每經記(ji)者｜陳婷(ting)    每經編輯(ji)｜劉雪(xue)梅    

8月(yue)11日(ri)，叮咚買菜(cai)（NYSE:DDL，股價(jia)4.41美元，市值(zhi)10.42億美元）給烏云籠罩的(de)前置倉(cang)賽道(dao)帶來(lai)了一(yi)個還算積極的(de)消(xiao)息。

該日晚間，叮咚(dong)買菜交出了一份超出預(yu)期的(de)2022年(nian)第二季度(du)業績(ji)。數(shu)據(ju)顯示，叮咚(dong)買菜該季度(du)實(shi)現(xian)營收66.3億(yi)元(yuan)，同比去年(nian)增長42.8%；Non-GAAP凈利潤2000余萬，首次(ci)實(shi)現(xian)階段性盈利。

另外，叮咚買(mai)菜在(zai)長三(san)角地區表(biao)(biao)現不錯。叮咚買(mai)菜方(fang)面表(biao)(biao)示，今年(nian)上半年(nian)，長三(san)角區域營(ying)收同比增長47.9%，并實(shi)現了3.7%的正向經營(ying)利潤率。

叮咚買菜送貨員(yuan) 圖片來源：Icphoto-1332579999602704384

而在叮(ding)咚買菜(cai)發布(bu)該份(fen)季報(bao)半個月(yue)前(qian)(qian)的(de)7月(yue)28日(ri)，前(qian)(qian)置倉商業(ye)模式的(de)另(ling)一龍頭玩家(jia)每日(ri)優鮮確認關停極速達（前(qian)(qian)置倉）業(ye)務，行業(ye)一夜(ye)之(zhi)間陷入(ru)陰霾(mai)之(zhi)中。

一時間，質(zhi)疑聲(sheng)再(zai)度襲向前置倉模(mo)式。

不(bu)過，在8月11晚的財報會(hui)議上(shang)，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖依然篤定表示(shi)，未來會(hui)“死磕(ke)前(qian)置倉”。

他認為，前(qian)置倉模式，有最(zui)高的(de)效率(lv)，最(zui)快的(de)配(pei)送速度，能夠更好(hao)的(de)控制生鮮(xian)品質(zhi)，滿足(zu)了消費(fei)者對美好(hao)生活的(de)需(xu)求。

他直言，“市面(mian)上對前置倉的(de)(de)分析有(you)很(hen)多(duo)很(hen)多(duo)，見仁見智(zhi)。但是(shi)(shi)(shi)大家常(chang)常(chang)忘了，判斷一個(ge)模式的(de)(de)優劣，最重要(yao)的(de)(de)關鍵點(dian)是(shi)(shi)(shi)什么——是(shi)(shi)(shi)不是(shi)(shi)(shi)真(zhen)的(de)(de)滿足用(yong)戶(hu)的(de)(de)需求(qiu)？是(shi)(shi)(shi)不是(shi)(shi)(shi)順(shun)應用(yong)戶(hu)消費(fei)行為的(de)(de)變化(hua)趨(qu)勢(shi)？只有(you)用(yong)戶(hu)的(de)(de)取舍(she)，才決(jue)定商業(ye)模式的(de)(de)成敗。”

叮咚買菜：咬牙盈利

叮咚(dong)買菜(cai)在該季(ji)度(du)(du)實現階段性盈利(li)，頗有“意料之外，情理之中”之感。回(hui)顧其近期的(de)動作，可以說，本季(ji)度(du)(du)的(de)盈利(li)是(shi)叮咚(dong)買菜(cai)大力(li)把控和眾所期盼的(de)結果。

2021財年(nian)第(di)三(san)季(ji)度，叮咚買菜主動調整了(le)戰略方向，“效(xiao)率第(di)一，適當考慮(lv)規模”。第(di)四(si)季(ji)度，叮咚買菜開始(shi)頻(pin)頻(pin)強調商(shang)品力的重要性。

