每經記者｜趙景致    每經編(bian)輯(ji)｜廖丹(dan)    

9月(yue)15日，離(li)(li)岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元匯(hui)率跌破7，截至(zhi)發(fa)稿前(qian)一(yi)度達(da)7.0183，在(zai)岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元匯(hui)率一(yi)度達(da)到6.9998。這也是自2020年8月(yue)份(fen)以來，離(li)(li)岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元首次破“7”。

中國民(min)生銀行首(shou)席(xi)經濟學家溫彬接受(shou)每經記者電話采訪(fang)時指出(chu)，今日人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)離岸匯(hui)率(lv)在時隔兩年后再次(ci)破“7”，主(zhu)要是受(shou)到美(mei)聯儲為抑制(zhi)高通脹(zhang)而加速收緊貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策的影響，隨著美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)不斷(duan)走強，包括人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)在內的非美(mei)元(yuan)(yuan)貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)大多出(chu)現了不同程度的貶值，與英鎊、歐元(yuan)(yuan)、日元(yuan)(yuan)等主(zhu)要發(fa)達經濟體貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)相比，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)貶值幅度相對(dui)較小，而且人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)匯(hui)率(lv)指數(shu)總體穩定。

光大(da)銀行金融市場部宏觀研究員周茂華接受每(mei)經記者微信采訪時表示，短期強勢美元對(dui)人(ren)民幣仍(reng)有一定壓(ya)力，但預計人(ren)民幣有望在均衡(heng)水平附近運(yun)行，雙向波動常態化。

人民幣不存在持續貶值基礎

自今(jin)年(nian)8月(yue)12日以(yi)來，人民幣對(dui)美(mei)元出(chu)現較快貶(bian)值，目前已突破7.0點(dian)位，這也(ye)是自2020年(nian)8月(yue)份以(yi)來，離岸人民幣對(dui)美(mei)元匯率首次(ci)破7。

截圖(tu)來源：Wind

而作為一個整數關口，無論(lun)是對(dui)市場(chang)還是對(dui)央行來說，7.0這個點位都是比較重要的。為何會(hui)突破點位，突破之后(hou)會(hui)不會(hui)引發貶值預(yu)期聚集(ji)，會(hui)不會(hui)引發脫離(li)美元指數走(zou)勢(shi)的快速貶值，都是市場(chang)所關心(xin)的問題。

對(dui)于此次匯率破7，溫(wen)彬對(dui)記者表示，主要是受到美聯儲加息預期的影響。

據(ju)悉，美(mei)國勞工部13日晚間發布(bu)數(shu)據(ju)顯(xian)示，美(mei)國8月消(xiao)費者價(jia)格指數(shu)（CPI）同(tong)(tong)比上漲(zhang)8.3%，剔除波(bo)動較大(da)的食品(pin)和能源(yuan)成分的核心CPI同(tong)(tong)比上漲(zhang)6.3%，雙(shuang)雙(shuang)高于市(shi)場預期(qi)。

數據公布后(hou)，市場迅速上調美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)加息預期。Fed Watch數據顯示，9月加息75bp的(de)概率(lv)為64%，加息100bp的(de)概率(lv)為36%；市場對年末美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)利率(lv)水平的(de)預期，上升(sheng)至(zhi)4%~4.25%。

“盡管美聯儲激進加息，但從(cong)實際利率看，仍處(chu)于負值區域，近期美國(guo)(guo)公布指標整體指向(xiang)經(jing)濟趨緩，同(tong)時，歐央行等也加入激進加息收緊行列，并不(bu)支(zhi)持美元趨勢(shi)走(zou)強。”周茂華表示(shi)，“人(ren)(ren)民幣(bi)方面(mian)，國(guo)(guo)內經(jing)濟延續復蘇(su)態勢(shi)，外貿保(bao)(bao)持韌性，跨境資(zi)本有序流動(dong)，國(guo)(guo)際收支(zhi)保(bao)(bao)持基(ji)本平衡(heng)；人(ren)(ren)民幣(bi)資(zi)產(chan)估值優(you)勢(shi)，人(ren)(ren)民幣(bi)并不(bu)存在趨勢(shi)貶值基(ji)礎(chu)。從(cong)基(ji)本面(mian)和人(ren)(ren)民幣(bi)資(zi)產(chan)吸引(yin)力看，年(nian)內人(ren)(ren)民幣(bi)走(zou)勢(shi)偏(pian)樂觀。”

