每經(jing)記(ji)者(zhe)｜王海(hai)慜    每經(jing)編輯(ji)｜葉(xie)峰    

截至今日收盤(pan)，滬(hu)深兩市(shi)合計成(cheng)交(jiao)金額(e)6653億元(yuan)。據(ju)統(tong)計，這一成(cheng)交(jiao)金額(e)創(chuang)下(xia)了2021年(nian)5月(yue)以來的新(xin)低(di)，另外今日滬(hu)市(shi)成(cheng)交(jiao)額(e)年(nian)內首次(ci)跌破3000億元(yuan)大關。

值得注意的(de)是，各(ge)券商之(zhi)間(jian)爭論的(de)焦點已(yi)經(jing)從(cong)近期(qi)的(de)“風格何時會切(qie)換”逐漸轉換到“究竟什么時候(hou)可以抄(chao)底”。

而其(qi)中又(you)可以大致分為謹慎、樂觀、強調配置三(san)派。樂觀者諸如開源證(zheng)券(quan)策略(lve)團隊(dui)，其(qi)發布的最新觀點(dian)指出，目前距離短期(qi)底部的調整空間已十分有限，預計9月下旬變盤概率很大，而且可能是反轉行情。謹慎者諸如中信(xin)證(zheng)券(quan)策略(lve)團隊(dui)，其(qi)最新發布的觀點(dian)認為，9月以來市(shi)(shi)場增量(liang)資金(jin)有限，持(chi)倉結(jie)構失衡，激(ji)烈預期(qi)博弈加劇市(shi)(shi)場波(bo)動，當(dang)前市(shi)(shi)場狀(zhuang)況優于4月，存(cun)在左(zuo)側配置機會(hui)，但右側仍需等待(dai)。

兩市成交額創去年5月以來新低

今年(nian)以來滬深兩市單(dan)日成(cheng)交額最低(di)的(de)10個(ge)交易日

截至今(jin)日收盤，滬深兩市(shi)合計成交金(jin)額(e)(e)6653億元(yuan)。據Choice數據統計，這(zhe)一成交金(jin)額(e)(e)為今(jin)年(nian)(nian)內的(de)新低，并且亦創下(xia)了(le)2021年(nian)(nian)5月(yue)以來的(de)新低。在2021年(nian)(nian)4月(yue)，當(dang)時曾有2個交易日滬深兩市(shi)單日成交額(e)(e)跌破了(le)6600億元(yuan)。

不過從最近(jin)兩年的(de)(de)數據來看，今日(ri)滬深兩市的(de)(de)成交額(e)距(ju)離(li)2020年以來的(de)(de)最低點還有一(yi)定(ding)的(de)(de)距(ju)離(li)，在2020年4月13日(ri)、5月25日(ri)滬深兩市成交額(e)都曾(ceng)一(yi)度跌破5000億大關。

今年以(yi)來滬市單日成交額最低的10個交易(yi)日

另外，今日滬市成交(jiao)額為2899億元，這也是滬市單日的(de)成交(jiao)額年內首次跌破3000億元大關。

同樣創(chuang)(chuang)出(chu)年內(nei)新低的還有創(chuang)(chuang)業板(ban)。今(jin)日創(chuang)(chuang)業板(ban)成交額(e)為(wei)1255億(yi)元，年內(nei)首次跌破1260億(yi)元。

券商熱議“抄底”時機

就在(zai)前不久，賽道股(gu)大行(xing)其道之際，各券商(shang)曾經(jing)圍繞著“風(feng)格何時(shi)會切(qie)換”進行(xing)了一番頗為熱烈的隔空辯(bian)論(lun)。

記得注意到，隨著賽道股的熱(re)度趨于下降，最近這一論戰(zhan)已暫告段落，而一場新(xin)的論戰(zhan)又開始在各券商之間悄然點燃。

就在最近，關于“究竟何(he)時(shi)可(ke)以抄底(di)”這(zhe)個話(hua)題，在多家券商的策略團隊之間引發了(le)隔空討論，就目前(qian)來看圍(wei)繞這(zhe)一話(hua)題可(ke)以大致分為謹慎、樂觀、強(qiang)調(diao)配置三(san)派。

首先是(shi)樂觀派，其中比較有代(dai)表性的(de)是(shi)開(kai)源(yuan)證券策略團隊。昨天晚間，開(kai)源(yuan)證券首席策略分析師張馳發朋友圈表示 ，“A股(gu)要反轉了(le)，預計9月(yue)下旬變盤概(gai)率很(hen)大(da)（短期(qi)調整(zheng)空(kong)間也就(jiu)3～4個點筑底(di)），而(er)且未(wei)來就(jiu)是(shi)戴維(wei)斯雙擊，大(da)反轉！大(da)家盡快收拾悲觀情(qing)緒，積(ji)極應對起來。”

