每經記者(zhe)｜肖世清(qing)    每經編輯｜廖丹    

人民(min)銀(yin)行(xing)7月(yue)5日(ri)公告稱，為(wei)維護銀(yin)行(xing)體系流動(dong)性合(he)理(li)充裕，以利率招標方式開展30億元(yuan)逆(ni)回(hui)購操作，期限7天，中(zhong)標利率為(wei)2.1%。由于當日(ri)有1100億元(yuan)逆(ni)回(hui)購到期，實現資金凈回(hui)籠1070億元(yuan)。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者注意到，今年以來，逆(ni)回(hui)購(gou)(gou)單日(ri)操作(zuo)規(gui)(gui)模(mo)多數時間維持(chi)在100億(yi)元，就(jiu)在7月4日(ri)央行將逆(ni)回(hui)購(gou)(gou)操作(zuo)規(gui)(gui)模(mo)降至30億(yi)元。但在6月底(di)，央行也曾開(kai)展(zhan)過千億(yi)規(gui)(gui)模(mo)逆(ni)回(hui)購(gou)(gou)操作(zuo)，例如，6月27日(ri)，央行開(kai)展(zhan)7天期逆(ni)回(hui)購(gou)(gou)1000億(yi)元。

光(guang)大(da)銀行金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)部宏觀研究員周茂華對記(ji)者表(biao)示：“主要是此前央行凈投放呵護(hu)年(nian)中(zhong)資(zi)金面(mian)，隨(sui)著月末(mo)年(nian)中(zhong)時點過去(qu)，機構(gou)融(rong)出資(zi)金意愿(yuan)進一(yi)步(bu)增強，市(shi)(shi)場(chang)利(li)率下得快，明顯偏離政策利(li)率，反(fan)映市(shi)(shi)場(chang)流動性(xing)短期過度充(chong)裕，央行靈(ling)活操作，主要就是確保(bao)流動性(xing)回歸合理充(chong)裕，讓(rang)市(shi)(shi)場(chang)利(li)率圍繞政策利(li)率附近波(bo)動。”

昨日(ri)，逆回購單(dan)日(ri)操作規(gui)模為30億元 數據來源：央行 IC photo 楊靖(jing)制(zhi)圖

7天期逆回購操作量創下今年以來最低值

Wind數據顯(xian)示，30億元的7天(tian)期逆回購操作量(liang)為今年以來最低值。

從近期市場(chang)上各短(duan)期利(li)率(lv)(lv)指標來看(kan)，短(duan)期品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)利(li)率(lv)(lv)全線下跌。5日(ri)，上海銀行(xing)(xing)間同業拆放利(li)率(lv)(lv)（Shibor）短(duan)期品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)利(li)率(lv)(lv)中，隔夜品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)較(jiao)前一個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)下行(xing)(xing)5.1個(ge)(ge)基(ji)點，報1.3670%；7期品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)較(jiao)前一個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)上行(xing)(xing)4.5個(ge)(ge)基(ji)點，報1.6690%；14天期品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)較(jiao)前一個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)下行(xing)(xing)0.8個(ge)(ge)基(ji)點，報1.5940%。

值(zhi)得注意的是(shi)，上周五(wu)（7月(yue)1日(ri)），銀行間(jian)質(zhi)押式回購利率(lv)全線大幅(fu)下行，DR007加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)較前一個交易日(ri)下行超 60 個基(ji)點至1.6748%；DR001加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)大幅(fu)下行超50個基(ji)點至1.4208%。7月(yue)5日(ri)，DR007、DR001加權(quan)平均(jun)(jun)利率(lv)進一步下行。

東方金誠(cheng)首席宏觀分析師王青對記者表(biao)示，對貨幣市(shi)場來說，7月4日(ri)30億的(de)逆回(hui)購規(gui)(gui)模(mo)與100億元常態規(gui)(gui)模(mo)相比，在絕對數量上的(de)差別(bie)意義不(bu)大，或主要釋放了監管層引導市(shi)場利率(lv)適度上行、縮小DR007與短端政策利率(lv)（央行7天期(qi)逆回(hui)購利率(lv)）之(zhi)間偏離程度的(de)信號。

招聯金(jin)融首席(xi)研究員董希淼(miao)表示，半年(nian)(nian)節(jie)點過(guo)去，市場資金(jin)需(xu)求回落(luo)明顯。根(gen)據往年(nian)(nian)慣例，半年(nian)(nian)底之前央(yang)行會(hui)加大對流動(dong)性的投(tou)放，以助力資金(jin)面平穩過(guo)渡。隨著(zhu)節(jie)點過(guo)去，疊(die)加近(jin)期市場資金(jin)面寬松，央(yang)行減少了逆回購投(tou)放量。

王青認為，疫情(qing)影(ying)響緩(huan)和(he)后，當前(qian)經濟已(yi)轉入修復過(guo)程，此前(qian)略高于合理充(chong)裕水平的市場流動性(xing)接下來會有所收斂。這符合貨幣政策操作靈活精準(zhun)、合理適(shi)度(du)的基調。

短期內市場利率預計上行幅度有限

預測未來利率(lv)(lv)(lv)走(zou)勢(shi)，王青表示(shi)，考慮到下半(ban)年經濟修(xiu)復(fu)力度會比較溫和，仍需政策面提供支(zhi)持性(xing)的(de)貨幣金(jin)融環境。預計(ji)短期內市場利率(lv)(lv)(lv)上行幅度將較為有(you)限，DR007月均值仍將運行在(zai)2.1%（當前央行7天期逆回購利率(lv)(lv)(lv)）下方。接下來判斷市場利率(lv)(lv)(lv)上行幅度，可(ke)重點觀察低于100億(yi)逆回購操作(zuo)的(de)持續時(shi)間。

周茂(mao)華認為，流動性過度寬松和資金(jin)利(li)率下(xia)行過快可(ke)能引發市場(chang)加杠桿、套利(li)活躍。從趨勢(shi)看，央行將繼續通過逆回(hui)購、MLF等多種工具，靈(ling)活對沖短(duan)期資金(jin)面擾動因素，確保流動性保持(chi)合理充裕。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，此(ci)前央行(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策委員會二季度例會指出，要按照“疫(yi)情要防住(zhu)(zhu)、經(jing)濟要穩(wen)住(zhu)(zhu)、發展要安(an)全”的明確要求，統籌抓好穩(wen)就(jiu)業和(he)(he)穩(wen)物價，穩(wen)字當頭、穩(wen)中求進，強化(hua)跨(kua)周期和(he)(he)逆周期調節，加大穩(wen)健貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策實(shi)施力(li)度，發揮好貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策工具(ju)的總(zong)量(liang)和(he)(he)結構雙重功(gong)能，主動(dong)應對，提(ti)振(zhen)信心，為(wei)實(shi)體經(jing)濟提(ti)供(gong)更(geng)有力(li)支持，穩(wen)定宏觀(guan)經(jing)濟大盤。進一步疏通貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策傳(chuan)導機制，保持流動(dong)性合理充裕，增強信貸總(zong)量(liang)增長的穩(wen)定性，保持貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)供(gong)應量(liang)和(he)(he)社會融資規模(mo)增速(su)同名義(yi)經(jing)濟增速(su)基本匹配。

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