溫彬指出，從(cong)我國經濟基(ji)本面看，預(yu)計(ji)三季度GDP增速較二季度有明顯回(hui)升(sheng)，通脹水平溫和(he)可控，國際(ji)(ji)收支狀況良(liang)好，特別(bie)是經常項(xiang)目和(he)直接投資等(deng)國際(ji)(ji)收支基(ji)礎(chu)性(xing)項(xiang)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wen)定(ding)(ding)和(he)外(wai)匯市場(chang)平穩(wen)運行奠定(ding)(ding)了基(ji)礎(chu)，人民幣不(bu)存(cun)在持續貶值的基(ji)礎(chu)。

短期“破7”不意味著人民幣匯率將大幅下行

從一籃(lan)子貨幣(bi)(bi)來看，人民幣(bi)(bi)匯率指數(shu)依然(ran)向好。CFETS人民幣(bi)(bi)匯率指數(shu)8月31日(ri)報101.62，9月9日(ri)報102.10，期間有所上(shang)升。

截圖來源：中國貨幣網

值(zhi)得(de)注意(yi)的是(shi)，今日國家外匯(hui)管理局公布了2022年(nian)8月銀(yin)(yin)行(xing)結售(shou)匯(hui)和銀(yin)(yin)行(xing)代客涉(she)外收付款數據(ju)。數據(ju)顯(xian)示，按美(mei)元(yuan)計值(zhi)，2022年(nian)8月，銀(yin)(yin)行(xing)結匯(hui)2335億美(mei)元(yuan)，售(shou)匯(hui)2084億美(mei)元(yuan)。2022年(nian)1-8月，銀(yin)(yin)行(xing)累(lei)計結匯(hui)17827億美(mei)元(yuan)，累(lei)計售(shou)匯(hui)16733億美(mei)元(yuan)。

“從剛公布的8月(yue)(yue)份結售匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)數據來看，隨(sui)著(zhu)人民(min)幣(bi)(bi)貶值(zhi)，市場(chang)結匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)率較(jiao)之前有明顯提(ti)升，售匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)率保(bao)(bao)持平穩(wen)，這意(yi)味(wei)著(zhu)市場(chang)主體對(dui)人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)率總體預期穩(wen)定，是一種逢(feng)高結匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、逢(feng)低購匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)交易模(mo)式，所以我們看到8月(yue)(yue)份無論是結售匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)，還是跨境代客收(shou)付，都出現了順差和改善(shan)。”溫彬表示，這反映出我國外匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)市場(chang)運行平穩(wen)，國際收(shou)支(zhi)中(zhong)的經常項(xiang)目(mu)和直接投資兩項(xiang)基礎性(xing)項(xiang)目(mu)保(bao)(bao)持順差，對(dui)人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)率穩(wen)定提(ti)供(gong)了支(zhi)撐。

周茂華則(ze)指出(chu)，國內散點疫情可控，保供(gong)穩(wen)價、紓困助企(qi)和(he)穩(wen)增長(chang)政策支持(chi)(chi)，國內經濟穩(wen)步恢復(fu)，這是(shi)全球最(zui)大的確定性。同(tong)時，我國供(gong)應鏈產業鏈恢復(fu)暢通(tong)，外(wai)貿結構優化，外(wai)貿企(qi)業提質增效，外(wai)貿韌性足，人民(min)幣資產長(chang)期配置價值凸顯，國際收支將(jiang)保持(chi)(chi)基(ji)本(ben)平衡，人民(min)幣匯率彈性也已(yi)顯著增強(qiang)。

此外(wai)，東方(fang)金(jin)誠首席宏觀分析師王青(qing)也指出，隨著(zhu)國(guo)內經濟(ji)修復勢頭增(zeng)強，加(jia)上我國(guo)國(guo)際收(shou)支狀況(kuang)有望保持順(shun)差局(ju)面，人民幣貶(bian)值預(yu)期(qi)很難(nan)有效聚(ju)集，短期(qi)“破7”并非意(yi)味著(zhu)人民幣匯價將出現一輪大幅下(xia)行(xing)過(guo)程，特(te)別是脫離美元指數走勢的快速(su)下(xia)行(xing)。

