每(mei)經AI快訊，中國銀河07月24日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：公募(mu)基金發布(bu)2022Q2重(zhong)(zhong)倉(cang)持股數(shu)據(ju)。由于主(zhu)(zhu)動(dong)型基金持倉(cang)數(shu)據(ju)更(geng)能反映市(shi)場風格變(bian)(bian)化(hua)，我(wo)們對公募(mu)基金重(zhong)(zhong)倉(cang)股數(shu)據(ju)中的投資類(lei)型進行(xing)篩(shai)選，以主(zhu)(zhu)動(dong)型基金作為統一口徑，計算并分析基金持倉(cang)數(shu)據(ju)變(bian)(bian)化(hua)。

2022Q2基金對銀(yin)行(xing)板塊(kuai)持倉依舊處(chu)于低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)狀態，低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)比(bi)(bi)例(li)擴大(da)(da)：2022Q2銀(yin)行(xing)板塊(kuai)的(de)低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)比(bi)(bi)例(li)為4%，較2021Q1擴大(da)(da)0.69個百(bai)分(fen)點(dian)。其中，國有行(xing)、股份(fen)行(xing)、城商行(xing)和(he)(he)農商行(xing)低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)比(bi)(bi)例(li)1.47%、2.26%、0.12和(he)(he)0.15%，較2021Q1變化0.21、0.33、0.15和(he)(he)0個百(bai)分(fen)點(dian)，除農商行(xing)保持平穩外，其余(yu)銀(yin)行(xing)低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)比(bi)(bi)例(li)均(jun)有擴大(da)(da)，城商行(xing)由超配(pei)(pei)(pei)轉為低(di)(di)配(pei)(pei)(pei)。

2022Q2基金(jin)對銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)整(zheng)體持(chi)(chi)(chi)倉下(xia)降幅度較大(da)，各類銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)配(pei)置比例均有不同程(cheng)度回調(diao)：2022Q2基金(jin)對銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)持(chi)(chi)(chi)倉總市(shi)值(zhi)為(wei)(wei)662.24億元，較2021Q1下(xia)降27.1%，在中(zhong)信(xin)一級行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業中(zhong)排名第11，較2021Q1下(xia)降4名；持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比為(wei)(wei)2.7%，較2021Q1減少1.34個(ge)百分點(dian);2011-2022Q2，基金(jin)對銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)整(zheng)體持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比均值(zhi)為(wei)(wei)5.64%，中(zhong)位數(shu)為(wei)(wei)5.2%，當前持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比處于(yu)(yu)2011年以(yi)來的(de)(de)偏低水平(ping)。細分領域(yu)來看，國(guo)有行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、股(gu)份(fen)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、城商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)農商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比分別為(wei)(wei)0.17%、1.14%、1.28%和(he)0.12%，較2021Q1分別減少0.33、0.75、0.24和(he)0.01個(ge)百分點(dian)。城商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)農商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比高(gao)于(yu)(yu)歷史均值(zhi)和(he)中(zhong)值(zhi)，國(guo)有行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)與股(gu)份(fen)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)低于(yu)(yu)歷史均值(zhi)和(he)中(zhong)值(zhi)。2011-2022Q2，國(guo)有行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、股(gu)份(fen)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、城商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)農商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)持(chi)(chi)(chi)倉占(zhan)比均值(zhi)分別為(wei)(wei)1.07%、4.09%、0.59%和(he)0.08%，中(zhong)位數(shu)分別為(wei)(wei)1.03%、3.12%、0.55%和(he)0.08%。

現有(you)重倉股(gu)中，輕型(xing)業務成(cheng)效明(ming)顯的(de)股(gu)份(fen)行(xing)(xing)(xing)和優質城農(nong)商(shang)行(xing)(xing)(xing)機(ji)構偏好度領先，江(jiang)浙成(cheng)渝地區中小行(xing)(xing)(xing)獲增持(chi)：2022Q2，基(ji)金重倉數量排名靠前(qian)的(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)包括招(zhao)商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧波(bo)(bo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、興業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、平(ping)(ping)安(an)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和江(jiang)蘇銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)，重倉基(ji)金數量分別(bie)(bie)為(wei)314、259、138、142家(jia)和73家(jia)；重倉持(chi)股(gu)總(zong)市值和持(chi)倉比(bi)(bi)例排名前(qian)五的(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)分別(bie)(bie)為(wei)招(zhao)商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧波(bo)(bo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、成(cheng)都(dou)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、杭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和平(ping)(ping)安(an)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)，重倉市值分別(bie)(bie)為(wei)189.19億元、166.9億元、53億元、51.54元和40.71億元，持(chi)股(gu)比(bi)(bi)例分別(bie)(bie)為(wei)0.77%、0.68%、0.22%、0.21%和0.17%。其中，招(zhao)商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧波(bo)(bo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、平(ping)(ping)安(an)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和興業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)被減持(chi)，成(cheng)都(dou)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、杭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和江(jiang)蘇銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)獲增持(chi)。

投資建議：銀(yin)行板(ban)塊(kuai)公(gong)募基金重倉比例下(xia)降預(yu)計受到(dao)疫情(qing)反復、經(jing)濟增(zeng)長偏(pian)弱影(ying)響。綜合考慮疫情(qing)防控成效釋放、經(jing)濟數據穩步改善(shan)以(yi)及穩增(zeng)長政策發力基建和穩信(xin)用以(yi)及風險預(yu)期(qi)反應、風險處置等因素，我們持續看(kan)好銀(yin)行板(ban)塊(kuai)估(gu)值低點配置價值，給(gei)予“推薦(jian)”評級，關注受益疫情(qing)改善(shan)、基建投資加(jia)速的江浙(zhe)地區優(you)質(zhi)城農(nong)商行。個(ge)股方面，推薦(jian)寧波銀(yin)行（002142）、常熟銀(yin)行（601128）、杭州銀(yin)行（600926）和江蘇銀(yin)行（600919）。

風險提示：宏觀(guan)經濟增長低于預期(qi)等(deng)導致資產質量惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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