每(mei)經記者｜劉明濤   ; 每(mei)經編輯｜肖芮冬    

在經歷了連續上(shang)漲后，7月份(fen)的A股疲態(tai)顯現(xian)(xian)，近幾周均出現(xian)(xian)震(zhen)蕩(dang)調整行(xing)情。本周，A股三大股指全(quan)線下跌(die)，每經品牌100指數也未(wei)能幸免，周跌(die)超過3%，表現(xian)(xian)低迷。

不過有市場(chang)人士指出(chu)，品(pin)牌100指數周(zhou)跌幅相對(dui)較大，與(yu)中概股走低有直接關系，但這僅是對(dui)短期(qi)不確定因素的(de)擔(dan)憂，錯(cuo)殺后，品(pin)牌價值(zhi)突出(chu)的(de)領域依舊是長期(qi)配置的(de)方向。

跟隨市場步入調整

在持續反彈數(shu)(shu)日(ri)后，本周(zhou)中概股整體收(shou)跌，表現欠佳，這在一定程度(du)影(ying)響了每經品牌100指(zhi)數(shu)(shu)運行，該指(zhi)數(shu)(shu)周(zhou)跌3.64%，以915點報(bao)收(shou)。

板塊個股(gu)(gu)方面(mian)，地(di)產板塊表現(xian)(xian)搶(qiang)眼(yan)，招商(shang)蛇口周(zhou)漲(zhang)12.2%，保利發展、綠地(di)控股(gu)(gu)、新城控股(gu)(gu)、華潤置地(di)等本周(zhou)也均(jun)出(chu)現(xian)(xian)上漲(zhang)。而(er)中(zhong)概股(gu)(gu)方面(mian)，拼(pin)多多、阿里(li)巴巴、美(mei)團(tuan)、騰(teng)訊、北京汽(qi)車(che)以及騰(teng)訊音樂排在跌(die)幅榜前列，且跌(die)幅均(jun)超過6%。

從整(zheng)個(ge)7月來(lai)看，三(san)大指(zhi)數月K線(xian)收跌(die)(die)，滬指(zhi)險(xian)守3250點，個(ge)股板塊跌(die)(die)多漲少。在外(wai)圍市場普遍回(hui)暖的情(qing)況(kuang)下，A股指(zhi)數迎來(lai)震蕩調(diao)整(zheng)走勢，月初滬指(zhi)回(hui)調(diao)明顯，隨后逐步(bu)走穩，最終險(xian)守3250點，三(san)個(ge)指(zhi)數月K線(xian)收跌(die)(die)，結(jie)束月K線(xian)兩連陽。截至(zhi)7月29日，上證指(zhi)數月K線(xian)下跌(die)(die)4.28%、深成指(zhi)月K線(xian)下跌(die)(die)4.88%、創業板指(zhi)月K線(xian)下跌(die)(die)4.99%。

A股整體市(shi)場的表現也影響了每經(jing)品牌(pai)(pai)100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)表現，7月每經(jing)品牌(pai)(pai)100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)跌破千點大關(guan)，表現欠佳(jia)，而目前該指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)平均市(shi)盈率仍只有10倍(bei)，長期來看(kan)，指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)估值(zhi)優勢(shi)明顯。

一(yi)深圳私募基金經理指(zhi)出，“從(cong)整個7月(yue)來看，賽道股出現(xian)震蕩調整，疫情反復以(yi)及地緣(yuan)政治(zhi)等諸多(duo)負面情緒對資金造成困(kun)擾，近期(qi)可以(yi)看見(jian)市場成交(jiao)金額也有所萎縮(suo)，不過從(cong)日前(qian)高層會議定調來看，對下半年(nian)市場表現(xian)仍(reng)持(chi)樂觀，特別(bie)是消費這(zhe)一(yi)塊，國產品牌競爭力突出的(de)白(bai)色家(jia)電(dian)，或許會成為下一(yi)個關(guan)注點。”