央(yang)行(xing)副行(xing)長劉國強此(ci)前在國務(wu)院政策(ce)例行(xing)吹風會(hui)上表示，人民幣(bi)長期(qi)(qi)的趨勢(shi)應(ying)該是(shi)明(ming)確的，未(wei)來世界對人民幣(bi)的認可度(du)會(hui)不斷增(zeng)強，這(zhe)是(shi)長期(qi)(qi)趨勢(shi)。但短期(qi)(qi)內雙(shuang)向(xiang)波動是(shi)一種常態，有(you)雙(shuang)向(xiang)波動，不會(hui)出現“單邊(bian)市”，但是(shi)匯(hui)率的點位是(shi)測不準(zhun)的，大家不要去賭某(mou)個點。

監管層調控匯市的政策工具較為豐富

多位(wei)受訪專家對(dui)記(ji)者表示，目前我(wo)國監(jian)管層調控匯市的政策工(gong)具較(jiao)豐富。

王青指出，下一步若出現人民幣匯率(lv)脫離美元指數(shu)走勢的(de)異(yi)常波動，央行(xing)除(chu)下調外(wai)(wai)匯存(cun)款準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)外(wai)(wai)，還可適時宣(xuan)布重啟逆周期因子，上調外(wai)(wai)匯風險準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)，加大離岸市(shi)場央票發(fa)行(xing)規模，以及強(qiang)(qiang)化跨(kua)境(jing)資(zi)金(jin)流動性管理等(deng)措施(shi)。除(chu)以上具(ju)體政策(ce)措施(shi)以外(wai)(wai)，監管層還可進一步強(qiang)(qiang)化市(shi)場溝通，引(yin)導市(shi)場預(yu)期，防范外(wai)(wai)匯市(shi)場順(shun)周期行(xing)為引(yin)發(fa)“羊群效(xiao)應”。

溫(wen)彬表示，我們(men)對(dui)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)場(chang)采取宏觀審慎管理，如果人(ren)民幣(bi)出現階(jie)段性的超(chao)調(diao)，可(ke)能會使用逆周期(qi)的調(diao)控工(gong)具，包括逆周期(qi)因子、外(wai)匯(hui)(hui)(hui)存款(kuan)準備金率以及遠期(qi)售匯(hui)(hui)(hui)風險準備金率等，穩定(ding)市(shi)場(chang)預期(qi)，從(cong)而(er)促(cu)進人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率水平的整體平穩。

對于未來人民(min)幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率走(zou)勢，王青表示：“我們(men)認為，年(nian)內(nei)人民(min)幣(bi)會保持與美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)走(zou)勢類(lei)似的(de)反向(xiang)波動格局(ju)；在(zai)這個(ge)過程中，并不存在(zai)一個(ge)必須守住(zhu)的(de)點位(wei)，真正重(zhong)要的(de)是(shi)保持人民(min)幣(bi)匯率指(zhi)數(shu)基本(ben)穩定。”

外向型企業應樹立匯率風險中性理念

溫彬(bin)指出(chu)，隨著人民幣(bi)匯(hui)率形(xing)成機制(zhi)市場化(hua)程度(du)日益提高，人民幣(bi)匯(hui)率彈性也(ye)在增強。

“過(guo)去幾年(nian)人(ren)民(min)幣對美元匯率，總體保持在一個合(he)理均衡(heng)水平上的(de)雙向波動。從短期(qi)看，人(ren)民(min)幣貶(bian)值會(hui)(hui)對出(chu)口企業會(hui)(hui)帶來利好，出(chu)口商品價格會(hui)(hui)更(geng)有競(jing)爭力，但對進口而言則會(hui)(hui)帶來成本的(de)上升。”溫彬表示。

溫(wen)彬認(ren)為，對于(yu)外向型企(qi)業而言，要樹立(li)匯(hui)(hui)率(lv)風險中(zhong)性(xing)的理(li)念，主動利用衍生工具，做好匯(hui)(hui)率(lv)風險管理(li)，保(bao)持正常的生產經營。

對居民而言(yan)，人民幣對美元貶值則意味著購匯(hui)成本(ben)增(zeng)加，留學、旅游等成本(ben)會有(you)所增(zeng)加。“但是要看(kan)到，匯(hui)率是雙向(xiang)波(bo)動的，要避免盲從的羊群效應(ying)。”溫彬建議(yi)，購匯(hui)要根據(ju)實際需求(qiu)，合理換匯(hui)。

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