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全球最大(da)對(dui)沖基金公司(si)橋水的最高管(guan)理層正在迎來重大(da)調整。

當地時間10月(yue)(yue)4日(ri)，據彭(peng)博社報道，橋水基金創始人(ren)瑞·達(da)利歐已(yi)于9月(yue)(yue)30日(ri)辭去(qu)該公(gong)(gong)司(si)三位聯席(xi)首席(xi)投資(zi)官之一的職務，并將所有投票權轉讓(rang)給(gei)公(gong)(gong)司(si)運營董事(shi)會。

這意味著在執(zhi)掌橋水基金47年后，達(da)利歐不(bu)再擁(yong)有(you)該公司的控(kong)制(zhi)權，并(bing)將(jiang)這一全球最大對沖(chong)基金公司的未來(lai)交(jiao)到了擁(yong)有(you)自己投(tou)資(zi)理念的年輕一代領導(dao)人(ren)手(shou)中。此(ci)后，達(da)利歐將(jiang)以首(shou)席投(tou)資(zi)官導(dao)師、運營董事會成員(yuan)的身份繼(ji)續為橋水基金效(xiao)力。

“瑞不再有(you)最終決定權。”橋水聯(lian)合首(shou)席執行官Nir Bar Dea這樣說道。“這是一個很大的(de)變化。”

瑞·達利歐 圖片(pian)來源：橋水(shui)官(guan)網

跨越12年的“交班計劃”

對于橋水來說，達利歐的離任是一個里程碑事件。達利歐在公司傳承方面和其他多數對沖基金做法不一樣。他的很多同行最終要么將對沖基金轉(zhuan)變為家族企業，要么(me)選擇關停。

而早在2010年，達(da)(da)利歐(ou)就啟(qi)動了一(yi)項(xiang)“交班計(ji)劃”，當(dang)時他(ta)認為這(zhe)一(yi)計(ji)劃的(de)(de)完成僅需要2年時間，但苦于一(yi)直難以找到合適的(de)(de)繼(ji)任(ren)者(zhe)，尤其是(shi)最(zui)后交出公司控(kong)制權是(shi)不可逆轉的(de)(de)一(yi)步(bu)。達(da)(da)利歐(ou)表示，“這(zhe)是(shi)事情(qing)的(de)(de)自然發展。一(yi)旦(dan)我們準(zhun)備好，就會繼(ji)續(xu)前進。”

尋找(zhao)接班(ban)人(ren)確非易(yi)事，自(zi)橋(qiao)水啟動“交班(ban)計(ji)劃”的12年來，達利歐的接班(ban)人(ren)一換再換。

據媒體此(ci)前報(bao)道，2017年3月(yue)1日(ri)，創始人瑞·達利(li)歐(ou)宣(xuan)(xuan)布當年4月(yue)15日(ri)由兩位聯(lian)席CEO 大(da)衛(wei)·麥考米克(ke)和艾(ai)琳(lin)·默里接下橋水的指揮棒，瑞·達利(li)歐(ou)任公司的聯(lian)席首席投(tou)資官。2020年一季度，艾(ai)琳(lin)·默里離任。2022年1月(yue)3日(ri)，橋水宣(xuan)(xuan)布大(da)衛(wei)·麥考米克(ke)離任。

2021年12月(yue)，橋(qiao)水(shui)(shui)基金(jin)(jin)宣布成(cheng)(cheng)立(li)運(yun)營(ying)董事(shi)會(hui)(hui)。2022年1月(yue)3日，該董事(shi)會(hui)(hui)任(ren)命尼爾(er)·巴迪和馬克·貝(bei)托里(li)尼擔任(ren)聯席CEO。2月(yue)15日，橋(qiao)水(shui)(shui)基金(jin)(jin)的權(quan)力交接(jie)正式進(jin)入最后一(yi)步(bu)，管理層已簽署具有法律效益的文件將創始人瑞·達(da)利歐對公司的控制權(quan)轉移到運(yun)營(ying)董事(shi)會(hui)(hui)，并將在未來幾個(ge)月(yue)內完成(cheng)(cheng)一(yi)些監管步(bu)驟和對投資(zi)者的通知(zhi)。直(zhi)到10月(yue)4日，這項交接(jie)計劃終于正式宣布完成(cheng)(cheng)。

變革效果顯著，旗艦Pure Alpha年內漲近35%

1975年(nian)，曾是一名商(shang)品交易員(yuan)和(he)經(jing)紀人(ren)的(de)(de)達利歐在(zai)紐約(yue)創立(li)了橋水(shui)。由于在(zai)2000年(nian)的(de)(de)出色表現(xian)，該公司積累了數百(bai)億美元的(de)(de)資產，華爾街許(xu)多大型機(ji)構也(ye)成為橋水(shui)的(de)(de)客戶。

當時，達利(li)歐(ou)想(xiang)要創(chuang)建一種“思想(xiang)精英管理”，并(bing)認(ren)為實(shi)現它的(de)(de)最佳(jia)方式是(shi)通(tong)過“激(ji)進的(de)(de)真實(shi)性和透明度”。他鼓勵公開的(de)(de)分歧，根據不同的(de)(de)特(te)質對員(yuan)工進行評(ping)級，被稱為“棒(bang)球卡制(zhi)度”。

