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美(mei)(mei)聯儲宣布加息后，利率終(zhong)值的猜(cai)測，成(cheng)了海外各方機(ji)構博弈(yi)的核心(xin)。但不論終(zhong)值預期(qi)是4.6%，還是4.4%。按照(zhao)目前的加息節奏，美(mei)(mei)聯儲整個的加息周期(qi)，已(yi)經進入下半場。投(tou)資是站在當下看未(wei)來(lai)，我(wo)們目前更應該立足中期(qi)去布局。

明星投資人的無奈

傳(chuan)統的“每天殺一(yi)只白(bai)馬股(gu)”行情(qing)，已經進行了(le)兩周。從復(fu)盤(pan)來看，現階段(duan)白(bai)馬股(gu)對傳(chuan)言的擾動十分敏感，不(bu)知下周一(yi)又輪到誰……

每一只白馬股的(de)(de)閃崩，重倉持(chi)有的(de)(de)公募基(ji)金(jin)，通常就(jiu)會成為(wei)全(quan)市(shi)場的(de)(de)出氣(qi)筒(tong)，“低能論(lun)”“接(jie)盤論(lun)”此起(qi)彼伏(fu)。但只要參與到市(shi)場里，那(nei)就(jiu)一定(ding)逃不(bu)過市(shi)場風險。基(ji)金(jin)經理(li)比我們牛(niu)的(de)(de)地方(fang)，在(zai)于(yu)他們有強大的(de)(de)信(xin)息渠道和(he)理(li)性程度，而我們比他們牛(niu)的(de)(de)地方(fang)，在(zai)于(yu)我們的(de)(de)資金(jin)更(geng)靈活，且沒有時(shi)間(jian)成本。

明星投資(zi)(zi)人(ren)們(men)(men)的(de)無奈，在于他(ta)們(men)(men)發現了(le)“金礦”，但他(ta)們(men)(men)無法預判“金礦”何時(shi)能被(bei)開采出來……而我(wo)們(men)(men)部分投資(zi)(zi)者，喜歡“發現就馬上提現”。爭議的(de)分歧，往往是大家(jia)對時(shi)間的(de)容忍度(du)。前(qian)不久馮柳旗下(xia)產品又(you)加(jia)了(le)海康(kang)(kang)威視(shi)，但海康(kang)(kang)威視(shi)又(you)開始(shi)拐(guai)頭(tou)向(xiang)下(xia)了(le)……明星投資(zi)(zi)人(ren)們(men)(men)的(de)逆風局，我(wo)們(men)(men)該用什么樣的(de)心態去一(yi)同經歷呢？

回顧市(shi)場殺白馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)的情況，第一次大約在(zai)2020年(nian)10月份(fen)，第二次是(shi)2021年(nian)4月份(fen)，從(cong)歷史來看，“殺白馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)”往往出(chu)現在(zai)新一輪行情啟動前期。從(cong)量能來看，“殺白馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)”背后，是(shi)交易額明(ming)顯萎縮下機構階段(duan)性調倉，發生了承接不足的情況，進而導致最后相關個股(gu)(gu)股(gu)(gu)價的閃(shan)跌。

不過往好的(de)方面去想，這種非理性(xing)下(xia)殺，才有可能(neng)嚇(xia)出便宜籌(chou)碼，為下(xia)輪“上車行情”布局價值底倉。

今天斯達(da)(da)半(ban)導(dao)閃跌(die)，從斯達(da)(da)半(ban)導(dao)的龍虎榜我們可以看出，應該就是機構調(diao)倉導(dao)致的股價閃崩(beng)，雖然北向和機構都在接籌(chou)碼，但做多的合力暫時已經沒有(you)了。

市場“秋風蕭瑟”，但性價比足夠

7月份后，A股仿佛提前(qian)入秋(qiu)，來(lai)自賬(zhang)戶的冷意，我們隔著(zhu)屏幕都能感受(shou)到。當初我們的預警，已經(jing)不(bu)再重要(yao)。如何(he)協助大(da)家抓(zhua)住接下(xia)來(lai)的行情起點，則是我們更為關(guan)心的。

7月份(fen)情(qing)(qing)(qing)緒(xu)(xu)寶就在(zai)預警風險并減倉了(le)，而當下情(qing)(qing)(qing)緒(xu)(xu)寶4.0已經進入了(le)機會大于風險的【情(qing)(qing)(qing)緒(xu)(xu)底部】區域。

喜(xi)(xi)歡價(jia)值投(tou)(tou)資(zi)的(de)老鐵，在(zai)這個區域會找到很多便宜的(de)公(gong)司，而喜(xi)(xi)歡趨勢投(tou)(tou)資(zi)的(de)老鐵們，則需(xu)要(yao)等待市場反轉的(de)信號。

關(guan)(guan)于(yu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場當前存(cun)在高性(xing)(xing)價(jia)比的(de)另外一(yi)個佐(zuo)證，就(jiu)(jiu)是風險溢價(jia)率(lv)，機構們經常(chang)用的(de)一(yi)個指(zhi)標。該指(zhi)標跟指(zhi)數有(you)較(jiao)強(qiang)的(de)反相關(guan)(guan)性(xing)(xing)，當風險溢價(jia)率(lv)越(yue)高，那么股市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)性(xing)(xing)價(jia)比就(jiu)(jiu)要(yao)高于(yu)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)，資金就(jiu)(jiu)會容易從債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)流向股市(shi)(shi)(shi)(shi)；當該指(zhi)標越(yue)低(di)時，說明股市(shi)(shi)(shi)(shi)性(xing)(xing)價(jia)比低(di)于(yu)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)，資金就(jiu)(jiu)會從股市(shi)(shi)(shi)(shi)撤出。

目(mu)前(qian)風險溢價率為5.65%，處于(yu)股市(shi)性價比較高的(de)區(qu)間。怎么理解呢(ni)？當前(qian)市(shi)場(chang)性價比，僅(jin)次于(yu)2019年1月(yue)和(he)2020年3月(yue)的(de)行(xing)情(qing)底部。如(ru)果在這個位(wei)置市(shi)場(chang)迎來反轉(zhuan)，那么就是不錯的(de)波段行(xing)情(qing)。

當(dang)然(ran)，也會有投資(zi)者提問(wen)，如果(guo)這(zhe)個指標(biao)一直往(wang)上走，是(shi)不是(shi)意味著股市還要(yao)下跌呢？從字面理解(jie)來看，確實(shi)是(shi)這(zhe)樣的，但如果(guo)風險溢價率越來越高(gao)，那么一旦市場(chang)反(fan)彈，必然(ran)是(shi)更大(da)級(ji)(ji)別的行情，比如2013-2014年的級(ji)(ji)別。

成都(dou)綿(mian)綿(mian)細雨，滲著涼(liang)意(yi)，各(ge)位(wei)注意(yi)添衣保暖。國(guo)慶節前(qian)，機會都(dou)是短線的，交易節奏(zou)要快進快出。

（極簡投研社）

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）