這一轉變(bian)在某種程度上可(ke)以理(li)解為，叮咚(dong)買菜那(nei)之(zhi)后就不打(da)算(suan)“燒錢”拉新了。在截至2022年6月30日的這一季(ji)度，叮咚(dong)買菜甚至有意縮小了規模(mo)。

6月(yue)13日，叮咚買(mai)(mai)菜方(fang)面(mian)向《每日經濟新聞》記者回復稱(cheng)，近期個別(bie)報(bao)道中出現的關于叮咚買(mai)(mai)菜“大規模撤城”等(deng)信息不(bu)實。叮咚買(mai)(mai)菜在天津、安徽等(deng)區域的個別(bie)前置倉變動(dong)為正(zheng)常(chang)業務調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)規模較小，并未影響公(gong)司正(zheng)常(chang)經營。

公開資料顯示(shi)，2017年，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)在(zai)上海創立并開城(cheng)，2019年1月(yue)，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)進(jin)入杭州(zhou)，該(gai)年8月(yue)，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)走(zou)出長三角(jiao)，進(jin)軍(jun)深(shen)圳，2020年4月(yue)，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)進(jin)入北(bei)京，2021年3月(yue)，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)正(zheng)式入駐天津。

仔(zi)細(xi)觀察拓城(cheng)版圖可以(yi)發現(xian)，在(zai)調整個(ge)別(bie)區域的前置倉布(bu)局(ju)之后，叮咚買菜的重心全部放在(zai)了長三角地(di)區。而高購買力的長三角地(di)區，也成為本次階段(duan)性(xing)盈利的最大倚仗。

零售電(dian)商行業專(zhuan)家(jia)、百聯咨詢創始人莊帥在(zai)微信上(shang)對《每日(ri)經濟新聞》記者表示，在(zai)他看來，叮咚買菜在(zai)未來五年內(nei)大概率可(ke)以做到(dao)全面盈(ying)利。

對于本季度的(de)盈利進展(zhan)，莊帥(shuai)表示(shi)，叮咚(dong)買菜做到了以下幾(ji)點：專(zhuan)注在(zai)前置(zhi)倉模式；沒有盲目擴張以及(ji)及(ji)時止損；提高預制菜、自有品牌的(de)比重提高利潤；通過付費會員等運營手段提升用戶黏性(xing)和復購率(lv)。

這幾點，從財報數據上(shang)可以看出(chu)端(duan)倪。

這一(yi)(yi)季度，叮咚(dong)買菜的履約費用(yong)有所降低，為15.42億元(yuan)人民幣，較上年同期下(xia)降9.0%，實現費用(yong)占總(zong)收(shou)入(ru)的百分比從36.5%下(xia)降到23.2%。叮咚(dong)買菜表示，這主要是由于平均訂(ding)單價值的提高和一(yi)(yi)線(xian)勞(lao)動效率的提高。

另外(wai)，這(zhe)一季度，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)(cai)大幅(fu)降低了(le)銷(xiao)售(shou)和(he)營銷(xiao)費(fei)用(yong)。財報顯示，這(zhe)一季度叮(ding)咚(dong)買菜(cai)(cai)的(de)銷(xiao)售(shou)和(he)營銷(xiao)費(fei)用(yong)1.47億元人民幣(bi)，下(xia)降64.2%。對此(ci)，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)(cai)解釋(shi)稱(cheng)，產品開發能(neng)力(li)成為其主(zhu)要的(de)增長動(dong)力(li)。

