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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大(da)家周末好！我(wo)是錢研(yan)(yan)君(jun)，今天(tian)又在公眾號“道達號”上發布最新的研(yan)(yan)究成果(guo)——道達研(yan)(yan)選。

受全球市(shi)場下(xia)跌等因素的(de)(de)(de)影響，本(ben)周A股市(shi)場表現不(bu)佳。不(bu)過(guo)，錢研君(jun)認(ren)為，對于(yu)投(tou)資(zi)者來說，這(zhe)個時候恰恰是進行(xing)布局的(de)(de)(de)最佳時機。老鐵們不(bu)妨翻閱(yue)一下(xia)之前(qian)10期的(de)(de)(de)白金版(ban)研報，有(you)些行(xing)業的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)價值越來越明顯。

此外(wai)，在翻閱(yue)大量券商(shang)研報(bao)之后，錢研君(jun)又(you)發現了一(yi)個(ge)(ge)未來幾年值得關注(zhu)的(de)一(yi)個(ge)(ge)投(tou)資(zi)(zi)機會——PET銅箔。接下(xia)來錢研君(jun)就和老鐵們分享一(yi)下(xia)PET銅箔產業鏈的(de)投(tou)資(zi)(zi)邏輯。

如果(guo)老鐵(tie)們(men)覺得文章看(kan)得不夠爽，或者有(you)問題，也可以(yi)9月(yue)17日晚(wan)上(shang)8點來微(wei)信公眾號“道(dao)達號”，觀看(kan)錢研君的直播。

本期(qi)《道(dao)達研選》，推(tui)出了(le)白(bai)金版，為大家介紹(shao)了(le)PET銅箔產業鏈上的5家重點(dian)上市公(gong)司。歡迎大家關注微(wei)信(xin)公(gong)眾號“道(dao)達號”（微(wei)信(xin)公(gong)眾號ID：daoda1997），進行閱讀。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

2022年或是產業化元年

PET銅(tong)箔是一種(zhong)復合(he)銅(tong)箔，它具有(you)“銅(tong)-高分(fen)子(zi)-銅(tong)”復合(he)的“三(san)明治”結構，首先以PET（聚(ju)對苯二甲酸乙二酯）高分(fen)子(zi)膜(mo)作為(wei)基材(cai)，隨后將金屬銅(tong)層以先進工藝(yi)沉(chen)積于PET膜(mo)的上下兩面。

這種“銅(tong)-高分(fen)子-銅(tong)”復合結(jie)構最早應用于覆(fu)銅(tong)板，而覆(fu)銅(tong)板下游(you)主要(yao)應用于PCB集成電路，其終端需求(qiu)涵蓋(gai)通訊、汽(qi)車、消費(fei)電子等行業(ye)。現在PET銅(tong)箔出現了一(yi)個非(fei)常值(zhi)得(de)關注的新需求(qiu)——替代(dai)傳統鋰電銅(tong)箔。

東亞前海證券(quan)指出，相比于傳統鋰(li)電銅箔，PET銅箔具備四大優勢：

1）安全性高：傳統銅箔受壓后(hou)易(yi)(yi)斷裂(lie)，斷裂(lie)后(hou)易(yi)(yi)刺穿隔膜(mo)，進(jin)而(er)造成內短(duan)路引起發熱(re)失控。而(er)PET材料由于中間(jian)有(you)個(ge)隔膜(mo)，高分子不容易(yi)(yi)斷裂(lie)，有(you)阻燃的(de)(de)(de)效(xiao)果。即使發生了斷裂(lie)情況，1μm的(de)(de)(de)鍍銅也無法(fa)達到刺穿隔膜(mo)的(de)(de)(de)強(qiang)度標準，從而(er)規避內短(duan)路的(de)(de)(de)風險，提高電池安全性。

2）提(ti)升能(neng)量密度：PET材料相(xiang)較金屬銅輕，所(suo)以復(fu)合(he)銅箔整體質(zhi)量較小，可以有效(xiao)減輕電池重量，提(ti)升電池能(neng)量密度。

3）壽(shou)命長：在電池充放電的(de)過(guo)程中(zhong)，相較于(yu)金屬，高分子材料的(de)膨脹(zhang)率更(geng)低，表面更(geng)為(wei)均勻，壽(shou)命較傳統銅箔延(yan)長5%。