家電品牌價值：成分股海爾引領冰箱

2020年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)，我國冰洗(xi)(xi)已經(jing)接近一(yi)戶一(yi)機的(de)保有量天花板，空調(diao)內銷量增(zeng)速自2017年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)增(zeng)速放緩。冰洗(xi)(xi)替換需求占比(bi)自2007年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)顯(xian)著提升，成(cheng)為(wei)主(zhu)導(dao)。白電(dian)行業的(de)成(cheng)長邏輯從量增(zeng)轉(zhuan)為(wei)價增(zeng)，消費升級帶(dai)來(lai)(lai)高端家電(dian)需求。而消費者對產品性能(neng)的(de)要(yao)求越來(lai)(lai)越高，白電(dian)性能(neng)升級趨勢(shi)明晰。冰箱(xiang)的(de)發展趨勢(shi)是精準保鮮、大容量、嵌入(ru)式，洗(xi)(xi)衣機的(de)趨勢(shi)是精細化洗(xi)(xi)護，洗(xi)(xi)烘一(yi)體/干衣機打開(kai)新成(cheng)長，中(zhong)央空調(diao)、新風空調(diao)快(kuai)速成(cheng)長。

從(cong)消(xiao)費群(qun)體(ti)(ti)(ti)看，2020年，Z世代貢獻的(de)(de)消(xiao)費力(li)占(zhan)據我(wo)國整體(ti)(ti)(ti)大眾消(xiao)費力(li)的(de)(de)40%。與(yu)其他年齡段(duan)消(xiao)費者相(xiang)比，Z世代群(qun)體(ti)(ti)(ti)更加注(zhu)重并(bing)追求(qiu)精(jing)致生活(huo)的(de)(de)實(shi)現與(yu)個性(xing)自我(wo)的(de)(de)表達(da)。由于Z世代通(tong)過消(xiao)費達(da)到自我(wo)表述的(de)(de)效果，并(bing)且愿(yuan)意(yi)為高顏值、精(jing)致化設計支付溢價，因此(ci)，消(xiao)費群(qun)體(ti)(ti)(ti)年輕化有助于打開高端家(jia)電市(shi)場。

縱觀國(guo)(guo)產(chan)家(jia)電(dian)發展的歷(li)史，國(guo)(guo)產(chan)家(jia)電(dian)過去以(yi)大眾市場為抓手，部分外資品(pin)牌深耕(geng)高(gao)(gao)端(duan)家(jia)電(dian)市場多年，國(guo)(guo)產(chan)高(gao)(gao)端(duan)家(jia)電(dian)品(pin)牌和外資競(jing)爭有不確定性。2018年以(yi)來(lai)，中國(guo)(guo)消費品(pin)進(jin)入國(guo)(guo)貨大崛起(qi)的時代，國(guo)(guo)產(chan)高(gao)(gao)端(duan)家(jia)電(dian)在消費者(zhe)心中的認(ren)同感(gan)進(jin)一(yi)步提升，國(guo)(guo)產(chan)高(gao)(gao)端(duan)家(jia)電(dian)份額(e)有望(wang)進(jin)一(yi)步提升。

值得注(zhu)意的(de)是(shi)，品牌是(shi)大眾高端(duan)消費品購置決策的(de)重要依據，品牌流量一旦形(xing)成，其市場地位難以撼動。

白色家(jia)(jia)電中，就冰箱而言(yan)，每(mei)經(jing)(jing)品(pin)牌(pai)(pai)100指數成(cheng)(cheng)分股海爾智家(jia)(jia)是該(gai)行業的代表之一。浙商證券分析稱，經(jing)(jing)過多年的耕耘，海爾的卡薩帝通過提供精(jing)細(xi)的產品(pin)服(fu)務、先進的產品(pin)技術、把(ba)握家(jia)(jia)裝(zhuang)前端流(liu)量等(deng)方式形成(cheng)(cheng)品(pin)牌(pai)(pai)流(liu)量，口碑效(xiao)應已(yi)經(jing)(jing)形成(cheng)(cheng)，短期內其他(ta)競爭對手難(nan)以形成(cheng)(cheng)類似卡薩帝的品(pin)牌(pai)(pai)壁(bi)壘(lei)和流(liu)量。