這(zhe)兩個關鍵費用的(de)降低，為叮咚買菜大(da)量節省了(le)成(cheng)本。

另據梁昌霖(lin)透露，在Q2，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)所售賣的(de)(de)商(shang)(shang)品(pin)中，人無(wu)我(wo)有的(de)(de)特色商(shang)(shang)品(pin)已經(jing)有217個SKU，另外，叮(ding)咚(dong)自(zi)有品(pin)牌商(shang)(shang)品(pin)銷售額占比17.5%。這一(yi)數字在行業(ye)里不算(suan)高，甚(shen)至遠低于一(yi)些區(qu)域性的(de)(de)生鮮電商(shang)(shang)企(qi)業(ye)。不過，自(zi)2021年7月首次上線后，叮(ding)咚(dong)買菜(cai)的(de)(de)目(mu)標是將自(zi)有品(pin)牌商(shang)(shang)品(pin)占整(zheng)體GMV的(de)(de)比例(li)提高到30%。

種種降本增(zeng)效的(de)舉措，拉高了叮咚買菜毛利率。財報數據顯示，這一季度，叮咚買菜毛利率為(wei)31.6%，較2021年(nian)同期(qi)的(de)14.6%有顯著(zhu)提(ti)高。

上海(hai)財經大學電子商務所執行所長崔麗(li)(li)麗(li)(li)告(gao)訴《每日經濟新聞》記者，在(zai)(zai)她看來，在(zai)(zai)Q2，叮咚買菜在(zai)(zai)降本(ben)增效(xiao)方面下了很多功夫，比如甄別(bie)細分(fen)品(pin)類（寶(bao)媽嚴選）進(jin)行產(chan)品(pin)創新，以(yi)及(ji)利用終(zhong)端需求的規模(mo)效(xiao)應提(ti)升上游(you)農業生產(chan)的確定性和品(pin)質，最終(zhong)都能夠(gou)反映在(zai)(zai)客單(dan)價的提(ti)升以(yi)及(ji)損耗的控制(zhi)。

前置倉：一個爭議重重的“物種”

作(zuo)為叮咚(dong)買菜(cai)、樸樸超市現今的(de)立(li)身之本，前置(zhi)倉這(zhe)一物(wu)種卻是由每(mei)日優鮮首(shou)(shou)創的(de)，卻也正是每(mei)日優鮮，首(shou)(shou)先放棄了前置(zhi)倉。

2019年，盒馬(ma)CEO侯毅公(gong)開炮轟前置(zhi)倉(cang)是(shi)(shi)“一個(ge)偽命題”。據(ju)悉，2019年，盒馬(ma)投(tou)建測試了80個(ge)前置(zhi)倉(cang)。正是(shi)(shi)這(zhe)(zhe)80個(ge)前置(zhi)倉(cang)的運營(ying)結果，讓(rang)侯毅得(de)出了“前置(zhi)倉(cang)是(shi)(shi)偽命題”這(zhe)(zhe)個(ge)結論。

侯(hou)毅(yi)認為，前(qian)置倉存在“客單價上不(bu)去”、“損耗率下不(bu)來”、“毛利率不(bu)保證”三個痛(tong)點。

侯毅表示(shi)，前置倉模式的(de)生鮮(xian)平臺，售賣的(de)基(ji)本都是平價(jia)(jia)且最(zui)初(chu)級的(de)農(nong)產品。簡(jian)單的(de)說(shuo)，對(dui)比(bi)農(nong)貿菜市場的(de)生鮮(xian)形態，其實(shi)沒(mei)有什么(me)區別。完全透(tou)明的(de)各(ge)渠道(dao)價(jia)(jia)格對(dui)比(bi)，意味(wei)著各(ge)家生鮮(xian)前置倉玩家的(de)采購成本和毛利率彼此(ci)都很透(tou)明。加(jia)上這些(xie)平臺還喜(xi)歡(huan)補貼用戶(hu)，更喜(xi)歡(huan)大打價(jia)(jia)格戰。很難想象，這些(xie)前置倉平臺的(de)毛利率水平，或者說(shuo)虧損率的(de)嚴重(zhong)程度(du)。

