每經特約評論員 曹(cao)中銘

今(jin)年(nian)以來(lai)，次新(xin)股(gu)（上(shang)市不(bu)滿一(yi)年(nian)的股(gu)票）掀起一(yi)股(gu)再融(rong)資熱(re)潮(chao)。據統(tong)計(ji)，今(jin)年(nian)前8個月，累計(ji)有(you)35只次新(xin)股(gu)開啟(qi)了定增融(rong)資，這一(yi)數據也較往年(nian)有(you)較為明顯增加(jia)。筆者以為，出于企業發(fa)展的需要(yao)，次新(xin)股(gu)啟(qi)動(dong)再融(rong)資無可厚非，但股(gu)東回報(bao)也須有(you)效跟(gen)上(shang)。

上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司再(zai)融(rong)資(zi)的方式主要(yao)包括配股、公開發行、非公開發行（定(ding)增）、發行可轉債等。定(ding)增由于(yu)存在程(cheng)序簡單、費用低廉、易于(yu)成行等方面的特點，因而成為上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司再(zai)融(rong)資(zi)時的最(zui)愛之一(yi)。從逐年(nian)再(zai)融(rong)資(zi)金(jin)額統(tong)計(ji)上(shang)(shang)看，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司定(ding)增融(rong)資(zi)往往占據較大的比重，這亦是上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司再(zai)融(rong)資(zi)的一(yi)大特色。

今年(nian)(nian)次新(xin)股(gu)再融(rong)資(zi)案例頻現(xian)的背后，也呈現(xian)出非常鮮明的特點。比如近幾年(nian)(nian)來(lai)次新(xin)股(gu)再融(rong)資(zi)案例數量猶(you)如“芝(zhi)麻(ma)開花節節高”，一年(nian)(nian)上(shang)一個(ge)臺階。就前8月來(lai)說，2018年(nian)(nian)為(wei)3家(jia)(jia)，2019年(nian)(nian)為(wei)4家(jia)(jia)，2020年(nian)(nian)上(shang)升(sheng)至17家(jia)(jia)，2021年(nian)(nian)飆升(sheng)至21家(jia)(jia)，今年(nian)(nian)前8月步入“3”時代達到35家(jia)(jia)，且與(yu)2020年(nian)(nian)相(xiang)比增長(chang)1倍以上(shang)。

不(bu)僅(jin)同期(qi)(qi)數量上逐年(nian)增長(chang)，次(ci)新股啟動定(ding)增再(zai)融資的(de)時(shi)間也在縮(suo)短。此前，次(ci)新股掛牌半年(nian)內(nei)啟動再(zai)融資的(de)較為(wei)罕見，如(ru)今則已成(cheng)為(wei)常態。比如(ru)科創(chuang)板公(gong)(gong)(gong)司(si)統(tong)聯精(jing)密，2021年(nian)12月(yue)27日(ri)(ri)上市，2022年(nian)5月(yue)11日(ri)(ri)發布定(ding)增計劃(hua)，相(xiang)隔135天。創(chuang)業(ye)板公(gong)(gong)(gong)司(si)大地海洋2021年(nian)9月(yue)28日(ri)(ri)掛牌，2022年(nian)1月(yue)24日(ri)(ri)就發布了定(ding)增預案，期(qi)(qi)間相(xiang)隔僅(jin)118天。數據顯(xian)示上述35家公(gong)(gong)(gong)司(si)中，6家公(gong)(gong)(gong)司(si)發布定(ding)增方案與上市的(de)時(shi)間間隔不(bu)足(zu)200天，也凸顯(xian)出(chu)這些公(gong)(gong)(gong)司(si)對于(yu)資金的(de)饑渴程度。

此(ci)外(wai)，從涉及的(de)板塊來看，科(ke)創(chuang)板、創(chuang)業板次(ci)新股成為(wei)主力。其(qi)中，科(ke)創(chuang)板次(ci)新股開啟(qi)定增融(rong)資的(de)達到15家(jia)(jia)，創(chuang)業板亦為(wei)15家(jia)(jia)，上(shang)交(jiao)所(suo)主板3家(jia)(jia)，北交(jiao)所(suo)有2家(jia)(jia)。此(ci)次(ci)北交(jiao)所(suo)有兩家(jia)(jia)公司入榜，是(shi)一個(ge)值得注意的(de)現象。