4）強兼容性(xing)：采用(yong)(yong)復合(he)銅箔(bo)并(bing)不會影響電池內部的電化學反應，因此(ci)復合(he)銅箔(bo)可以應用(yong)(yong)于(yu)不同(tong)規格、體系的動力電池，具有較強的兼容性(xing)。

此(ci)外(wai)，由于(yu)PET價格遠(yuan)低于(yu)陰極銅(tong)價格，在PET銅(tong)箔(bo)實現量產(chan)后，其原材料成本(ben)優(you)勢也(ye)將逐漸顯現。根據(ju)中(zhong)泰(tai)證券的測(ce)算，PET銅(tong)箔(bo)的生產(chan)成本(ben)比傳(chuan)統鋰電銅(tong)箔(bo)低37%。

PET銅(tong)箔處于產業鏈中(zhong)游(you)，上游(you)為(wei)原(yuan)材料與設備(bei)廠(chang)(chang)商(shang)，下游(you)主要包(bao)括動力電池(chi)廠(chang)(chang)商(shang)、3C消(xiao)費電池(chi)廠(chang)(chang)商(shang)和儲能電池(chi)廠(chang)(chang)商(shang)等。PET銅(tong)箔生產工(gong)藝(yi)的基本原(yuan)理(li)是在PET表面鍍上銅(tong)層，工(gong)藝(yi)難度較大(da)。目(mu)前產業鏈上下游(you)企(qi)業均在積(ji)極布局鋰電銅(tong)箔領(ling)域，中(zhong)泰證(zheng)券指出，2022年或是PET銅(tong)箔的產業化(hua)元年。

“新能源汽車+儲能”雙輪驅動

1、中國新能源汽車處于快速擴張階段。

近年來(lai)我國(guo)新能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)銷量快速增(zeng)長(chang)，2021年我國(guo)新能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)銷量為352.1萬(wan)輛，同比增(zeng)長(chang)157.6%；2022年1-6月(yue)我國(guo)新能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)銷量為260萬(wan)輛，同比增(zeng)長(chang)115.6%。2019年至2022年上(shang)半年，我國(guo)新能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)滲(shen)透率從4.7%上(shang)升(sheng)至21.6%，上(shang)升(sheng)了(le)16.9個百分點(dian)，步入高增(zeng)長(chang)通道。

新能源汽車(che)(che)需(xu)求上升，帶動(dong)(dong)動(dong)(dong)力(li)電(dian)池(chi)裝車(che)(che)量(liang)快速增(zeng)(zeng)長。動(dong)(dong)力(li)電(dian)池(chi)產量(liang)方(fang)面，2021年我(wo)國(guo)動(dong)(dong)力(li)電(dian)池(chi)產量(liang)為21.97萬兆(zhao)瓦(wa)(wa)時(shi)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長163.4%；2022年上半年產量(liang)為20.64萬兆(zhao)瓦(wa)(wa)時(shi)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長176.4%。動(dong)(dong)力(li)電(dian)池(chi)裝車(che)(che)量(liang)方(fang)面，2021年我(wo)國(guo)動(dong)(dong)力(li)電(dian)池(chi)裝車(che)(che)量(liang)為15.45萬兆(zhao)瓦(wa)(wa)時(shi)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長142.8%；2022年上半年裝車(che)(che)量(liang)為11.01萬兆(zhao)瓦(wa)(wa)時(shi)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長109.8%。

“雙碳(tan)”背景下，新能(neng)源汽(qi)車(che)市場滲透率(lv)有望進一步提升(sheng)，帶動鋰電需(xu)求持續(xu)上行。2020年10月，中(zhong)國汽(qi)車(che)工(gong)程(cheng)學會發布《節能(neng)與新能(neng)源汽(qi)車(che)技術路線圖2.0》，指出到(dao)2030年新能(neng)源汽(qi)車(che)滲透率(lv)將(jiang)(jiang)達到(dao)40%，2035年滲透率(lv)將(jiang)(jiang)達到(dao)50%。