價格更高(gao)，的確是生鮮電商相比其他(ta)購物模式的一大“特點”。

東吳(wu)證券2021年5月(yue)提供的(de)研(yan)究報告對比了社區團購、傳統商(shang)超和(he)生鮮電商(shang)的(de)價(jia)格(ge)，發現(xian)包括前置倉(cang)在(zai)內的(de)生鮮電商(shang)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)為商(shang)超價(jia)格(ge)的(de)121%-136%。

生鮮傳奇董事長(chang)王衛近期接受(shou)《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)采訪也吐露過他對前(qian)置倉模(mo)式(shi)(shi)的看(kan)法。他認為，每(mei)日(ri)優鮮的確(que)開(kai)創了(le)賽道，“就目前(qian)來看(kan)，送貨到(dao)家依然是很好(hao)的方(fang)式(shi)(shi)，但是有(you)些問題他們沒有(you)解決。”

王衛認為，每(mei)日優鮮沒有解決后臺成(cheng)本(ben)的(de)問題，“第一，前(qian)臺雖然提(ti)供了高品質(zhi)的(de)商品給到(dao)了消費(fei)者，但(dan)是企業依(yi)然加不上(shang)價(jia)，消費(fei)者依(yi)然會(hui)將(jiang)這些(xie)商品價(jia)格(ge)與菜市(shi)場(chang)的(de)價(jia)格(ge)進(jin)行對比。第二就是，大(da)量(liang)的(de)工廠和人工耗費(fei)著(zhu)巨量(liang)的(de)成(cheng)本(ben)，所以企業需要(yao)去融資。”

叮咚買菜成都某前置倉 圖片(pian)來源：每經(jing)記者 劉雪梅 攝

前置倉真(zhen)的除(chu)了“快(kuai)”一(yi)無是處嗎？也不盡然(ran)。

招商證券的(de)(de)(de)研(yan)報認為(wei)，前(qian)置倉(cang)是將倉(cang)庫從(cong)城市遠郊的(de)(de)(de)物流中心前(qian)移到離消費者更近的(de)(de)(de)一種零售解(jie)決方案，最(zui)后一公里的(de)(de)(de)配送時(shi)間最(zui)快可以(yi)達到30分鐘內，實現了“更快”。同時(shi)，前(qian)置倉(cang)模式(shi)通(tong)過供(gong)應鏈優化帶給(gei)了消費者更標準化的(de)(de)(de)生(sheng)鮮(xian)產(chan)品，從(cong)而(er)實現了“更好”。

招商證(zheng)券預(yu)計，前置倉預(yu)計2023年(nian)單倉口徑有望盈(ying)利，2025公(gong)司(si)盈(ying)利能力(li)有望進入穩態(tai)。其給出(chu)了四(si)個方向：即提高(gao)客(ke)單價降(jiang)低履約費用率；提升毛利率；提高(gao)訂(ding)單密度降(jiang)低履約費用率；降(jiang)低營銷費用率。

招商證券(quan)認(ren)為，模型優化后預計前置倉單(dan)倉維度2023年在二線及以(yi)上(shang)城(cheng)市有望盈利(li)(li)，此時日(ri)均單(dan)量達到1000單(dan)，毛利(li)(li)率24%，利(li)(li)潤(run)率約0.3%。

“我們(men)認為對比(bi)商超(chao)，前置(zhi)倉(cang)配送(song)費(fei)(fei)用(yong)與(yu)營銷費(fei)(fei)用(yong)的(de)提升可(ke)被效率提升驅動的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)下降(jiang)覆(fu)蓋，前置(zhi)倉(cang)可(ke)以(yi)實現(xian)(xian)(xian)盈利的(de)本(ben)(ben)質(zhi)邏輯(ji)，是在數(shu)字化驅動下前置(zhi)倉(cang)對比(bi)商超(chao)實現(xian)(xian)(xian)了消費(fei)(fei)者(zhe)—成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)邊界的(de)擴(kuo)寬，同時(shi)實現(xian)(xian)(xian)消費(fei)(fei)者(zhe)體驗的(de)優化和全鏈條(tiao)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)不變甚至降(jiang)低。”招商證券(quan)表示。