家電品牌價值：成分股格力引領空調

再看白色家電(dian)中(zhong)的空調，近(jin)年(nian)(nian)來，國產(chan)品(pin)(pin)牌的占有(you)率逐(zhu)步(bu)提(ti)(ti)升，2021年(nian)(nian)增至48.2%，較2015年(nian)(nian)提(ti)(ti)升5.5pct。日韓品(pin)(pin)牌和(he)歐(ou)美(mei)(mei)品(pin)(pin)牌占有(you)率均(jun)處(chu)于(yu)下行態勢(shi)，歐(ou)美(mei)(mei)品(pin)(pin)牌的市(shi)占率下降尤為明顯。內資(zi)品(pin)(pin)牌已具備一定的規(gui)模優(you)(you)勢(shi)，產(chan)業(ye)在(zai)線數(shu)據顯示(shi)，近(jin)幾年(nian)(nian)美(mei)(mei)的、格力穩居我國中(zhong)央(yang)空調行業(ye)銷售額前兩位。內資(zi)品(pin)(pin)牌不斷加(jia)大研發投入，實現了中(zhong)央(yang)空調領域(yu)的技術突(tu)破和(he)質量提(ti)(ti)升，加(jia)上國內的生產(chan)成本(ben)優(you)(you)勢(shi)和(he)廣泛的渠道布局(ju)，共同助力內資(zi)品(pin)(pin)牌市(shi)占率提(ti)(ti)升。

安信(xin)證券指出，經過多年的發(fa)展，內資(zi)(zi)品(pin)牌(pai)在產(chan)品(pin)運轉范(fan)圍和能(neng)效水(shui)平方面(mian)已經超越了(le)日系品(pin)牌(pai)，但在壓(ya)縮(suo)機性能(neng)和噪音控制方面(mian)仍(reng)有一定差距，但由于壓(ya)縮(suo)機基本(ben)實現(xian)(xian)通用，整體的產(chan)品(pin)力差異已較小。因此(ci)，隨著內資(zi)(zi)品(pin)牌(pai)堅持研發(fa)投入、技術攻關，有望補足多聯機領(ling)域的短板，實現(xian)(xian)多聯機業(ye)務的快速(su)發(fa)展。此(ci)外，格力、美(mei)的等(deng)內資(zi)(zi)品(pin)牌(pai)的產(chan)品(pin)保(bao)修期為6年，遠超外資(zi)(zi)品(pin)牌(pai)，體現(xian)(xian)對(dui)(dui)產(chan)品(pin)質(zhi)量的自信(xin)，并提升了(le)對(dui)(dui)用戶的售后保(bao)障，不斷提升產(chan)品(pin)力和品(pin)牌(pai)信(xin)任(ren)度。

以(yi)每經(jing)品牌100指數成分(fen)股格力電器來(lai)看(kan)，該公(gong)(gong)司(si)作(zuo)為空(kong)調行業(ye)(ye)龍(long)頭，2021年(nian)以(yi)來(lai)由(you)于行業(ye)(ye)需求較弱，且公(gong)(gong)司(si)處(chu)于改革期(qi)，業(ye)(ye)績有所(suo)波動。天風證券表示(shi)，隨(sui)著公(gong)(gong)司(si)渠道改革進展順利，品牌競爭力逐步恢復；另一(yi)方面，地產、成本等(deng)抑制行業(ye)(ye)需求的(de)因(yin)素逐漸緩解，公(gong)(gong)司(si)營收業(ye)(ye)績有望雙增。從遠(yuan)期(qi)來(lai)看(kan)，一(yi)方面空(kong)調行業(ye)(ye)量價兩端仍有提升空(kong)間，公(gong)(gong)司(si)有望受(shou)益；另一(yi)方面公(gong)(gong)司(si)多(duo)元化動作(zuo)頻(pin)繁，有望依靠儲能、熱管理等(deng)業(ye)(ye)務的(de)第二(er)增長曲線(xian)發展成多(duo)元化工業(ye)(ye)集團。

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