每經AI快訊，中國銀河08月22日發布研報稱：給予醫藥推薦（維持）評級。

種(zhong)(zhong)(zhong)植(zhi)牙限價方案(an)打包總(zong)價且囊括民(min)營(ying)(ying)：醫保局本(ben)(ben)次出臺的(de)種(zhong)(zhong)(zhong)植(zhi)牙限價草案(an)針(zhen)對成本(ben)(ben)分(fen)解(jie)和(he)民(min)營(ying)(ying)機構(gou)參(can)(can)與均有(you)相(xiang)關規定，直指(zhi)種(zhong)(zhong)(zhong)植(zhi)牙控費(fei)兩(liang)大難點：成本(ben)(ben)構(gou)成復雜和(he)民(min)營(ying)(ying)參(can)(can)與者眾多。一方面，草案(an)要求種(zhong)(zhong)(zhong)植(zhi)牙項目分(fen)解(jie)成本(ben)(ben)“技耗分(fen)離”，并針(zhen)對全(quan)流程總(zong)價調控；另一方面，草案(an)要求的(de)集采參(can)(can)與率較高，勢必囊括相(xiang)當多的(de)民(min)營(ying)(ying)醫療機構(gou)。

種植(zhi)牙限(xian)價(jia)(jia)或引領(ling)醫(yi)(yi)改(gai)(gai)方向(xiang)，需觀察是否進一步推廣：種植(zhi)牙限(xian)價(jia)(jia)帶有明(ming)顯的(de)“打包(bao)價(jia)(jia)格”思維(wei)，和近年來提倡的(de)按病種付費(fei)(fei)（DRG）改(gai)(gai)革方向(xiang)契(qi)合。更值得關注的(de)是種植(zhi)牙限(xian)價(jia)(jia)的(de)模式是否會在其他的(de)可選(xuan)(xuan)(xuan)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)消費(fei)(fei)領(ling)域復制，尤其是眼科和醫(yi)(yi)美的(de)部分(fen)項目。這些(xie)可選(xuan)(xuan)(xuan)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)長期以來被視作政策(ce)免疫的(de)避風港，也是資本熱衷(zhong)炒作的(de)領(ling)域，倘若種植(zhi)牙限(xian)價(jia)(jia)向(xiang)其他可選(xuan)(xuan)(xuan)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)消費(fei)(fei)擴(kuo)散(san)，勢(shi)必會嚴重沖擊整個醫(yi)(yi)藥板塊的(de)估值體系(xi)。

本周(zhou)(zhou)市場表(biao)現(xian)(xian)點評(ping)：本周(zhou)(zhou)生物醫(yi)藥板(ban)塊下跌3.31%，漲(zhang)幅最大的是(shi)醫(yi)藥商業II子板(ban)塊，上(shang)漲(zhang)0.74%，跌幅最大的是(shi)醫(yi)療服務(wu)II子板(ban)塊，下跌4.93%。本周(zhou)(zhou)醫(yi)藥板(ban)塊中的醫(yi)療服務(wu)受(shou)種(zhong)植(zhi)牙限價消息沖擊嚴重。先(xian)前的報告曾(ceng)提(ti)到當前市場風格或偏(pian)向(xiang)高端(duan)可(ke)(ke)選(xuan)(xuan)消費(fei)，因此推薦(jian)了(le)醫(yi)美、眼科(ke)、牙科(ke)為(wei)代表(biao)的高端(duan)可(ke)(ke)選(xuan)(xuan)醫(yi)療消費(fei)，但種(zhong)植(zhi)牙限價方(fang)案給了(le)高端(duan)可(ke)(ke)選(xuan)(xuan)醫(yi)療消費(fei)致命一(yi)擊。隨著控費(fei)措施涵蓋非(fei)醫(yi)保范疇，模糊耗材和服務(wu)界限，無視(shi)公立(li)(li)和私立(li)(li)的區(qu)別，醫(yi)藥板(ban)塊情緒或進一(yi)步(bu)受(shou)挫。醫(yi)藥投資范圍很可(ke)(ke)能繼續向(xiang)醫(yi)保免疫的上(shang)游領(ling)域(yu)“縮圈(quan)”，上(shang)游的制藥裝備和實驗動物/耗材等領(ling)域(yu)或成為(wei)最后堡壘。推薦(jian)組(zu)合表(biao)現(xian)(xian)：

風(feng)(feng)(feng)險提(ti)示：控費(fei)降價(jia)壓力超(chao)預期(qi)的(de)風(feng)(feng)(feng)險；集采價(jia)格降幅及(ji)推(tui)進(jin)速度超(chao)出預期(qi)的(de)風(feng)(feng)(feng)險；市場風(feng)(feng)(feng)格反復(fu)搖擺的(de)風(feng)(feng)(feng)險等。

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(記者 蔡鼎)

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