“聰明”和“笨拙”分野

前置(zhi)倉(cang)的盈利，或許(xu)并(bing)非(fei)一日之功(gong)，是(shi)綜合實力達標的結果(guo)，更是(shi)“苦活”、“累(lei)活”，當然會有玩(wan)家半路倒下。

Q2財報電話(hua)會議上，梁昌霖強(qiang)調，叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)會專注在(zai)生鮮和(he)食品(pin)的事(shi)業(ye)上，“有人比較(jiao)過叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)和(he)我們(men)(men)的友商，這幾年(nian)友商們(men)(men)干過了很多業(ye)態，而叮(ding)(ding)咚(dong)買菜(cai)五年(nian)如一(yi)日，死磕前(qian)置倉商業(ye)模(mo)式。”

他(ta)(ta)表(biao)示，叮咚買(mai)菜(cai)有一(yi)(yi)種(zhong)笨拙(zhuo)精神，這(zhe)種(zhong)笨拙(zhuo)精神還體現在另一(yi)(yi)方面，“當友商們紛紛拓寬(kuan)到生鮮食(shi)品以外的其他(ta)(ta)品類時，叮咚買(mai)菜(cai)一(yi)(yi)直堅守在生鮮和食(shi)品，一(yi)(yi)直堅持不會動搖。”

的確，與(yu)梁(liang)昌霖的相比(bi)，每日優鮮創始人徐正在戰略上有些“左顧右盼”。

2021年6月25日(ri)(ri)，每(mei)日(ri)(ri)優(you)鮮(xian)在納斯(si)達克掛牌上市，成為(wei)“中國(guo)社區零(ling)(ling)售(shou)數字(zi)化(hua)第一股(gu)”。在招(zhao)股(gu)書(shu)中，每(mei)日(ri)(ri)優(you)鮮(xian)將業(ye)務模(mo)式分成三塊：前(qian)置倉即(ji)時零(ling)(ling)售(shou)、智慧(hui)菜場和零(ling)(ling)售(shou)云。這源自徐正(zheng)此前(qian)提到(dao)的（A+B）x N的社區零(ling)(ling)售(shou)多維戰略(lve)。這同時意味著每(mei)日(ri)(ri)優(you)鮮(xian)不再把自己局限于生鮮(xian)電商(shang)、生鮮(xian)零(ling)(ling)售(shou)商(shang)，而要(yao)升(sheng)級為(wei)“社區零(ling)(ling)售(shou)企業(ye)”。

與軍人(ren)出(chu)身、不善言辭的梁昌霖相(xiang)比，徐正顯得更(geng)“聰明”。15歲(sui)(sui)那年，徐正因獲得全國奧數(shu)比賽(sai)第一名而(er)被(bei)保送至中(zhong)國科技大學數(shu)學系，自此背負上“天才”之名。28歲(sui)(sui)那年，成為聯(lian)想集團中(zhong)國區最年輕(qing)的事業部(bu)總經理。

天才之(zhi)名，年少得志，為徐正帶來的影響，也深刻地影響了(le)(le)每日優鮮。與技能(neng)(neng)點(dian)點(dian)在了(le)(le)聰明上(shang)的徐正相比，梁(liang)昌(chang)霖的技能(neng)(neng)點(dian)，可能(neng)(neng)點(dian)在了(le)(le)“堅持”上(shang)。

就在8月11日的電(dian)話會議上，梁昌霖動(dong)情(qing)地說：“大(da)(da)家認為生鮮電(dian)商(shang)毛(mao)利率低，我們通(tong)過做厚做強供應鏈來改善(shan)；大(da)(da)家質疑損耗大(da)(da)，我們通(tong)過大(da)(da)的訂單密度(du)和預(yu)測、推薦技術來改善(shan)；大(da)(da)家覺得非標品的品質控制(zhi)很難，我們通(tong)過規(gui)范流程(cheng)、加(jia)大(da)(da)人力和技術投(tou)入。”

