9月(yue)8日凌(ling)晨(chen)，蘋果(guo)將舉行秋季新品發布(bu)會(hui)，巧的(de)是，華為的(de)Mate50系列產品在9月(yue)6日官宣(xuan)。

而兩家(jia)的(de)手(shou)機(ji)、智能穿戴、平板電(dian)腦等產品用到的(de)玻璃、觸控模組、生物(wu)識別功能組件等，可能都(dou)來自藍思科(ke)技（300433，SZ）。

2022年第二季度扭虧為盈

2022年上(shang)半(ban)年全球智能(neng)手(shou)機、筆記本電(dian)(dian)腦、平(ping)板電(dian)(dian)腦等產品出貨量(liang)同比下降1.87%至11.43%，消費者需求降低(di)，消費電(dian)(dian)子(zi)市場陷入低(di)迷。

上半年，藍思科(ke)技實(shi)現營(ying)收191.83億元(yuan)，歸屬于上市公司股東的(de)凈(jing)利(li)潤虧(kui)損3.05 億元(yuan)，其中第一季(ji)(ji)度虧(kui)損4.11億元(yuan)，第二季(ji)(ji)度實(shi)現凈(jing)利(li)潤1.06億元(yuan)，扭虧(kui)為盈，經營(ying)業績好轉的(de)趨勢(shi)明(ming)顯。

受到宏觀經濟波(bo)動(dong)、新冠疫情反復等綜合因素的(de)影響，全球消(xiao)費電子行業的(de)需(xu)求同比有(you)所下降，同時(shi)疫情對供應鏈，以(yi)及(ji)公司訂單的(de)生產(chan)、交付，包(bao)括經營調度、物流、采(cai)購以(yi)及(ji)相關成本費用的(de)管控產(chan)生一些(xie)影響。

在采取(qu)了(le)一系列的(de)管(guan)控措(cuo)施下，公司的(de)管(guan)理(li)效益(yi)持續(xu)改善。上半年(nian)，生產成本、管(guan)理(li)費用(yong)(yong)、財務費用(yong)(yong)等多(duo)項費用(yong)(yong)都得到了(le)有效的(de)控制。其中管(guan)理(li)費用(yong)(yong)為13.32億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比去年(nian)同(tong)期的(de)14.38億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)減(jian)(jian)(jian)少(shao)(shao)了(le)7.4%；財務費用(yong)(yong)為1.82億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比去年(nian)的(de)2.38 億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)減(jian)(jian)(jian)少(shao)(shao)了(le)23.33%；員工的(de)招募費用(yong)(yong)比去年(nian)同(tong)期減(jian)(jian)(jian)少(shao)(shao)了(le)0.43億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

同時(shi)，跟去年(nian)(nian)(nian)四(si)季(ji)度相比，公司(si)今年(nian)(nian)(nian)一二季(ji)度的毛利率是逐(zhu)步(bu)回(hui)(hui)升(sheng)(sheng)的。數據顯示，2022年(nian)(nian)(nian)第(di)二季(ji)度毛利回(hui)(hui)升(sheng)(sheng)至15.73%，而在2022年(nian)(nian)(nian)第(di)一季(ji)度、2021年(nian)(nian)(nian)第(di)四(si)季(ji)度這(zhe)一數據為11.24%、10.87%。可以(yi)預見，隨著下半年(nian)(nian)(nian)一些(xie)向(xiang)好的因素出現，以(yi)及公司(si)在成本控(kong)制得到有效落實的情(qing)況(kuang)下，公司(si)的毛利率可以(yi)逐(zhu)步(bu)地上(shang)升(sheng)(sheng)。

此外，藍思科技(ji)大(da)力(li)布(bu)局的智(zhi)能汽(qi)車領域飛速發展，車載觸控顯示(shi)面板、汽(qi)車玻璃(li)、充電樁(zhuang)等新市場迎來了利好。

雖(sui)然目(mu)(mu)前(qian)消費電子產品(pin)仍(reng)是主要收入來(lai)源，但智能(neng)汽車領域帶來(lai)的紅利(li)正逐步釋放(fang)。上半(ban)年(nian)(nian)，藍思科技智能(neng)汽車業務銷售收入較去年(nian)(nian)同期實現(xian)五(wu)成增長，新產品(pin)研發、認證順利(li)，目(mu)(mu)前(qian)與大部分頭部車企均有合作。

在(zai)大環境較(jiao)低迷的形勢下，想要穩住毛利，還得依靠研發提(ti)升(sheng)產品(pin)的核心競爭力。具體體現(xian)在(zai)哪些方面？

上半年，藍思(si)科(ke)技的研發費用約(yue)13億元，占營收的比重約(yue)7%，在行業內處于(yu)前列水(shui)平(ping)。

由于黃花、湘潭(tan)新(xin)園區處于建(jian)設與(yu)運營前期(qi)，新(xin)園區需要(yao)接受客戶的全面認證(zheng)，前期(qi)投入(ru)的研發費(fei)用轉化為訂單還(huan)需要(yao)一些時(shi)間。