而開(kai)源證券策略團(tuan)隊昨(zuo)天發布的(de)題(ti)為(wei)《破(po)曉：收拾悲(bei)觀情緒，迎接A股(gu)“反(fan)轉(zhuan)”》的(de)研報(bao)對此觀點進行了闡(chan)述。這(zhe)份研報(bao)稱，2022年下半年 ，A股(gu)“矛盾”不再是(shi)流動性剩(sheng)余轉(zhuan)向，更側重于基本面兌(dui)現。國(guo)內經(jing)濟復蘇尚需邁過兩道坎，第一道坎“工(gong)業用電回暖之東風”若是(shi)揚(yang)起，A股(gu)ROE或(huo)將趨于改善(shan)，盈利(li)亦(yi)有望明顯上修——屆時，A股(gu)“反(fan)轉(zhuan)”將是(shi)大概(gai)率事件(jian)。

另外(wai)，研報指(zhi)出，A股(gu)將有望迎來“戴維斯雙(shuang)(shuang)擊(ji)”。首(shou)先(xian)，A股(gu)估值處于歷(li)史1/3以內(nei)水平，ERP則高企接近2倍標準(zhun)差(cha)上限，A股(gu)下行空間(jian)已十分有限；其次，伴(ban)隨著海外(wai)貨幣緊縮掣肘影響下降、國內(nei)剩余流動性擴張(zhang)、ROE回(hui)升及盈(ying)利明顯上修，A股(gu)有望迎來“戴維斯雙(shuang)(shuang)擊(ji)”。

不(bu)過，現(xian)在(zai)像開源證券(quan)(quan)策略團隊這(zhe)樣旗幟鮮明(ming)看反轉的(de)券(quan)(quan)商仍(reng)然(ran)為少數派。目前業內持相對樂觀觀點(dian)的(de)券(quan)(quan)商還有中信建投策略團隊、海(hai)通證券(quan)(quan)策略團隊等。

與此同時，現在還有(you)部分券商對后市(shi)持謹(jin)慎(shen)態度，其中(zhong)比較有(you)代表性的(de)是中(zhong)信證(zheng)券策略(lve)(lve)團隊(dui)(dui)(dui)。該團隊(dui)(dui)(dui)最(zui)新發布的(de)觀點認為(wei)，9月(yue)以來市(shi)場(chang)增(zeng)量資金有(you)限，持倉結構(gou)失衡，激烈預(yu)期博弈加(jia)劇市(shi)場(chang)波動，當前(qian)市(shi)場(chang)狀況優于4月(yue)，存在左側(ce)配置機會，但我們認為(wei)在10月(yue)份經濟(ji)、政策、盈利預(yu)期明朗，同時外部地(di)緣擾動因(yin)素落地(di)后，右側(ce)入場(chang)更為(wei)穩妥。目前(qian)持謹(jin)慎(shen)觀點的(de)還有(you)中(zhong)泰證(zheng)券策略(lve)(lve)團隊(dui)(dui)(dui)、華西證(zheng)券策略(lve)(lve)團隊(dui)(dui)(dui)等。

相比謹慎派(pai)和樂觀(guan)派(pai)，還有(you)相當一(yi)部分的(de)券商目前弱化(hua)了對市場運行方(fang)向性的(de)判斷，而(er)是強調如何進行配置。

例如，國泰君安(an)表示，在風險(xian)偏好下降，存量(liang)博弈的(de)格局下，投資風格將更強調確定性，核(he)心圍繞“科技制(zhi)造”和“能源(yuan)保供”，聚焦關鍵技術(shu)核(he)心攻(gong)關與(yu)能源(yuan)安(an)全。

西部證券策略團(tuan)隊(dui)認(ren)為，從資(zi)產配置(zhi)的角(jiao)度來(lai)看，大盤(pan)股(gu)的配置(zhi)價(jia)值正在逐(zhu)步凸顯(xian)，市(shi)場整(zheng)體風格(ge)將回歸龍(long)頭，隨著出口數據走弱，外(wai)需占比(bi)較高(gao)的中小盤(pan)個股(gu)的業績壓力或將逐(zhu)步顯(xian)現。而民(min)生政策策略團(tuan)隊(dui)則繼續強(qiang)調對能(neng)源(yuan)、金屬(shu)等資(zi)源(yuan)股(gu)的配置(zhi)。

可以預見的是，在市(shi)場還(huan)沒有真正(zheng)走出新趨勢之前，上述這(zhe)樣的爭(zheng)論，在各券(quan)商(shang)之間還(huan)會繼續(xu)進(jin)行。

事實(shi)(shi)上，從(cong)過去來看，券商能準(zhun)確預(yu)測行情拐點出現時點的(de)概(gai)率往(wang)往(wang)并不高。例如(ru)，在今(jin)年4月(yue)(yue)初，多家券商對(dui)于(yu)(yu)4月(yue)(yue)的(de)A股(gu)市場傾向(xiang)于(yu)(yu)看反彈。但(dan)實(shi)(shi)際上整個今(jin)年4月(yue)(yue)A股(gu)總體(ti)仍(reng)然(ran)處于(yu)(yu)下跌階段，直到(dao)當月(yue)(yue)月(yue)(yue)底左右才見到(dao)了中期底部。

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