由(you)于次新股(gu)首發募(mu)資(zi)的時間并不長，其在短(duan)短(duan)的一年時間內，IPO融資(zi)全部投入募(mu)投項目的較為少見。但多家(jia)次新股(gu)公(gong)司啟動再融資(zi)，卻并非沒有(you)原因(yin)。

首(shou)先(xian)，IPO首(shou)發(fa)(fa)募(mu)資不(bu)(bu)足是不(bu)(bu)可忽視的(de)重要因素。新股發(fa)(fa)行價(jia)格受多(duo)方(fang)面因素的(de)影響，比如(ru)(ru)政策、行情、賽道等。近(jin)兩年來，IPO首(shou)發(fa)(fa)募(mu)資不(bu)(bu)足曾為市場關注的(de)焦點。而在上(shang)述(shu)35家公(gong)司中，19家公(gong)司的(de)首(shou)發(fa)(fa)募(mu)集資金(jin)不(bu)(bu)及預期，比如(ru)(ru)科德數控計劃募(mu)資9.76億(yi)元，實際募(mu)資2.5億(yi)元，遠低于(yu)預期。通過再融資彌補(bu)資金(jin)缺(que)口，是補(bu)救的(de)措(cuo)施之一。

其次(ci)，處于賽道中的公司需(xu)要巨(ju)額資金進行投(tou)資。賽道公司不僅股票受到(dao)(dao)市場的追捧(peng)，其投(tou)資項(xiang)目(mu)也往往是“大手筆(bi)”，像寧德時(shi)代繼(ji)2020年定(ding)增融資近200億元之后，今年再次(ci)通過定(ding)增融資近450億元。而且(qie)，賽道公司即(ji)(ji)使首發出現超募，定(ding)增時(shi)同樣(yang)會(hui)受到(dao)(dao)機構的青睞，像次(ci)新股大全能源即(ji)(ji)是如此(ci)。

融(rong)資是資本市(shi)場的(de)(de)三大功能之一(yi)，次(ci)新股實(shi)施再融(rong)資，既發揮了資本市(shi)場的(de)(de)融(rong)資功能，也(ye)是資本市(shi)場支(zhi)持(chi)實(shi)體經(jing)濟的(de)(de)重(zhong)要體現。但融(rong)資與回報向(xiang)(xiang)來都是一(yi)對孿生兄(xiong)弟，次(ci)新股在(zai)短期內頻繁向(xiang)(xiang)資本市(shi)場伸(shen)手融(rong)資的(de)(de)同時，其今(jin)后回報投資者也(ye)需要有效(xiao)跟上。

近幾(ji)年(nian)(nian)來，上市(shi)(shi)公司(si)的分(fen)紅(hong)可圈(quan)可點。比(bi)如(ru)2017年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，上市(shi)(shi)公司(si)連(lian)續5年(nian)(nian)年(nian)(nian)度(du)現金分(fen)紅(hong)總額(e)均超過(guo)(guo)了一(yi)萬億元(yuan)。不僅參與(yu)分(fen)紅(hong)的上市(shi)(shi)公司(si)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多，占比(bi)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)高，分(fen)紅(hong)總額(e)也不斷刷新紀錄。而且，中期(qi)分(fen)紅(hong)也逐(zhu)漸成為趨勢。比(bi)如(ru)今(jin)年(nian)(nian)有123家上市(shi)(shi)公司(si)實(shi)施年(nian)(nian)中分(fen)紅(hong)，涉及金額(e)超過(guo)(guo)2200億元(yuan)。所有這一(yi)切，無疑(yi)都(dou)是值得肯定的。

筆者以為，次新股(gu)(gu)在(zai)回(hui)報(bao)股(gu)(gu)東問題(ti)上，首(shou)先要提升股(gu)(gu)東回(hui)報(bao)意識，這是根(gen)本。其次要提高回(hui)報(bao)股(gu)(gu)東的能(neng)(neng)力，而提升盈利(li)能(neng)(neng)力則是基礎，這就要求(qiu)融資資金(jin)能(neng)(neng)真正發揮作用并(bing)增(zeng)厚其業績。