從藍思科(ke)技在智能(neng)汽(qi)車、AR/VR領域(yu)的(de)大力布(bu)局來(lai)看，隨著與客(ke)戶合作的(de)深(shen)入，大手(shou)筆的(de)研發投入有望換來(lai)更多訂單。

多元化布局，打開廣闊市場空間

藍思科技在消費電子(zi)和智能(neng)汽車領域布(bu)局多年，已經擁有豐富(fu)且知名的客戶資(zi)源，如(ru)蘋果、三星、小米、華為、特(te)斯拉等。

從2003年成立(li)至今，藍思科技(ji)一直堅(jian)守(shou)防護玻(bo)璃產品(pin)生產的(de)(de)主(zhu)(zhu)業(ye)(ye)，穩(wen)(wen)步擴大產能(neng)，實(shi)現了盈利和收入高速增長。在主(zhu)(zhu)業(ye)(ye)穩(wen)(wen)打穩(wen)(wen)扎的(de)(de)同時(shi)，藍思科技(ji)加碼(ma)研(yan)發新技(ji)術，布局智能(neng)汽車、AR/VR智能(neng)穿戴設備(bei)領域(yu)，不斷開拓更(geng)廣闊的(de)(de)成長空間(jian)。

上半年(nian)，藍(lan)思(si)科技的(de)智能汽(qi)車(che)業務銷售收(shou)入(ru)較去年(nian)同期實(shi)現五成增長。公(gong)告顯示，藍(lan)思(si)科技在黃(huang)花園區(qu)及其他區(qu)域，包括越南有(you)在生產新能源汽(qi)車(che)的(de)中控(kong)屏、B柱、充(chong)電樁等部件(jian)供應(ying)海外，未來(lai)相關產品(pin)不限于已經在做的(de)零部件(jian)，會逐步擴(kuo)展到(dao)更多的(de)產品(pin)類別。

目前(qian)，藍思科技新(xin)開(kai)發的(de)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)包(bao)括蔚(yu)來、理(li)想、比亞迪、小鵬、五菱(ling)、零跑、小米等(deng)，以及傳統汽車品牌包(bao)括保時(shi)捷、寶(bao)馬、奧迪、現代、大眾、廣(guang)汽、上汽等(deng)，公司(si)都在積極(ji)與客(ke)(ke)戶(hu)(hu)合作及探(tan)討。

另外(wai)，黃(huang)花園(yuan)區的(de)車載及(ji)大尺寸(cun)項(xiang)目是一個(ge)比較核心的(de)募(mu)投項(xiang)目，這(zhe)個(ge)項(xiang)目預計今年可以全部完(wan)工。

而在智(zhi)能(neng)穿(chuan)戴(dai)設(she)備領域，上半(ban)年(nian)得益于國內外客戶智(zhi)能(neng)手表(biao)的(de)(de)需求增(zeng)長，智(zhi)能(neng)穿(chuan)戴(dai)業務取得了比較高的(de)(de)增(zeng)長。在AR、VR方(fang)面，藍思科技(ji)與幾大頭部的(de)(de)客戶有(you)合(he)作(zuo)，目(mu)前主要做結構件，包括金屬、塑膠、玻璃(li)鏡(jing)片以(yi)及(ji)光學(xue)模組，如果AR/VR市場啟動爆(bao)發的(de)(de)話，也會有(you)很好的(de)(de)增(zeng)長。

現金流穩定，資產負債率持續下降

目前藍思(si)科技在東莞、湘潭、越南等地在建的主(zhu)要項(xiang)目預算總投資(zi)約62億元(yuan)(yuan)，其中湘潭和黃(huang)花園區投資(zi)額較大(da)，分別為7億元(yuan)(yuan)和44億元(yuan)(yuan)。

黃花園區建設(she)所(suo)需(xu)的資(zi)金主要來源于定增，但(dan)其(qi)他(ta)項目所(suo)需(xu)資(zi)金多來源于公司自有資(zi)金和借款。

但藍思科技的(de)經營性現金流情況相當不(bu)錯。半(ban)年(nian)報(bao)顯示，2022年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)由經營活動產生的(de)現金流量凈額為34.18億(yi)元(yuan)，較(jiao)2021年(nian)同期(qi)增長了(le)3.46%。

雖然，截至上半年末，藍思(si)科技的長、短期借款余(yu)額超(chao)過160億(yi)元，但相較于413.83億(yi)元的凈資產而(er)言(yan)，資產負債(zhai)率僅為44.06%，這(zhe)從同行(xing)業公司(si)對比來(lai)看，非常(chang)優(you)秀。