2、5G基站快速擴張，儲能需求(qiu)增長顯著。

電(dian)(dian)力儲(chu)能(neng)(neng)可(ke)劃(hua)分為(wei)物理(li)儲(chu)能(neng)(neng)和電(dian)(dian)化學儲(chu)能(neng)(neng)。目前物理(li)儲(chu)能(neng)(neng)中(zhong)的(de)(de)抽(chou)水(shui)儲(chu)能(neng)(neng)占(zhan)主(zhu)導地位(wei)，2021年(nian)中(zhong)國(guo)抽(chou)水(shui)儲(chu)能(neng)(neng)占(zhan)比達(da)86.3%。鋰(li)電(dian)(dian)儲(chu)能(neng)(neng)屬于電(dian)(dian)化學儲(chu)能(neng)(neng)，2021年(nian)中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)化學儲(chu)能(neng)(neng)占(zhan)比達(da)12.5%，其中(zhong)鋰(li)離(li)子(zi)(zi)電(dian)(dian)池儲(chu)能(neng)(neng)占(zhan)比達(da)89.7%。鋰(li)離(li)子(zi)(zi)電(dian)(dian)池儲(chu)能(neng)(neng)具有充電(dian)(dian)速度快(kuai)、放電(dian)(dian)功(gong)率高(gao)、系統效率高(gao)等優點，是(shi)未來儲(chu)能(neng)(neng)的(de)(de)重點發(fa)展方(fang)向。

近(jin)年(nian)來(lai)電(dian)(dian)化(hua)學儲能裝機(ji)(ji)(ji)規(gui)模逐年(nian)提升。2016年(nian)-2020年(nian)，全球電(dian)(dian)化(hua)學儲能裝機(ji)(ji)(ji)規(gui)模年(nian)均復合增長率為(wei)68.4%；國內方面，年(nian)均復合增長率為(wei)91.5%。電(dian)(dian)化(hua)學儲能裝機(ji)(ji)(ji)規(gui)模快速擴張，帶動鋰電(dian)(dian)池需(xu)求持續增長。

5G基(ji)(ji)站(zhan)快速擴(kuo)張(zhang)，有(you)望拉動儲能鋰電需求持續增(zeng)長(chang)。2021年(nian)我國5G基(ji)(ji)站(zhan)建設(she)數為142.5萬(wan)個，同比增(zeng)長(chang)84.8%；2022年(nian)一季(ji)度我國5G基(ji)(ji)站(zhan)建設(she)數為155.9萬(wan)個，同比增(zeng)長(chang)90.4%。

在“新能源汽車+儲能”的(de)(de)雙輪驅動下，PET銅箔的(de)(de)替代(dai)市場(chang)空間(jian)較大。

那么PET銅箔(bo)(bo)的(de)市(shi)場空間到底有多大呢(ni)？根據(ju)中泰證券的(de)測算，假設PET銅箔(bo)(bo)2022年-2025年的(de)滲透率在0.5%/1%/5%/10%，那么對應的(de)電池需求復合增(zeng)速達(da)265%。

本期《道(dao)達研選》，推出了白金版，為(wei)大家(jia)介紹了PET銅箔產業鏈上的5家(jia)重點上市公司。歡迎(ying)大家(jia)關注微(wei)信(xin)公眾號(hao)“道(dao)達號(hao)”（微(wei)信(xin)公眾號(hao)ID：daoda1997），進行閱(yue)讀。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

風險(xian)提示：1、PET產業發展不(bu)及(ji)預期；2、部分企業產能(neng)建設和爬坡不(bu)及(ji)預期；3、原(yuan)材料價格(ge)持(chi)續上漲(zhang)；4、行業價格(ge)競爭加劇。

本期道達研選(xuan)的參考研報如下：

東亞前海(hai)證券-新材料行(xing)業深度報告：產業化進程提速、PET銅箔未來可期

中泰(tai)證(zheng)券(quan)-機械行業PET銅箔產(chan)業鏈系列研究一(yi)：蓄勢待發，空間廣闊(kuo)

中泰證(zheng)券(quan)-有色金屬(shu)(shu)行(xing)業(ye)金屬(shu)(shu)材料系列（1）：PET銅(tong)箔(bo)——鋰(li)電銅(tong)箔(bo)新(xin)技術，蓄(xu)勢(shi)待發

（錢研君）

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）