不(bu)過，在一(yi)(yi)家對沖基金里(li)，糟糕的業績往(wang)往(wang)是變革的催化劑。橋水的競(jing)爭對手Brevan Howard Asset Management和Rokos Capital Management等在2020年取得(de)了(le)創紀錄(lu)的漲幅(fu)，然而，橋水旗艦Pure Alpha基金卻下跌了(le)近13%，這是在2010之后(hou)最差的回報之一(yi)(yi)。

對于一(yi)家如此自(zi)信地培(pei)養出最優(you)秀(xiu)的(de)投資(zi)人(ren)(ren)才(cai)的(de)公司來說，這(zhe)個(ge)結果(guo)是令人(ren)(ren)震驚(jing)的(de)。曾擔任橋(qiao)水(shui)首席執行(xing)官、現任聯合首席信息(xi)官的(de)格雷格·詹森(sen)表示，在之后的(de)詳盡審查和(he)分析中，橋(qiao)水(shui)開始意識到它的(de)一(yi)些方法限制了創(chuang)造力(li)和(he)協作。

因此，“棒球(qiu)卡制度”不再試(shi)圖(tu)捕(bu)捉和預測員工(gong)的(de)每(mei)個屬性以(yi)評估(gu)其等級。詹森說，現在的(de)關注點更窄、更實用(yong)，并且他暗示未(wei)來(lai)會有(you)更多變化：既然控制權(quan)在董事會手中，橋(qiao)水可(ke)能會更積極(ji)地投資于技術(shu)和人員——即使(shi)達利歐反(fan)對(dui)。

變革(ge)的效果是顯著的，據彭博社(she)報道，當前橋水(shui)進(jin)行高層調整的時機(ji)也很有(you)利。在新冠疫情最(zui)初(chu)的幾個月誤讀(du)了市(shi)場之后，橋水(shui)的旗艦(jian)(jian)產品(pin)投(tou)資回報仍然(ran)(ran)可圈可點。盡管今年(nian)美(mei)股市(shi)場整體動蕩不安(an)，然(ran)(ran)而截至9月30日，橋水(shui)旗艦(jian)(jian)Pure Alpha基金(jin)(jin)今年(nian)以來(lai)已上漲34.6%，不過旨在提供更穩定回報的全天候(hou)基金(jin)(jin)則下(xia)跌27.2%。

據報道，投資雜(za)志《養老金與投資》網站公布(bu)的“2022年(nian)全(quan)球前十大對沖基金名單(dan)”中，橋水基金蟬聯冠軍。截(jie)至2022年(nian)6月(yue)30日，橋水以(yi)1264億美元的資產管(guan)理規模(mo)位居首位，這一資產規模(mo)較2021年(nian)增長(chang)近20%。

2022年全球前十大對沖基金名單 圖片來源：《養老金(jin)與投資(zi)》網站截圖

躋身“百(bai)億私(si)募”，看好中國市場

近年來，橋(qiao)水(shui)不斷大幅加(jia)碼中國市場，旗下的橋(qiao)水(shui)中國也成為了首(shou)家管理規模突破百億元人民(min)幣的外資私募。

據美國(guo)證(zheng)券交(jiao)易委員會（SEC）2022年3月30日披露的數據顯(xian)示(shi)，橋水(shui)面(mian)向全(quan)球投資者(zhe)發(fa)行的中(zhong)國(guo)主(zhu)題基金名為(wei)“橋水(shui)全(quan)天候中(zhong)國(guo)基金”，總(zong)規(gui)模約(yue)為(wei)61.54億美元(yuan)(yuan)，較上(shang)一季(ji)度規(gui)模持續(xu)攀(pan)升，其中(zhong)美國(guo)投資者(zhe)約(yue)占48%。而(er)在2021年12月31日，當時SEC披露的數據顯(xian)示(shi)，上(shang)述(shu)基金總(zong)規(gui)模為(wei)54.4億美元(yuan)(yuan)，可見基金規(gui)模在較快速攀(pan)升。

作為橋水的創(chuang)始(shi)人，達利歐也在不同場合公開表示看好中國資(zi)產的投資(zi)價(jia)值(zhi)。

達利歐在8月接受媒體(ti)采訪時(shi)曾表示：“我(wo)是中(zhong)國(guo)(guo)(guo)的長期(qi)投資者(zhe)，是因為我(wo)相(xiang)信中(zhong)國(guo)(guo)(guo)提供了極(ji)好(hao)(hao)的機會，而不(bu)投資中(zhong)國(guo)(guo)(guo)將(jiang)會冒(mao)著錯過(guo)高收益的風險。只要中(zhong)國(guo)(guo)(guo)奉行的政(zheng)策能夠保持我(wo)此(ci)前(qian)提到的優勢，諸如(ru)教育水平、成本(ben)競(jing)爭力(li)(li)、技術(shu)創(chuang)新(xin)、資本(ben)市場體(ti)系、貨幣在世界各地的使用等，那中(zhong)國(guo)(guo)(guo)的長期(qi)基本(ben)面是有(you)吸引(yin)力(li)(li)的，我(wo)將(jiang)長期(qi)看(kan)好(hao)(hao)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)。”

據報道，橋水公司首(shou)席(xi)投資策略(lve)師麗貝(bei)卡·佩特森(sen)此前在接受采訪(fang)時也曾表示，即使存在風(feng)險溢價，她(ta)認為中(zhong)國股票估值仍有(you)吸引力。“這是分散(san)投資組合的一種方式，我們愿意持有(you)中(zhong)國股票。”

封面圖片來源(yuan)：橋(qiao)水官網