他表示，有(you)(you)些(xie)人看(kan)到了問(wen)題(ti)，愛抖(dou)小機靈，告訴(su)全世(shi)界自己什么都(dou)知(zhi)道。而另一些(xie)人，卻一直低頭在解決問(wen)題(ti)。“其實，創業就是解決問(wen)題(ti)的過(guo)程。如(ru)果一件事情，又有(you)(you)市(shi)場，又能賺錢(qian)，還(huan)沒有(you)(you)問(wen)題(ti)和困難，還(huan)要我們(men)這(zhe)些(xie)創業者干什么呢？”梁昌霖說。

這些話，大抵(di)是(shi)埋在(zai)梁昌霖(lin)內(nei)心許久(jiu)的肺腑之(zhi)言。

值(zhi)得注意(yi)的是(shi)，除了(le)疫情的推(tui)動因素(su)之外，近(jin)年來(lai)，整體的市場格局正在發生變化。

一來，自Costco入華以來，本土(tu)零售商在巨(ju)大的沖擊(ji)下慌忙(mang)取經，自有(you)品牌成為了(le)零售業統(tong)一加碼(ma)的方向。自有(you)品牌這一方向，給前(qian)置(zhi)倉模式下的叮咚買(mai)菜找到(dao)了(le)加碼(ma)“商品力”的根(gen)基，也自此在商品上找到(dao)了(le)拉大與競爭(zheng)對手差異的契機。

此(ci)外(wai)，疫情影響之下(xia)，即時零售被(bei)迅速“催熟”，種種不(bu)確(que)定(ding)因素下(xia)，地(di)理距(ju)離的(de)“近”，被(bei)業內視為(wei)保障送達的(de)關鍵要素。作為(wei)即時零售的(de)一部分(fen)，以自營平臺(tai)為(wei)主的(de)前(qian)置倉企(qi)業，壓力(li)與(yu)機遇并(bing)存。

與(yu)此(ci)同(tong)時，多名(ming)新(xin)消(xiao)費創業者(zhe)(zhe)向《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)透露，在投(tou)資(zi)遇(yu)冷(leng)的(de)大(da)環境下(xia)，創業者(zhe)(zhe)的(de)關注重(zhong)點從營收規模的(de)增長轉向了凈利潤的(de)穩(wen)健增長。當企業的(de)發展進入慢車道(dao)，這給投(tou)機(ji)者(zhe)(zhe)帶來危機(ji)的(de)同(tong)時，也給愿意(yi)苦熬(ao)的(de)企業帶來鍛(duan)煉內(nei)功的(de)機(ji)遇(yu)。

接下來，降本(ben)增效(xiao)，或會成為前置倉乃(nai)至生鮮行業的(de)(de)主旋(xuan)律。近日，有消費者向記者反映，另一前置倉玩家、大本(ben)營(ying)在福建正在全國布(bu)局(ju)的(de)(de)樸樸超市在成都上(shang)提了免配(pei)送費的(de)(de)門檻(jian)至25元(yuan)(yuan)，此前則是19元(yuan)(yuan)。

當然，剛剛交出(chu)不錯成績單(dan)的叮(ding)咚(dong)買菜，遠還沒有(you)到可以緩一口(kou)氣的時候。

就前(qian)置倉(cang)模式是否已經被(bei)證明成立這(zhe)(zhe)一(yi)問題(ti)，崔麗(li)(li)麗(li)(li)表示，從時(shi)間上講，二季度長三角地(di)區受到疫情影響（推(tui)動(dong)了叮咚買菜的盈利），而(er)這(zhe)(zhe)不是一(yi)種常態(tai)；另外(wai)，從地(di)域(yu)上看，長三角地(di)區歷來(lai)是購買力、消費力相對比(bi)較旺盛的區域(yu)，不確定在(zai)其他地(di)區也可以適用。

封(feng)面圖片來源：IC photo