事(shi)實上(shang)(shang)，近幾年(nian)藍(lan)思科技的負(fu)債率(lv)(lv)在(zai)持(chi)續下降。數據顯示(shi)，2019年(nian)末、2020年(nian)末、2021年(nian)末，藍(lan)思科技的負(fu)債率(lv)(lv)分別(bie)為52.29%、46.82%、44.13%，到2022年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)末，已降到了(le)44.06%，公司(si)經營穩健，財務結構(gou)明顯改(gai)善。

同(tong)時，藍(lan)思(si)科(ke)技(ji)的大股(gu)東(dong)(dong)也(ye)在背后支持(chi)上市公(gong)司(si)發展，目(mu)前大股(gu)東(dong)(dong)的借款余額大概10億元人民幣。藍(lan)思(si)的大股(gu)東(dong)(dong)全力支持(chi)公(gong)司(si)發展，長期低成本(ben)支持(chi)公(gong)司(si)融資(zi)，這也(ye)是對公(gong)司(si)充滿信心(xin)的體現。

面對供應鏈波動，積極應對

近一兩年，由于疫(yi)情(qing)反復、供應(ying)量波動，行業整體的庫存水平都呈現增長的趨勢。就藍思科技而言，從2017-2018年的65-70天上升到今年以(yi)來的70-80天，這是(shi)為(wei)應(ying)對潛在的供應(ying)鏈波動，而做(zuo)的必(bi)要(yao)準備。

藍思科(ke)技(ji)上半年(nian)存(cun)貨同比有所增加，主要為下半年(nian)旺季(ji)產銷做準備，原材料、庫(ku)存(cun)商品增加。存(cun)貨周期(qi)較行業(ye)均(jun)值大概少10-20天左(zuo)右(you)，2021年(nian)為66天，

目前(qian)，藍(lan)思科技下半(ban)年(nian)備貨正(zheng)在(zai)有序開展(zhan)，湖南(nan)園區(qu)主要是做玻璃(li)、藍(lan)寶石、陶瓷、金屬、塑(su)膠(jiao)、組裝，以(yi)及AR/VR與汽車領域等眾(zhong)多產品，一切正(zheng)常。

泰州新增多(duo)個客戶，項目交付良(liang)好

2020年藍思為了(le)在現有(you)業務平(ping)臺(tai)上開辟新業務，陸續布局原(yuan)輔料市場、專(zhuan)用設備、智能制造等上下游產業。

耗資94億元收購了業界領先的智能手機金(jin)(jin)屬機殼廠商可勝(sheng)科(ke)(ke)技與可利科(ke)(ke)技，從(cong)事各(ge)類(lei)合(he)金(jin)(jin)的生產、銷售與研發。

然(ran)而(er)，對于有些人擔(dan)憂(you)的(de)商譽問(wen)題，其實大可不(bu)必(bi)。

最(zui)新(xin)(xin)的(de)公告(gao)顯示，今年(nian)泰(tai)(tai)州增加了(le)多個項(xiang)目、多個客戶，還有產(chan)品品類也進(jin)(jin)一步豐(feng)富。目前(qian)，泰(tai)(tai)州園區新(xin)(xin)老項(xiang)目交付狀況較好，份額也有一些提升，客戶的(de)滿(man)意度比較高，跟新(xin)(xin)客戶的(de)業(ye)務合作也在推進(jin)(jin)，總體非常積極。

泰州園(yuan)區上半年業績(ji)之所以出現(xian)變動。主(zhu)要是去年較高(gao)(gao)成本的(de)庫存(cun)在(zai)今(jin)年銷售(shou)，影響了今(jin)年上半年的(de)毛利率。另外，泰州園(yuan)區提(ti)高(gao)(gao)了自有員工的(de)薪資(zi)標準(zhun)，通過提(ti)高(gao)(gao)工資(zi)來穩定員工，這對于(yu)提(ti)升整體的(de)效率和產(chan)品(pin)良率都是有力的(de)促進。

總結

根據(ju)Counterpoint Research的最新(xin)報告，2022年(nian)第(di)二季度(du)，蘋(pin)果在(zai)美國的智能(neng)手機市場份額占比首次超過(guo)50%。

供應鏈備貨(huo)方面盡管(guan)近期(qi)(qi)智能手機市場(chang)低迷，但蘋果(guo)仍繼續擴大了iPhone14系(xi)列(lie)新機初期(qi)(qi)的備貨(huo)總(zong)量(liang)，高(gao)標上(shang)探9500萬部，較此前(qian)預(yu)期(qi)(qi)增加約(yue)5%。

一方面(mian)，蘋(pin)果的需(xu)求旺盛，另一方面(mian)，包括藍思在內的消費(fei)電子(zi)企業都把下一賽道(dao)看向(xiang)了汽車。

藍思科(ke)技(ji)正大力加(jia)碼研(yan)發(fa)新技(ji)術，布(bu)局智能汽車、AR/VR智能穿戴(dai)設備領域(yu)，不(bu)斷(duan)開拓更加(jia)廣闊的成長空間。

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