)江電(dian)力(li)的營(ying)(ying)業收入為556.46億元(yuan)，凈利(li)潤(run)為262.73億元(yuan)；今年一(yi)季度(du)，公司(si)的營(ying)(ying)收為97.38億元(yuan)，凈利(li)潤(run)為31.37億元(yuan)。以2021年度(du)的財務數據來看(kan)，重(zhong)組(zu)將使(shi)得上市公司(si)的營(ying)(ying)業收入增長(chang)21.35%，凈利(li)潤(run)增長(chang)16.91%。

值得一(yi)提的(de)(de)是，截至一(yi)季度末，長江(jiang)電力的(de)(de)貨幣資金為(wei)78.45億元，這與前述重(zhong)組交易的(de)(de)現金對價(jia)存在較大的(de)(de)差(cha)距。

根據安(an)排，長江(jiang)電力擬向不超(chao)過(guo)35名特定投(tou)資(zi)者以非公(gong)開發(fa)行(xing)股份方式募集(ji)配套(tao)資(zi)金，募集(ji)資(zi)金總額不超(chao)過(guo)160.97億元。募資(zi)凈額將全(quan)部(bu)用(yong)于(yu)支付前述重組的現金對價。

不(bu)過，長江電力表示，此次購買資(zi)產不(bu)以募集(ji)配套資(zi)金(jin)的(de)成功實施為前提，如果募集(ji)配套資(zi)金(jin)出現未能實施或融資(zi)金(jin)額低于預期的(de)情形，公司將以自籌(chou)資(zi)金(jin)的(de)方式解決。

封面圖(tu)片來源：每經(jing)記者 劉(liu)國梅(mei) 攝（資料圖(tu)）